《mbo實(shí)務(wù)運(yùn)作》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 ，職工的欠款則主要是由職工對(duì)應(yīng)的集團(tuán)股份分紅（包括實(shí)股和虛擬分紅權(quán)）償付。 主要評(píng)估方法 ： 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（ DCF） 可比公司法 價(jià)格收益法（ P/E） 帳面價(jià)值法 資產(chǎn)估價(jià)法 ?其中國(guó)有股轉(zhuǎn)讓價(jià)格不得低于凈資產(chǎn)價(jià)格 收購(gòu)價(jià)格的確定 收購(gòu)資金的來(lái)源 國(guó)外 LBO的融資體系 60% 債權(quán)人一般是 銀行、財(cái)務(wù)公司、 保險(xiǎn)公司等 金融機(jī)構(gòu) 優(yōu)先債 次級(jí)債 權(quán)益資本 10% 管理人員自有資金 和借貸資金 30% 過(guò)橋融資、從屬 債券、延期支付券 零息債券等 收購(gòu)資金的來(lái)源（續(xù) 1） 我國(guó)企業(yè) MBO可能的融資方式 其他資金（如產(chǎn)業(yè)投資基金、私募基金等） 管理層出資 管理人員自有資金和借貸資金，約占收購(gòu)資金的 10% 負(fù)債融資 銀行貸款，信托投資公司貸款、委托貸款 戰(zhàn)略投資者 包括 MBO基金等?！? ? 解決辦法 ： 引入過(guò)渡性戰(zhàn)略投資者 (比較復(fù)雜 ) 在對(duì)目標(biāo)公司形成控制的情況下，母 子公司合并會(huì)計(jì)報(bào)表 收購(gòu)公司委托信托收購(gòu) 收購(gòu)主體的設(shè)立（續(xù) 2） 如果設(shè)立有限責(zé)任公司，還受到 《 公司法 》 第 20條，關(guān)于股東人數(shù)的限制： 有限責(zé)任公司由二個(gè)以上五十個(gè)以下股東共同出資設(shè)立 ?解決思路 ：由員工與員工代表之間另外簽訂法律合同， 明確相互之間的信托持股關(guān)系。 ? 當(dāng)收購(gòu)主體是目標(biāo)公司內(nèi)部管理人員時(shí)， LBO便演變?yōu)?MBO， 即管理層收購(gòu)。 ? 所謂 杠桿收購(gòu) ，即通過(guò)高負(fù)債融資購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的股份。 我國(guó)企業(yè)實(shí)施管理層收購(gòu)的意義 ? 降低代理成本，進(jìn)行股權(quán)激勵(lì) ? 明晰產(chǎn)權(quán)、所有者回歸 ? 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，國(guó)有資本從一般競(jìng)爭(zhēng)性 ? 行業(yè)退出 ? 反收購(gòu) ? 多元化集團(tuán)收縮業(yè)務(wù) 我國(guó)上市公司 MBO實(shí)務(wù)運(yùn)作 MBO的概念和形式 我國(guó)上市
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