日本高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持制度與特點(diǎn)-全文預(yù)覽
【正文】 資企業(yè)。在資本市場(chǎng)改革方面，為暫不能公開(kāi)上市的盈利性風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)開(kāi)設(shè)了店頭市場(chǎng)業(yè)務(wù)，并為風(fēng)險(xiǎn)資本的退出開(kāi)辟渠道，增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)資本流動(dòng)性。2005年，日本政府又出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)的新事業(yè)活動(dòng)的法律》，專門(mén)為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)提供技術(shù)開(kāi)發(fā)、研究開(kāi)發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化、專利費(fèi)減免等十幾種資金支持。8）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制為支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，日本政府制定了一系列政策和法規(guī)，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供制度保障。與此同時(shí)，名古屋證券交易所于1999年10月設(shè)立了“增長(zhǎng)公司市場(chǎng)”，東京證券交易所于1999年11月設(shè)立“高增長(zhǎng)新興股票市場(chǎng)”，札幌證券交易所于2000年5月設(shè)立“AmEbitious市場(chǎng)”，福岡證券交易所于2000年5月設(shè)立“Q板市場(chǎng)”，等等。這些政策使得中小企業(yè)特別是風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)數(shù)量大增，為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)提供了豐富的上市資源。在這兩種債權(quán)融資工具中，普通公司債的融資額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了可轉(zhuǎn)換債券的融資額。成熟的科技型大企業(yè)主要在以東京證券交易所、大阪證券交易所、名古屋證券交易所為首的第一層次的主板市場(chǎng)上進(jìn)行股權(quán)融資。直到20世紀(jì)70年代中后期以后，日本企業(yè)籌資方式才開(kāi)始轉(zhuǎn)變，即從間接融資為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橥瑫r(shí)采用間接融資、直接融資、內(nèi)部融資三種方式。但是進(jìn)行80年代以來(lái)，隨著日本經(jīng)濟(jì)內(nèi)外內(nèi)外部環(huán)境的變化，主銀行的特征和功能發(fā)生了很大的變化。具體到高新技術(shù)企業(yè)融資支持上，它在很大程度上配合了戰(zhàn)后實(shí)行的技術(shù)引進(jìn)政策和高技術(shù)企業(yè)模仿、創(chuàng)新的技術(shù)管理模式，直接推動(dòng)了技術(shù)消化、吸收、創(chuàng)新的效率。日本的主銀行制度是特定歷史條件下形成與發(fā)展起來(lái)的，并在20世紀(jì)50年代至20世紀(jì)70年代初期，日本經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)的階段得到逐步完善和成熟。信用保險(xiǎn)公庫(kù)專為得到信用保證協(xié)會(huì)保證的中小企業(yè)債務(wù)提供保險(xiǎn)服務(wù)，其規(guī)定的投保限額上限為2億日元，%，填補(bǔ)率達(dá)70%—80%。為進(jìn)一步擴(kuò)大信用擔(dān)保體系的運(yùn)作能力，便于動(dòng)員二板市場(chǎng)投資者將資金投向擔(dān)保機(jī)構(gòu)，日本政府在2000年又對(duì)相關(guān)法律條文進(jìn)行了修訂和調(diào)整，設(shè)立了特別公司債保險(xiǎn)，為投資者進(jìn)入中小企業(yè)信用擔(dān)保體系提供方便。5）發(fā)達(dá)的企業(yè)信用擔(dān)保與信用保險(xiǎn)體系企業(yè)擔(dān)保機(jī)制是緩解中小企業(yè)的融資困境的重要途徑。日本政府還通過(guò)政策性金融機(jī)構(gòu)實(shí)施大量隱含的或者是明顯的直接信貸配給影響主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。其次，為充分地貫徹國(guó)家意志與政府意圖的，日本政府通過(guò)實(shí)力強(qiáng)大資金雄厚的財(cái)政投融資體制，為政策性金融提供持續(xù)的、不斷擴(kuò)張的和低成本的資金來(lái)源供應(yīng)，賦予它完成國(guó)家與政府特定目標(biāo)和任務(wù)的強(qiáng)大實(shí)力。白欽先，[J].日本研究，2005，(3). 首先，日本政府針對(duì)特定目標(biāo)的、針對(duì)特定領(lǐng)域、發(fā)揮特定作用構(gòu)建了體系健全的政策性金融體系。通過(guò)對(duì)商業(yè)銀行的“窗口指導(dǎo)”，在控制信用總量的同時(shí)，指導(dǎo)貸款的使用方向，保證高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等優(yōu)先發(fā)展部門(mén)的資金需要，就成為了日本銀行的政策選擇。日本開(kāi)發(fā)銀行于1951年設(shè)立了“新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化貸款”，1964年又設(shè)立了“重型機(jī)械開(kāi)發(fā)貸款”，1968年在此基礎(chǔ)上設(shè)立了“新機(jī)械企業(yè)化貸款”，三者形成了“國(guó)產(chǎn)技術(shù)振興資金融資制度”，其主要目的在于促進(jìn)在國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)的新技術(shù)、新產(chǎn)品的實(shí)際應(yīng)用和商品化。泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰蕭條及進(jìn)入二十一世紀(jì)景氣后退時(shí)期，日本相繼又實(shí)施了超金融緩和政策、世界金融史上的“零利率政策”和“數(shù)量寬松的貨幣政策”。例如，1970年都市銀行存入日本銀行的存款總額為2583億日元，而日本銀行提供給都市銀行的貸款總額達(dá)21729億日元，為其存款的近10倍。對(duì)此，日本政府實(shí)施了超額貸款的政策，也就是日本銀行支持商業(yè)銀行借貸超過(guò)其在央行的準(zhǔn)備金規(guī)定的范疇。90進(jìn)入年代以后，外部環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放和金融業(yè)務(wù)的對(duì)內(nèi)開(kāi)放使得金融逐步實(shí)現(xiàn)了自由化。從戰(zhàn)后直至20世紀(jì)70年代，%之間波動(dòng)，是西方國(guó)家中最低的。這種人為低利率政策與當(dāng)時(shí)日本的資金供求狀況有非常密切的關(guān)系。本節(jié)以日本戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)奇跡與20世紀(jì)90年代以來(lái)的結(jié)構(gòu)性制度改革為重要?dú)v史研究背景，將日本高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融支持制度有機(jī)地融合在一起，著重分析高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的金融支持整體或階段性的內(nèi)容及構(gòu)成等。本節(jié)以此為背景，以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)條件為前提，以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展金融支持制度為主線，從制度環(huán)境條件、制度變遷和制度績(jī)效之間的梯次關(guān)系入手，著重分析日本高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中金融支持制度的構(gòu)成等有關(guān)問(wèn)題。[M].大連：.日本戰(zhàn)后及在高速增長(zhǎng)時(shí)期實(shí)行的低利率政策，是將利率壓到低于反映資金實(shí)際供求水平的均衡利率以下，并通過(guò)信用配給，解決扭曲的低利率帶來(lái)的資金供求不平衡的一種政策，因此稱為人為的低利率政策。在人為的低利率政策下，日本銀行不但以很低的利率向城市銀行等提供貸款，把長(zhǎng)期信用銀行發(fā)行的金融債券限制在很低的利率水平，而且也通過(guò)政策性金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供很低利率水平的貸款；既通過(guò)再貼現(xiàn)率波動(dòng)范圍限制來(lái)抑制貸款利率的上升，又直接限制各金融市場(chǎng)的利率上限。但是，我們也注意到，90年代以前日本國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)是分割的，資本不可以在國(guó)內(nèi)外自由流動(dòng)，使得超低利率的信用分配制度得以發(fā)揮作用。2）超額貨幣供給和貸款傾斜的信貸政策從戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期，日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著資金需求旺盛而供給普遍不足的局面。當(dāng)然，這也是在當(dāng)時(shí)日本企業(yè)法人受制于企業(yè)發(fā)展需要和整個(gè)金融環(huán)境的壓制而亟待超借的情形下，商業(yè)銀行繼而“超貸”的正常反應(yīng)。所以日本銀行的貸款與其說(shuō)是為商業(yè)銀行的現(xiàn)金準(zhǔn)備，不如說(shuō)主要是為商業(yè)銀行提供貸款的資金來(lái)源。這種貸款一般由日本開(kāi)發(fā)銀行和中小企業(yè)
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