化工行業(yè)分析分析報(bào)告-全文預(yù)覽
【正文】 較好的環(huán)境。國家政策重點(diǎn)支持行業(yè)發(fā)展有機(jī)氟化工方面。由于氟化工產(chǎn)品是一類特殊的化學(xué)品，與大宗化學(xué)品的生產(chǎn)相比，其生產(chǎn)過程具有特殊性，即單套裝置規(guī)模較小，裝置的經(jīng)費(fèi)投入大，生產(chǎn)流程長，技術(shù)路線復(fù)雜，尤其是在生產(chǎn)過程中安全環(huán)保等要求非常嚴(yán)格。有機(jī)硅行業(yè)方面。國內(nèi)處于起步階段，需求增長迅速，供需缺口大有機(jī)氟化工行業(yè)。據(jù)集團(tuán)公司的最新報(bào)告指出，由于氟聚合物性能優(yōu)于其他塑料和橡膠，今后幾年內(nèi)，美國對其需求的年均增長率將超過5%，高過美國GDP 的增長率。性能優(yōu)異，消費(fèi)領(lǐng)域廣泛有機(jī)氟硅材料是一組功能獨(dú)特、性能優(yōu)異的化工新材料，具有耐低高溫、耐老化、耐化學(xué)腐蝕性、絕緣、不燃等性能，應(yīng)用非常廣泛，而且在軍工等一些領(lǐng)域具有無可替代的作用，有機(jī)硅材料更被譽(yù)為“工業(yè)味精”。我國是世界上螢石礦最豐富的國家之一， 億噸，居南非、墨西哥之后。有機(jī)氟硅材料行業(yè)：有機(jī)氟硅材料主要包括有機(jī)氟、有機(jī)硅子行業(yè)，在全球范圍內(nèi)二者生命周期處于成長期，在我國則處于起步階段，需求增長很快，同時(shí)較高的研發(fā)、技術(shù)壁壘限制了產(chǎn)能無序擴(kuò)張，國內(nèi)長期面臨較大的供需缺口。細(xì)分行業(yè)中的改性塑料行業(yè)則較樂觀，該行業(yè)是我國重點(diǎn)發(fā)展的高新材料行業(yè)，通過改性使通用塑料工程化、高性能化、低成本化是未來趨勢，市場空間巨大?？蛇m當(dāng)關(guān)注揚(yáng)農(nóng)化工。看好的股票有鹽湖鉀肥。天然氣調(diào)價(jià)排上日程，但考慮明年化肥行業(yè)市場化改革一步到位的可能性不大，因此，天然氣調(diào)價(jià)采取小幅上漲的概率較大，對氣頭企業(yè)的影響將逐步加大。2005年P(guān)VC的大幅降價(jià)導(dǎo)致了全行業(yè)的利潤下滑。純堿行業(yè)上市公司中,我們?nèi)匀豢春蒙綎|?；腿鸦ぁ?相關(guān)上市公司業(yè)績分化比較明顯。純堿：供求格局保持穩(wěn)定。人民幣升值只對中國石化構(gòu)成利好。目前具有投資價(jià)值的公司是海油工程。因此，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制不順暢，難于消化上漲成本，壓縮了產(chǎn)品的毛利空間，行業(yè)盈利能力出現(xiàn)回落。因此，能源價(jià)格上漲直接推動(dòng)了化工行業(yè)的成本費(fèi)用。這導(dǎo)致產(chǎn)品銷售成本增幅高過收入增幅，行業(yè)盈利能力下降，同時(shí)利潤總額增幅呈現(xiàn)前高后低走勢，下半年其增速逐月下降，顯示了明顯的放緩跡象。出口下滑的主要原因：首先，出口大環(huán)境不佳，我國大量出口的低附加值的傳統(tǒng)化工產(chǎn)品，容易造成貿(mào)易摩擦。今年以來，我國化工產(chǎn)品出口所具有資源、環(huán)保、成本和價(jià)格等優(yōu)勢不變，同時(shí)國際市場需求也不減，使得化工行業(yè)出口強(qiáng)勁，上半年增長率維持在40%左右，下半年略有回落，但還是保持在30%以上。收入方面，仍維持30%以上較高的增長速度。二、2006 ，產(chǎn)量收入維持增長態(tài)勢。未來一段時(shí)間，這一輪新增產(chǎn)能逐步到位，大部分化工產(chǎn)品的產(chǎn)量將出現(xiàn)快速增長，并導(dǎo)致許多產(chǎn)品的供需形勢發(fā)生變局，對外依存度下降，進(jìn)而從進(jìn)口替代行業(yè)變?yōu)槌隹趯?dǎo)向產(chǎn)業(yè)，重演氮肥行業(yè)所走過的歷程，目前較為典型的是甲醇、磷肥及聚氯乙烯等產(chǎn)品。因此，出口不可避免受到影響，增速將出現(xiàn)回落。因此，成長將作為選股的最重要標(biāo)準(zhǔn)，還要兼顧價(jià)值。最后，大部分化工產(chǎn)品價(jià)格將呈現(xiàn)穩(wěn)中走低的態(tài)勢。 二、2006年化工行業(yè)業(yè)績增速放緩雖然產(chǎn)量收入維持增長態(tài)勢，但是由于能源價(jià)格居高不下，產(chǎn)品銷售成本增幅高過收入增幅，盈利能力下降，同時(shí)利潤總額增幅呈現(xiàn)前高后低走勢，下半年其增速逐月下降，顯示了明顯的放緩跡象。 三、有機(jī)氟硅新材料行業(yè)是目前化工行業(yè)具有高成長性的子行業(yè)有機(jī)氟硅材料行業(yè)主要包括有機(jī)氟、有機(jī)硅子行業(yè)，在全球范圍內(nèi)二者生命周期均處于成長期，在我國則處于起步階段，需求高速增長，同時(shí)較高的研發(fā)、技術(shù)壁壘限制了產(chǎn)能擴(kuò)張，導(dǎo)致國內(nèi)一直存在較大供需缺口，從而使該行業(yè)面臨良好的發(fā)展機(jī)遇，未來將駛?cè)肟焖侔l(fā)展軌道。 四、成長優(yōu)先的投資思路2006 年行業(yè)景氣下行，高盈利能力出現(xiàn)回落在所難免，業(yè)績出現(xiàn)行業(yè)普漲或者個(gè)股飆漲的機(jī)會(huì)越來越少。一、2006 年景氣下行宏觀經(jīng)濟(jì)和出口增速將回落，對化工產(chǎn)品的需求減緩首先，隨著國家宏觀調(diào)控逐步到位，經(jīng)濟(jì)增長速度可能會(huì)有所放緩，房地產(chǎn)、電子電器、汽車、建材等下游行業(yè)增速將放慢，而對為這些行業(yè)配套的化工產(chǎn)品的需求也將下降；其次，美、歐對紡織品貿(mào)易繼續(xù)設(shè)限，我國紡織品出口依然不順暢，這就使得合成纖維單體、合成纖維聚合物、染料、燒堿、印染助劑、織物整理劑等產(chǎn)品受到牽連，對這些產(chǎn)品的需求下降；最后，人民幣升值趨勢不變，使得無機(jī)鹽、農(nóng)藥、有機(jī)中間體、橡膠制品、染料等傳統(tǒng)出口產(chǎn)品的競爭力削弱，同時(shí)國外繼續(xù)采取綠色壁壘、技術(shù)壁壘等貿(mào)易保護(hù)主義措施，對我國出口產(chǎn)品提出種種限制。??多數(shù)產(chǎn)品的供需形勢面臨變局。其次，在2005 年油價(jià)大幅上漲的背景下，化工產(chǎn)品價(jià)格并沒有出現(xiàn)新一輪上漲，這預(yù)示著油價(jià)對下游化工產(chǎn)品價(jià)格的影響已經(jīng)趨弱，產(chǎn)品價(jià)格的成本推動(dòng)特征減弱，而將價(jià)格主導(dǎo)權(quán)重新讓位于需求面。 從供需角度來看，受到需求減弱和供給增加的反方向力量牽制，同時(shí)成本推動(dòng)力度減弱，大部分化工產(chǎn)品價(jià)格將呈現(xiàn)下跌局面，但鑒于油價(jià)等能源價(jià)格深幅下跌的可能性不大，化工產(chǎn)品價(jià)格將呈現(xiàn)穩(wěn)中走低的態(tài)勢，進(jìn)而使行業(yè)景氣下行。同時(shí)，基礎(chǔ)化學(xué)品產(chǎn)量的增長幅度超過了下游行業(yè)，兩堿三酸、乙烯等基礎(chǔ)化學(xué)品產(chǎn)量都達(dá)到兩位數(shù)以上的增幅，化學(xué)纖維、塑料制品、顏料及染料的增長速度則在10%左右，顯示了高成本對下游行業(yè)的制約效應(yīng)。目前，國內(nèi)化工行業(yè)中除了合成樹脂、有機(jī)化工原料及部分化肥產(chǎn)品還存在較大供需缺口，許多傳統(tǒng)產(chǎn)品都有較大批量出口，這可以調(diào)節(jié)國內(nèi)供給增加、需求減緩的矛盾。出口增速呈現(xiàn)逐月輕微下滑的趨勢。成本增幅高過收入增幅，利潤總額增幅減緩今年以來，原油、煤炭等能源價(jià)格又上一新臺(tái)階。子行業(yè)中，化肥行業(yè)能源費(fèi)用占總成本的60%至7
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