【正文】 個(gè)瘦肉豬期貨合約，也是韓國(guó)股票交易所上市的第一個(gè)農(nóng)業(yè)衍生產(chǎn)品。芝加哥商業(yè)交易所1966年開始生豬（LiveHogs）期貨交易，生豬期貨合約中規(guī)定每張合約40000磅，標(biāo)準(zhǔn)交割品為符合美國(guó)農(nóng)業(yè)部評(píng)級(jí)的平均重量在200300磅之間的小閹豬和小母豬，交易月份為12月，交易時(shí)間為美國(guó)中部時(shí)間9::.,最后交易日為合約到期月份的第十個(gè)工作日，交割地點(diǎn)是伊利諾伊和皮奧里亞，其他交易所認(rèn)可的交割地點(diǎn)交割貼水為25美元/磅[48]。交割月份為12月，交易時(shí)間為美國(guó)中部時(shí)間9::.,最后交易日為合約到期月份的最后一個(gè)工作日，中美洲商品交易所也進(jìn)行活牛期貨交易，每張合約為20000磅，其他規(guī)定與芝加哥商業(yè)交易所相同[46]。這一系列合約都為牲畜生產(chǎn)商依據(jù)期貨市場(chǎng)走勢(shì)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供了機(jī)會(huì)，如鎖定收益、財(cái)務(wù)管理、改善生產(chǎn)計(jì)劃等[45]。牲畜類活體期貨市場(chǎng)發(fā)端于上世紀(jì)60年代初期，牲畜期貨交易相較谷物類商品期貨交易起步較晚，主要是由于人們對(duì)期貨交易商品品種特點(diǎn)認(rèn)識(shí)的局限性。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)始終占據(jù)中國(guó)期貨市場(chǎng)的半壁江山，在國(guó)際市場(chǎng)中的地位也不斷攀升，目前XX已發(fā)展成為全球第二大農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，僅次于美國(guó)，市場(chǎng)不斷規(guī)范發(fā)展，投資者數(shù)量高速增長(zhǎng)，企業(yè)法人戶在持倉(cāng)規(guī)模中逐漸占主導(dǎo)，交割環(huán)節(jié)日益順暢，交割倉(cāng)庫(kù)管理和布局不斷優(yōu)化，期現(xiàn)貨市場(chǎng)融合緊密，期貨價(jià)格實(shí)現(xiàn)與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，監(jiān)管體系和法制建設(shè)也在日益完善的過(guò)程中[42]。1988年，中國(guó)的一些專家開始研究期貨理論和借鑒國(guó)際期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，著手準(zhǔn)備在國(guó)內(nèi)建立農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的改革試點(diǎn)。在1975年金融期貨推出之前，農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量占美國(guó)全部商品期貨交易量的60%以上，1984年芝加哥期貨交易所推出了農(nóng)產(chǎn)品期貨，進(jìn)一步增加了期貨市場(chǎng)的服務(wù)功能。期貨交易則是美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商為了解決農(nóng)產(chǎn)品流通中出現(xiàn)的難題而創(chuàng)造出來(lái)的一種交易方式。期貨交易借助市場(chǎng)機(jī)制，通過(guò)對(duì)大量市場(chǎng)信息進(jìn)行綜合加工，使得它所形成的未來(lái)價(jià)格具有前瞻性，有效的價(jià)格信號(hào)能夠及時(shí)反映未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)多種生產(chǎn)要素的供求變化趨勢(shì)，引導(dǎo)供需雙方合理配置資源。期貨價(jià)格所起的作用是人們通過(guò)期貨價(jià)格合理配置資源，進(jìn)而防止農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的周期性波動(dòng)，從而保證了漁業(yè)生產(chǎn)的正常順利進(jìn)行和穩(wěn)定的的漁業(yè)收入。XX從2002年超越泰國(guó)成為世界最大的水產(chǎn)品出口國(guó)以來(lái)，水產(chǎn)品出口額近年來(lái)一直位居大宗農(nóng)產(chǎn)品出口首位，但受全球金融危機(jī)和百年不遇的冰雪地質(zhì)災(zāi)害等影響，XX水產(chǎn)品出口也遭遇到前所未有的困難，2009年前兩個(gè)月,%，降幅之大歷史罕見。期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率較高，并且具有較強(qiáng)的權(quán)威性，究其原因，與期貨市場(chǎng)特有的機(jī)制密不可分。噸1，該養(yǎng)殖基地按此現(xiàn)貨價(jià)格賣出10噸對(duì)蝦同時(shí)買入期貨合約平倉(cāng)。當(dāng)日賣出10手（假設(shè)每手1噸）9月份交割的對(duì)蝦合約進(jìn)行套期保值，成交價(jià)格為29,000元通過(guò)套期保值，該加工企業(yè)對(duì)蝦的實(shí)際買入價(jià)為29,0004,000=25,000元噸1價(jià)格買入10手6月份到期的對(duì)蝦期貨合約10月對(duì)蝦均價(jià)漲至29,000元噸1，該企業(yè)按此價(jià)格買入10噸對(duì)蝦同時(shí)賣出期貨合約平倉(cāng)。噸1，當(dāng)?shù)啬乘a(chǎn)品加工企業(yè)根據(jù)供求關(guān)系分析，認(rèn)為未來(lái)對(duì)蝦價(jià)格將上漲，為了回避購(gòu)進(jìn)加工原料對(duì)蝦價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，所以決定進(jìn)行買入套期保值，該企業(yè)以26,000元水產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值來(lái)規(guī)避原料與產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。最后在水產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步健全完善的基礎(chǔ)上，挑選合法、具備可操作性的水產(chǎn)品種類，通過(guò)規(guī)范科學(xué)的程序建立健全水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)自身交易機(jī)制，如標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金交易、交割結(jié)算制度的制定，營(yíng)造公開透明對(duì)稱的市場(chǎng)信息環(huán)境，保證公平無(wú)壟斷無(wú)操縱的市場(chǎng)運(yùn)行，自然就會(huì)吸引套期保值者、套利者、投機(jī)者入市參與交易。水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的成功建立也必須滿足以上幾點(diǎn)要素，這些要素的具備也與水產(chǎn)品自身的特點(diǎn)息息相關(guān)。第二章水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)概述期貨交易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng)，是一種高度組織化的交易方式，期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約[33]。本文在提出水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)概念、成功建立必備要素、建立意義的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)比分析活體交易期貨合約的經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用因子分析法建立指標(biāo)體系，更加客觀科學(xué)清晰的從整體上實(shí)證論證在XX建立特種水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的可行性。本文采取歸納與對(duì)比的方法分析國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)、美國(guó)生豬活牛等鮮活標(biāo)的物期貨合約及美國(guó)明尼阿波利斯谷物交易所（MGE）推出的白對(duì)蝦及黑虎蝦期貨合約，為水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的研究提供借鑒。主要涉及水產(chǎn)品期貨合約設(shè)計(jì)要點(diǎn)和成功建立水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)所需完善的環(huán)節(jié)，同時(shí)提出研究尚存在的不足，并為未來(lái)水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的研究提供可能的方向或者思路。闡述發(fā)揮水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)及資源配置三大基本市場(chǎng)功能對(duì)于水產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的意義。Maynard,Hancock和Hoagland(2001)利用格蘭杰因果檢驗(yàn)驗(yàn)證了MEG推出的蝦期貨價(jià)格的主要指標(biāo)，得出蝦期貨價(jià)格并沒有反映出所有可獲得的市場(chǎng)信息，也沒有充分發(fā)揮期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的結(jié)論，同時(shí)模擬交易也證實(shí)了利用蝦期貨合約作為套期保值工具也不能保證套利獲益，蝦期現(xiàn)價(jià)格之間的相關(guān)性也較低，這些都可以歸咎于蝦期貨合約交易的不頻繁，導(dǎo)致蝦期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)功能不能充分發(fā)揮[31]。為了促進(jìn)合約的順利交易，MGE先后修改了這兩種合約的替代品與標(biāo)準(zhǔn)品之間的升貼水標(biāo)準(zhǔn)[28]。秦濤和潘煥學(xué)（2009）在分析了林產(chǎn)品期貨特點(diǎn)和功能的基礎(chǔ)上，對(duì)XX林產(chǎn)品期貨市場(chǎng)建立的必要性和可行性進(jìn)行了分析，最后提出了XX林產(chǎn)品期貨市場(chǎng)發(fā)展的路徑[27]。郭科（2004）提出XX應(yīng)利用期貨市場(chǎng)為訂單農(nóng)業(yè)中的經(jīng)營(yíng)主體提供避險(xiǎn)“工具”，利用期貨市場(chǎng)為訂單農(nóng)業(yè)提供真實(shí)而權(quán)威的預(yù)期價(jià)格信息以及利用期貨市場(chǎng)彌補(bǔ)訂單農(nóng)業(yè)內(nèi)在缺陷[23]。鄭路,廖良超(2009)分析了該主體結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的不利影響，對(duì)于XX農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)存在的體系不健全，潛在投資者入市積極性不高，投資主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知程度不夠，農(nóng)村市場(chǎng)信息閉塞，上市品種不完善，期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)系不緊密等問(wèn)題，提出了優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)的對(duì)策思考[20]。Meulenberg和Pennings（2002）[18]，Pennings和Egelkraut(2003)[19]從市場(chǎng)學(xué)角度討論了交易所的成敗原因，他們認(rèn)為在一個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境中，期貨交易所必須依據(jù)投資者不斷變化的目標(biāo)、需求和客觀情況，設(shè)計(jì)出在經(jīng)濟(jì)、技術(shù)上都可行的合約。Yang(2001)等人證實(shí)了期貨市場(chǎng)在可貯存和不可貯存商品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程中起著決定作用[14]。同時(shí)很多學(xué)者關(guān)注跨市場(chǎng)套期保值的效果，Noussinov和Leuthold(1999)對(duì)大豆及玉米跨市場(chǎng)復(fù)合投資進(jìn)行了研究，認(rèn)為跨市場(chǎng)套期保值將比單一市場(chǎng)套期保值獲得更大收益，且收益的波動(dòng)性也會(huì)減小[10]。Williams(1987)指出較遠(yuǎn)交割月份的期貨價(jià)格往往要低于較近交割月份的價(jià)格，市場(chǎng)大多處于現(xiàn)貨溢價(jià)的狀態(tài)[5]。1848年，芝加哥期貨交易所成立，標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的期貨市場(chǎng)誕生。一方面，水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)及資源配置的市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮，勢(shì)必使其成為漁業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的“晴雨表”（價(jià)格指示器）及“避風(fēng)港”（風(fēng)險(xiǎn)管理器），使得漁業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)在水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的指導(dǎo)下有序平穩(wěn)向上發(fā)展。通過(guò)總結(jié)分析農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)運(yùn)行基礎(chǔ)與狀況研究的基礎(chǔ)上，探索出一套符合水產(chǎn)品期貨交易自身特征，且切實(shí)可行的交易機(jī)制，逐步培育發(fā)展水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，對(duì)期貨市場(chǎng)理論的發(fā)展與實(shí)踐的指導(dǎo)都具有重要的意義。2010年XX水產(chǎn)品總產(chǎn)量達(dá)到5373萬(wàn)噸，[3],由于連續(xù)遭受生產(chǎn)資料價(jià)格上漲、全球金融危機(jī)和冰凍雨雪、地震、臺(tái)風(fēng)等多次特大、重大自然災(zāi)害和油輪泄漏污染海域等事件的不利影響和巨大沖擊，如何保證全國(guó)漁業(yè)經(jīng)濟(jì)在國(guó)家支漁惠漁政策支持下，繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢(shì)，有效穩(wěn)定水產(chǎn)品價(jià)格，調(diào)動(dòng)廣大漁民的生產(chǎn)積極性，穩(wěn)定供給，促進(jìn)漁業(yè)生產(chǎn)發(fā)展，顯得尤為重要。關(guān)鍵詞：中國(guó)，水產(chǎn)品，期貨，可行性，因子分析第一章引言、目的及意義自1990年XX第一次將期貨交易機(jī)制引入鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)以來(lái)，經(jīng)過(guò)20年的不懈發(fā)展，XX期貨市場(chǎng)交易規(guī)模增長(zhǎng)迅速，%%。本文在引入水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的概念，論述成功建立水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)所需具備的七點(diǎn)要素，闡述發(fā)揮水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)以及資源配置三大基本功能的重要意義及對(duì)國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品期貨和水產(chǎn)品期貨實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)分析基礎(chǔ)上，從水產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)內(nèi)因素、期貨市場(chǎng)發(fā)展水平的角度出發(fā)，采用多元統(tǒng)計(jì)中的因子分析法，利用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，并與其他14個(gè)主要水產(chǎn)品生產(chǎn)及期貨交易較活躍的國(guó)家相比較，對(duì)中國(guó)水產(chǎn)品期貨上市的可行性從整體上進(jìn)行了實(shí)證分析，獲得各國(guó)水產(chǎn)品期貨合約上市可行性的綜合得分，最終對(duì)各國(guó)水產(chǎn)品期貨合約上市的可行性進(jìn)行比較排序和分析。XX水產(chǎn)品生產(chǎn)量和出口量均居于世界首位，將期貨市場(chǎng)交易機(jī)制引入水產(chǎn)品交易，以期貨價(jià)格指導(dǎo)現(xiàn)貨生產(chǎn)，可以使水產(chǎn)品生產(chǎn)者、加工者、出口商有效地把握市場(chǎng)價(jià)格動(dòng)態(tài)，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定收益的目的。水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的構(gòu)建，需要汲取期貨交易所、專家學(xué)者、政府機(jī)構(gòu)、漁業(yè)合作組織等的共同智慧，期待在大家的共同努力下，水產(chǎn)品期貨合約能夠早日上市。[2]目前XX已成為僅次于美國(guó)的全球第二大農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，其發(fā)展完善了農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)體系，促進(jìn)了商品流通，有效地發(fā)揮了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)及資源配置的市場(chǎng)功能。在借鑒農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，分析成功建立水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的必備要素，闡述水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的功能，建立指標(biāo)體系探索建立水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的可行性，探尋出一套符合水產(chǎn)品期貨交易自身特征的交易機(jī)制，促進(jìn)水產(chǎn)品市場(chǎng)的健康平穩(wěn)發(fā)展。水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的建立，對(duì)于擴(kuò)展期貨市場(chǎng)交易品種，活躍水產(chǎn)品交易市場(chǎng)，完善水產(chǎn)品價(jià)格與流通體系具有深遠(yuǎn)的實(shí)踐意義。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的研究寥寥無(wú)幾，大多研究針對(duì)已經(jīng)成功運(yùn)行一百多年年的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，在對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)研究總結(jié)的基礎(chǔ)上，以期為水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的深入研究提供理論依據(jù)與借鑒。Working（1948）創(chuàng)立了跨時(shí)期商品現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格關(guān)系的一般模型，即期貨價(jià)格等于現(xiàn)貨價(jià)格加儲(chǔ)存成本[4]。Myers和Thompson（1989）根據(jù)期貨價(jià)格的回歸模型提出了選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的最優(yōu)套期保值方案的四個(gè)步驟[9]。Schroeder和Goodwin（1991）通過(guò)研究活牛生豬期貨的價(jià)格機(jī)制，基于格蘭杰因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)信息最先源于期貨市場(chǎng)，其次傳遞到現(xiàn)貨市場(chǎng)[13]。Brorsen和Fofana（2001）延承其研究，運(yùn)用德爾菲法驗(yàn)證了活躍的現(xiàn)貨市場(chǎng)，垂直整合，均勻的買方集中度等都是一個(gè)成功運(yùn)行的農(nóng)戶品期貨合約的必備要素[17]。上世紀(jì)90年代至今，XX農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)得到迅猛發(fā)展，市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)也在不斷隨之發(fā)展，由此形成了以中小散戶為主、機(jī)構(gòu)投資者力量嚴(yán)重不足，市場(chǎng)資金以投機(jī)為主要目的的主體結(jié)構(gòu)。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，衍生出來(lái)以“公司+農(nóng)戶”為主要形式的訂單農(nóng)業(yè)。陶一山（2006）在全面分析生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，對(duì)生豬價(jià)格的影響因素進(jìn)行了測(cè)定，然后對(duì)在XX推出生豬期貨品種的合約標(biāo)的物、合約交割制度進(jìn)行了研究[26]。nezGarmendia和Anderson追蹤了合約的交易情況，發(fā)現(xiàn)為了實(shí)現(xiàn)套期保值目標(biāo)的合約空頭比多頭更關(guān)心是否按照合約規(guī)定交割等級(jí)進(jìn)行交割，這會(huì)給合約的順利交易帶來(lái)負(fù)面影響。由于這兩種期貨合約交易的不頻繁，期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的估計(jì)不是無(wú)偏的，套期保值效率較低，但這并不意味蝦及其它水產(chǎn)品不適合作為期貨合約的標(biāo)的物（2001）[30]。本文擬分為以下四個(gè)部分：第一部分，在提出水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)概念的基礎(chǔ)上，結(jié)合水產(chǎn)品自身及其市場(chǎng)特點(diǎn)，論述成功建立一個(gè)期貨市場(chǎng)所需具備的要素。第四部分為展望和小結(jié)。（2）歸納與比較分析法。國(guó)內(nèi)對(duì)于水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)構(gòu)建可行性方面的研究尚屬空白。在以后的研究中，如有條件更加深入豐富和發(fā)展本文相關(guān)的研究?jī)?nèi)容，將力求使指標(biāo)體系更加完整科學(xué)，分析更加全面客觀，對(duì)策與建議更加合理和實(shí)際。一個(gè)成功的期貨市場(chǎng)必須具備以下幾點(diǎn)要素,第一，交易的標(biāo)的物必須合法；第二，要具備健全的現(xiàn)貨交易市場(chǎng)；第三，交易的合約須標(biāo)準(zhǔn)化；第四，期貨市場(chǎng)信息須公開透明對(duì)稱可預(yù)測(cè)；第五，要保證期貨市場(chǎng)是公平無(wú)壟斷無(wú)操縱的，第六，合約標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)明顯，第七，期貨市場(chǎng)要能夠吸引套期保值者入市參與交易?；谝陨纤a(chǎn)品供給與需求兩方面因素的綜合影響，水產(chǎn)品價(jià)格會(huì)始終處于波動(dòng)狀態(tài)，滿足了合約標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)需明顯這一要素。通過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，主要是基于同種商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，隨著期貨合約到期和交割日的來(lái)臨，兩者呈現(xiàn)趨同性以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者可通過(guò)套期保值將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給期貨投機(jī)者、套利者的基本原理。（1）水產(chǎn)品加工商買入套期保值規(guī)避原料成本上漲案例A：7月份，某地對(duì)蝦現(xiàn)貨均價(jià)為25,000元噸1，此時(shí)期貨價(jià)格亦已漲至30,000元噸1以26,000元噸1，共虧損40,000元期貨市場(chǎng)每噸盈利4,000元，共盈盈虧利40,000元期貨市場(chǎng)盈利40,000元，現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損40,000元，完全沖抵在該案例中，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧相抵，實(shí)現(xiàn)完全套期保值。噸1，當(dāng)?shù)啬仇B(yǎng)殖基地當(dāng)季產(chǎn)量為10噸，因擔(dān)心對(duì)蝦集中上市后，銷售價(jià)格可能會(huì)下跌，該養(yǎng)殖基地決定進(jìn)行套期保值交易。噸1，期貨價(jià)格也跌至25,000元噸1，這與3月份的售價(jià)相同，說(shuō)明該養(yǎng)殖基地通過(guò)套期保值鎖定了售價(jià)，規(guī)避了價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。由于期貨市場(chǎng)優(yōu)異的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，大宗基礎(chǔ)原材料的國(guó)際貿(mào)易定價(jià)采取“期貨價(jià)格+升貼水”的點(diǎn)價(jià)貿(mào)易方式，期