《凈現(xiàn)值npv》ppt課件 (2)-全文預覽
【正文】 的方式分期償還。 如果折現(xiàn)率是 10%，那么這個承付的股利流價值幾何？ 0 … 1 $ 2 $ () 3 $ ()2 $.$ ???PVCorporate Finance 26 年金 一系列固定的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。15 2 163。 ? 增長年金 –一系列以固定增長率增長的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。 $)1(50$ 3 ???? E A RFV50$$)1( 3 ?? EAR12 50$$ 31 ?????????E A RCorporate Finance 20 連續(xù)復利 ? 以連續(xù)復利投資于多期，得到的終值用公式表示是： FV = C0 erT 其中 C0 是 0時刻的現(xiàn)金流， r 是名義年利率， T 是投資的期數(shù)。 Corporate Finance 11 : 終值 ? 假設 Jay Ritter購買 Modigliani公司的 IPO (initial public offering)股票進行投資。 如何確定一個合適的折現(xiàn)利率？ 猜測風險類似項目的收益率，把這一收益率當成折現(xiàn)率 或者 機會資本成本 。 ? 你該投資這個項目么 ? $ 2 3,9$5 0 0,9$0 0 0,10$5 0 0,9$???????N P VN P VN P VYes! Corporate Finance 7 現(xiàn)值與收益率 期望收益率 = (期望利潤 ) / 投資成本 = (10,000 – 9,500) /9,500 = .0526 法則： (1) 當期望收益率 r ，投資 (收益率法則 ) (2) 當 NPV 0，投資 (NPV法則 ) 只有當投資回報現(xiàn)金流是單期時，這兩個法則是等價的。 Corporate Finance 5 : 現(xiàn)值 ? 以一期的例子為例，現(xiàn)值（ PV ） 的公式可以寫成： rCPV?? 11其中 C1是時間 1的現(xiàn)金流，而 r是一個適當?shù)睦省? Corporate Finance 4 : 現(xiàn)值 ? 如果你投資于一個項目，一年后付給你$10,000，且當時的利率為 5%。Corporate Finance 1 Lecture 2 凈現(xiàn)值（ NPV） Corporate Finance 2 單期例子 : 終值 ? 如果你以年利率 5%投資 $10,000一年，一年之后你將得到 $10,500。 Future Value (FV) Corporate Finance 3 : 終值 ? 以一期的例子為例，終值（ FV） 的公式可以寫成： FV = C1 (1 + r) 其中 C1 是時間 1的現(xiàn)金流，而 r 是一個適當?shù)睦省? Present Value (PV) 注意到 $10,000 = $9, ()。當前利率是 5%。 含意 ： 有風險的現(xiàn)金流要以更大的利率折現(xiàn)(discounted)。 $9,500 () = $9,975 $10,000. Corporate Finance 10 多期例子 : 終值 ? 多期投資的終值計算公式，一般地可以寫成： FV = C0 (1 + r)T 其中 C0 是 0時刻的現(xiàn)金流， r 是一個適當?shù)睦剩? T 是投資所進行的期間數(shù)。 R被稱為名義年利率 (annual percentage rate, APR)。 ? 年金 –一系列固定的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。15（一直持續(xù)下去直到地球毀滅）的英國金邊債券，這個債券價值幾何？ 利率 10% 0 … 1 163。 0 … 1 C 2 C (1+g) 3 C (1+g)2 永續(xù)增長年金的現(xiàn)值公式是： ???????????? 322 )1()1()1()1()1( rgCrgCrCPVgrCPV??Corporate Finance 25 永續(xù)增長年金：例子 下一年預期得到的股利是 $，而且股利預期將以 5%增長到永遠。第一國民銀行將為您提供5年貸款，利率 10%。每月支付多少？利息一共支付多少？在第 20年時還欠多少？在第 20年應支付多少利息？ (i) 支付： C=153,000/PVA(.0775/12,360) =153,000/ = (ii)總利息支付： 總利息支付 = (*360)153,000 = 241, Corpora
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