某某年金融運行與某某年展望-全文預(yù)覽
【正文】 世界各國經(jīng)濟周期的同步性也遠遠高于1997年。對比1997年亞洲金融危機后的中國和當前全球金融風暴襲擊下的中國，從現(xiàn)象上看，兩者非常相似。種種跡象表明，國際短期資本由快速流入我國轉(zhuǎn)為加速流出的可能性在加大，可能影響我國金融穩(wěn)定。例如，韓國金融監(jiān)督院調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，；俄羅斯中央銀行數(shù)據(jù)顯示，三季度俄羅斯資本凈流出167億美元。在銀行惜貸和企業(yè)、居民貸款需求下降的雙重作用下，2009年信貸緊縮風險加大。商業(yè)銀行放貸具有很強的順周期性，即在經(jīng)濟增長提速、經(jīng)濟景氣度較高時，商業(yè)銀行傾向于積極放貸，而當經(jīng)濟增長增速減慢、經(jīng)濟景氣度下降時，商業(yè)銀行往往會出現(xiàn)“惜貸”傾向。二是房地產(chǎn)行業(yè)面臨調(diào)整，房地產(chǎn)業(yè)貸款風險顯著上升。2008年以來，中國經(jīng)濟增長的領(lǐng)頭羊——珠三角和長三角，均出現(xiàn)中小企業(yè)大面積倒閉。受此影響，9月份工業(yè)品出廠價格漲幅也在年內(nèi)首次出現(xiàn)回落。在全球金融風暴中，國際大宗商品價格出現(xiàn)暴跌。由于房地產(chǎn)市場面臨調(diào)整，超過城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資20%的房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速9三個月持續(xù)放緩，隨著住房銷售的持續(xù)下降，房地產(chǎn)投資會進一步下降。首先，世界經(jīng)濟增長放緩，我國出口減速的態(tài)勢已基本確立。如果國內(nèi)居民一直保持“持幣觀望”心理，前期進入我國房市的“熱錢”大規(guī)模出逃，則國內(nèi)房地產(chǎn)市場面臨 “硬著陸”的風險。國際金融市場的風險重估可能改變國內(nèi)投資者的風險偏好和心理預(yù)期。外部需求的萎縮將拖累我國出口。2008年二季度，%，%。美國9月份零售額連續(xù)第三個月下滑，%，為2005年8月以來最大降幅。進入三季度后，隨著美元對歐元、英鎊等主要國家貨幣走強，人民幣對歐元、英鎊的升值步伐開始明顯加快。圖5 2008年外匯存貸款余額月度同比增速資料來源：人民銀行網(wǎng)站5．人民幣升值速度先快后慢，升值范圍有所擴大2008年上半年，人民幣對美元升值速度明顯加快，人民幣對美元匯率中間價不斷創(chuàng)下匯改以來新高。一季度外匯各項貸款大幅猛增，引起監(jiān)管部門的注意，外管局宣布在今年3月31日的基礎(chǔ)上，再度下調(diào)境內(nèi)金融機構(gòu)短期外債額度，削減期限為1年。從貸款期限看，上半年短期貸款增速下降幅度較大，下半年有所企穩(wěn)；中長期貸款增速上半年保持平穩(wěn)，下半年開始持續(xù)回落。3．人民幣貸款增長較為平穩(wěn)，居民戶貸款少增較多9月末，%。2008年9月末，%。2008年以來，由于股市持續(xù)下跌，儲蓄存款不斷回流銀行，企業(yè)存款也出現(xiàn)定期化傾向，活期存款增長不斷放緩。四是企業(yè)資金緊張，企業(yè)存款增速快速下降。5月份以來更是逐月走低。圖1 貨幣供應(yīng)量同比增速資料來源：人民銀行網(wǎng)站貨幣供應(yīng)增速放慢有以下原因：一是央行持續(xù)上調(diào)法定存款準備金率，嚴格控制貸款投放，直接減小了貨幣乘數(shù)。二、2008年貨幣信貸增長放緩，貨幣流動性下降1．M2與M1增速均放緩，M1降幅更深經(jīng)過前4個月的上下小幅波動后，5月份以來，M2增速開始呈現(xiàn)逐月放緩態(tài)勢（見圖1）。（4）信貸總量控制有所松動。（3）公開市場操作縮短央票發(fā)行期限，減小發(fā)行力度。在經(jīng)過2007年連續(xù)六次加息后，2008年上半年，利率政策進入真空期。為應(yīng)對全球金融風暴，達到“保增長”的目的，金融調(diào)控出現(xiàn)松動，具體有：（1）連續(xù)兩次下調(diào)存款準備金率。（3）公開市場操作靈活搭配對沖工具，加強流動性管理。與經(jīng)濟運行態(tài)勢相對應(yīng)，我國金融調(diào)控和金融運行在2008年上下半年呈現(xiàn)不同的格局：上半年金融調(diào)控持續(xù)從緊，下半年適度放松。開始于2001年的中國新一輪經(jīng)濟增長上升期在2007年四季度出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，并在2008年確立周期性下滑態(tài)勢。2008年金融運行與2009年展望內(nèi)容摘要：2008年金融調(diào)控上半年從緊，下半年有所松動，貨幣信貸增長放緩。金融調(diào)控的目標應(yīng)由“保增長、控通脹”變?yōu)椤氨Ｔ鲩L、防風險”，貨幣政策也應(yīng)重新轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”。在周期性下滑和突發(fā)事件的雙重作用下，2008年GDP增速逐季下降，%，%，%，回落勢頭在下半年愈發(fā)明顯。（2）對商業(yè)銀行信貸投放實行嚴格的總量控制，要求全年新增貸款量不超過去年實際水平。2．面對國際國內(nèi)新形勢，2008年下半年金融調(diào)控出現(xiàn)松動2008年下半年，國際和國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢發(fā)生很大變化，7月25日，中央政治局討論研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，將宏觀調(diào)控的目標由前期的“雙防”調(diào)整為“保增長、控通脹”的“一保一控”。（2）連續(xù)三次降息。配合存貸款基準利率下調(diào)，
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