【正文】 評級為AA。二、天瑞集團水泥有限公司擬17日發(fā)行5億元短融券公告顯示，天瑞集團水泥有限公司定于10月17日發(fā)行5億元365天期短期融資券。其中。平?jīng)鍪姓哑經(jīng)鍪谐鞘欣幚眄椖孔鳛楫斍耙豁椫攸c工程來抓。四、甘肅平?jīng)龊Ｂ菟喔G協(xié)同處理垃圾項目開工11月15日，西部地區(qū)首個利用水泥窯協(xié)同處理城市生活垃圾項目在平?jīng)稣介_工建設。旭硝子表示，該公司將為以上項目投入45億日元（約合4，600萬美元），新工廠預計將于2015年第一季度開始大規(guī)模量產(chǎn)汽車玻璃。普查查明礦區(qū)內(nèi)資源量13650萬噸。擬建礦山察布查爾縣阿克塔斯石灰?guī)r礦，位于察布查爾縣南177176。該項目由江西鷹鵬水泥有限公司和美國高盛集團聯(lián)合投資興建，分二期建設，一期投資12億元，建成日產(chǎn)4500噸熟料新型干法水泥生產(chǎn)線，配套300萬噸水泥粉磨和9MW余熱發(fā)電以及生產(chǎn)生活輔助設施，建設年產(chǎn)100萬方商品混凝土攪拌站；二期投資約16億元，建設1條日產(chǎn)12000噸生產(chǎn)線及配套余熱發(fā)電設施。分子行業(yè)來看，基于行業(yè)需求與盈利波動，投資性子行業(yè)中，鐵路市政水利公路；制造業(yè)相關(guān)行業(yè)中，專業(yè)工程國際工程鋼結(jié)構(gòu)；消費性子行業(yè)中，園林裝修房建工程。建筑工程行業(yè)在過去10年盈利快速增長背景下，盈利增速波動十分劇烈。10月24日，國務院副總理汪洋在2013年全國冬春農(nóng)田水利基本建設電視電話會議上發(fā)表重要講話，他指出去冬今春以來，中央財政累計安排農(nóng)田水利基本建設資金1233億元，%，創(chuàng)歷史新高。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖18 2010年11月2013年10月水利管理業(yè)固定資產(chǎn)投資及增速2013年110月，全國水電建設完成固定資產(chǎn)投資988億元，%。如貴州省內(nèi)的貴州遵赤高速仁赤段、杭瑞高速大思段和沿榕高速思劍段預計將在11月底建成通車；新疆地區(qū)的喀什－伊爾克什坦口岸、伊寧－墩麻扎、奇臺－木壘、五彩灣－大黃山和克拉瑪依－烏爾禾等5條高速公路主線預計也將在11月底全面通車。東、中、西部分別完成投資3302億元、2825億元和4715億元，%、%%，、。按照過去的慣例，我們推斷，中國鐵路總公司在最后兩個月突擊花錢，全年鐵路投資完成6900億元的計劃，其中基建投資完成5300的計劃仍是大概率事件。從110月情況看，這兩項分別僅完成全年計劃的62%和72%。數(shù)據(jù)來源：鐵道部圖16 2010年11月2013年10月鐵路基礎設施建設投資及增速110月份鐵路固定資產(chǎn)投資和基建投資累計同比增速繼續(xù)下降，其中10月單月投資同比均下降，且降幅較9月有所擴大，我們認為主要原因還是去年10月基數(shù)較高。當前房地產(chǎn)銷售增速仍然在高位，而前3季度土地出讓面積同比增加38%，說明開發(fā)商拿地依然積極，同時房地產(chǎn)開發(fā)商資金仍較寬裕，因此我們判斷商品房新開工仍處于溫和回升的階段，維持全年增速10%的預測。實際上，10月的增速與68月基本持平。110月，商品房累計施工面積616465萬平方米，%，；其中10月新增施工面積12483萬平方米，%。110月份，建材行業(yè)用電量2561億千瓦時，%。其中：全社會用電量增速高于全國平均水平（%）的省份有14個，其中增速高于10%的省份為：新疆（%）、安徽（%）、重慶（%）、青海（%）和云南（%）；全社會用電量增速最低的三個省份分別為黑龍江（%）、吉林（%）和山西（%）。數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來圖11 2008年1月2013年10月燃料油價格走勢（元/噸）數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來圖12 2009年8月2013年10月重堿價格走勢第三節(jié) 電力110月份，全國電力供需平衡。11月份重油混調(diào)180CST價格繼續(xù)延續(xù)上月小幅下降走勢，降30元至4560元/噸?？傮w來看，預計11月份煤炭價格將呈穩(wěn)中有升態(tài)勢，市場將出現(xiàn)小幅回暖。根據(jù)中國華南煤炭交易網(wǎng)發(fā)布的煤炭指導價統(tǒng)計，10月份主要交易煤種指導價格分別呈現(xiàn)不同程度上漲，其中以4500大卡山西優(yōu)混煤領(lǐng)漲，累計上漲40元/噸，收520元/噸。主要產(chǎn)區(qū)方面，山西、陜西10月煤炭產(chǎn)量分別為8185萬噸和4160萬噸，%、%。水泥耗煤占建材行業(yè)耗煤量的70%左右。進入11月份，天氣轉(zhuǎn)冷企業(yè)出貨放緩，而前期玻璃價格已漲至高位，因而各地價格開始震蕩。110月平板玻璃累計出口16282萬平方米，%，%。前10月汽車產(chǎn)銷繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，增幅較前9月略有提升。由于房價維持反彈趨勢概率較大，這對房地產(chǎn)的政策預期會構(gòu)成一定負面影響。商品房銷售額61238億元，%，；其中，%，%，%。110月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋新開工面積156275萬平方米，%，；其中，住宅新開工面積114084萬平方米，%。整體來看，短期玻璃市場或?qū)⒕S持北淡南穩(wěn)走勢，而長線來看，年底隨著工程逐步停工、需求減弱，市場或?qū)㈦y改低迷走勢。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖7 2006年10月2013年10月平板玻璃月度產(chǎn)量及增速二、玻璃需求11月份，全國浮法玻璃市場延續(xù)穩(wěn)中轉(zhuǎn)弱態(tài)勢，從各區(qū)域來看，北方地區(qū)受淡季影響加重，下游需求大幅度減緩，華東、華南需求保持較好，但受北方低價貨源以及產(chǎn)能釋放沖擊，價格繼續(xù)承壓。表2 2013年11月全國和分區(qū)域水泥價格變動情況區(qū)域（元/噸）（元/噸）（元/噸）11月均價環(huán)比11月均價同比全國363348351%%華北315314315%%東北420433442%%華東388361356%%中南377352367%%西南349353315%%西北328339339%%資料來源：世經(jīng)未來第二節(jié) 玻璃制造行業(yè)一、玻璃供給截止到11月中下旬，全國浮法生產(chǎn)線總計為312條，全行業(yè)冷修、停產(chǎn)以及放水共69條，停窯率繼續(xù)小幅回落，%。數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來圖6 全國水泥均價變動情況分區(qū)域來看，11月份華東、中南、華北環(huán)比上漲，%、%、%；西北、東北和西南環(huán)比下跌，%、%%。未來兩月隨著成交的平穩(wěn)，銷售的回升將使開工有所恢復。%，庫存替代指標仍為負。（二）房地產(chǎn)投資增速小幅回落房地產(chǎn)投資是水泥需求的重要驅(qū)動之一，9月份我國房地產(chǎn)投資增速小幅回落。分地區(qū)看，110月份，%，；，%，；，%。%%。到2017年，累計完成不少于200家企業(yè)清潔生產(chǎn)審核，火電、水泥、石化、化工、鋼鐵等重點行業(yè)排污強度比2012年下降30%以上。除熱電聯(lián)產(chǎn)外，禁止審批新建燃煤發(fā)電項目。在今年年底前，淘汰落后產(chǎn)能：水泥229萬噸。按照計劃，這5條水泥生產(chǎn)線脫硝工程將于2013年底前完成環(huán)?？⒐を炇?，預計2014年可實現(xiàn)氮氧化物減排量2700噸。今年，江西共有89戶工業(yè)企業(yè)被列入國家淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，涉及水泥等11個行業(yè)。山西省經(jīng)濟和信息化委員會近期將針對未拆除企業(yè)召開專題會議，及時掌握拆除進度，督促各市加大拆除力度，確保今年淘汰落后產(chǎn)能任務全面完成。我們認為國家對高能耗行業(yè)產(chǎn)能過剩問題忍耐已到極限，未來政策執(zhí)行可能會比此前更到位，利好海螺、華新、冀東、金隅、南玻、旗濱等行業(yè)龍頭。最后，在環(huán)保方面，強調(diào)脫硝不達標生產(chǎn)線予以淘汰，并鼓勵發(fā)展水泥窯協(xié)同處置技術(shù)。②嚴控新增改善供求關(guān)系：由于明確要求各地方、部門不得以任何名義、方式核準備案新增產(chǎn)能項目，并不得辦理土地供應、能評、環(huán)評、授信等相關(guān)業(yè)務，我們認為201415年兩大行業(yè)供需邊際將繼續(xù)改善，產(chǎn)能利用率將回歸至75%80%的較好水平。內(nèi)蒙古自治區(qū)，到2017年底，淘汰水泥落后產(chǎn)能459萬噸。20152017年，結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展實際和環(huán)境質(zhì)量狀況，進一步提高環(huán)保、能耗、安全、質(zhì)量等標準，加大執(zhí)法處罰力度，將經(jīng)整改整頓仍不達標企業(yè)列入年度淘汰計劃，繼續(xù)加大落后產(chǎn)能淘汰力度?！都殑t》要求淘汰落后產(chǎn)能，其中涉及到建材行業(yè)的規(guī)定主要有以下幾個方面：實施綜合治理，強化污染物協(xié)同減排加快水泥等行業(yè)污染治理設施建設與改造，確保按期達標排放。第二節(jié) 重點政策一、《京津冀及周邊地區(qū)落實大氣污染防治行動計劃實施細則》發(fā)布環(huán)保部、發(fā)改委、能源局等聯(lián)合發(fā)布了《京津冀及周邊地區(qū)落實大氣污染防治行動計劃實施細則》，經(jīng)過五年努力，京津冀及周邊地區(qū)空氣質(zhì)量明顯好轉(zhuǎn)，重污染天氣較大幅度減少。從同比數(shù)據(jù)看，10月份的CPI同比漲幅比9月份加大。三、10月份居民消費價格漲幅超預期2013年10月份，%。其中，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、通用設備制造業(yè)和專用設備制造業(yè)維持在較高增速，%，大幅低于制造業(yè)整體增速。9月份，制造業(yè)增速略有回升，房地產(chǎn)投資和基建投資出現(xiàn)小幅回落。主要產(chǎn)品產(chǎn)量來看，%，%；乙烯、汽車、有色、鋼材、生鐵、粗鋼、平板玻璃、化纖和焦炭10月的增速均高于110月的總體增速，而原油加工、水泥和微型計算機設備的10月增速則低于110月的總體增速；%，%，維持在較高水平。從環(huán)比看，10月份，%?；诜€(wěn)增長的需要，預計地產(chǎn)調(diào)控政策加碼的可能性不大，國家層面將仍以目前的限購政策為主，可能會在地方執(zhí)行層面加強監(jiān)管，因此對地產(chǎn)商的預期不會形成負面沖擊，結(jié)合價格的持續(xù)上漲，預計地產(chǎn)投資不會出現(xiàn)顯著的下行。房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額與基建投資增速均回落至年內(nèi)低點，而制造業(yè)投資增速連續(xù)三個月快速回升，%，為年內(nèi)高點，對沖了房地產(chǎn)與基建投資下滑的影響，令整體投資增