【正文】 市場。金融期貨交易的對象主要是證券、外匯和黃金。在外匯市場上，黃金可以說相對美元的避險投資?！　↑S金市場的參與者，有采金國的采金企業(yè)、一般企業(yè)和集團、個人、外匯銀行、中央銀行以及各種投機者。　?、谕鈪R買賣價格　　外匯買賣價格就是指匯率，外匯匯率的標價方法有兩種：一種是直接標價法；另一種是間接標價法?！　　锲跈?quán)交易。掉期交易和時間套匯的主要差別是二者的動機，前者是為了避免匯率風險，后者是為了盈利。又稱為時間套匯，是指在買進（或賣出）即期外匯的同時，賣出（或買進）同種貨幣的遠期外匯，以防外匯風險的外匯買賣。三角套匯又叫間接套匯。套匯買賣又可分為兩角套匯、三角套匯和多角套匯。　　★遠期外匯買賣?！　⊥鈪R銀行在外匯市場上的交易方式，一般是以中介者的身份匯集客戶所供求的外匯進行交易，從而起到調(diào)節(jié)外匯供求的作用?！　、垡酝鈪R管制的寬嚴程度為標準劃分，外匯市場分為管制外匯市場和自由外匯市場?！　∑趨R市場，是指交易雙方成交后，按合同規(guī)定的價格，在未來一定期限（如1個月、2個月、3個月、也可長達1年）辦理交割的市場。廣義的外匯市場是指所有進行外匯交易的場所，狹義的外匯市場則是指外匯銀行之間進行外匯交易的場所。由于從事信用交易都必須交保證金，所以又稱“保證金信用交易”。在期權(quán)交易過程中，交易雙方買賣的是一種權(quán)利。期貨交易，即證券買賣雙方成交后，按照契約規(guī)定的價格、數(shù)量，經(jīng)一定時期后才進行交割的交易方式?！　?）在各國資本市場上，證券交易方式主要有現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易、信用交易等。證券的流通市場一般分為證券交易所市場和場外交易市場?！　∽C券發(fā)行還有直接發(fā)行和間接發(fā)行之分?！　⌒伦C券的發(fā)行分為公募形式和私募形式兩種?！　、苜Y本市場的主要交易工具與短期金融工具相比收益高，但流動性差，風險也較大。包括中長期存貸市場和證券市場，證券市場又可分為債券市場和股票市場?！　。?）回購協(xié)議市場　　回購協(xié)議是在貨幣市場上出售證券以取得資金的同時，出售證券的一方同意在約定的時間按原價或約定價格重新買回該筆證券。存單的期限通常不少于2周，大多為3～6個月，一般不超過1年?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單不記名、金額固定、面額較大，在到期前可以隨時在市場上轉(zhuǎn)讓，利率有的固定，有的浮動。　?。?）銀行承兌匯票市場　　銀行承兌匯票市場是指銀行承兌匯票的轉(zhuǎn)讓市場，即銀行承兌匯票貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)市場和買賣市場?！　∩虡I(yè)票據(jù)是在商品和勞務(wù)交易的基礎(chǔ)上簽發(fā)的一種債權(quán)債務(wù)憑證，主要有本票和匯票兩種?！　。?）銀行同業(yè)拆借市場　　銀行同業(yè)拆借市場是指銀行及其他金融機構(gòu)之間進行臨時性資金借貸的市場。（七）金融市場體系的分類　　　　◆貨幣市場（MoneyMarket）是金融產(chǎn)品在市期限為一年以內(nèi)的短期資金交易市場，包括短期存貸款市場、銀行同業(yè)拆借市場、貼現(xiàn)市場、短期債券市場等。金融市場的調(diào)節(jié)功能體現(xiàn)在通過為政府的宏觀經(jīng)濟政策提供傳導途徑。金融市場將買者和賣者聚合在一起，其結(jié)果是便利了金融資產(chǎn)的交易，降低了交易的成本，促進了金融市場的發(fā)展。狹義的貨幣主要由現(xiàn)金和銀行的存款組成，它是唯一的具有完全流動性的金融工具?！　??！　≌J清金融市場的基本特征，從這一視角來考察資本市場價格的決定及其變動，對于試圖揭開證券價格如何形成及投資者的實際決策過程這一“黑箱”，較好地理解資本市場中的一些異?，F(xiàn)象將起到重要的作用?！　〖夹g(shù)圖形分析得到廣泛應(yīng)用的背后不僅僅在于它是一種理解金融市場趨勢的技巧，有時還在于技術(shù)圖形本身所產(chǎn)生心理作用。　　　　雖然混沌理論指出長期金融市場趨勢是不可預(yù)測的，但在一定時期內(nèi)，當金融市場的正反饋機制發(fā)生作用時，金融市場趨勢性還是比較明顯，這種情況多次出現(xiàn)在金融市場上。　　現(xiàn)實中，過去所發(fā)生的重大事件能深深地影響一個人的思想和行為，這就是人的路徑依賴性。這些模型表明了經(jīng)濟活動中的各種因素是如何連續(xù)適應(yīng)其他因素的變化的，這些模型主要考慮的是導致穩(wěn)定的負反饋，但在現(xiàn)實中，出現(xiàn)的往往是導致不穩(wěn)定的正反饋，也就是說，線性模型不是不夠完善，而是可能從本質(zhì)上就錯了?！　∮捎诩僭O(shè)人是理性的，因此金融市場中出現(xiàn)的各種擾動所帶來的金融資產(chǎn)價格波動是隨機變化的，但金融資產(chǎn)的價格會在負反饋運行機理的作用下走向均衡。　?。ㄎ澹┙鹑谑袌鎏卣鳎骸　〗鹑谑袌鼍哂?個主要特征：　　　　所謂負反饋就是使系統(tǒng)保持穩(wěn)定均衡的反饋。　　金融市場的供求者主要有金融機構(gòu)、政府、工商企業(yè)、經(jīng)紀人、家庭或個人。但直接融資也有其局限性，主要表現(xiàn)在：①資金供求雙方在數(shù)量、期限、利率等方面受的限制比間接融資為多；②直接融資的便利程度及其融資工具的流動性均受金融市場的發(fā)達程度的制約；③對資金供給者來說，直接融資的風險比間接融資大得多，需要直接承擔投資風險。間接融資，是指資金供求雙方通過金融中介機構(gòu)間接實現(xiàn)資金融通的活動。如場外交易市場、全球外匯市場和證券交易所市場都屬于無形市場?！　∷^有形市場是指有固定場所，有專門組織機構(gòu)和人員，有專門設(shè)備的組織化市場。有價證券買賣、黃金外匯交易，等等。它的交易對象是一種特殊商品：金融商品，即貨幣資金和有價證券等金融工具，是一種不能直接進入生活消費或生產(chǎn)消費的商品?！　〗鹑谑袌雠c要素市場和產(chǎn)品市場的差異：（1）在金融市場上，市場參與者之間的關(guān)系已不是一種單純的買賣關(guān)系，還包括借貸關(guān)系和委托代理關(guān)系?！　‘a(chǎn)品市場：商品和勞務(wù)進行交易的場所?！　。?）信用的產(chǎn)生：信用是在私有制基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，它是以社會分工、大量剩余產(chǎn)品出現(xiàn)為前提?！　∵@種借貸行為是指以償還為條件的付出，償還性和支付利息是它的基本特征?！　⌒庞檬侨祟惿鐣嬖诤桶l(fā)展所應(yīng)具備的最基本的道德規(guī)范。書刊、報紙、電視、互聯(lián)網(wǎng)等媒體頻繁出現(xiàn)諸如“信用形式”、“信用管理體系”、“信用危機”等詞匯，雖然都使用“信用”，但討論的卻是不同的問題。企業(yè)在由對方提供商業(yè)信用時，期限一般受企業(yè)生產(chǎn)周轉(zhuǎn)時間的限制，期限較短，所以商業(yè)信用只能解決短期資金融資的需要。（2）商業(yè)信用的方向也受到限制。因此能夠發(fā)生商業(yè)信用的雙方必須是有商品購銷關(guān)系的企業(yè)，而且商業(yè)信用主要是由生產(chǎn)企業(yè)向購貨企業(yè)提供的，即由賣方向買方提供。賒銷是工商企業(yè)之間經(jīng)常采用的一種延期付款的銷售方式。它是商業(yè)信用發(fā)展的產(chǎn)物。加上股票市場的信息披露，從而使得股票市場成為信息最完全傳播最快的市場。這個聯(lián)盟可以是金融中介，也可以是金融市場。因此在經(jīng)濟中發(fā)揮樞紐作用的金融體系必須具有隨經(jīng)濟環(huán)境變化而變化的能力，只有如此它才能夠正常行使其所承擔的各項職能，才能滿足經(jīng)濟發(fā)展對金融體系提出的各項要求。基于此，金融市場才能夠有效地指導增量金融資源的積累與存量資源的調(diào)整。二是配置在各種用途上的資源的邊際價值達到均等，使資源配置處于最佳狀態(tài)?！　　　×鲃有允侵?，由于金融體系的作用，資源可以更充分地流動。　　　　各國都將金融體系作為對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控、傳導政策意圖的途徑，金融體系必須具有傳導能力，才能實現(xiàn)這種用途?！　√岣哔Y金配置效率，除了可以利用金融中介的信息優(yōu)勢外，還可以通過合同安排降低資金配置所需要的信息量來實現(xiàn)?！　　　〗鹑隗w系必須具有配置能力、流動能力、定價能力。金融機構(gòu)的經(jīng)營能力是指金融機構(gòu)利用經(jīng)濟資源實現(xiàn)經(jīng)營目標的程度。　　金融體系的適應(yīng)能力即一國的金融發(fā)展應(yīng)該放在強調(diào)金融體系基本功能正常發(fā)揮的制度建設(shè)和協(xié)調(diào)發(fā)展上，而不是脫離金融體系的基本功能去看重市場外部結(jié)構(gòu)的發(fā)展和規(guī)模的擴充上，否則，忽視金融功能談金融發(fā)展就有可能造成金融資源的嚴重浪費和扭曲?！　∪?、金融體系實現(xiàn)其功能必須具備的能力　　　　一個穩(wěn)定的金融系統(tǒng)才具有競爭力，才能應(yīng)對各種潛在威脅，化解金融風險，保障金融安全，才能保持貨幣穩(wěn)定，沒有過度通貨膨脹或通縮、過度扭曲性融資安排和過度金融泡沫，因此金融體系應(yīng)該具備穩(wěn)定能力。這也正好可以解釋為什么人們一度認為銀行導向型金融體系比市場導向性金融體系更為有利于經(jīng)濟的發(fā)展。銀行掌握信息的優(yōu)勢是相對于存款者來說的，而借款者擁有的有關(guān)自身情況、項目性質(zhì)等的信息是最多的。一旦銀行與企業(yè)簽訂長期貸款合同，那么其對企業(yè)的監(jiān)控成本要比直接去企業(yè)監(jiān)督的成本低。　　，也顯示出了自身的優(yōu)勢。股東和經(jīng)理人之間也存在這個問題。由于形成了規(guī)模經(jīng)濟，金融中介可以減少交易成本。高額交易成本的存在成為資金在借、貸雙方流動的阻礙。　?。ǘ┿y行和證券市場對完成金融體系功能的作用　　對金融體系產(chǎn)生影響的因素中，交易成本和信息不對稱起著非常重要的作用。如果社會風險不能找到一種交易、轉(zhuǎn)移和抵補的機制，社會經(jīng)濟的運行不可能順利進行。金融系統(tǒng)的優(yōu)勢在于為投資者提供中介服務(wù)，并且提供一種與投資者共擔風險的機制，使社會資本的投資配置更有效率。但投資效率即資源的配置效率對增長同樣重要。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，公司組織發(fā)生了深刻的變化，就是股權(quán)高度分散化和公司經(jīng)營職業(yè)化。金融系統(tǒng)提供的流動性服務(wù)，有效地解決了長期投資的資本來源問題，為長期項目投資和企業(yè)股權(quán)融資提供了可能，同時為技術(shù)進步和風險投資創(chuàng)造出資金供給的渠道。這就使初始投入的有效技術(shù)得以迅速地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。所以說，現(xiàn)代支付系統(tǒng)與現(xiàn)代經(jīng)濟增長是相伴而生的?！　　　≡诮?jīng)濟貨幣化日益加深的情況下，建立一個有效的、適應(yīng)性強的交易和支付系統(tǒng)乃基本需要?！　》謽I(yè)經(jīng)營分業(yè)監(jiān)管：銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會　　混業(yè)經(jīng)營統(tǒng)一監(jiān)管　?。?）金融市場體系（資本市場）包括擴大直接融資，建立多層次資本市場體系，完善資本市場結(jié)構(gòu)，豐富資本市場產(chǎn)品，推進風險投資和創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，拓展債券市場、擴大公司債券發(fā)行規(guī)模，發(fā)展機構(gòu)投資者，完善交易、登記和結(jié)算體系，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場。　　一、金融體系的內(nèi)容　　、金融企業(yè)體系（組織體系）、金融監(jiān)管體系、金融市場體系、金融環(huán)境體系五個方面。　　一個金融體系包括幾個相互關(guān)聯(lián)的組成部分：　　第一，金融部門（各種金融機構(gòu)、市場，它們?yōu)榻?jīng)濟中的非金融部門提供金融服務(wù)）；　　第二，融資模式與公司治理（居民、企業(yè)、政府的融資行為以及基本融資工具；協(xié)調(diào)公司參與者各方利益的組織框架）；　　第三，監(jiān)管體制?！　。?）金融監(jiān)管體系（金融監(jiān)管體制）包括健全金融風險監(jiān)控、預(yù)警和處置機制，實行市場退出制度，增強監(jiān)管信息透明度，接受社會監(jiān)督，處理好監(jiān)管與支持金融創(chuàng)新的關(guān)系，建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機制（銀行、證券、保險及與央行、財政部門）等。默頓認為，金融體系具有以下六大基本功能：　?、偾逅愫椭Ц豆δ埽唇鹑隗w系提供了便利的商品、勞務(wù)和資產(chǎn)交易的清算支付手段；　　②融通資金和股權(quán)細化功能，即金融體系通過提供各種機制，匯聚資金并導向大規(guī)模的無法分割的投資項目；　　③為在時空上實現(xiàn)經(jīng)濟資源轉(zhuǎn)移提供渠道，即金融體系提供了促使經(jīng)濟資源跨時間、地域和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的方法和機制；　?、茱L險管理功能，即金融體系提供了應(yīng)付不測和控制風險的手段及途徑；　　⑤信息提供功能，即金融體系通過提供價格信號，幫助協(xié)調(diào)不同經(jīng)濟部門的非集中化決策；　?、藿鉀Q激勵問題，即金融體系解決了在金融交易雙方擁有不對稱信息及委托代理行為中的激勵問題。交換系統(tǒng)的發(fā)達，可以降低社會交易成本，可以促進社會專業(yè)化的發(fā)展，這是社會化大生產(chǎn)發(fā)展的必要條件，可以大大提高生產(chǎn)效率和技術(shù)進步。金融市場和銀行中介可以有效地動員全社會的儲蓄資源或改進金融資源的配置。金融系統(tǒng)動員儲蓄可以為分散的社會資源提供一種聚集功能，從而發(fā)揮資源的規(guī)模效應(yīng)。通過股權(quán)細化功能，金融體系實現(xiàn)了對經(jīng)理的監(jiān)督和對公司的控制?！　　　橥顿Y籌集充足的資源是經(jīng)濟起飛的必要條件。在現(xiàn)代不確定的社會，單個的投資者是很難對公司、對經(jīng)理、對市場條件進行評估的。由于存在信息不對稱和交易成本，金融系統(tǒng)和金融機構(gòu)的作用就是對風險進行交易、分散和轉(zhuǎn)移?！　　　〗鹑隗w系的信息提供功能意味著在金融市場上，不僅投資者可以獲取各種投資品種的價格以及影響這些價格的因素的信息，而且籌資者也能獲取不同的融資方式的成本的信息，管理部門能夠獲取金融交易是否在正常進行、各種規(guī)則是否得到遵守的信息，從而使金融體系的不同參與者都能做出各自的決策。　　對個人來說，發(fā)放貸款的交易成本是非常高的。金融中介從個人和企業(yè)聚集資金再將其貸放出去。道德風險的存在降低了還款的可能性，使貸款者的預(yù)期收益降低，從而降低了他們提供貸款的愿望。由于公司的股東人數(shù)眾多且比較分散，無法對經(jīng)理人進行有效的監(jiān)控，經(jīng)理人掌握私人信息，股東無法避免經(jīng)理人隱藏信息，實施對自己有利而對股東不利的行為。貸款發(fā)放以后，銀行代表存款者對項目進行監(jiān)督。當然，銀行并不能完全解決信息不對稱所帶來的問題。銀行在降低交易成本方面比證券市場更有優(yōu)勢；在信息不對稱的條件下，銀行解決委托—代理問題的能力也強于證券市場。這其中技術(shù)進步所起的作用是不容忽視的?！　　　〗鹑隗w系是在特定的經(jīng)濟環(huán)境中實現(xiàn)其各項功能的，金融體系必須適應(yīng)其賴以存在的經(jīng)濟環(huán)境，同時經(jīng)濟環(huán)境處在不斷的變化之中，金融體系也必須同步變化，即應(yīng)該具備適應(yīng)能力和創(chuàng)新能力?！　〗鹑隗w系必須通過自身的經(jīng)營活動實現(xiàn)其各項功能，除了初期必需的投入以外，它不能依賴于政府或任何個人的連續(xù)不斷的資金投入，這樣的金融體系才能夠長期存在并不斷發(fā)展，即金融體系必須具有經(jīng)營能力。金融機構(gòu)必須依靠自身的能力來履行其各項職能，而不能依靠不斷地外部資源投入，因而經(jīng)營能力是金融機構(gòu)得以生存的必要條件，是它能夠不斷發(fā)展的基礎(chǔ)。銀行可以充分利用這一信息優(yōu)勢選擇好的項目并對項目的履行進行有效監(jiān)督，實現(xiàn)較高的資金配置效率。金融體系通過銀行、證券、保險等多種渠道將資金從儲蓄領(lǐng)域高效地引至投資領(lǐng)域，并發(fā)揮金融系統(tǒng)的監(jiān)督功能，促使資金在實體經(jīng)濟領(lǐng)域的良性循環(huán)，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。金融體系傳導政策意圖的能力可以通過傳導的及時性、完整性、準確性來加以衡量。　　如何衡量金融體系的流動性呢？一是當全部有效資金供應(yīng)都流向了需求方，全部有效需求都得到了滿足，不存在閑置資金，也不存在未滿足的有效資金需求時，貨幣資金的供求就達到了最佳的均衡狀態(tài)。在金融市場上，金融產(chǎn)品的價格可以通過較公開的競價方式形成，通過這種競價過程，金融市場能夠在迅速平衡金融產(chǎn)品的供給和需求的同時，為金融產(chǎn)品形成統(tǒng)一的市場價格。與此相應(yīng)，現(xiàn)代經(jīng)濟中所蘊藏的風險也越來越復(fù)雜。與單個投資者對代理人所管理的企業(yè)的獨