企業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析策略-全文預(yù)覽
【正文】 通溢價(jià)、其他制度缺陷造成的非正常溢價(jià)、公司基本面等因素。但隨著改革的推進(jìn)，我們看到政府對(duì)于股權(quán)分置改革持續(xù)推進(jìn)的決心，以及補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)的逐漸明朗。鼓勵(lì)購股類:控股股東增持流通股政策。Figure：動(dòng)量Figure：動(dòng)量變化流動(dòng)性流動(dòng)性比率已經(jīng)越過底部形成一個(gè)上升的趨勢，并逐步上升，并且較高，所以市場短期內(nèi)可能有所反彈，但由于換手率在下跌期間并沒有下降，從而在上升過程中也不可能增加較多，也就很難形成較大的反彈。PBPSPCP/EBITDA PESP500 日經(jīng)300指數(shù) 香港恒生指數(shù) 韓國綜合指數(shù) 英國金融時(shí)報(bào) 均值 中位數(shù) 上證A股指數(shù) 深圳A股指數(shù) 數(shù)據(jù)來源：BLOOMBERG 數(shù)據(jù)采集：2005年7月13日實(shí)際市盈率與預(yù)測市盈率對(duì)比分析利用股票與債市之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，這里采用多個(gè)指標(biāo)（收益率曲線斜率、信用風(fēng)險(xiǎn)、債券收益率的動(dòng)量、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、股票市場和債市的波動(dòng)率等）形成多因素模型，求解當(dāng)月指數(shù)的市盈率，并和實(shí)際市盈率進(jìn)行比較分析，來判斷是否存在低估和高估。二、市場估值分析我們衡量市場整體價(jià)值的主要標(biāo)準(zhǔn)是P/B和P/E，這兩個(gè)指標(biāo)有其自身的運(yùn)行規(guī)律，都有價(jià)值回歸的特征。6月27日，中國央行行長周小川出席瑞士巴塞爾召開的國際清算銀行大會(huì)時(shí)也表示，中國利率目前處于適當(dāng)水平。今年5月以來，外貿(mào)順差繼續(xù)激增，市場對(duì)人民幣升值的預(yù)期也達(dá)到高點(diǎn)，初步估算外匯增量應(yīng)在300億美元左右，相對(duì)應(yīng)的外匯占款則應(yīng)為2480億元人民幣左右。 從財(cái)政政策的調(diào)整看：今年以來，％，5月份還有進(jìn)一步的加快。；同時(shí)，信貸增長速度持續(xù)低企將進(jìn)一步困擾工商業(yè)的增長。一部分人認(rèn)為，投資過熱正面臨反彈。因此可以說,經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁的同時(shí)伴隨著CPI增速的下滑，交通、能源和其他資源瓶頸制約的緩解，高能耗行業(yè)增長的回落，經(jīng)濟(jì)增長的的熱度適中。這表明，工業(yè)尤其是重工業(yè)的熱度有所下降，但仍處于景氣期。目前，人民幣匯率改革正在穩(wěn)步進(jìn)行之中，包括推出新的外匯交易品種，放松資本項(xiàng)目外匯管制等。短期收益極低充分說明了央行為了對(duì)沖外匯占款使得短期債券的供給太多，使得短期利率降低。但長期利率受市場控制，它反映的是需求。目前M貸款的同比變化在逐漸減少，但是仍然大于GDP的增長速度；信用擴(kuò)張（信用/GDP）雖然有所下降，但仍處于歷史高位，這說明整個(gè)金融機(jī)構(gòu)的貨幣供應(yīng)還是寬松的,但是向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)輸送資金的渠道卻收縮了。在消費(fèi)需求不足的情況下，投資形成的生產(chǎn)能力不能得到充分利用，而為了保持經(jīng)濟(jì)的快速增長，不能不加大投資規(guī)模，反過來又會(huì)加劇高投資、低消費(fèi)的矛盾。我們據(jù)此判斷市場在股改期將主要呈現(xiàn)出劇烈震蕩的大幅波動(dòng)走勢,行業(yè)基本面否極泰來的先機(jī)即將顯現(xiàn),其中將存在顯著的波段性交易機(jī)會(huì). 一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析(1) 國內(nèi)消費(fèi)不足難以為經(jīng)濟(jì)提供持續(xù)的發(fā)展動(dòng)力出口率和消費(fèi)率同比變化遠(yuǎn)小于投資率，并且居民消費(fèi)同比增長小于政府消費(fèi)同比增長，從而使得投資很難轉(zhuǎn)換為有效需求，也就抑制了進(jìn)一步持續(xù)投資的動(dòng)力。也就是說，中央銀行供給的基礎(chǔ)貨幣，經(jīng)過金
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