【正文】 向王新、李勇以支付現(xiàn)金及發(fā)行股份相結(jié)合的方式購買其合計持有的億起聯(lián)科技100%的股權(quán)，交易作價48,000 萬元，其中以現(xiàn)金方式支付億起聯(lián)科技交易對價的 20%，總計9,600 萬元；以發(fā)行股份的方式支付億起聯(lián)科技交易對價的 80%，總計 38,400 萬元。1. 交易方案二、久其軟件并購億起聯(lián)科技100%股權(quán) 標(biāo)的公司專項審核報告出具后，如實現(xiàn)凈利潤數(shù)低于承諾凈利潤數(shù)而需要補償義務(wù)人進(jìn)行補償?shù)那樾?，補償期限內(nèi)每個年度應(yīng)補償金額的計算公式如下： 當(dāng)年應(yīng)補償金額=[（截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤數(shù)－截至當(dāng)期期末累積實現(xiàn)凈利潤數(shù)）247。 鎖定期屆滿后，郭洪斌通過本次收購取得的上市公司股票中的35%（2,113,340股）自動解禁。 本次竹園國旅70%股權(quán)交易作價為63,000萬元，上市公司將以發(fā)行股份的方式支付交易對價，發(fā)行股7,724,374股。 每年實際回購股份數(shù)的計算公式為：補償股份數(shù)=（截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤數(shù)－截至當(dāng)期期末累積實際實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤數(shù)）認(rèn)購股份總數(shù)247。 如本次現(xiàn)金及發(fā)行股份購買資產(chǎn)于2015 年實施完畢，則利潤補償期間為2015 年、2016 年、2017 年，興交易對方在利潤補償期間各年度的承諾凈利潤為3,600 萬元、4,100 萬元、4,800 萬元。如本次現(xiàn)金及發(fā)行股份購買資產(chǎn)于2014 年實施完畢，則利潤補償期間為2014 年、2015 年、2016 年，交易對方在利潤補償期間各年度的承諾凈利潤為3,000 萬元、3,600 萬元、4,100 萬元；3. 業(yè)績承諾及業(yè)績補償 本次交易已發(fā)預(yù)案，尚需獲得的批準(zhǔn)和核準(zhǔn)，包括但不限于：（1）國務(wù)院國資委完成對標(biāo)的資產(chǎn)評估報告的核準(zhǔn)或備案并批準(zhǔn)本次交易方案；（2）本公司第二次董事會審議通過本次交易方案；（3）本公司股東大會審議通過本次交易方案；（4）中國證監(jiān)會核準(zhǔn)本次交易方案。 回購股份數(shù)＝（截至當(dāng)期期末累積預(yù)測凈利潤數(shù)－截至當(dāng)期期末累積實際凈利潤數(shù)）認(rèn)購股份總數(shù)247。每年實際回購股份數(shù)的計算公式為： 如2014年本次交易無法實施完畢，則交易各方可另行協(xié)商對盈利補償期間進(jìn)行調(diào)整。 本次交易中，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值為92,，其中無線通訊預(yù)估值為60,，神彩物流預(yù)估值為6,，捷達(dá)運輸?shù)念A(yù)估值為26,。 若海斯福在利潤補償期滿后，利潤補償期間四年累計實際完成的扣非后歸母的凈利潤超過26,000 萬元，則新宙邦將對利潤補償期間在海斯福任職的管理層人員和員工進(jìn)行現(xiàn)金獎勵，獎勵金額相當(dāng)于前述累計超額利潤部分的30%。4. 業(yè)績獎勵 利潤補償期間，依照下述方法計算當(dāng)年應(yīng)予補償?shù)墓煞輸?shù)量： 本次交易中，王陳鋒等6名自然人承諾通過本次交易取得的上市公司發(fā)行股份的鎖定期安排如下：在本次股份發(fā)行結(jié)束之日起至36 個月屆滿之日以及盈利補償義務(wù)履行完畢之日較晚者不轉(zhuǎn)讓本次以資產(chǎn)認(rèn)購的發(fā)行人向其發(fā)行的股份。2. 股份鎖定 商友控股的補償義務(wù)以其依據(jù)《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議》及補充協(xié)議獲得的現(xiàn)金對價為限。b. 股份補償?shù)姆绞剑和緲吠顿Y以其在本次交易中獲得的股份進(jìn)行利潤補償?shù)模瑒t當(dāng)期補償股份數(shù)量為：（當(dāng)期應(yīng)補償金額－當(dāng)期已扣減的現(xiàn)金補償金額）247。a. 在2014年至2016年內(nèi)任何一年實際凈利潤低于人民幣2,500萬元，商友集團(tuán)進(jìn)行估值調(diào)整，商友控股或途樂投資向天澤信息當(dāng)期應(yīng)補償金額為：（截至當(dāng)期累計承諾凈利潤－截至當(dāng)期累計實際凈利潤）247。2. 股份鎖定本次途樂投資獲得的股份限售期為自股份發(fā)行結(jié)束之日起至36個月屆滿。本次交易已于2014年9月4日獲得證監(jiān)會審核通過。公司在需補償當(dāng)年年報披露后的 10 個交易日內(nèi)，依據(jù)下述公式計算并確定利潤承諾方當(dāng)年應(yīng)補償?shù)墓煞輸?shù)量：應(yīng)補償股份數(shù)＝（截至當(dāng)期期末累計的盈利承諾數(shù)80%－截至當(dāng)期期末累計實現(xiàn)的實際利潤）247。具體補償方式分為現(xiàn)金補償與股份補償兩種：A. 現(xiàn)金補償作為對價支付的現(xiàn)金全部來自于本次募集配套資金。盈利補償方案舉例假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)于 2014 年完成交割，盈利承諾期為 2014 年、2015 年及 2016年。承諾期內(nèi)，索瑞電氣累計未實現(xiàn)利潤在300萬元以下的（含300萬元整），盈利承諾補償義務(wù)人用現(xiàn)金進(jìn)行補償，累計未實現(xiàn)利潤超過300萬元且盈利承諾補償義務(wù)人所獲得股份對價不足補償時，各盈利承諾補償義務(wù)人用現(xiàn)金進(jìn)行補償。如索瑞電氣在盈利承諾期內(nèi)未能實現(xiàn)承諾凈利潤，則盈利承諾補償義務(wù)人應(yīng)向光一科技支付補償。魏法旭、深創(chuàng)投等股東承諾：自本次交易所獲得股份上市之日起 12 個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其因本次交易所取得的所支付股份。本次交易方案已于2015年1月29日獲得證監(jiān)會受理。各方同意，盡管有上述各項約定，若上述現(xiàn)金補償及股份補償實施后，補償義務(wù)人實際已補償金額之和小于累計應(yīng)補償總金額的，補償義務(wù)人仍應(yīng)繼續(xù)以自有現(xiàn)金或上市公司認(rèn)可的其他方式向上市公司進(jìn)行全額補償。周利鶴、朱曉勵、代旭、菁英投資應(yīng)優(yōu)先以現(xiàn)金方式對上市公司進(jìn)行補償，現(xiàn)金補償金額上限不超過 10,000 萬元，現(xiàn)金方式不足以補償?shù)牟糠忠匝a償義務(wù)人通過本次交易取得的上市公司股份進(jìn)行補償。第三次解禁條件：根據(jù)《專項審核報告》，勵豐文化 2014 年、2015 年、2016 年、2017 年累計實現(xiàn)扣非凈利潤總和≥2014 年、2015年、2016 年、2017 年累計承諾扣非凈利潤總和80%。2.本次交易已于2014年11月20日獲得證監(jiān)會審核通過。承諾期內(nèi)各年的承諾凈利潤數(shù)總和本次交易的對價總額－已補償金額。在上述鎖定期滿后，蔡紅兵、馮利平、鐘偉俊在本次交易所取得的上市公司定向發(fā)行的股份應(yīng)按照 40%、30%、30%的比例分三期解除限售。交易方案概述北緯通信以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買蔡紅兵、馮利平、鐘偉俊、張苗苗、馬琴、馬峰及匯成眾邦合計持有的杭州掌盟 %的股權(quán)。（2）上市公司在承諾期內(nèi)實施資本公積金轉(zhuǎn)增股本或分配股票股利的，則應(yīng)補償股份數(shù)量相應(yīng)調(diào)整為： 當(dāng)期應(yīng)補償股份數(shù)量（調(diào)整后）=當(dāng)期應(yīng)補償股份數(shù)（調(diào)整前）（1＋轉(zhuǎn)增或送股比例）（3）上市公司在承諾期內(nèi)已分配的現(xiàn)金股利應(yīng)相應(yīng)返還，計算公式為：返還金額=截至補償前每股已獲得現(xiàn)金股利（以稅后金額為準(zhǔn)）當(dāng)期應(yīng)補償股份數(shù)量（4）按照以上方式計算出的補償金額仍不足以補償?shù)?，差額部分由甄勇、紅日興裕以自籌現(xiàn)金補償。當(dāng)期的補償金額按照如下方式計算： 當(dāng)期應(yīng)補償金額=（基準(zhǔn)日至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤數(shù)－基準(zhǔn)日至當(dāng)期期末累積實現(xiàn)凈利潤數(shù)）247。紅日興裕承諾：自本次發(fā)行完成之日起36個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其于本次發(fā)行中取得的上市公司股份。本次交易價格為40,。王波、張崇元、顏志紅、王賀、張維岳按照2:1:1:1:1 的比例向新華醫(yī)療支付該年度需支付給新華醫(yī)療的全部補償金。3. 業(yè)績承諾及業(yè)績補償王波等5名自然人向新華醫(yī)療保證并承諾從本次交易實施完成當(dāng)年起的三個計年度內(nèi)，遠(yuǎn)躍藥機100%股權(quán)每年實現(xiàn)的經(jīng)審計的扣非后的歸屬于母公司的凈利潤，不低于資產(chǎn)評估報告書的同期預(yù)測數(shù)，且2013年不低于4,000萬元、2014年不低于4,500萬元、2015年不低于5,000萬元。本次交易中遠(yuǎn)躍藥機90%股權(quán)作價為35,280萬元。交易對方中任一慧點科技單一股東每年需補償?shù)默F(xiàn)金金額計算公式如下：交易對方中任一慧點科技單一股東每年需補償?shù)默F(xiàn)金金額具體金額的計算公式為：單一股東的交易對價=該單一股東的現(xiàn)金支付對價＋（該單一股東于本次交易中取得的太極股份向其發(fā)行的股份數(shù)每股發(fā)行價格）。華軟投資、林明等分別承諾取得的太極股份向其發(fā)行的股份，自股份發(fā)行結(jié)束之日起十二個月內(nèi)不以任何方式轉(zhuǎn)讓；其于本次交易中取得的太極股份向其發(fā)行的股份數(shù)量的百分之三十自股份發(fā)行結(jié)束之日起三十六個月內(nèi)不以任何方式轉(zhuǎn)讓。 現(xiàn)金補償義務(wù)人依照下述公式計算出每年應(yīng)予補償?shù)默F(xiàn)金數(shù)： 補償現(xiàn)金數(shù)=截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤數(shù)－截至當(dāng)期期末累積實際凈利潤數(shù)－已補償現(xiàn)金數(shù)現(xiàn)金補償義務(wù)人東大科技及呂定雄等 27 名自然人按照本次交易前在東大泰隆公司的股權(quán)比例計算各自應(yīng)當(dāng)補償?shù)默F(xiàn)金數(shù)。 ，擬用于支付現(xiàn)金對價款。姜仲楊、陸旻、韓軍在游唐網(wǎng)絡(luò)任一承諾年度未達(dá)到當(dāng)年度承諾利潤時均應(yīng)按照上述方式進(jìn)行補償，游唐網(wǎng)絡(luò)在其他承諾年度超額完成的利潤并不能沖抵該年度應(yīng)補償金額。2. 股份鎖定姜仲楊、陸旻、韓軍以資產(chǎn)認(rèn)購而取得的上市公司股份，自正式發(fā)行結(jié)束之日起 12 個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；12 個月之后，在業(yè)績承諾期年度《專項審核報告》分別出具后分三期解鎖，每期解鎖比例為35%、35%、30%。本次交易的交易標(biāo)的為姜仲楊、陸旻、韓軍、上海完美、蘇州龍躍合計持有的游唐網(wǎng)絡(luò) 100%股權(quán)。業(yè)績補償方式不僅體現(xiàn)了對并購重組政策與監(jiān)管部門審核態(tài)度的拿捏，更體現(xiàn)了交易對手在詭譎博弈后的利益平衡。實務(wù)中，業(yè)績補償期限一般為并購重組實施完畢后的三年，對于標(biāo)的資產(chǎn)作價較賬面價值溢價過高的，視情況延長業(yè)績補償期限。實務(wù)中，由于標(biāo)的公司的估值往往是交易雙方商業(yè)博弈的結(jié)果，而缺乏一個客觀、合理的可評判標(biāo)準(zhǔn)，因此，上市公司要求標(biāo)的公司對并購?fù)瓿珊蟮臉I(yè)績做出承諾、及未完成承諾期承諾業(yè)績時做出業(yè)績補償，以期通過業(yè)績承諾與業(yè)績補償“證明”估值的合理性、標(biāo)的公司的持續(xù)盈利能力、及實現(xiàn)對中小投資者的保護(hù)。根據(jù)新修訂的上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法，理論上，上市公司并購重組中標(biāo)的公司不需再做業(yè)績承諾與業(yè)績補償。短期的業(yè)績補償并不能改善與提高公司發(fā)展的核心競爭力。在我們觀察的各類案例中，我們將補償方式劃分五大類，分別為：（1）現(xiàn)金補償；（2）股份補償；（3）“現(xiàn)金+股份”補償，但優(yōu)先以現(xiàn)金補償；（4）“現(xiàn)金+股份”補償，但優(yōu)先以股份補償；（5）同時以“現(xiàn)金+股份”補償。第一類：全部以現(xiàn)金方式補償?shù)牟①彴咐弧⒋髺|南并購游唐網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)1. 交易方案上市公司向游唐網(wǎng)絡(luò)的全體股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其持有的游唐網(wǎng)絡(luò) 100%的股權(quán)，并同時募集配套資金用于支付部分現(xiàn)金對價。現(xiàn)金對價分四期向交易對方支付，第一期支付45%，第二期支付20%，第三期支付20%，第四期支付15%。每年應(yīng)予補償?shù)慕痤~依照下述公式計算：承諾利潤金額－實際凈利潤金額。二、科達(dá)機電收購東大泰隆100%股權(quán)1. 交易方案本次交易科達(dá)機電將通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向東大科技及呂定雄等 27 名自然人股東購買其合計持有的東大泰隆 100%股權(quán)；經(jīng)交易各方協(xié)商，定價為 33,；其中，以發(fā)行股份方式向交易對方支付的對價款 22, 萬元，以現(xiàn)金形式向交易對方支付的對價款11,000萬元。標(biāo)的資產(chǎn)在承諾年度實際凈利潤未達(dá)到當(dāng)年度承諾利潤的，現(xiàn)金補償義務(wù)人東大科技及呂定雄等 27 名自然人應(yīng)向上市公司進(jìn)行現(xiàn)金補償凈利潤差額。2. 股份鎖定姜曉丹、呂翊、李慶、維信豐分別承諾，其于本次交易中取得的太極股份向其發(fā)行的股份，自股份發(fā)行結(jié)束之日起三十六個月內(nèi)不以任何方式轉(zhuǎn)讓。補償期限內(nèi)各年的凈利潤預(yù)測數(shù)總和－已補償現(xiàn)金金額。同時向不超過10名其他特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。12個月之后，在盈利承諾期內(nèi)若當(dāng)年實現(xiàn)盈利承諾，或者雖未實現(xiàn)盈利承諾但履行完畢盈利補償，按三期解禁可轉(zhuǎn)讓股份，每期可解禁的比例分別為40%、30%、30%。利潤補償期間的每年，在上一年度存在王波等5名自然人向新華醫(yī)療進(jìn)行利潤補償?shù)那闆r下，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤同時達(dá)到以下條件時，新華醫(yī)療將王波等 5 名自然人已補償?shù)纳弦荒甓妊a償金額退還給王波等5名自然人：（遠(yuǎn)躍藥機 100%股權(quán)當(dāng)期實現(xiàn)凈利潤數(shù)遠(yuǎn)躍藥機 100%股權(quán)當(dāng)期承諾凈利潤數(shù)）大于零；（遠(yuǎn)躍藥機100%股權(quán)當(dāng)期實現(xiàn)凈利潤數(shù)遠(yuǎn)躍藥機 100%股權(quán)當(dāng)期承諾凈利潤數(shù)）大于（遠(yuǎn)躍藥機 100%股權(quán)上一年度承諾凈利潤數(shù)遠(yuǎn)躍藥機100%股權(quán)上一年度實現(xiàn)凈利潤數(shù)）；遠(yuǎn)躍藥機 100%股權(quán)截至當(dāng)期期末累計實現(xiàn)凈利潤數(shù)大于遠(yuǎn)躍藥機 100%股權(quán)截至當(dāng)期期末累計承諾凈利潤數(shù)。第二類：以“現(xiàn)金+股票”方式進(jìn)行補償，但優(yōu)先以現(xiàn)金方式補償?shù)陌咐?、明家科技收購金源互?00%股權(quán)1. 交易方案本次交易方案系上市公司以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買甄勇、紅日興裕持有的金源互動100%股權(quán)。本次發(fā)行在2015年1月6日（含當(dāng)日）之后完成，其于本次發(fā)行中取得的上市公司607,422股股份自本次發(fā)行完成之日起36個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓；其于本次發(fā)行中取得的上市公司10,528,649股股份自本次發(fā)行完成之日起12個