《凈現(xiàn)值npv》ppt課件 (2)-全文預(yù)覽
【正文】 的方式分期償還。 如果折現(xiàn)率是 10%，那么這個(gè)承付的股利流價(jià)值幾何？ 0 … 1 $ 2 $ () 3 $ ()2 $.$ ???PVCorporate Finance 26 年金 一系列固定的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。15 2 163。 ? 增長年金 –一系列以固定增長率增長的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。 $)1(50$ 3 ???? E A RFV50$$)1( 3 ?? EAR12 50$$ 31 ?????????E A RCorporate Finance 20 連續(xù)復(fù)利 ? 以連續(xù)復(fù)利投資于多期，得到的終值用公式表示是： FV = C0 erT 其中 C0 是 0時(shí)刻的現(xiàn)金流， r 是名義年利率， T 是投資的期數(shù)。 Corporate Finance 11 : 終值 ? 假設(shè) Jay Ritter購買 Modigliani公司的 IPO (initial public offering)股票進(jìn)行投資。 如何確定一個(gè)合適的折現(xiàn)利率？ 猜測風(fēng)險(xiǎn)類似項(xiàng)目的收益率，把這一收益率當(dāng)成折現(xiàn)率 或者 機(jī)會(huì)資本成本 。 ? 你該投資這個(gè)項(xiàng)目么 ? $ 2 3,9$5 0 0,9$0 0 0,10$5 0 0,9$???????N P VN P VN P VYes! Corporate Finance 7 現(xiàn)值與收益率 期望收益率 = (期望利潤 ) / 投資成本 = (10,000 – 9,500) /9,500 = .0526 法則： (1) 當(dāng)期望收益率 r ，投資 (收益率法則 ) (2) 當(dāng) NPV 0，投資 (NPV法則 ) 只有當(dāng)投資回報(bào)現(xiàn)金流是單期時(shí)，這兩個(gè)法則是等價(jià)的。 Corporate Finance 5 : 現(xiàn)值 ? 以一期的例子為例，現(xiàn)值（ PV ） 的公式可以寫成： rCPV?? 11其中 C1是時(shí)間 1的現(xiàn)金流，而 r是一個(gè)適當(dāng)?shù)睦省? Corporate Finance 4 : 現(xiàn)值 ? 如果你投資于一個(gè)項(xiàng)目，一年后付給你$10,000，且當(dāng)時(shí)的利率為 5%。Corporate Finance 1 Lecture 2 凈現(xiàn)值（ NPV） Corporate Finance 2 單期例子 : 終值 ? 如果你以年利率 5%投資 $10,000一年，一年之后你將得到 $10,500。 Future Value (FV) Corporate Finance 3 : 終值 ? 以一期的例子為例，終值（ FV） 的公式可以寫成： FV = C1 (1 + r) 其中 C1 是時(shí)間 1的現(xiàn)金流，而 r 是一個(gè)適當(dāng)?shù)睦省? Present Value (PV) 注意到 $10,000 = $9, ()。當(dāng)前利率是 5%。 含意 ： 有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流要以更大的利率折現(xiàn)(discounted)。 $9,500 () = $9,975 $10,000. Corporate Finance 10 多期例子 : 終值 ? 多期投資的終值計(jì)算公式，一般地可以寫成： FV = C0 (1 + r)T 其中 C0 是 0時(shí)刻的現(xiàn)金流， r 是一個(gè)適當(dāng)?shù)睦剩? T 是投資所進(jìn)行的期間數(shù)。 R被稱為名義年利率 (annual percentage rate, APR)。 ? 年金 –一系列固定的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。15（一直持續(xù)下去直到地球毀滅）的英國金邊債券，這個(gè)債券價(jià)值幾何？ 利率 10% 0 … 1 163。 0 … 1 C 2 C (1+g) 3 C (1+g)2 永續(xù)增長年金的現(xiàn)值公式是： ???????????? 322 )1()1()1()1()1( rgCrgCrCPVgrCPV??Corporate Finance 25 永續(xù)增長年金：例子 下一年預(yù)期得到的股利是 $，而且股利預(yù)期將以 5%增長到永遠(yuǎn)。第一國民銀行將為您提供5年貸款，利率 10%。每月支付多少？利息一共支付多少？在第 20年時(shí)還欠多少？在第 20年應(yīng)支付多少利息？ (i) 支付： C=153,000/PVA(.0775/12,360) =153,000/ = (ii)總利息支付： 總利息支付 = (*360)153,000 = 241, Corpora
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