【正文】 12 1 10 股價 t = 0 分紅 股價 t = n ? 反映了公司最終擁有者的回報率 ? 用作各投資機構(gòu)的積分卡 ? 不受會計操作的影響 ? 全面體現(xiàn)獲利率和和增長率 ? 是高層管理者持股分配的基礎 股票價格 分 紅 獲利率和增長率驅(qū)動股價 股東回報率 (TSR) 衡量分析指數(shù) 投資者回報 TSR定義 投資資本的現(xiàn)金流回報 CFROI 可持續(xù)增長 自由現(xiàn)金流 投資資本的現(xiàn)金流回報 CFROI 全面衡量公司業(yè)績 ? 當上市公司擁有以下特征時，較為適合使用 CFROI: – 長年限的固定資產(chǎn) (平均超過 15 年 ) – 具有大量固定資產(chǎn) – 固定資產(chǎn)非常陳舊或非常新 – 具有大型投資模板和行為 益處 CFROI 定義 ? 跨國家，跨行業(yè)，跨時間比較 ? 不受資產(chǎn)的年限和組合的影響 ? 全面 ? 使內(nèi)部決策和外部資本市場的表現(xiàn)掛鉤 ? 提供投資項目的回顧審計 ? 與資本成本可直接比較 資產(chǎn)年限 營運資本 總現(xiàn)金流動量 總投資額 CFROI = IRR on a business CFROI計算結(jié)果 (1999年 ) 5424 0 644 6,068 22,292 10,411 9,369 48,140 564 2163 1214 138 3891 Net Ine + Depreciation + Interest Expense + Minority Interest + Gross Cash Flow Net Working Capital +Land +Investments = Non Depreciating Assets + Net Fixed Assets + Accum. Depr.* + Inflation Adjustment* Gross Investment 資產(chǎn)年限 = 20 營運資本 + 土地 Sinopec 1999 ($ millions) Source: DC Analysis, Company financial statements CFROI = IRR = % 48,140 4,079 6,068 *DC Estimates ?Peers? ?Cost of Capital? ?Plan CFROI? IRR： 內(nèi)部收益率 5927 0 739 6,666 22,897 10,599 9,539 49,701 1926* 2322* 814* 110* 5172* Net Ine + Depreciation + Interest Expense + Minority Interest + Gross Cash Flow Net Working Capital +Land +Investments = Non Depreciating Assets + Net Fixed Assets + Accum. Depr.* + Inflation Adjustment* Gross Investment 資產(chǎn)年限 = 20 營運資本 + 土地 Sinopec 2022 ($ millions) Source: DC Analysis, Company financial statements CFROI = IRR = % 49,701 5,172 6,666 *DC Estimates ?Peers? ?Cost of Capital? ?Plan CFROI? CFROI計算結(jié)果 (2022年 ) IRR： 內(nèi)部收益率 Positive Spread Business Neutral Spread Business Negative Spread Business Discount Rate: WACC ? Increase CFROI ? Hold CFROI Grow Assets ? Erode CFROI Grow Faster ? Increase CFROI ? Then Grow ? Increase CFROI ? Reduce Reinvestment ? Divest or Liquidate CFROI % Strategies for Value Creation 任何業(yè)務都可創(chuàng)造價值 – 但需要按不同的情況設定戰(zhàn)略 Note: this applies to business units as well as corporations overall 市場是如何設定股價的 ? CFROI Asset Size Fade Net Cash Flows 1 + Discount Rate Share Price Asset Growth = Investors 評估使用表現(xiàn)指標和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量 Gross Investment Sustainable Growth PV Cash Flow Existing Assets PV Cash Flow Future Investment Total Economic Value Market Value of Debt1) Equity Value 34236 1026 33210 12687 20523 1) ST amp。 中國石油化工集團公司組建后 ， 實現(xiàn)了政企分開和上下游 、 內(nèi)外貿(mào) 、 產(chǎn)銷一體化 ， 既保持了石油化工技術和規(guī)模等方面的優(yōu)勢 ， 又增加了原油 、 天然氣勘探開發(fā)及成品油批發(fā)零售等業(yè)務 ， 整體實力進一步增強 。 中國石化股份有限公司的獨家發(fā)起人 中國石油化工集團公司成立于 1998年 7月 ，是國家組建成立的特大型石油石化企業(yè)集團 。 2022 年 超 過 100% 增 長 率 ? 在上海、廣州和北京有辦事處 ? 在中國大陸共有超過 60 名咨詢顧問 ? 在大中國區(qū) (香港與臺灣 ) 還有 80 名咨詢顧問 ? 在中國正在進行的項目 5 ? 在中國完成的實施項目 18 德勤咨詢在大中國 大 中 國 區(qū) 總 裁 ： 沈 達 理 先 生 策 略 轉(zhuǎn) 變 業(yè) 務 轉(zhuǎn) 變 信 息 管 理 轉(zhuǎn) 變 價值鏈管理 共享服務 供應鏈管理 程序領導管理 收購與兼并 外包服務 客戶關系管理 系統(tǒng)集成 培訓與教育服務 領導制度變更 業(yè)務流程重組 人 員 轉(zhuǎn) 變 電子交易 電子商務 知識管理 信息系統(tǒng)規(guī)劃 企化戰(zhàn)略與財務管理 德勤咨詢提供你所期望的從世界頂尖咨詢公司所能獲得的各式服務 德勤咨詢簡介 我 們 的 工 作 方 式 使 我 們 與 眾 不 同 與 眾 不 同 的 解 決 方 法 ? 高 度 協(xié) 作 的 工 作 方 式 給 我 們 的 雇 員 無 窮 的 動 力 來 進 行 合 作 與 知 識 技 能 的 傳 輸 ? 以 現(xiàn) 實 的 方 式 來 處 理 業(yè) 務 流 程 使 我 們 獲 得 我 們 所 承 諾 的 策 略 和 技 術 所 帶 來 的 結(jié) 果 帶 來 與 眾 不 同 的 結(jié) 果 ? 客 戶 可 以 依 賴 我 們 所 交 與 的 結(jié) 果 , 因 為 他 們 知 道 在 我 們 離 開 以 后 , 他 們 還 可 以 進 行 自 我 的 提 高 ? 客 戶 可 以 在 我 們 所 交 與 的 結(jié) 果 上 發(fā) 展 , 因 為 我 們 所 幫 助 建 立 的 的 組 織 比 以 前 更 強 大 , 并 適 合 于 變 幻 莫 測 的 環(huán) 境 目 錄 德 勤 咨 詢 簡 介 德 勤 咨 詢 對 于 中 石 化 成 本 分 析 項 目 的 理 解 德 勤 咨 詢 對 于 石 油 化 工 行 業(yè) 的 成 本 分 析 案 例 介 紹 股 東 價 值 驅(qū) 動 的 分 析 模 型 如 何 在 石 化 一 體 企 業(yè) 中 實 施 財 務 分 析 系 統(tǒng) 德 勤 咨 詢 推 薦 的 對 于 中 石 化 成 本 分 析 的 解 決 方 案 規(guī) 劃 德 勤 咨 詢 預 計 的 本 階 段 項 目 實 施 的 范 圍 德 勤 咨 詢 實 施 工 具 介 紹 問 答 中國石油化工股份有限公司是一家上中下游一體化 、 石油石化主業(yè)突出 、 擁有比較完備銷售網(wǎng)絡的股份制企業(yè) ， 成立于 2022年 2月 28日 。 德勤企業(yè)管理咨詢 (浦東 )有限公司 聯(lián)系人 : 王 高級經(jīng)理 上海灘 上海市 郵政編碼： 202280 電話 : +86 021 傳真 : +86 021 二零零一年四月十日 目 錄 德 勤 咨 詢 簡 介 德 勤 咨 詢 對 于 石 化 成 本 分 析 項 目 的 理 解 德 勤 咨 詢 對 于 石 油 化 工 行 業(yè) 的 成 本 分 析 案 例 介 紹 股 東 價 值 驅(qū) 動 的 分 析 模 型 如 何 在 石 化 一 體 企 業(yè) 中 實 施 財 務 分 析 系 統(tǒng) 德 勤 咨 詢 推 薦 的 對 于 石 化 成 本 分 析 的 解 決 方 案 規(guī) 劃 德 勤 咨 詢 實 施 工 具 介 紹 問 答