日本高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持制度與特點(已修改)
2025-04-30 12:54 本頁面
【正文】 日本高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持制度及其特點 本文為謝培善博士論文《高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持：機理、制度與日中比較》第五章第二節(jié)的部分內(nèi)容謝培善（2007屆世界經(jīng)濟博士生）在20世紀90年代中期，日本以體制改革為主要內(nèi)容的結(jié)構(gòu)改革逐漸成為日本政府的主要政策之一，日本經(jīng)濟體制進入了全面變革的時期。本節(jié)以此為背景，以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)條件為前提，以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展金融支持制度為主線，從制度環(huán)境條件、制度變遷和制度績效之間的梯次關(guān)系入手，著重分析日本高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中金融支持制度的構(gòu)成等有關(guān)問題。本節(jié)以日本戰(zhàn)后的經(jīng)濟奇跡與20世紀90年代以來的結(jié)構(gòu)性制度改革為重要歷史研究背景，將日本高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融支持制度有機地融合在一起，著重分析高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的金融支持整體或階段性的內(nèi)容及構(gòu)成等。1）低利率政策利率作為資金分配的杠桿和調(diào)節(jié)經(jīng)濟景氣變化的金融工具，在世界各國的金融政策中占有極為重要的地位。日本低利率政策突出表現(xiàn)為戰(zhàn)后初期的人為低利率政策和新世紀初的零利率政策。[M].大連：.日本戰(zhàn)后及在高速增長時期實行的低利率政策，是將利率壓到低于反映資金實際供求水平的均衡利率以下，并通過信用配給，解決扭曲的低利率帶來的資金供求不平衡的一種政策，因此稱為人為的低利率政策。這種人為低利率政策與當時日本的資金供求狀況有非常密切的關(guān)系。日本軍國主義的對外戰(zhàn)爭使國民財富喪失殆盡，從企業(yè)的角度來說，表現(xiàn)為企業(yè)的資金積累降到了空前的低水平，企業(yè)經(jīng)營所需資金大部分依靠外部籌措；在20世紀五六十年代的經(jīng)濟高速發(fā)展時期，企業(yè)投資需求特別旺盛，資金短缺明顯。通過官定利率，即日本銀行對其它金融機構(gòu)的再貼現(xiàn)率引導民間金融機構(gòu)的信貸利率，實行人為的低利率政策，以鼓勵企業(yè)的生產(chǎn)和投資。在人為的低利率政策下，日本銀行不但以很低的利率向城市銀行等提供貸款，把長期信用銀行發(fā)行的金融債券限制在很低的利率水平，而且也通過政策性金融機構(gòu)為企業(yè)提供很低利率水平的貸款；既通過再貼現(xiàn)率波動范圍限制來抑制貸款利率的上升，又直接限制各金融市場的利率上限。從戰(zhàn)后直至20世紀70年代，%之間波動，是西方國家中最低的。：機制、體系與政策[M]. 北京：經(jīng)濟科學出處社，2007.日本銀行以超低利率政策大幅地降低企業(yè)融資成本，極大地激勵投資增長，使得日本民間企業(yè)的投資遠高于其它西方國家，進而也有力地支持了日本在此期間內(nèi)高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。進入90年代以來，為刺激經(jīng)濟的復蘇，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，日本政府更是采取了超金融緩和的金融政策，繼續(xù)推行長期超低利率。但是，我們也注意到，90年代以前日本國內(nèi)外金融市場是分割的，資本不可以在國內(nèi)外自由流動，使得超低利率的信用分配制度得以發(fā)揮作用。90進入年代以后，外部環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，金融市場的對外開放和金融業(yè)務的對內(nèi)開放使得金融逐步實現(xiàn)了自由化。利率過低抑制了國內(nèi)儲蓄，資金剩余者可以將資金投向利率高獲益大的外國金融商品，導致信貸資金來源減少，抑制信貸和投資總規(guī)模的擴大，超低利率政策的推行難以為繼。低利率的金融動員政策，雖然一定程度上帶來了金融結(jié)構(gòu)和行為的扭曲，存在著諸多不利經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展的隱患，在新形勢下其作用效能甚至大打折扣，給其經(jīng)濟發(fā)展帶來了一定的負面影響，但是這種低利率政策仍是比較明顯體現(xiàn)的政府經(jīng)濟意圖，突出政府干預經(jīng)濟發(fā)展和支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)高級化發(fā)展的決心和信心。2）超額貨幣供給和貸款傾斜的信貸政策從戰(zhàn)后經(jīng)濟恢復到高速經(jīng)濟增長時期，日本經(jīng)濟發(fā)展面臨著資金需求旺盛而供給普遍不足的局面。對此，日本政府實施了超額貸款的政策，也就是日本銀行支持商業(yè)銀行借貸超過其在央行的準備金規(guī)定的范疇。而對于實行超額貸款中的資金不足部分，商業(yè)銀行向日本銀行再貼現(xiàn)。按照常理，商業(yè)銀行從央行借入現(xiàn)金準備是一種典型的透支行為，而在當時的日本，卻不是一般意義上的惡性透支行為，而是央行為了滿足其經(jīng)濟發(fā)展意圖而放任商業(yè)銀行實行超額貸款的主要行徑。當然，這也是在當時日本企業(yè)法人受制于企業(yè)發(fā)展需要和整個金融環(huán)境的壓制而亟待超借的情形下，商業(yè)銀行繼而“超貸”的正常反應。例如，1970年都市銀行存入日本銀行的存款總額為2583億日元，而日本銀行提供給都市銀行的貸款總額達21729億日元，為其存款的近10倍。[J]. ，(4).由于日本的官方貼現(xiàn)率低于短期貨幣市場利率，使得商業(yè)銀行更愿意以官方貼現(xiàn)率支付利息，進而對從中央銀行借款有強烈需求。銀行為設法彌補其已成負數(shù)的儲備資產(chǎn)，一有可能就試圖以低廉的價格直接從中央銀行借款，而不依賴相對昂貴的短期貨幣市場。所以日本銀行的貸款與其說是為商業(yè)銀行的現(xiàn)金準備，不如說主要是為商業(yè)銀行提供貸款的資金來源。泡沫經(jīng)濟崩潰蕭條及進入二十一世紀景氣后退時期，日本相繼又實施了超金融緩和政策、世界金融史上的“零利率政策”和“數(shù)量寬松的貨幣政策”。該系列政策的實質(zhì)與日本歷史上的越低利率有著異曲同工之效，它們的實施對日本經(jīng)濟擺脫長期停滯和實現(xiàn)戰(zhàn)后以來最長時期的經(jīng)濟復蘇有著積極的推動作用，同時更是為當時高新技術(shù)企業(yè)的資金籌措創(chuàng)造了寬松的環(huán)境，確保了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金的供給。[M].東北財經(jīng)大學出版社，2008.不僅如此，為促進高技術(shù)企業(yè)的研究開發(fā)及科技成果的產(chǎn)業(yè)化活動，日本政府還促成了以政策性金融機構(gòu)為主的銀行機構(gòu)，以低于民間金融機構(gòu)的利率向高技術(shù)企業(yè)提供資金支持，這種利息差額往往可以視為政府對于研究開發(fā)及生產(chǎn)
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