【正文】 的整體危機。 37 后果 2：金融市場問題的積累 ? 除了銀行壞賬的積累，金融補貼還成為金融市場諸多先天不足的源頭： ? 這一期間的中國上市公司絕大多數是國有企業(yè)，非國企數目之占 7%； ? 上市公司質量差成為中國股市的一大特點，因為地方政府往往推薦那些質量差、迫切需要資金的國企上市，而好企業(yè)一般不上市； ? 70%以上的股票被劃定為國有股和法人股，不參與流通，只有不到 30%的股票是可流通的，這就是著名的“股權分置”現象； ? 先天不足導致股票市場的高投機性， 19942022年間，中國兩市平均年換手率為 %，即一年平均換手五次以上；同一時期，美國紐約股市換手率為 %，東京為 40%； ? 國企呈現明顯的股權融資偏好，企業(yè)債券市場缺失，迄至 2022年底，企業(yè)債發(fā)行余額只占債券市場余額的 4%。 35 表 1 19952022年國有資產變化趨勢 ? 同期全國 GDP年平均增長率為 %，低于國有資產規(guī)模增長。 ? 1978年財政收入占 GNP的 %，到 1991年同比下降為 %； ? 這直接影響了對國有經濟財政補貼的力度： 1985年財政補貼占GDP的 %， 1994年這一比率下降為 %。 ? 1992年，中共十四屆三中全會提出建立“現代企業(yè)制度”，成為國有企業(yè)改革的主體思路。 32 國企的困境 ? 1992年鄧小平南方講話后，中國經濟體制改革重新啟動； 1994年，首次提出改革目標是建立“社會主義市場經濟”。受此影響，“社會主義市場經濟”概念于 1992年被提出。 28 發(fā)展路徑示意 人民公社 集體所有制鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè) （江蘇模式） 集體 +個人制鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè) （浙江模式） 股份合作制 民營企業(yè) 效率 水平 時間 29 改革成效 ? 19811991年間，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的數量、就業(yè)人數和總產出年平均增長率分別為 %、 %和 %；總產出年增長率是國有企業(yè)同期總產出年增長率的 3倍。 ? 19921998：股份合作制：把企業(yè)財產的一部分劃分成股份，在員工之間大致相等地重新分配；個人可以增加資本但不能控股，股份不能交易和流通，無論個人擁有多少股份，在決策時只有一票的權利。 ? 長期計劃經濟下消費品嚴重短缺的事實使廣大城鄉(xiāng)人民消費需求面臨井噴；這保證了一段較長時期鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的產品市場。在此基礎上，體制外經濟主體得以迅猛發(fā)展，成為推動改革繼續(xù)前進的持續(xù)動力。 ? 國有企業(yè)可以生產指令性計劃以外的產品，則企業(yè)需要從計劃的配置體系以外得到額外的投入，同時銷售計劃外產品。 ? 然而，企業(yè)自主權的增加導致了企業(yè)管理者與職工的隨意行為。 ? 經濟增長主要驅動：消費。 ? 1983年底，全國 98%的農村合作社都采用了該制度?！? ? 1979年 10月，小崗村打谷場上一片金黃，經計量，當年糧食總產量 66噸，相當于全隊 1966年到 1970年 5年糧食產量的總和。關系全村命運的一次秘密會議此刻正在這里召開。 ? 1978年末，一個極端貧困地區(qū)的合作社開始秘密將合作社土地分租給農戶，同時也把規(guī)定的收購額度分配給各個家庭。 15 計劃的成果 1957 1962 1965 1966 1967 1969 1975 電力 23 56 82 100 94 114 237 鋼 35 44 80 100 67 87 156 煤 52 87 92 100 82 106 191 石油 10 40 78 100 95 149 530 水泥 34 30 81 100 73 91 230 化肥 6 19 72 100 68 73 218 機床 51 41 74 100 74 156 319 1957 1962 1965 1966 1967 1970 1975 航空運輸（ 10億噸公里） 鐵路運輸（ 10億噸公里） 16 3. 中國經濟增長的五個階段 17 第一階段： 1978－ 1983年 ? 標志性制度：家庭聯(lián)產承包責任制。 ——這在 1970年代末成為解讀中國經濟的關節(jié)點。 ? 政府相信農業(yè)集體化能夠保證在不加大資源投入的情況下促進農業(yè)發(fā)展；另外，集體化還有助于政府便利地實現糧食和其他農產品的低價收購。在 1950年代僅農產品就占全部出口的 40%；直至 1970年代，超過60%的外匯供給是由農業(yè)部門創(chuàng)造的。 ? 這也解釋了一些非社會主義的發(fā)展中國家如印度，在采用相同的發(fā)展戰(zhàn)略時也有類似的政策環(huán)境和行政管制。 11 計劃經濟的邏輯 ? 上述經濟政策導致信貸、外匯、原材料乃至生活必需品的供求總量不平衡。因此中央政府設計了一系列扭曲的宏觀政策： ? 一五初期，政府制定了低利率政策并高估本幣，以此來降低利息支付成本和設備進口成本。 ? 主客觀各方面因素加總，使得中國在建國后確立了重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展的基本戰(zhàn)略。 ? 做出該預測的前提是什么？ 5 年份 國民總收入 國內生產總值 人均國內生產總值 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 6 “中國之謎” ? 同樣是從計劃經濟向市場經濟的轉軌，中國避免了蘇東國家的 J型下降，自引入市場經濟以來，高速經濟增長成為長期趨勢； ? 同樣是從前工業(yè)化國家向現代化國家邁進，中國走在了廣大的發(fā)展中國家最前列，西方主流學界認為壓抑了經濟活力的政治制度并未發(fā)揮顯著的負面作用； ? 低水平的法治和高速度的市場發(fā)展和經濟增長并存； ? 經濟增長與政治環(huán)境的非關聯(lián)性事實； ? 金融低效與經濟高增長并存； ? …… 7 2. 計劃經濟的基本邏輯 8 1978年前的宏觀經濟形勢 ? 1949年新中國建立時，中國經濟是一個瀕臨崩潰的農業(yè)經濟： %的人口居住在幾乎與外界隔絕聯(lián)系的封閉性農村中；工業(yè)在國民收入中的占比僅為 %。1 中國的經濟增長： 成就、根源和前景 許文彬 廈門大學經濟學院 2 概要 ? 概述 ? 計劃經濟的基本邏輯 ? 中國經濟增長的五個階段 ? 當前中國經濟增長的形勢和前景 3 1. 概述 4 GDP ? 2022年中國 GDP達 39萬億元，根據市場匯率折合 ，趕超日本，成為世界第二大經濟體。 ? 據國際權威機構預測，中國經濟總量將在 2026年首次趕超美國，屆時中國 GDP為 元，美國則為 。 ? 蘇聯(lián) 1930年代卓越的建設成就與西方市場經濟國家的大蕭條形成鮮明對比，這也對中國的領導層產生了激勵。 10 扭曲性的宏觀政策 ? 上述矛盾決定了資本密集型的重工業(yè)不可能在中國自發(fā)發(fā)