【正文】 是著重從資本流動(dòng)和貨幣供給的角度進(jìn)行分析。從發(fā)展趨勢(shì)來看，購買力平價(jià)論作為一種傳統(tǒng)的匯率理論，其有效性將會(huì)不斷減弱。例如外匯匯率 上升以后，進(jìn)口消費(fèi)品和投資品的價(jià)格相應(yīng)上揚(yáng)，由此會(huì)推動(dòng)國內(nèi)價(jià)格水平的漲升。如果選定的基期匯率本身已經(jīng)偏離絕對(duì)購買力平價(jià)，則由此算出的相對(duì)購買力平價(jià)必有很大誤差。 臺(tái)加 /680?P加P若 ，則 美國進(jìn)口商獲 得套利機(jī)會(huì)，其套利競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)使 上升至 680/臺(tái)。 79 這種現(xiàn)象就是所謂的 “ 單價(jià)法則 ” ，又稱 “ 一價(jià)定律 ” （ the law of one price 或 the law of single price），即在自由交易條件下，由于存在商品套購，任一商品在不同地方都只能是同樣的價(jià)格。 首先，該理論的成立需要具備以下假設(shè)條件： （ 1）所有的商品和勞務(wù)都可以進(jìn)行國際貿(mào)易； （ 2）國際貿(mào)易可自由進(jìn)行，不受任何限制； （ 3）國際貿(mào)易的交易成本，如運(yùn)費(fèi)和關(guān)稅為 0。為此，卡塞爾 又推導(dǎo)出了另一個(gè)表達(dá)式，并將其稱作相對(duì)購買力平價(jià)，而將上述的等式稱作絕對(duì)購買力 平價(jià)： 相對(duì)購買力平價(jià) = 72 B 國的價(jià)格指數(shù) 基期的絕對(duì)購買力平價(jià)──────── A 國的價(jià)格指數(shù) B 國的價(jià)格指數(shù) ≈基期的匯率──────── A 國的價(jià)格指數(shù)73 上式的涵義是，如果能找到一個(gè)歷史上符合 A、B兩國絕對(duì)購買力平價(jià)的匯率，并將其作為基期匯率，那么就可以根據(jù)以后一段時(shí)期里這兩個(gè)國家的價(jià)格指數(shù)變動(dòng)情況推算出這兩國貨幣的當(dāng)前的購買力平價(jià)?？ㄈ麪枺?Gustav Cassel）在其 1922年出版的 《 一九一四年以后的貨幣與外匯 》 （ Money and Foreign Exchange After 1914）一書中系統(tǒng)地提出了購買力平價(jià)論（ Theory of Purchasing Power Parity），簡稱 PPP或 3P理論。由該理論演變而來的心理預(yù)期論至今還有一定的影響。 62 在一定的匯率水平上，如果人們認(rèn)為外匯提供的邊際效用大于邊際成本，就會(huì)大量購買外匯，導(dǎo)致外匯匯率的上升，直至邊際效用等于邊際成本。該理論實(shí)際上只說明了匯率短期變動(dòng)的原因，并不能解釋在外匯供求均衡時(shí)匯率為何處于這一點(diǎn)位，更沒有揭示長期匯率的決定因素。外匯的供應(yīng)大于需求，因而外匯匯率下降。 （ 2）商品的進(jìn)出口、債券的買賣、利潤與捐贈(zèng)的收付、旅游支出和資本交易等都會(huì)引起國 際借貸關(guān)系。 53 金本位條件下的匯率決定 0102030405060708090一季度 二季度 三季度 四季度東部西部北部 $ / ￡ 4 . 8 9 6 5 4 . 8 6 6 5 4 . 8 3 6 5 0 T54 二 、紙幣流通制度下的匯率決定理論 （一）國際借貸論 英國學(xué)者喬治 而同一期間，美國在通貨膨脹的壓力下，聯(lián)邦基金利率一直維持在 5% 左右。但必須是最嚴(yán)厲的管制。 ? ⑴對(duì)外開放的國家，如果利率水平有差別，其他條件不變，貨幣資本就會(huì)從利率水平偏低的國家流向利率水平偏高的國家；大量貨幣資本的流出流入，必將引起匯率的波動(dòng)。按照傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論， 5％的 CPI水平是一個(gè)顯著通脹的標(biāo)志，也代表著人民幣的貶值，但人民幣在去年卻同時(shí)對(duì)美元大幅度升值，這個(gè)現(xiàn)象被人們稱為人民幣的“內(nèi)貶外升”。 ? 這是因?yàn)椋瑖鴥?nèi)需求擴(kuò)張是引起通脹的原因，而需求擴(kuò)張除了引發(fā)通脹，還會(huì)因?yàn)閲鴥?nèi)供給不足而引起進(jìn)口增長超過出口，導(dǎo)致貿(mào)易逆差，相應(yīng)引起本幣貶值。 ? 2022年：建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。 ? 該電臺(tái)還報(bào)道稱，由于人們?cè)噲D在大限之前花掉過多的朝鮮舊幣，導(dǎo)致朝鮮境內(nèi)大宗商品價(jià)格暴漲：自上周末以來，以舊幣計(jì)的大米價(jià)格漲了 20倍，玉米價(jià)格漲了 30倍?！? 40 ? 報(bào)道稱，據(jù)來自朝鮮內(nèi)部的消息人士透露，貨幣兌換原計(jì)劃 1日開始，但由于事出突然，遭到了一些民眾的抗議。 位于韓國首都 首爾 的朝鮮研究大學(xué)經(jīng)濟(jì)專家楊文洙認(rèn)為，朝鮮政府調(diào)高幣值具有經(jīng)濟(jì)和政治雙重目的。一些售貨員對(duì)記者說，商品的新定價(jià)還沒有下達(dá)，因此無法售貨，一個(gè)星期后可恢復(fù)正常。” ? 上調(diào)幣值前， 1美元兌換 135朝元。 37 ? 據(jù)韓 《 朝鮮日?qǐng)?bào) 》 11月 30日?qǐng)?bào)道，朝鮮內(nèi)部的一位消息人士當(dāng)天透露說：“一些平壤市民大吃一驚，陷入困惑。新舊貨幣兌換比率為 1比 100。 34 一名婦女手拿數(shù)萬元紙幣買了一塊面包 35 ? “在去年 11月底實(shí)行貨幣改革之前，人民幣1元可以兌換 588舊朝元 (約為 元 )。 津巴布韋可謂禍不單行 :一方面 ,該國正處于選后危機(jī)之中 ,政治近于癱瘓；另一方面 ,惡性通貨膨脹如影隨形。設(shè)置復(fù)匯率的主要目的在于：（ 1）鼓勵(lì)或限制某些商品出口；（ 2）鼓勵(lì)或限制某些貨物進(jìn)口；（ 3）鼓勵(lì)某些商品在國內(nèi)生產(chǎn)；（ 4）借高價(jià)賣出或低價(jià)買入以充實(shí)國庫。在實(shí)行單一匯率的國家，貿(mào)易、非貿(mào)易外匯收付均按一種匯率結(jié)算。銀行收兌外幣現(xiàn)鈔需要支付的具體費(fèi)用包括：現(xiàn)鈔管理費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、包裝費(fèi)等、這些費(fèi)用就反映在現(xiàn)鈔買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià)的差額里。銀行只要做相應(yīng)帳務(wù)處理，就可以馬上得到這筆在國外銀行的外匯存款，并可以馬上開始計(jì)算利息。至于買和賣之間的差價(jià)，就是銀行的利潤了。 ? ，到處可以看到匯率牌價(jià)表。 ? 說明： IMF確定的資本賬戶交易項(xiàng)目有 43項(xiàng)。 ? ⑵境內(nèi)居民個(gè)人因私用匯，大幅度地提高了供匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大了供匯范圍。 ? 外匯管理體制的改革，其基本線索可概括為：微觀上逐步放開、搞活，宏觀上改善調(diào)控，最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換。目的是為了將有限的外匯資金集中統(tǒng)一用于保證重點(diǎn)建設(shè)之所必要。 ? 例如，無論實(shí)行怎樣自由兌換的國家和地區(qū)，除去在特定的旅游點(diǎn)，通常都不準(zhǔn)許在日常的交易中以外幣標(biāo)價(jià)、流通。 ? —— 外匯可攜入 、 匯入境內(nèi) ， 并在境內(nèi)兌換為本幣 。 ? 2. 管理嚴(yán)格的，多以外匯管制的字眼概括。就一個(gè)國家和地區(qū)來說是這樣，就國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系來說也是如此。我國曾存在過 “ 外匯人民幣 ” ；歐洲金融市場(chǎng)上的 “ 歐洲美元 ” 和 “ 歐洲英鎊 ” ，對(duì)英美來說也是外匯 。有分析認(rèn)為，這一差額無法解釋，即為“熱錢”流入 。這對(duì)中國來講 ,不能不說是一種浪費(fèi)。外匯占款的快速增長不僅從總量上制約了2022年以來宏觀調(diào)控的效力 ,還從結(jié)構(gòu)上削弱宏觀調(diào)控的效果 ,并進(jìn)一步加大人民幣升值的壓力 ,使央行調(diào)控貨幣政策的空間越來越小。同時(shí) ,中國又持有大約一萬多億美元的外匯儲(chǔ)備 ,閑置不用。如果考慮到匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) ,這一潛在損失更大。一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備流入代表著相應(yīng)規(guī)模的實(shí)物資源的流出 ,這種狀況不利于一國經(jīng)濟(jì)的增長。 三是軟作用 ，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中也極為重要。 5 ? 作為 G7成員國的日本 ,儲(chǔ)備約有一萬億美元 ,是第二豐厚儲(chǔ)備的國家。 第三章 外匯與匯率 第一篇 范 疇 第三章 目錄 ? 第一節(jié) 外匯 ? 第二節(jié) 匯率與匯率制度 ? 第三節(jié) 匯率與幣值 ， 匯率與利率 ? 第四節(jié) 匯率的決定 ? 第五節(jié) 匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn) ? 第六節(jié) 人民幣匯率問題 第三章 外匯與匯率 ?第一節(jié) 外 匯 4 ? 自 2022年 3月起，我國外匯儲(chǔ)備已經(jīng)躍居世界第一。難怪新興市場(chǎng)在 2022年仍然是全球基金的投資焦點(diǎn)。二是保障金融安全 ，這是最關(guān)鍵的，比如發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)、災(zāi)害或國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)突然變化，外國投資者大量撤資，央行可以用充足的外匯儲(chǔ)備來對(duì)付突發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)；再比如，一旦本國貨幣面臨貶值的風(fēng)險(xiǎn)，政府有大量的外匯儲(chǔ)備，可以干預(yù)外匯市場(chǎng)，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。 ? 損害經(jīng)濟(jì)增長的潛力。據(jù)保守估計(jì) ,以投資利潤率和外匯儲(chǔ)備收益率的差額的 2%來看 ,若擁有6000億美元的外匯儲(chǔ)備 ,年損失高達(dá) 100多億美元。中國每年引進(jìn)大約 500億美元的外商投資 ,為此國家要提供大量的稅收優(yōu)惠 。在現(xiàn)行外匯管理體制下 ,央行負(fù)有無限度對(duì)外匯資金回購的責(zé)任 ,因此隨著外匯儲(chǔ)備的增長 ,外匯占款投放量不斷加大。按照 IM