【正文】 細、完整的內(nèi)容。中小企業(yè)私募股權(quán)融資 主講人 張劍文 深圳中時鼎誠投資管理公司創(chuàng)始股東 執(zhí)行董事 總裁 主講人 張劍文 簡介 ? 深圳中時鼎誠投資管理 公創(chuàng)始股東 執(zhí)行董事 總裁 ? 北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，中國社會科學(xué)院金融學(xué) 在職 博士，高級經(jīng)濟師 ? 證券從業(yè) 16年，先后擔(dān)任君安證券研究所和國泰君安證券研究所核心研究員、國際研究部經(jīng)理、管理咨詢部經(jīng)理、光大證券研究所副所長、 光大證券 并購部總經(jīng)理、光大資本投資有限公司董事總經(jīng)理 ? 曾被聘為深圳證券交易所中小企業(yè)總裁培訓(xùn)班講師，長期在北京國家會計學(xué)院、中國法律培訓(xùn)中心、清華大學(xué) EMBA主講企業(yè)改制重組上市、上市股權(quán)激勵、上市公司并購重組等 ? 著有：《公司治理與股權(quán)激勵》 \《海外二板上市之路》， ? 主持或參與的項目包括但不限于： ? 深圳市《國有企業(yè)經(jīng)營者長效機制管理辦法》的起草； ? 深圳市大型國企經(jīng)營者長效激勵機制財務(wù)顧問； ? 數(shù)家上市公司股權(quán)激勵財務(wù)顧問； ? 數(shù)家上市公司收購及重大資產(chǎn)重組財務(wù)顧問； ? 數(shù)起企業(yè)借殼上市獨立財務(wù)顧問； ? 數(shù)家上市公司股權(quán)分置改革財務(wù)顧問； ? 數(shù)家企業(yè)改制重組上市項目 ? 數(shù)家股權(quán)投資項目 目錄 、簽訂與投資后的管理及投資退出方式 （盈利預(yù)測、市盈率、投資所占股權(quán)計算） 課前 SHOW ? 投資三境界 實業(yè)投資（駕自家車） 股權(quán)投資（乘公交車） 股票投資（搭大巴車） 課前 SHOW ? 經(jīng)營三境界 規(guī)模最大化 利潤最大化 市值最大化 課前 SHOW ? 企業(yè)經(jīng)營本質(zhì) 產(chǎn)品？ NO 利潤？ NO 現(xiàn)金流？ YES 課前 SHOW ? PE/VC與企業(yè)發(fā)展 ? 充實企業(yè)的流動資金 , ? 改善股權(quán)結(jié)構(gòu) ? 完善公司治理結(jié)構(gòu) ? 推動企業(yè)上市進程 ? 提升企業(yè)估值 資金 制度 智力 資源 課前 SHOW ? 企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革三階段 ? 產(chǎn)權(quán)清晰化 ? 產(chǎn)權(quán)多元化 ? 產(chǎn)權(quán)質(zhì)量化 課前 SHOW ? 企業(yè)對 PE/VC的誤區(qū) ? 我缺錢，我需要 PE ? 我如此出色，你們?yōu)槭裁床煌? ? 過度包裝 ? 素面朝天 ? 缺乏規(guī)劃，忽視管理 ? 只人錢，不認人 ? 只想融資，不想規(guī)范 ? 只顧擴張，不顧管理 ? 私募股權(quán)基金的投資價值取向 PE/VC的特點 ? 風(fēng)險承擔(dān)性強 ? 資本流動性差 ? 關(guān)注企業(yè)未來發(fā)展 ? 關(guān)注企業(yè)管理團隊 ? 權(quán)益性投資 ? 不謀求控制權(quán) ? 投資對象相對固定 ? 中長期投資 ? 采取多輪、聯(lián)合投資方式為主 ? 提升增值服務(wù) ? 追求超額回報 價值取向 ? PE/VC看重的不是技術(shù)、而是由技術(shù)、市場、管理團隊等資源配置起來而產(chǎn)生的盈利模式，要是回報，不是技術(shù)或企業(yè)，關(guān)注的企業(yè)未來盈利潛力和價值空間 項目關(guān)注點 企業(yè)成長性 股權(quán)流動性 產(chǎn)業(yè)屬性 行業(yè)內(nèi)競爭力 管制水平 項目選擇緯度 項目選擇緯度 退出路徑 行業(yè)選擇 資金運用 規(guī)范運作與內(nèi)部治理 財務(wù)狀況與盈利能力 競爭要素和成長性評估 項目成長性評估 競爭要素及成長性評估 技術(shù)領(lǐng)先持續(xù)創(chuàng)新 擁有主營業(yè)務(wù)開展必備的自主專利技術(shù) \專有技術(shù)或新穎的經(jīng)營 \管理模式 ,并保持持續(xù)創(chuàng)新的動力和能力 ,如在研發(fā)人員及機構(gòu)設(shè)置 \持續(xù)創(chuàng)新機制 \研發(fā)投入 \后續(xù)儲備等方面可以保證持續(xù)創(chuàng)新 下游市場成長空間 處于產(chǎn)業(yè)鏈中期的企業(yè) ,其下游市場應(yīng)具備廣闊的增長空間 ,增速應(yīng)大大高于 GDP增速 經(jīng)營模式成熟度 經(jīng)營模式成熟并可以在內(nèi)部有效復(fù)制 ,可以支持業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張和募集資金項目運營 團隊和人員穩(wěn)定性 管理層和核心人員保持相對穩(wěn)定 ,最好有持股安排和長期的合同約定 上游供應(yīng)穩(wěn)定性 與上游供應(yīng)商保持一定的穩(wěn)定關(guān)系 ,并有一定的議價能力 細分市場占有情況 在其細分市場中具備一定的占有優(yōu)勢 ,占有率同行排名應(yīng)在前 5名 ,或區(qū)域市場處于絕對龍頭地位 競爭要素和成長性評估 PE/VC投資企業(yè)的八大標準 ? 看好一個團隊 ? 發(fā)掘兩個優(yōu)勢 （優(yōu)勢行業(yè) +優(yōu)勢企業(yè)） ? 理清三個模式 （業(yè)務(wù)模式 +盈利模式 +營銷模式） ? 查看四個指標 （營業(yè)收入 +營業(yè)利潤 +凈利潤 +增長率） ? 明晰五個結(jié)構(gòu) （股權(quán)結(jié)構(gòu) +高管結(jié)構(gòu) +業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) +客戶結(jié)構(gòu) +供應(yīng)商結(jié)構(gòu)） ? 關(guān)注六個層面 （歷史合規(guī) +財務(wù)規(guī)范 +依法納稅 +產(chǎn)權(quán)清晰 +用工規(guī)范 +環(huán)保合規(guī)） ? 考察七個制度 （制度匯編 +例會制度 +企業(yè)文化 +戰(zhàn)略規(guī)劃 +人力資源 +公共關(guān)系 +激勵機制） ? 分析八個數(shù)據(jù)（ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 +資產(chǎn)負債率 +流動比率 +應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 +銷售毛利率 +凈資產(chǎn)收益率 +市場占有率） PE/VC投資企業(yè)的八大標準 項目風(fēng)險識別 項目風(fēng)險 技術(shù)風(fēng)險 ：尤其創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要依賴新技術(shù)從事創(chuàng)業(yè)投資，如果存在重大技術(shù)風(fēng)險，則很可能回形成對企業(yè)形成致命的影響 市場風(fēng)險 ：融資前后對企業(yè)規(guī)模會形成很大的影響，如果產(chǎn)能擴張后面臨市場風(fēng)險，則會對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績形成巨大影響 財務(wù)風(fēng)險： 創(chuàng)業(yè)公司規(guī)模小 ,抗財務(wù)風(fēng)險能力低 ,往往一筆金額較大的到期債務(wù) ,一筆無法收回的應(yīng)收帳款等都是導(dǎo)致經(jīng)營困難 持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險 :創(chuàng)業(yè)企業(yè)不可能實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化或?qū)崿F(xiàn)分散措施 ,經(jīng)營模式不成熟 ,存在重大不確定事項等都將對持續(xù)經(jīng)營形成重大影響 管理風(fēng)險 :人才匱乏 ,管理跟不上或團隊不穩(wěn)定 ,都將導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營效率下降 , 項目風(fēng)險識別 技術(shù)風(fēng)險類型 識別方案 知識產(chǎn)權(quán)糾紛 ,保護期風(fēng)險 技術(shù)不成熟風(fēng)險 技術(shù)產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險 核心技術(shù)缺乏或依賴他人風(fēng)險 技術(shù)替代或淘汰的風(fēng)險 技術(shù)查新 ,相關(guān)資料驗證 ,律師核查 技術(shù)應(yīng)用情況 \客戶反映情況 \專家意見 判斷當(dāng)前階段 (中試 \小批量 \大批量 ) 技術(shù)協(xié)議分析 尤其關(guān)注 :知識產(chǎn)權(quán)是否存在糾紛 ,知識產(chǎn)權(quán)保護期低于 5年 ,科技企業(yè)研發(fā)投入 \研發(fā)機制 \產(chǎn)品毛利率 項目風(fēng)險識別 市場風(fēng)險類型 識別方案 市場容量風(fēng)險 市場競爭風(fēng)險 客戶結(jié)構(gòu)風(fēng)險 市場周期風(fēng)險 產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險 通過行業(yè)研究判斷市場空間和增長性 同類企業(yè) \替代產(chǎn)品的規(guī)模 \自身占有率 核查銷售情況 \營銷情況 \開發(fā)能力 通過整體經(jīng)濟 \大行業(yè)的研究判斷 宏觀研究 \政策研究 \外部研究機構(gòu) 的咨詢 尤其關(guān)注 :以往市場的增長率是否小于 15%,公司在細分市場排名低于前 10名 ,單一客戶銷售額占公司營業(yè)收入總額超過 50% 項目風(fēng)險識別 財務(wù)風(fēng)險類型 識別方案 會計基礎(chǔ)的風(fēng)險 應(yīng)收帳款收回 \現(xiàn)金流的風(fēng)險 大額負債 \或有負債的風(fēng)險 補貼和對稅收政策依賴的風(fēng)險 納稅 \誠信度的風(fēng)險 會計人員的配備 \素質(zhì) \內(nèi)部控制調(diào)