【正文】 （四）其他年金預(yù)付年金終值方法1：=同期的普通年金終值（1+i）=A（F/A，i，n）（1+i）方法2：=年金額預(yù)付年金終值系數(shù)=A[（F/A，i，n+1）1]預(yù)付年金現(xiàn)值方法1：=同期的普通年金現(xiàn)值（1+i）=A（P/A，i，n）（1+i）方法2：=年金額預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=A[（P/A，i，n1）+1]系數(shù)間的關(guān)系名 稱系數(shù)之間的關(guān)系預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)（1）期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)（1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1）期數(shù)減1，系數(shù)加1（2）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1+i）（1）遞延年金終值結(jié)論：只與連續(xù)收支期（n）有關(guān)，與遞延期（m）無關(guān)。：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）與復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i，n）互為倒數(shù)。二、利息的兩種計算方式單利計息：只對本金計算利息，各期利息相等。增加的所有者權(quán)益=增加的留存收益在上述假設(shè)條件成立時，銷售的實際增長率與可持續(xù)增長率相等?！　。ǘ┘僭O(shè)條件假設(shè)條件對應(yīng)指標(biāo)或等式（1）公司銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息；銷售凈利率不變（2）公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變（3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；權(quán)益乘數(shù)不變或資產(chǎn)負(fù)債率固定（4）公司目前的利潤留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去；利潤留存率不變（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購，下同）。那么，內(nèi)部融資越充足，企業(yè)外部融資需求就越??；反之則越大。所謂外部融資需求就是凈經(jīng)營資產(chǎn)內(nèi)部融資可用金額。外部融資銷售增長比=外部融資/銷售收入增長額：P77公式推導(dǎo)：利用增加額法的公式兩邊均除以新增收入得到:（1）若可動用金融資產(chǎn)為0:外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比經(jīng)營負(fù)債銷售百分比 [（1+銷售增長率）247。（2）融資順序:P75如何籌集該資金取決于它的融資政策。目的（1）財務(wù)預(yù)測是融資計劃的前提；（2）財務(wù)預(yù)測有助于改善投資決策；（3）預(yù)測的真正目的是有助于應(yīng)變。金融現(xiàn)金流量指企業(yè)因籌資活動和金融市場投資活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。 (結(jié)合上述原則,請熟練填列下表中各項內(nèi)容) 管理用利潤表項目本年金額上年金額經(jīng)營損益：營業(yè)收入減：各種經(jīng)營成本費用稅前經(jīng)營利潤減：經(jīng)營利潤所得稅費用稅后經(jīng)營凈利潤(A)金融損益：稅前利息費用減:利息費用減少所得稅稅后利息費用(B)稅后凈利潤合計(AB)凈利潤=經(jīng)營損益+金融損益=稅后經(jīng)營凈利潤稅后利息費用=稅前經(jīng)營利潤(1所得稅稅率) 利息費用(1所得稅稅率)分?jǐn)偟暮啽惴椒ㄊ歉鶕?jù)企業(yè)實際負(fù)擔(dān)的平均所得稅稅率計算各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚?。?）財務(wù)報表的“投資收益”中，長期股權(quán)投資產(chǎn)生經(jīng)營的投資收益屬于經(jīng)營活動損益，其他金融資產(chǎn)的投資收益屬于金融損益。包括利息支出(減利息收入)、匯兌損益以及相關(guān)的手續(xù)費、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣等。②金融損益是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即扣除利息收入、公允價值變動收益等以后的利息費用。應(yīng)付股利中屬于優(yōu)先股的屬于金融負(fù)債，屬于普通股的屬于經(jīng)營負(fù)債。不容易識別的項目：（1）短期應(yīng)付票據(jù)：如果是以市場利率計息的，屬于金融負(fù)債；如果是無息應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營負(fù)債。（5）應(yīng)收股利：長期權(quán)益性投資的應(yīng)收股利屬于經(jīng)營資產(chǎn)；短期權(quán)益性投資（已經(jīng)劃分為金融項目）形成的應(yīng)收股利，屬于金融資產(chǎn)。（在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時，考試會明確說出采用哪一種處理方法。（2）區(qū)分標(biāo)志區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標(biāo)志是看該資產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的，還是經(jīng)營活動暫時不需要的閑置資金利用方式。劃分經(jīng)營資產(chǎn)(負(fù)債)和金融資產(chǎn)(負(fù)債)的界限，應(yīng)與劃分經(jīng)營損益和金融損益的界限一致。與此相關(guān)聯(lián)，在利潤表中要區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益，在現(xiàn)金流量表中要區(qū)分經(jīng)營現(xiàn)金流量和金融現(xiàn)金流量。③沒有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債。同時熟練掌握根據(jù)改進杜邦模型改編的財務(wù)報表。流通在外普通股數(shù)=（所有者權(quán)益優(yōu)先股權(quán)益）/流通在外普通股數(shù)【提示】優(yōu)先股權(quán)益=優(yōu)先股的清算價值+全部拖欠的股利市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)銷售收入每股銷售收入=銷售收入247。它們是一般企業(yè)所沒有的。銷售收入銷售利潤率的變動，是由利潤表的各個項目金額變動引起的。銷售收入總資產(chǎn)由各項資產(chǎn)組成，在銷售收入既定的情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素是各項資產(chǎn)。、自制半成品、原材料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。如果是為了評估存貨管理的業(yè)績，應(yīng)當(dāng)使用“銷售成本”計算存貨周轉(zhuǎn)率。（銷售收入/應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款247。銷售收入=1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（三）指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題　 指標(biāo)計算應(yīng)注意的問題應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入247。銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入247。非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365247。（銷售收入247。流動資產(chǎn)）=365247。存貨）存貨與收入比=存貨247。存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365247。應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365247。：是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額的比率。資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全?，F(xiàn)金流量保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額247。利息費用=（凈利潤+利息費用+所得稅費用）247。降低短期償債能力的因素(1)與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評價償債能力時給予關(guān)注；(2)經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)；(3)建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。（4）現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)。營運資本的合理性主要通過短期債務(wù)的存量比率評價。比較方法存量差額比較營運資本=流動資產(chǎn)－流動負(fù)債存量比率比較流動比率=某些流動資產(chǎn)/流動負(fù)債經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與短期債務(wù)的比較現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額247。第二節(jié) 財務(wù)比率分析本節(jié)為財務(wù)分析章節(jié)的首個重點，掌握所有公式及比率的解讀。2．比較的內(nèi)容（1）比較會計要素的總量（2）比較結(jié)構(gòu)百分比（3）比較財務(wù)比率（二）因素分析法連環(huán)替代法和差額分析法在分析企業(yè)各項因素對權(quán)益凈利率的影響的時候經(jīng)常用到。節(jié)約信息成本完善的金融市場提供了廣泛的信息，可以節(jié)約尋找資金投資對象的成本和評估金融資產(chǎn)投資價值的成本。價格發(fā)現(xiàn)金融市場上的買方和賣方的相互作用決定了證券的價格，也就是金融資產(chǎn)要求的報酬率。場外交易市場沒有固定場所，而由很多擁有證券的交易商分別進行。按照所交易證券是初次發(fā)行還是已經(jīng)發(fā)行一級市場也稱發(fā)行市場或初級市場，是資金需求者將證券首次出售給公眾時形成的市場。②它包括兩個部分：銀行中長期存貸市場和有價證券市場。非銀行金融機構(gòu)非存款性金融機構(gòu)保險公司、養(yǎng)老基金、金融公司、共同基金、證券市場機構(gòu)等。權(quán)益證券①收益多少不確定，要看公司經(jīng)營業(yè)績和公司凈資產(chǎn)價值；②權(quán)益證券風(fēng)險高于固定收益證券。（二）金融資產(chǎn)的特點金融資產(chǎn)具有資產(chǎn)的一般屬性，一是收益性，即預(yù)期可以產(chǎn)生回報；二是風(fēng)險性。協(xié)調(diào)應(yīng)注意的問題（1）不能認(rèn)為道德問題不會危及企業(yè)生存，財務(wù)道德與企業(yè)的生存和發(fā)展是相關(guān)的。股東不經(jīng)債權(quán)人的同意投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險更高的新項目；不征得債權(quán)人的同意而指使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方式同時采取監(jiān)督和激勵兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)。（注意兩種假設(shè)條件和等價關(guān)系）二、財務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營者（一） 股東與經(jīng)營者的目標(biāo)沖突股東的目標(biāo)使自己財富最大化，千方百計要求經(jīng)營者以最大的努力去完成這個目標(biāo)。（三）股東財富最大化（本書觀點）理由衡量指標(biāo)注意問題股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財富。如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)的風(fēng)險也相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念。公司制企業(yè)（1）無限存續(xù)；（2）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)；（3）有限債務(wù)責(zé)任。合伙企業(yè)與個人獨資企業(yè)類似，只是程度有些區(qū)別。營運資本投資的主要內(nèi)容是決定持有多少現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款，營運資本籌資主要是決定向誰借入短期資金，借多少短期資金，以及是否需要采用賒購融資等。（10章、12章）、債務(wù)結(jié)構(gòu)決策（12章、13章）和股利分配決策（11章）。固定資產(chǎn)投資屬于長期投資；流動資產(chǎn)投資屬于短期投資。（二）、詳細(xì)闡述　　特征解釋投資的主體是企業(yè)（是直接投資，個人和中介機構(gòu)的投資不屬于）（1）企業(yè)投資是直接投資，作為投資人在投資以后繼續(xù)控制實物資產(chǎn)，因此可以直接控制投資回報。教材的第一章至第十五章均屬于財務(wù)管理的內(nèi)容,其基本的架構(gòu)就是按照上述的財務(wù)管理活動來安排的。（2）經(jīng)營性資產(chǎn)投資的對象，包括固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)兩類。所以公司對于子公司的股權(quán)投資以及非子公司控股權(quán)的投資也屬于經(jīng)營性投資。（14章）和營運資本籌資（15章）。（3）難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營。（2）企業(yè)的存續(xù)年限取決于合伙人賣出所持有的份額或死亡。（1）沒有考慮利潤的取得時間；（2）沒有考慮所獲利潤和投入資本數(shù)額的關(guān)系；（3）沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的關(guān)系。如果假設(shè)風(fēng)險相同、每股收益取得的時間相同，每股收益最大化也是一個可以接受的觀念。（2）假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。例如，裝修豪華的辦公室，購置高檔汽車等；借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價格，自己借款買回，導(dǎo)致股東財富受損。三、財務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人債權(quán)人目標(biāo)與股東沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)辦法到期時收回本金，并獲得約定的利息收入。對于非合同利益相關(guān)者的社會責(zé)任（1）環(huán)境保護:例如使排污標(biāo)準(zhǔn)降低至法定標(biāo)準(zhǔn)之下，節(jié)約能源等；（2）產(chǎn)品安全:例如即使消費者使用不當(dāng)也不會構(gòu)成危險等；（3）市場營銷:例如廣告具有高尚情趣、不在某些市場銷售自己的產(chǎn)品等；（4）對社區(qū)活動的態(tài)度:例如贊助當(dāng)?shù)鼗顒樱С止婊顒?、參與救助災(zāi)害等。第三節(jié)　金融市場一、金融資產(chǎn)（一）金融資產(chǎn)的概念金融資產(chǎn)是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是人們擁有生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)、分享其收益的所有權(quán)憑證。人為的可分性可以人為設(shè)定最小的交換單位金融資產(chǎn)交換單位單位由其物理特征決定，不可以人為劃分實物資產(chǎn)人為的期限性債務(wù)工具的期限是有限的、權(quán)益工具沒有到期期限，或者說事先規(guī)定其期限為無限長金融資產(chǎn)期限（從發(fā)行至最終支付的時間長度）期限不是人為設(shè)定的，而是自然屬性決定的實物資產(chǎn)名義價值不變性金融資產(chǎn)名義價值不變，而按購買力衡量的價值下降通貨膨脹時實物資產(chǎn)名義價值上升，而按購買力衡量的價值不變（三）金融資產(chǎn)的種類（按其收益的特征分）種類特點固定收益證券指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。從事金融活動的主體　特點?、俪洚?dāng)金融交易的媒介②通過金融中介實現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移的交易稱為是間接金融交易　構(gòu)成　銀行、證券公司等金融機構(gòu)三、金融中介機構(gòu)種類特點主要形式銀行存款性金融機構(gòu)商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、農(nóng)村合作銀行、城市信用社和農(nóng)村信用社等。資本市場①資本市場是指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易市場。股權(quán)市場股權(quán)市場交易的對象是股票。證券交易所有固定的場所，固定的交易時間和規(guī)范的交易規(guī)則。風(fēng)險分配將實際資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流的風(fēng)險重新分配給資金提供者和資金需求者。②央行的貨幣政策的基本目的不只一項，通常包括高度就業(yè)、經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、利率穩(wěn)定、金融市場穩(wěn)定和外匯市場穩(wěn)定等。（3）與計劃預(yù)算比，即實際執(zhí)行結(jié)果與計劃指標(biāo)比較，也稱“預(yù)算差異分析”。方法運用（1）連環(huán)替代法設(shè)F=ABC基數(shù)（計劃、上年、同行業(yè)先進水平） F0=A0B0C0，實際F1=A1B1C1基數(shù)： F0=A0B0C0 （1）置換A因素： A1B0C0 （2）置換B因素： A1B1C0 （3）置換C因素： A1B1C1 （4）（2）（1）即為A因素變動對F指標(biāo)的影響（3）（2）即為B因素變動對F指標(biāo)的影響（4）（3）即為C因素變動對F指標(biāo)的影響（2）簡化的差額分析法A因素變動對F指標(biāo)的影響：（A1A0）B0C0B因素變動對F指標(biāo)的影響：A1（B1B0）C0C因素變動對F指標(biāo)的影響：A1B1（C1C0）分析步驟（1）確定分析對象，即確定需要分析的財務(wù)指標(biāo)，比較其實際數(shù)額和標(biāo)準(zhǔn)數(shù)額（如上年實際數(shù)額），并計算兩者的差額；（2）確定該財務(wù)指標(biāo)的驅(qū)動因素，即根據(jù)該財務(wù)指標(biāo)的形成過程，建立財務(wù)指標(biāo)與各驅(qū)動因素之間的函數(shù)關(guān)系模型；（3）確定驅(qū)動因素的替代順序，即根據(jù)各驅(qū)動因素的重要性進行排序；（4）順序計算各驅(qū)動因素脫離標(biāo)準(zhǔn)的差異對財務(wù)指標(biāo)的影響。②短期債務(wù)的存量：資產(chǎn)負(fù)債表列示的流動負(fù)債年末余額。實務(wù)中很少直接使用營運資本作為償債能力指標(biāo)。（3）速動比率分析速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨一年內(nèi)到期的長期負(fù)債其他流動資產(chǎn)（存單）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債局限性：速動資產(chǎn)中