【正文】 子午胎的研發(fā)、制造和銷售 ，以及輪胎制造技術(shù)的開發(fā)、轉(zhuǎn)讓和相關(guān)服務(wù)；輪胎循環(huán)利用相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、 生產(chǎn)和銷售 募投項(xiàng)目： 序號 募投項(xiàng)目 技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目 年產(chǎn) 1,000 萬條半鋼子午胎項(xiàng)目 合計(jì) 擬募集資金額度（萬元） 5,000 107,353 112,353 64 2022/6/5 創(chuàng)業(yè)板 Succeed In Doing 案例 10. 賽輪股份有限公司（續(xù) 1） —— 西南證券 未過會原因分析： 賽輪股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散， 最大股東杜玉岱的持股比例僅為 %，雖然其他 21名股東與其簽署股權(quán)委 托管理協(xié)議，使杜玉岱成為實(shí)際控制人，但托管 21名股東的股權(quán)并未有效改善股權(quán)分 散的狀況，控制權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險并未有效消除，未來可能導(dǎo)致對發(fā)行人控制權(quán)的爭奪 及實(shí)際控制人變動風(fēng)險，并進(jìn)而對發(fā)行人的經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。 技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)依賴。 09年上半年盈利不到 08年的一半，不能體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高成長性。 應(yīng)收帳款過高，而且占營業(yè)收入比例增幅過大 2022（上半年） 2022 2022 2022 應(yīng)收帳款 占收入比例 % 3, % 1, % 1, % 60 2022/6/5 1 2 3 Succeed In Doing 創(chuàng)業(yè)板 案例 —— 主營業(yè)務(wù)范圍：空間生物技術(shù)應(yīng)用，通過空間誘變進(jìn)行生物產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售 ，目前階段的主要產(chǎn)品包括天曲牌益脂康片、航天東方紅牌航力片和東方紅一號牌宇 航口服液等 募投項(xiàng)目： 序號 募投項(xiàng)目 現(xiàn)代化綜合制劑工程項(xiàng)目 研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目 營銷管理及品牌推廣中心建設(shè)項(xiàng)目 合計(jì) 擬募集資金額度（萬元） 5, 3, 2, 10, 61 2022/6/5 創(chuàng)業(yè)板 Succeed In Doing 案例 （續(xù) 1） —— 未過會原因分析： 關(guān)聯(lián)交易 航天生物 2022年和 2022年的第一大客戶上海寰譽(yù)達(dá)生物制品公司、 2022年的第 二大客戶上海天曲生物制品公司，均為關(guān)聯(lián)企業(yè)。目前合肥“桑樂金 5S專營店”旗艦店已投入運(yùn)營。 而桑樂金股份公司于 2022年 12月 23日，由董事會作出決議，聘任趙世文為公司副總經(jīng) 理。 而一般比較合理的情況是營業(yè)收入與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是同比例同方向 變化的。原材料的價格即鋼材價格對公司的影響太大，如何規(guī) 避及提高議價能力等措施沒有在招股書中體現(xiàn)。 發(fā)審委認(rèn)為申請人本次控股股東的變更導(dǎo)致了申請人的實(shí)際控制人變更，不 符合 《 暫行辦法 》 第十三條的規(guī)定。轉(zhuǎn)讓前后控股股東的性質(zhì)不完全一致。 獨(dú)立性不足，股權(quán)有瑕疵。同時，在為客戶提供高效倉儲、快準(zhǔn)運(yùn)輸、精益配送、整體物 流方案策劃、物流咨詢等優(yōu)質(zhì)高效的物流功能集成和社會物流集成服務(wù)以外，還針 對企業(yè)需求，為客戶提供條碼管理、補(bǔ)貨、包裝、庫存分析等多項(xiàng)增值服務(wù)。 50 2022/6/5 創(chuàng)業(yè)板 Succeed In Doing 案例 （續(xù) 2） —— 萬聯(lián)證券 公司產(chǎn)品的未來市場需求描述不充分，邏輯性分析比較差 披露文件中提到，“近三年公司開始逐步向化工、石化、有色、礦山、水泥 、造紙等其他行業(yè)開展市場推廣，來自除電力和鋼鐵以外的其他下游行業(yè)的業(yè)務(wù)收 入比重由 2022 年的 %提高到 2022 年 19 月的 %。 募投項(xiàng)目： 序號 金屬熱噴涂項(xiàng)目 非金屬材料項(xiàng)目 技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目 募投項(xiàng)目 合計(jì) 擬募集資金額度（萬元） 8, 6, 3, 18, 49 2022/6/5 Succeed In Doing 創(chuàng)業(yè)板 案例 （續(xù) 1） —— 萬聯(lián)證券 被否原因分析： 沒有建立健全的法人治理結(jié)構(gòu) 恒大高新實(shí)際控制人朱星河及其家族關(guān)聯(lián)自然人合計(jì)持有公司發(fā)行前 100%的股 份，控制權(quán)集中，但在公司治理的具體措施上，沒有提出有效可行的辦法。 唯一的一個募投項(xiàng)目：年產(chǎn) 4萬噸水性乳液復(fù)膜膠產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目。 202 2022年公司營業(yè)利潤分別為 ，同比減少 % ； 2022年上半年?duì)I業(yè)利潤僅為 。 47 2022/6/5 Succeed In Doing 創(chuàng)業(yè)板 案例 （續(xù) 1） —— 海通證券 公司成長性不足 奇想化工主營水性復(fù)膜膠產(chǎn)品，公司的國內(nèi)市場占有率、產(chǎn)能利用率、產(chǎn) 銷率均較高，但奇想化工招股說明書中披露的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中顯示，公司 2022年、 2022年的營業(yè)收入分別為 ， 2022年上半年為 。 更值得注意的是，福星曉程 2022年和 2022年沒有借款，也沒有利息支出發(fā)生 。 45 2022/6/5 46 創(chuàng)業(yè)板 Succeed In Doing 案例 （續(xù) 3） —— 中德證券 發(fā)行募投的必要性不充分 募投項(xiàng)目本身必要性存疑。 44 2022/6/5 Succeed In Doing 創(chuàng)業(yè)板 案例 （續(xù) 2） —— 中德證券 漢川鋼絲繩廠當(dāng)?shù)丶w資產(chǎn)管理部門為漢川市沉湖鎮(zhèn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)服務(wù)中心 ,該中 心對漢川鋼絲繩廠主要履行服務(wù)和指導(dǎo)職能 ,不介入企業(yè)具體的經(jīng)營管理和決策活動 2022年 12月 24日 ,福星股份將其所持股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)企業(yè)福星生物藥業(yè)。 公開資料表明 ,成立于 1985年 5月 8日的漢川鋼絲繩廠是一家以實(shí)業(yè)投資和控股為 主的集體所有制企業(yè) ,其全部資產(chǎn)為漢川鋼絲繩廠勞動群眾集體所有。光源電力認(rèn)購 300萬股 ,占比 10%。 43 2022/6/5 Succeed In Doing 創(chuàng)業(yè)板 案例 （續(xù) 1） —— 中德證券 未過會原因分析： 股權(quán)結(jié)構(gòu)瑕疵 據(jù)福星曉程預(yù)披露的招股說明書顯示 ,盡管福星曉程前后經(jīng)歷了多達(dá)八次的股權(quán) 變動 ,自始至終漢川鋼絲繩廠都是其最終實(shí)際控制人。 同時申請人對其境外投資的平壤公司未按合營合同規(guī)定參不管理。 簡要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 2022年 16月 2022年 2022年 2022年 營業(yè)收入 凈利潤 6650萬 1200萬 2500萬 2400萬 1億 1200萬 注：營業(yè)收入增長率近三年均不足 10% 凈利潤增長率近三年不足 5% 持續(xù)盈利能力不穩(wěn)定 同濟(jì)同捷是國內(nèi)最大的汽車設(shè)計(jì)公司，公司 2022年、 2022年和 2022年歸屬母公 司所有者的凈利潤分別為 、 ，增幅超過營業(yè)收 入，但 2022年上半年在中國汽車行業(yè)全面走好、汽車銷量成為全球第一的大背景 下，該公司凈利潤陡然下降至每股收益 ，盈利水平大幅下降，顯示公司未來 持續(xù)盈利能力存在不確定性。但公司及其子公司尚丌具備實(shí)施該項(xiàng)目的充 分條件且合作合同尚未生效，同時亦丌具備實(shí)施該項(xiàng)目的充分條件，前述的協(xié)議履行 均具有重大丌確定性。 發(fā)審委認(rèn)為發(fā)行人的持續(xù)盈利能力存在重大不確定性。 而 《 首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法 》 要求，發(fā)行人的經(jīng)營 成果對稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴 2022年的銷售收入、銷售利潤，主要來自控股股東的輸送。 募集資金投資項(xiàng)目中的固定資產(chǎn)投資與企業(yè)新增產(chǎn)能匹配關(guān)系，新增產(chǎn)能與發(fā) 行人銷售能力匹配能力。 32 2022/6/5 創(chuàng)業(yè)板 Succeed In Doing 案例分析 (續(xù) 1） —— 華泰證券 未過會原因分析： 成長性存在疑問 創(chuàng)業(yè)板自推出以來就很強(qiáng)調(diào)企業(yè)的成長性，即企業(yè)需要有持續(xù)增長的能力 。 ? 按所在地域劃分，上海和深圳各 3家，北京和安徽各 2家，江蘇 、天津、江西、湖北、青島各 1家。 29 2022/6/5 Succeed In Doing 2022年創(chuàng)業(yè)板審核總結(jié)性分析 ? 2022年創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委召開 40次工作會議，審核了 74家企業(yè)的創(chuàng) 業(yè)板上市申請，其中通過 59家，通過率為 %；未通過 15家 ，未通過率為 %。 2. 另外一些 IPO項(xiàng)目是受企業(yè)方的外界壓力（某些存在瑕疵的 IPO項(xiàng)目 具備非常強(qiáng)的政府或者國有集團(tuán)的背景支持，發(fā)行人施壓于券商投 行務(wù)必將材料上報(bào)證監(jiān)會，導(dǎo)致企業(yè)被否） 3. 企業(yè)故意隱瞞其存在的問題，某些隱瞞的問題已經(jīng)超出了券商盡職 調(diào)查的范圍和能力，最后導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部人士舉報(bào)才暴露。比如麥杰科技、正方軟件、方直科技、博暉光電。 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)規(guī)范與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)發(fā)生的關(guān)聯(lián) 交易，不得有嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性的關(guān)聯(lián)交易。 募投項(xiàng)目必要性及相關(guān)匹配能力分析及募投資金閑置問題 磐能電力屬于輕資產(chǎn)公司，而公司募投項(xiàng)目中新增固定資產(chǎn)投資占比募投總金 額的 70%，為 7090萬元，即使扣除房屋等建筑物 3100萬元，其在生產(chǎn)、倉儲和研發(fā)及檢 測、辦公等方面的固定資產(chǎn)絕對額較原來增加了 29倍多， 固定資產(chǎn)高投入引起的折舊 費(fèi)用激增，必將對公司未來的損益造成影響，雖然公司對新增折舊對未來經(jīng)營狀況的 影響作了分析，認(rèn)為新增產(chǎn)能的效益完全可以抵消折舊影響，但這是在新增產(chǎn)能完全 實(shí)現(xiàn)銷售的假設(shè)下做出的，問題是在目前市場條件下，產(chǎn)能擴(kuò)大將近一倍是否真的能 夠被市場消化，未見到說明。 35 2022/6/5 Succeed In Doing 創(chuàng)業(yè)板 案例 (續(xù) 4） —— 華泰證券 4. 對稅收優(yōu)惠的依賴比較嚴(yán)重 報(bào)告期內(nèi)僅軟件產(chǎn)品增值稅退稅一項(xiàng)，分別占當(dāng)期利潤總額的 %、 % 、 %和 %。而發(fā)行人擬重金收購增資一家該行業(yè)相關(guān)制造企業(yè)，從事相關(guān)產(chǎn)品的制造 銷售，導(dǎo)致經(jīng)營模式將發(fā)生重大變化。 38 2022/6/5 創(chuàng)業(yè)板 Succeed In Doing 案例 2 上海同濟(jì)同捷科技股份有限公司（續(xù) 2） 收益性支出資本化： 發(fā)行人以不甲公司的股權(quán)合作合同以及向乙公司進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)讓的合同作為某項(xiàng) 目實(shí)現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)品化的依據(jù)，亍 2022年度將該項(xiàng)目研究費(fèi)用約 1100萬元予以資本化，使 得 2022年利潤水平體現(xiàn)出一定的成長性。凈收益如下表： 39 2022/6/5 創(chuàng)業(yè)板 案例 2 上海同濟(jì)同捷科技股份有限公司（續(xù) 1） —— Succeed In Doing 未過會原因分析： 成長性不足，營業(yè)收入增長率近三年不足 10%，凈利潤增長率近三年不足 5%。 41 2022/6/5 1 2 Succeed In Doing 創(chuàng)業(yè)板 案例 —— 中德證券 主營業(yè)務(wù)范圍：面向電力行業(yè)需求進(jìn)行研發(fā)、銷售具有自主知識產(chǎn)權(quán)的集成電 路與電能表等產(chǎn)品，并為電力公司等行業(yè)用戶提供完整的電能表及相關(guān)技術(shù)解決方案 募投項(xiàng)目： 序號 募投項(xiàng)目 數(shù)字互感器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目 中國極光芯片 PL4000 項(xiàng)目 合計(jì) 擬募集資金額度（萬元） 14,860 7,657 22,517 42 2022/6/5 創(chuàng)業(yè)板 Succeed In Doing 案例 （續(xù) 3） —— 中德證券 內(nèi)控問題 北京福星曉程電子科技股份有限公司 ,報(bào)告期內(nèi)其子公司北京富根智能電表 有限公司在未簽訂正式合同的情況下 ,即向山西省電力局臨汾供電公司大額發(fā)貨 。 北京福星曉程電子科技股份有限公司收購富根智能相關(guān)商譽(yù)的確訃及商譽(yù)減 值準(zhǔn)各的計(jì)提缺乏合理依據(jù) , 丌符合 《 首次公開發(fā)行股票幵在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法 》 第二十條的規(guī)定。程毅認(rèn)購 1050萬股 ,占比 35%。值得一提的是 ,漢川鋼絲繩廠直接持股比例僅占 1%,但其同時又是福星股份