企業(yè)經濟環(huán)境分析策略-全文預覽
【正文】 通溢價、其他制度缺陷造成的非正常溢價、公司基本面等因素。但隨著改革的推進，我們看到政府對于股權分置改革持續(xù)推進的決心，以及補償標準的逐漸明朗。鼓勵購股類:控股股東增持流通股政策。Figure：動量Figure：動量變化流動性流動性比率已經越過底部形成一個上升的趨勢，并逐步上升，并且較高，所以市場短期內可能有所反彈，但由于換手率在下跌期間并沒有下降，從而在上升過程中也不可能增加較多，也就很難形成較大的反彈。PBPSPCP/EBITDA PESP500 日經300指數(shù) 香港恒生指數(shù) 韓國綜合指數(shù) 英國金融時報 均值 中位數(shù) 上證A股指數(shù) 深圳A股指數(shù) 數(shù)據(jù)來源：BLOOMBERG 數(shù)據(jù)采集：2005年7月13日實際市盈率與預測市盈率對比分析利用股票與債市之間的聯(lián)動關系，這里采用多個指標（收益率曲線斜率、信用風險、債券收益率的動量、通貨膨脹風險、股票市場和債市的波動率等）形成多因素模型，求解當月指數(shù)的市盈率，并和實際市盈率進行比較分析，來判斷是否存在低估和高估。二、市場估值分析我們衡量市場整體價值的主要標準是P/B和P/E，這兩個指標有其自身的運行規(guī)律，都有價值回歸的特征。6月27日，中國央行行長周小川出席瑞士巴塞爾召開的國際清算銀行大會時也表示，中國利率目前處于適當水平。今年5月以來，外貿順差繼續(xù)激增，市場對人民幣升值的預期也達到高點，初步估算外匯增量應在300億美元左右，相對應的外匯占款則應為2480億元人民幣左右。 從財政政策的調整看：今年以來，％，5月份還有進一步的加快。；同時，信貸增長速度持續(xù)低企將進一步困擾工商業(yè)的增長。一部分人認為，投資過熱正面臨反彈。因此可以說,經濟增長強勁的同時伴隨著CPI增速的下滑，交通、能源和其他資源瓶頸制約的緩解，高能耗行業(yè)增長的回落，經濟增長的的熱度適中。這表明，工業(yè)尤其是重工業(yè)的熱度有所下降，但仍處于景氣期。目前，人民幣匯率改革正在穩(wěn)步進行之中，包括推出新的外匯交易品種，放松資本項目外匯管制等。短期收益極低充分說明了央行為了對沖外匯占款使得短期債券的供給太多，使得短期利率降低。但長期利率受市場控制，它反映的是需求。目前M貸款的同比變化在逐漸減少，但是仍然大于GDP的增長速度；信用擴張（信用/GDP）雖然有所下降，但仍處于歷史高位，這說明整個金融機構的貨幣供應還是寬松的,但是向實體經濟輸送資金的渠道卻收縮了。在消費需求不足的情況下，投資形成的生產能力不能得到充分利用，而為了保持經濟的快速增長，不能不加大投資規(guī)模，反過來又會加劇高投資、低消費的矛盾。我們據(jù)此判斷市場在股改期將主要呈現(xiàn)出劇烈震蕩的大幅波動走勢,行業(yè)基本面否極泰來的先機即將顯現(xiàn),其中將存在顯著的波段性交易機會. 一、經濟環(huán)境分析宏觀經濟分析(1) 國內消費不足難以為經濟提供持續(xù)的發(fā)展動力出口率和消費率同比變化遠小于投資率，并且居民消費同比增長小于政府消費同比增長，從而使得投資很難轉換為有效需求，也就抑制了進一步持續(xù)投資的動力。也就是說，中央銀行供給的基礎貨幣，經過金
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