【正文】 12 1 10 股價(jià) t = 0 分紅 股價(jià) t = n ? 反映了公司最終擁有者的回報(bào)率 ? 用作各投資機(jī)構(gòu)的積分卡 ? 不受會(huì)計(jì)操作的影響 ? 全面體現(xiàn)獲利率和和增長(zhǎng)率 ? 是高層管理者持股分配的基礎(chǔ) 股票價(jià)格 分 紅 獲利率和增長(zhǎng)率驅(qū)動(dòng)股價(jià) 股東回報(bào)率 (TSR) 衡量分析指數(shù) 投資者回報(bào) TSR定義 投資資本的現(xiàn)金流回報(bào) CFROI 可持續(xù)增長(zhǎng) 自由現(xiàn)金流 投資資本的現(xiàn)金流回報(bào) CFROI 全面衡量公司業(yè)績(jī) ? 當(dāng)上市公司擁有以下特征時(shí)，較為適合使用 CFROI: – 長(zhǎng)年限的固定資產(chǎn) (平均超過(guò) 15 年 ) – 具有大量固定資產(chǎn) – 固定資產(chǎn)非常陳舊或非常新 – 具有大型投資模板和行為 益處 CFROI 定義 ? 跨國(guó)家，跨行業(yè)，跨時(shí)間比較 ? 不受資產(chǎn)的年限和組合的影響 ? 全面 ? 使內(nèi)部決策和外部資本市場(chǎng)的表現(xiàn)掛鉤 ? 提供投資項(xiàng)目的回顧審計(jì) ? 與資本成本可直接比較 資產(chǎn)年限 營(yíng)運(yùn)資本 總現(xiàn)金流動(dòng)量 總投資額 CFROI = IRR on a business CFROI計(jì)算結(jié)果 (1999年 ) 5424 0 644 6,068 22,292 10,411 9,369 48,140 564 2163 1214 138 3891 Net Ine + Depreciation + Interest Expense + Minority Interest + Gross Cash Flow Net Working Capital +Land +Investments = Non Depreciating Assets + Net Fixed Assets + Accum. Depr.* + Inflation Adjustment* Gross Investment 資產(chǎn)年限 = 20 營(yíng)運(yùn)資本 + 土地 Sinopec 1999 ($ millions) Source: DC Analysis, Company financial statements CFROI = IRR = % 48,140 4,079 6,068 *DC Estimates ?Peers? ?Cost of Capital? ?Plan CFROI? IRR： 內(nèi)部收益率 5927 0 739 6,666 22,897 10,599 9,539 49,701 1926* 2322* 814* 110* 5172* Net Ine + Depreciation + Interest Expense + Minority Interest + Gross Cash Flow Net Working Capital +Land +Investments = Non Depreciating Assets + Net Fixed Assets + Accum. Depr.* + Inflation Adjustment* Gross Investment 資產(chǎn)年限 = 20 營(yíng)運(yùn)資本 + 土地 Sinopec 2022 ($ millions) Source: DC Analysis, Company financial statements CFROI = IRR = % 49,701 5,172 6,666 *DC Estimates ?Peers? ?Cost of Capital? ?Plan CFROI? CFROI計(jì)算結(jié)果 (2022年 ) IRR： 內(nèi)部收益率 Positive Spread Business Neutral Spread Business Negative Spread Business Discount Rate: WACC ? Increase CFROI ? Hold CFROI Grow Assets ? Erode CFROI Grow Faster ? Increase CFROI ? Then Grow ? Increase CFROI ? Reduce Reinvestment ? Divest or Liquidate CFROI % Strategies for Value Creation 任何業(yè)務(wù)都可創(chuàng)造價(jià)值 – 但需要按不同的情況設(shè)定戰(zhàn)略 Note: this applies to business units as well as corporations overall 市場(chǎng)是如何設(shè)定股價(jià)的 ? CFROI Asset Size Fade Net Cash Flows 1 + Discount Rate Share Price Asset Growth = Investors 評(píng)估使用表現(xiàn)指標(biāo)和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量 Gross Investment Sustainable Growth PV Cash Flow Existing Assets PV Cash Flow Future Investment Total Economic Value Market Value of Debt1) Equity Value 34236 1026 33210 12687 20523 1) ST amp。 中國(guó)石油化工集團(tuán)公司組建后 ， 實(shí)現(xiàn)了政企分開(kāi)和上下游 、 內(nèi)外貿(mào) 、 產(chǎn)銷一體化 ， 既保持了石油化工技術(shù)和規(guī)模等方面的優(yōu)勢(shì) ， 又增加了原油 、 天然氣勘探開(kāi)發(fā)及成品油批發(fā)零售等業(yè)務(wù) ， 整體實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng) 。 中國(guó)石化股份有限公司的獨(dú)家發(fā)起人 中國(guó)石油化工集團(tuán)公司成立于 1998年 7月 ，是國(guó)家組建成立的特大型石油石化企業(yè)集團(tuán) 。 2022 年 超 過(guò) 100% 增 長(zhǎng) 率 ? 在上海、廣州和北京有辦事處 ? 在中國(guó)大陸共有超過(guò) 60 名咨詢顧問(wèn) ? 在大中國(guó)區(qū) (香港與臺(tái)灣 ) 還有 80 名咨詢顧問(wèn) ? 在中國(guó)正在進(jìn)行的項(xiàng)目 5 ? 在中國(guó)完成的實(shí)施項(xiàng)目 18 德勤咨詢?cè)诖笾袊?guó) 大 中 國(guó) 區(qū) 總 裁 ： 沈 達(dá) 理 先 生 策 略 轉(zhuǎn) 變 業(yè) 務(wù) 轉(zhuǎn) 變 信 息 管 理 轉(zhuǎn) 變 價(jià)值鏈管理 共享服務(wù) 供應(yīng)鏈管理 程序領(lǐng)導(dǎo)管理 收購(gòu)與兼并 外包服務(wù) 客戶關(guān)系管理 系統(tǒng)集成 培訓(xùn)與教育服務(wù) 領(lǐng)導(dǎo)制度變更 業(yè)務(wù)流程重組 人 員 轉(zhuǎn) 變 電子交易 電子商務(wù) 知識(shí)管理 信息系統(tǒng)規(guī)劃 企化戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)管理 德勤咨詢提供你所期望的從世界頂尖咨詢公司所能獲得的各式服務(wù) 德勤咨詢簡(jiǎn)介 我 們 的 工 作 方 式 使 我 們 與 眾 不 同 與 眾 不 同 的 解 決 方 法 ? 高 度 協(xié) 作 的 工 作 方 式 給 我 們 的 雇 員 無(wú) 窮 的 動(dòng) 力 來(lái) 進(jìn) 行 合 作 與 知 識(shí) 技 能 的 傳 輸 ? 以 現(xiàn) 實(shí) 的 方 式 來(lái) 處 理 業(yè) 務(wù) 流 程 使 我 們 獲 得 我 們 所 承 諾 的 策 略 和 技 術(shù) 所 帶 來(lái) 的 結(jié) 果 帶 來(lái) 與 眾 不 同 的 結(jié) 果 ? 客 戶 可 以 依 賴 我 們 所 交 與 的 結(jié) 果 , 因 為 他 們 知 道 在 我 們 離 開(kāi) 以 后 , 他 們 還 可 以 進(jìn) 行 自 我 的 提 高 ? 客 戶 可 以 在 我 們 所 交 與 的 結(jié) 果 上 發(fā) 展 , 因 為 我 們 所 幫 助 建 立 的 的 組 織 比 以 前 更 強(qiáng) 大 , 并 適 合 于 變 幻 莫 測(cè) 的 環(huán) 境 目 錄 德 勤 咨 詢 簡(jiǎn) 介 德 勤 咨 詢 對(duì) 于 中 石 化 成 本 分 析 項(xiàng) 目 的 理 解 德 勤 咨 詢 對(duì) 于 石 油 化 工 行 業(yè) 的 成 本 分 析 案 例 介 紹 股 東 價(jià) 值 驅(qū) 動(dòng) 的 分 析 模 型 如 何 在 石 化 一 體 企 業(yè) 中 實(shí) 施 財(cái) 務(wù) 分 析 系 統(tǒng) 德 勤 咨 詢 推 薦 的 對(duì) 于 中 石 化 成 本 分 析 的 解 決 方 案 規(guī) 劃 德 勤 咨 詢 預(yù) 計(jì) 的 本 階 段 項(xiàng) 目 實(shí) 施 的 范 圍 德 勤 咨 詢 實(shí) 施 工 具 介 紹 問(wèn) 答 中國(guó)石油化工股份有限公司是一家上中下游一體化 、 石油石化主業(yè)突出 、 擁有比較完備銷售網(wǎng)絡(luò)的股份制企業(yè) ， 成立于 2022年 2月 28日 。 德勤企業(yè)管理咨詢 (浦東 )有限公司 聯(lián)系人 : 王 高級(jí)經(jīng)理 上海灘 上海市 郵政編碼： 202280 電話 : +86 021 傳真 : +86 021 二零零一年四月十日 目 錄 德 勤 咨 詢 簡(jiǎn) 介 德 勤 咨 詢 對(duì) 于 石 化 成 本 分 析 項(xiàng) 目 的 理 解 德 勤 咨 詢 對(duì) 于 石 油 化 工 行 業(yè) 的 成 本 分 析 案 例 介 紹 股 東 價(jià) 值 驅(qū) 動(dòng) 的 分 析 模 型 如 何 在 石 化 一 體 企 業(yè) 中 實(shí) 施 財(cái) 務(wù) 分 析 系 統(tǒng) 德 勤 咨 詢 推 薦 的 對(duì) 于 石 化 成 本 分 析 的 解 決 方 案 規(guī) 劃 德 勤 咨 詢 實(shí) 施 工 具 介 紹 問(wèn) 答