【正文】 長期借款成本、債券成本、優(yōu)先股成本、留存收益成本、普通股成本，前兩種為債務資本成本，后三種為權(quán)益資本成本1經(jīng)營風險：指企業(yè)因經(jīng)營上的原因?qū)е吕麧欁儎拥娘L險1經(jīng)營杠桿：在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用1財務風險：是指全部資本中債務資本比率的變化帶來收益波動的風險1資本結(jié)構(gòu)：指長期債務資本和權(quán)益資本的構(gòu)成比例。影響加權(quán)平均資本成本的因素 1．公司不能控制的因素（1）利率:貨幣的需求和供給，投資項日的收益和風險（2）稅率 :稅后利率等于稅前利率乘以1減稅率,稅率對加權(quán)平均資本成本影響較大. 2．公司可以控制的因素（1）資本結(jié)構(gòu)政策:公司可以改變資本結(jié)構(gòu)來改變資本成本 （2）股利政策:股利政策會影響留存收益進而會影響股權(quán)成本的大小 （3）投資政策:投資項目不同,風險不同,資本成本也就不同總的結(jié)論：成長性越好，業(yè)績越優(yōu)良，企業(yè)就應越保持較高的財務杠桿資本結(jié)構(gòu)的概念：企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。15%，177。2選擇主要的潛在敏感性因素：固定資產(chǎn)投資、建設工期、產(chǎn)量、銷售價格、產(chǎn)品成本費用等，以經(jīng)驗結(jié)合具體項目情況進行甄別篩選。某因素的敏感度 = 經(jīng)濟效益指標變動百分比 / 影響因素變動百分比敏感性分析的目的：尋找敏感性因素，判斷外部敏感性因素發(fā)生不利變化時投資方案的承受能力。資本預算風險分析：是資本預算的重要組成部分，旨在揭示、測度投資風險，加強風險控制與管理二、現(xiàn)金流量測算（一）項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成：方向(流出量與流入量)、發(fā)生的投資階段（初始，營業(yè)，終結(jié)）（二）估算現(xiàn)金流量應注意的問題三、投資決策方法——制定能夠使公司價值最大化的決策（一）投資方案間的關(guān)系類型：獨立方案和互斥方案。平均凈資產(chǎn)100％三、現(xiàn)金流量分析: 結(jié)構(gòu)分析、流動性分析、獲取現(xiàn)金能力分析、盈利質(zhì)量分析投資組合的方差總報酬率 = 期望報酬率 + 非期望報酬率宣告 = 預期部分 + 意外事項證券市場線：研究市場如何給風險以回報含義:描述金融市場中系統(tǒng)風險和期望報酬率之間關(guān)系的線.CAPM表明，一項特定資產(chǎn)的期望報酬率取決于三個方面：貨幣的純粹時間價值。利息費用銷售利潤率＝（凈利潤247。根據(jù)分析問題的需要，比率指標分為四大類型：償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、投資收益分析。市場效率的不同形式（歷史，公開，內(nèi)幕）固定資產(chǎn)的歷史成本計價法及其缺點:由于上述計價與調(diào)整方法，固定資產(chǎn)的價值會受到折舊年限和所運用的折舊方法的嚴重影響，因為公司需要估計折舊年限，而且延長折舊年限可以提高報表收益，因而這種資產(chǎn)計價方法為公司提供了控制報告收益的機會。推論：不管一項資產(chǎn)的整體風險有多大，在確定這項資產(chǎn)的期望報酬率時，只考慮系統(tǒng)部分：尋找敏感性因素，判斷外部敏感性因素發(fā)生不利變化時投資方案的承受能力：指出了需要重點關(guān)注的變量，告訴人們預測錯誤可能造成最大不利影響的方面因素；告訴人們某重點因素變化幅度可允許的最大變動極限，從而有助于人們進行項目的正確決策缺點：令重要因素變動而其他因素保持不變，在現(xiàn)實生活中很少見；敏感性因素可能給項目帶來較大風險，但敏感性分析并不能說明這一因素變化的可能性有多大：總體經(jīng)濟環(huán)境；證券市場條件；企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況；項目融資規(guī)模：產(chǎn)品需要；產(chǎn)品售價；產(chǎn)品成本；調(diào)整價格的能力；固定成本的比重：沒有固定的費用負擔；沒有固定的到期日，不用償還；籌資風險小，籌資限制??；能增加公司的信譽；缺點：資本成本較高；普通股票籌資雖無財務風險，但也享受不到財務杠桿帶來的利益；控制權(quán)易分散，會導致股價下跌2優(yōu)先股特征：優(yōu)先分配固定的股利；優(yōu)先分配公司剩余利潤和剩余財產(chǎn)；優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)；優(yōu)先股可由公司贖回：籌資速度快；籌資成本相對較低；借款彈性好；可發(fā)揮財務杠桿作用；缺點：財務風險較高；限制條款較多；籌資數(shù)量有限2債券基本要素：債券面值；債券期限；票面利息率；債券價格；公司名稱：票面利率；債券面額；債券期限；市場利率：免費信用；有代價信用；展期信用；：屬于自然籌資；限制條件少；取得便宜；缺點：使用期限較短；給雙方帶來一定的風險：是以承兌銀行的信用作為基礎的融資，是客戶較為容易取得的融資方式，操作上也較一般融資業(yè)務靈活，簡便。狹義的又稱凈營運資本，即公司流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額，實際上是公司以長期負債和權(quán)益資本為來源的那部分流動資產(chǎn)1公司資本組合策略：就是在既定的總資產(chǎn)的水平下，解決公司資本中來自流動負債籌資的部分與來自長期資本籌資的部分的比例關(guān)系問題，由流動負債占總資產(chǎn)的百分比表示1ABC控制法：也叫ABC分類管理法，就是按照一定的標準，將公司的存貨劃分為ABC三類，分別實行分品種重點管理、分類別一般控制盒按總額靈活掌握的存貨管理、控制的方法剩余股利政策：就是在企業(yè)確定的最佳資本機構(gòu)下，稅后凈利潤首先要滿足投資的需要，然后若有剩余才用于分配股利2固定股利或穩(wěn)定增長股利政策：這是一種穩(wěn)定的股利政策，它要求企業(yè)在較長時期內(nèi)支付固定的股利額，只有當企業(yè)對未來利潤增長確有把握，并且這種增長被認為是不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，才增加每股股利額。(二)凈營業(yè)收益理論：不論負債比例的程度如何，加權(quán)平均資本成本都是固定不變的。缺點:令重要因素值變動而其他因素保持不變,這在現(xiàn)實生活中很少見。5%，177。一般要針對具體項目的特點，選擇最能反映盈利能力的指標作為分析對象。當項目的實際產(chǎn)(銷)量高于平衡點的產(chǎn)銷量時，項目盈利；反之，項目虧損。系統(tǒng)風險的大小。銷售收入 ］100％資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤247。股東權(quán)益）100%有形凈值債務率＝［負債總額247。審計報告的類型包括：無保留意見、保留意見、否定意見和無法表示意見。對企業(yè)來說以票據(jù)貼現(xiàn)方式融資，手續(xù)簡單，融資成本較低，依據(jù)流動資產(chǎn)的數(shù)量變動，分為穩(wěn)健的資產(chǎn)組合策略，中庸的資產(chǎn)組合策略和激進的資產(chǎn)租賃策略，分為中庸型資本組合策略；積極性資本組合策略；穩(wěn)健型資本組合策略：支付動機（又稱交易動機）、預防動機、投機動機、其他動機：持有成本、轉(zhuǎn)換成本、短缺成本：增加公司的銷售量，提高市場競爭能力的功能；減少公司的存貨，加速資金周轉(zhuǎn)的功能；：信用標準；信用條件；收賬政策：存貨取得成本（購置成本、訂貨成本）、存貨的儲存成本、存貨的短缺成股份有限責任公司有限責任,\永續(xù)存在,\股東人數(shù)不得少于法律規(guī)定的數(shù)目\公司的全部資本劃分為等額的股份\可轉(zhuǎn)讓性\易于籌資缺點:對公司的收益重復納稅\易為內(nèi)部人控制\信息披露公司金融的內(nèi)容、目標與環(huán)境內(nèi)容：四大決策(投資,融資,營運資金的管理,股利政策)目標：使現(xiàn)有股票的每股當前價值最大化、使現(xiàn)有所有者權(quán)益的市場價值最大化（一般）金融環(huán)境：利率＝純粹利率＋通貨膨脹附加率＋風險附加率經(jīng)濟周期或經(jīng)濟發(fā)展狀況/稅收制度/資本市場的效率/完善的市場的特征資本市場的有效性是指證券價格對影響價格變化的信息的反映程度。）有效率的市場：經(jīng)營效率、價格效率、配置效率 9．現(xiàn)金流量表三大內(nèi)容：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動、籌資活動：無保留意見、保留意見、否定意見和無法表示意見：償債能力比率、營運能力、盈利能力、投資收益比率以及增長能力比率1貨幣的時間價值有兩種形式：現(xiàn)值和終值。（三）傳統(tǒng)理論：存在一個使企業(yè)價值最大化的資本結(jié)構(gòu)，并可以通過適度財務杠桿的運用來實現(xiàn)二、MM理論（一）不考慮公司所得稅的MM定理:資本結(jié)構(gòu)與公司價值和綜合資本成本無關(guān)（二）賦稅的影響:在公司稅的影響下，負債會因利息的減稅效應而增加公司的價值 資產(chǎn)負債表：是反映企業(yè)在某一時點全部資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益狀況的報表1 利潤表：是反映一定時期公司盈利或虧損情況的會計報表1 現(xiàn)金流量表：是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為基礎編制的反映公司在一定會計期間現(xiàn)金收入和支出情況及其變動原因的財務報表1 會計報表附注：是會計報表的補充，主要對會計報表不能包括的內(nèi)容，或者披露不詳盡的內(nèi)容作進一步的解釋說明1 年金：是指在一定的時期里，每期都有一筆相等金額的首付款項1 資本資產(chǎn)定價模型：CAPM，是在市場均衡狀態(tài)下，對于風險資產(chǎn)預期收益的一種預測模型1 盈虧平衡：是項目某年的收入支出相抵后利潤為零、不盈不虧的狀態(tài)1 敏感性分析：是考察與投資項目有關(guān)的一個或多個主要因素發(fā)生變化時，對該項目經(jīng)濟效益指標影響程度的一種分析方法1 資本成本：是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，體現(xiàn)為融資來源所要求的報酬率：是指使用各種資金的成本，包括長期借款成本、債券成本、優(yōu)先股成本、留存收益成本、普通股成本，前兩種為債務資本成本，后三種為權(quán)益資本成本1經(jīng)營風險：指企業(yè)因經(jīng)營上的原因?qū)е吕麧欁儎拥娘L險1經(jīng)營杠桿：在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用1財務風險：是指全部資本中債務資本比率的變化帶來收益波動的風險1資本結(jié)構(gòu)：指長期債務資本和權(quán)益資本的構(gòu)成比例。影響加權(quán)平均資本成本的因素 1．公司不能控制的因素（1）利率:貨幣的需求和供給，投資項日的收益和風險（2）稅率 :稅后利率等于稅前利率乘以1減稅率,稅率對加權(quán)平均資本成本影響較大. 2．公司可以控制的因素（1）資本結(jié)構(gòu)政策:公司可以改變資本結(jié)構(gòu)來改變資本成本 （2）股利政策:股利政策會影響留存收益進而會影響股權(quán)成本的大小 （3）投資政策:投資項目不同,風險不同,資本成本也就不同總的結(jié)論：成長性越好，業(yè)績越優(yōu)良，企業(yè)就應越保持較高的財務杠桿資本結(jié)構(gòu)的概念：企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。15%，177。2選擇主要的潛在敏感性因素：固定資產(chǎn)投資、建設工期、產(chǎn)量、銷售價格、產(chǎn)品成本費用等，以經(jīng)驗結(jié)合具體項目情況進行甄別篩選。某因素的敏感度 = 經(jīng)濟效益指標變動百分比 / 影響因素變動百分比敏感性分析的目的：尋找敏感性因素，判斷外部敏感性因素發(fā)生不利變化時投資方案的承受能力。資本預算風險分析：是資本預算的重要組成部分，旨在揭示、測度投資風險，加強風險控制與管理二、現(xiàn)金流量測算（一）項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成：方向(流出量與流入量)、發(fā)生的投資階段（初始，營業(yè)，終結(jié)）（二）估算現(xiàn)金流量應注意的問題三、投資決策方法——制定能夠使公司價值最大化的決策（一）投資方案間的關(guān)系類型：獨立方案和互斥方案。平均凈資產(chǎn)100％三、現(xiàn)金流量分析: 結(jié)構(gòu)分析、流動性分析、獲取現(xiàn)金能力分析、盈利質(zhì)量分析投資組合的方差總報酬率 = 期望報酬率 + 非期望報酬率宣告 = 預期部分 + 意外事項證券市場線：研究市場如何給風險以回報含義:描述金融市場中系統(tǒng)風險和期望報酬率之間關(guān)系的線.CAPM表明，一項特定資產(chǎn)的期望報酬率取決于三個方面：貨幣的純粹時間價值。利息費用銷售利潤率＝（凈利潤247。根據(jù)分析問題的需要，比率指標分為四大類型：償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、投資收益分析。市場效率的不同形式（歷史，公開，內(nèi)幕）固定資產(chǎn)的歷史成本計價法及其缺點:由于上述計價與調(diào)整方法，固定資產(chǎn)的價值會受到折舊年限和所運用的折舊方法的嚴重影響，因為公司需要估計折舊年限，而且延長折舊年限可以提高報表收益，因而這種資產(chǎn)計價方法為公司提供了控制報告收益的機會。推論：不管一項資產(chǎn)的整體風險有多大，在確定這項資產(chǎn)的期望報酬率時，只考慮系統(tǒng)部分：尋找敏感性因素，判斷外部敏感性因素發(fā)生不利變化時投資方案的承受能力：指出了需要重點關(guān)注的變量，告訴人們預測錯誤可能造成最大不利影響的方面因素；告訴人們某重點因素變化幅度可允許的最大變動極限，從而有助于人們進行項目的正確決策缺點：令重要因素變動而其他因素保持不變，在現(xiàn)實生活中很少見；敏感性因素可能給項目帶來較大風險，但敏感性分析并不能說明這一因素變化的可能性有多大：總體經(jīng)濟環(huán)境；證券市場條件；企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況；項目融資規(guī)模：產(chǎn)品需要；產(chǎn)品售價；產(chǎn)品成本；調(diào)整價格的能力；固定成本的比重：沒有固定的費用負擔；沒有固定的到期日，不用償還；籌資風險小，籌資限制小；能增加公司的信譽；缺點：資本成本較高；普通股票籌資雖無財務風險，但也享受不到財務杠桿帶來的利益；控制權(quán)易分散，會導致股價下跌2優(yōu)先股特征：優(yōu)先分配固定的股利；優(yōu)先分配公司剩余利潤和剩余財產(chǎn)；優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)；優(yōu)先股可由公司贖回：籌資速度快；籌資成本相對較低；借款彈性好；可發(fā)揮財務杠桿作用；缺點：財務風險較高；限制條款較多；籌資數(shù)量有限2債券基本要素：債券面值；債券期限；票面利息率；債券價格；公司名稱：票面利率；債券面額；債券期限；市場利率：免費信用；有代價信用；展期信用；：屬于自然籌資；限制條件少；取得便宜；缺點：使用期限較短；給雙方帶來一定的風險：是以承兌銀行的信用作為基礎的融資，是客戶較為容易取得的融資方式，操作上也較一般融資業(yè)務靈活，簡便。狹義的又稱凈營運資本，即公司流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額，實際上是公司以長期負債和權(quán)益資本為來源的那部分流動資產(chǎn)1公司資本組合策略：就是在既定的總資產(chǎn)的水平下，解決公司資本中來自流動負債籌資的部分與來自長期資本籌資的部分的比例關(guān)系問題，由流動負債占總資產(chǎn)的百分比表示1ABC控制法：也叫ABC分類管理法，就是按照一定的標準，將公司的存貨劃分為ABC三類，分別實行分品種重點管理、分類別一般控制盒按總額靈活掌握的存貨管理、控制的方法剩余股利政策：就是在企業(yè)確定的最佳資本機構(gòu)下，稅后凈利潤首先要滿足投資的需要，然后若有剩余才用于分配股利2固定股利或穩(wěn)定增長股利政策：這是一種穩(wěn)定的股利政策，它要求企業(yè)在較長時期內(nèi)支付固定的股利額，只有當企業(yè)對未來利潤增長確有把握，并且這種增長被認為是不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，才增加每股股利額。(二)凈營業(yè)收益理論：不論負債比例的程度如何，加權(quán)平均資本成本都是固定不變的。缺點:令重要因素值變動而其他因素保持不變,這在現(xiàn)實生活中很少見。5%，177。一般要針對具體項目的特點，選擇最能反映盈利能力的指標作為分析對象。當項目的實際產(chǎn)(銷)量高于平衡點的產(chǎn)銷量時，項目盈利；反之，項目虧損。系統(tǒng)風險