章股利政策理論與實(shí)踐-全文預(yù)覽
【正文】 股票股利是用股票支付股東股利的一種方式，俗稱“送股”。 ? ◇ 缺點(diǎn)：不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定 ， 有時(shí)候還不能滿足投資的需求 。 ? ◇ 優(yōu)點(diǎn)：有利于股票價(jià)格的穩(wěn)定 ， 投資者風(fēng)險(xiǎn)較小 。 ? ◇ 在投資機(jī)會(huì)不變的情況下 ， 股利的多少隨著每年收益的多少而變動(dòng) 。 二、股利政策的實(shí)施 ? （一）剩余股利政策 ? ◎ 公司的收益首先應(yīng)當(dāng)用于盈利性投資項(xiàng)目資本的需要，在滿足了盈利性投資項(xiàng)目的資本需要之后，若有剩余，則公司可將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。 ? 5．信息傳遞因素。 第四節(jié) 公司股利政策的選擇 ? 一、影響公司股利政策的因素 ? （一）法律約束 ? （二）契約約束 ? （三）公司自身約束 ? 1．變現(xiàn)能力和現(xiàn)金流量約束。比如，退休人員偏好公用事業(yè)股（這類股票收益穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)較?。呤杖肴藛T則更偏好增長(zhǎng)型股票的再投資。即在缺乏法律約束的環(huán)境下，公司可以通過(guò)股利分配這一方式，來(lái)建立起善待投資者的良好聲譽(yù)；三是受到較好法律保護(hù)的股東，愿意耐心等待當(dāng)前良好投資機(jī)會(huì)的未來(lái)回報(bào)，而受到較差法律保護(hù)的股東則沒(méi)有這種耐心。所以，所謂適當(dāng)?shù)墓衫?，是指更多的發(fā)放紅利。股利分配的代理理論的提出很好地解釋了上述問(wèn)題。高派現(xiàn)的公司向市場(chǎng)傳遞的可能是公司具有較好前景的利好消息，也可能是公司當(dāng)前沒(méi)有正現(xiàn)值的投資項(xiàng)目，或公司缺乏較好投資機(jī)會(huì)的利空消息。市場(chǎng)上有相當(dāng)一部分投資者出于消費(fèi)等原因，希望從投資中定期獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。由于公司為了在將來(lái)能夠以較為有利的條件在資本市場(chǎng)上融資，公司必須在事先建立起不剝奪股東利益的良好聲譽(yù)。股價(jià)升降不是因?yàn)橥顿Y者對(duì)現(xiàn)金股利的偏好，而是由于信息不對(duì)稱條件下投資者對(duì)股利政策含義理解后的反映。由此可見(jiàn)，在存在差別稅賦 的前提下，公司選擇不同的股利支付方式，不僅會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生不同的影響、而且也會(huì)使公司（及個(gè)人）的稅收負(fù) 第三節(jié) 現(xiàn)代股利政策理論 ? 一、股利分配的信號(hào)傳遞理論 ? 信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息。概括地說(shuō)，股票價(jià)格與股利支付比例成反比；權(quán)益資本費(fèi)用與股利支付比例成正比。換句話說(shuō)，相同數(shù)量的股利能夠替代更多數(shù)量的未來(lái)收益。 二、“在手之鳥(niǎo)”理論 ? 由于未來(lái)的資本利得比現(xiàn)在的現(xiàn)金股利具有更高的風(fēng)險(xiǎn)，因此未來(lái)的資本利得的折現(xiàn)率高于現(xiàn)金股利。公司還將繼續(xù)經(jīng)營(yíng)兩年（ 2022 年和 2022 年），兩年后將清算關(guān)閉。對(duì)于理性的投資者而言，分紅與否應(yīng)該是沒(méi)有差別的，所以也不會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生影響。 ? 3．除息日 ? 4．發(fā)放日。第 九 章 股利政策理論與實(shí)踐 第一節(jié) 股利的基本知識(shí) 第二節(jié) 傳統(tǒng)股利政策理論 第三節(jié) 現(xiàn)代股利政策理論 第四節(jié) 公司股利政策的選擇 第五節(jié) 股票股利 、 股票分割和股票回購(gòu) 本章主要內(nèi)容 第一節(jié) 股利的基本知識(shí) ? 一、股利及股利的種類 ? 股利是股息和紅利的總稱，是股東依據(jù)其擁有公司股份從公司分得的利潤(rùn)，也是董事會(huì)正式宣布從公司凈利中分配給股東，作為給股東對(duì)公司投資的一種報(bào)酬。 ? 2．登記日： 凡在股權(quán)登記日之前（含 ? 登記日當(dāng)天）都將獲得此次發(fā)放的股利。這種改變根本不會(huì)影響公司的市場(chǎng)價(jià)值及股東的財(cái)富。 例 91 某公司是一家全權(quán)益公司，發(fā)行在外普通股 200,000 股，2022 年底公司總價(jià)值為 4,000,000 元。一個(gè)完美且完全的資本市場(chǎng)，必須具備以下四個(gè)條件：第一，不存在稅賦；第二，信息是對(duì)稱的；第三，合同是完全的；第四，不存在交易成本。投資者更偏好現(xiàn)金股利。即使在稅率相同的情況下，由于資本利得只有在實(shí)現(xiàn)之
研究報(bào)告相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1