【正文】 得為此注入資金？ 對已建的風(fēng)險企業(yè)來說，商業(yè)計劃書可以為企業(yè)的發(fā)展定下比較具體的方向和重點，從而使員工了解企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)，并激勵他們?yōu)楣餐哪繕?biāo)而努力。見后再逐條推敲。在一個免費市場中，收入相對較少，但是，對于效仿Hotmail推銷Eudora軟件及客戶軟件的公司就可能構(gòu)成極大的威脅。 　　6　有無可能對公司伸縮性造成影響的人員瓶頸問題？ 　　新興網(wǎng)絡(luò)公司往往因人員素質(zhì)問題而使發(fā)展受阻。關(guān)鍵的區(qū)別在于，公司內(nèi)部是否設(shè)有客戶轉(zhuǎn)換壁壘（switching barriers for customers），及競爭者進(jìn)入壁壘。 　　4　你懂得隨機(jī)而變嗎？ 　　在目前的經(jīng)濟(jì)形勢下，一成不變的東西是不存在的。 　　3　有無推廣該商業(yè)概念所需的創(chuàng)造性的網(wǎng)絡(luò)營銷技巧？ 　　Hotmail的迅速成長離不開我們所說的“濾過性營銷”。它既可能是一個可以為企業(yè)帶來億萬利潤的商業(yè)概念，也可能只是一個普普通通的點子。尋求風(fēng)險資本的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)家首先應(yīng)該對自己所要回答的問題，以及可能作出的回答的質(zhì)量作一個判斷。VC就會很愿意投。VC主要看投資的增值能力，什么時候投，投多少?這要結(jié)合VC自身的財務(wù)能力、公司的背景、經(jīng)歷。價值鏈肯定會有變化。這就要在新創(chuàng)公司的商業(yè)模式中體現(xiàn)出來。新創(chuàng)公司又容易犯這樣一個錯誤，在創(chuàng)業(yè)模式里“想吃的東西太多、太長”，價值鏈從頭到尾都想要自己做。這一點對創(chuàng)業(yè)公司和大公司是同樣適用的，對一些大公司的成功的退出也是適用的。如公司要做奶制品分銷，那前兩個上游企業(yè)都是合作伙伴。這就是講，要進(jìn)行公司市場的細(xì)分。　　第三步：找出市場的需求點　　在對市場各種因素進(jìn)行分析之后，就很容易找出該市場的需求點在哪里，這就要對市場進(jìn)行分析，要對市場客戶進(jìn)行分類，了解每一類客戶的增長趨勢。如WTO就是一個有可能是驅(qū)動、有可能是抑制的因素，目前大家誰都不知道，而且它對每個行業(yè)的影響是不一樣的。　　這里一是要搞清楚市場是什么?再一個是在市場中的價值鏈的哪一端?如要給企業(yè)提供一個管理軟件，或叫管理方案，是軟件的集成商，還是套裝軟件商，或是平臺提供商?確定自己的市場在哪里，才能比較誰和你競爭，你的機(jī)遇在哪里?如用友是一家軟件提供商，它的市場是中國的企業(yè)，它先是企業(yè)軟件的集成商，現(xiàn)在又做到了套裝軟件商。它是一種在實際運用中，對新創(chuàng)公司及成熟公司都很重要的思維、工作方法。比如改進(jìn)貸款授權(quán)授信制度，適當(dāng)下放貸款權(quán)限，在結(jié)算、匯總及財務(wù)管理、咨詢評估、投資理財?shù)确矫鏋槊駹I企業(yè)提供更多服務(wù)等。另外據(jù)測算，對民營企業(yè)貸款的管理成本平均為大型企業(yè)的5倍左右。在經(jīng)營戰(zhàn)略上，國有商業(yè)銀行實施的是“重點地區(qū)、重點行業(yè)、重點產(chǎn)品、重點客戶”的“四重”戰(zhàn)略，這使得信貸資金更多地流向了國有大型企業(yè)。民營企業(yè)由于融資渠道、融資手段較為單一，不得不通過非正規(guī)的渠道獲得資金，其結(jié)果一是拖欠貸款；二是民間借貸；三是私募股份和股權(quán)轉(zhuǎn)讓?，F(xiàn)有融資渠道無法滿足民營企業(yè)尤其是私營企業(yè)二次創(chuàng)業(yè)和進(jìn)行技術(shù)改造的資金需求。民營企業(yè)獲得銀行貸款期限一般不超過一年（中長期貸款僅占民營企業(yè)貸款的5％），只能彌補(bǔ)流動資金缺口。11:民營企業(yè)融資難在哪里？近幾年，伴隨著民營企業(yè)數(shù)量的增多、規(guī)模的擴(kuò)大，對資金的需求也越來越大，但由于種種原因，民營企業(yè)融資難已日益成為制約其發(fā)展的突出問題。電梯間演講（elevator pitch）很重要也許你會在公共場合偶然遇到一位投資家，也許投資商根本不想看長長的商業(yè)計劃書，你只有幾十秒鐘的時間吸引投資商的注意力。根據(jù)市場需求量還是根據(jù)銷售能力預(yù)測銷售預(yù)測的一個常見錯誤是先估算整個市場容量，然后說自己的企業(yè)將獲得多少份額，據(jù)此算出期望的銷售額。投資家是商人，他們向你投資不是因為你的產(chǎn)品很先進(jìn)，而是因為你的企業(yè)能賺錢。注重市場而不是技術(shù)水平許多新興企業(yè)，尤其是高科技企業(yè)的企業(yè)家都是工程師或科學(xué)家出身。當(dāng)你想拿別家投資公司的報價來壓價時，當(dāng)心他們會聯(lián)合起來跟你講價。而海外的投資公司在開始做盡職調(diào)查之前，他們可能會先提出一份報價書和詳細(xì)的條款清單（letter of interest or/and term sheet）。面對這些成天在做投資交易的投資商，尋求資金的企業(yè)往往處于一種不利的談判位置，企業(yè)家十分需要對投資條款作盡可能多的了解，而投資公司一般也會給融資企業(yè)幾天的時間認(rèn)真考慮條款的內(nèi)容及其潛在影響。一份典型的投資條款清單的內(nèi)容包括：1. 投資金額、（充分稀釋后的）股份作價、股權(quán)形式； 2. 達(dá)到一定目標(biāo)后（如IPO）投資公司的增持購股權(quán)；3. 投資的前提條件；4. 預(yù)計盡職調(diào)查和財務(wù)審計所需的時間；5. 優(yōu)先股的分紅比例；6. 要與業(yè)績掛鉤的獎勵或懲罰條款；7. 清算優(yōu)先辦法；8. 優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股的辦法和轉(zhuǎn)換比率；9. 反稀釋條款和棘輪條款；10. 優(yōu)先認(rèn)股、受讓（或出讓）權(quán)；11. 回購保證及作價；12. 被投資公司對投資公司的賠償保證；13. 董事會席位和投票權(quán)；14. 保護(hù)性條款或一票否決權(quán)，范圍包括：a. 改變優(yōu)先股的權(quán)益，b. 優(yōu)先股股數(shù)的增減，c. 新一輪融資增發(fā)股票，d. 公司回購普通股，e. 公司章程修改，f. 公司債務(wù)的增加，g. 分紅計劃，h. 公司并購重組、出讓控股權(quán)、和出售公司全部或大部分資產(chǎn)，i. 董事會席位變化，j. 增發(fā)普通股；15. 期權(quán)計劃；16. 知情權(quán)，主要是經(jīng)營報告和預(yù)算報告；17. 公司股票上市后以上條款的適用性；18. 律師和審計費用的分擔(dān)辦法；19. 保密責(zé)任；20. 適用法律。據(jù)統(tǒng)計，大約有1/4至1/3簽了條款清單的項目最后成功達(dá)成投資協(xié)議。條款清單的談判是在這一基礎(chǔ)上的細(xì)節(jié)談判，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在簽署了條款清單后，就意味著雙方就投資合同的主要條款已經(jīng)達(dá)成一致意見。投資條款清單就是投資公司與創(chuàng)業(yè)企業(yè)就未來的投資交易所達(dá)成的原則性約定。價值估算注意點在私募股權(quán)投資界，人們常用的計算方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)和類似交易比較法。如果用P/E倍數(shù)計算低利潤或負(fù)利潤企業(yè)的價值，就要分析為什么盈利低或者是負(fù)數(shù)。事實上大筆投資或戰(zhàn)略性收購的效果勝過多年的市場滲透，并購可能使某一品牌一夜之間消失。現(xiàn)金流量折現(xiàn)計算法的可靠性只能與財務(wù)預(yù)測數(shù)的可靠性和假設(shè)條件的可靠性相當(dāng)?！　≠Y產(chǎn)證券化：中小企業(yè)將資產(chǎn)抵押給投資銀行（證券公司或商人銀行），由投資銀行發(fā)行相應(yīng)等價的資產(chǎn)證券化品種，發(fā)券募集的資金由中小企業(yè)使用，資產(chǎn)證券化品種可通過專門的市場進(jìn)行交易。中小型企業(yè)如果有盈利較高的項目、資金需求量較大，可以采用這種方式融資。中小科技企業(yè)借此途徑，不僅可以為自身發(fā)展開辟一條融資渠道，也達(dá)到了間接上市的目的。中小科技企業(yè)為了解決資金緊缺，可將部份股權(quán)專利（無形資產(chǎn)）及有形資產(chǎn)在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，既可以解決企業(yè)內(nèi)部資金緊缺，增加現(xiàn)金流；又可以為進(jìn)一步的資本市場運作打好基礎(chǔ)。一些新興市場，如新加坡、澳大利亞等地的創(chuàng)業(yè)板，十分歡迎中國內(nèi)地的科技企業(yè)上市。中小企業(yè)可關(guān)注這一市場，了解相關(guān)政策規(guī)范，積極創(chuàng)造條件，爭取進(jìn)入國內(nèi)證券市場。 尋求外部資金資源 如果內(nèi)部資源都已經(jīng)充分利用，那么再看有什么外部資源： ■ 你自己或你的合伙人的資金 ■ 家人或朋友的資金 ■ 企業(yè)的往來帳戶銀行透支或貸款的可能 ■ 代理商應(yīng)付款或票據(jù)的貼現(xiàn) ■ 出售反租（出售給租賃公司再租用該項資產(chǎn)） ■ 商業(yè)銀行貸款 ■ 政府或公共機(jī)構(gòu)的無償資助或貼息貸款 ■ 最后才是VC投資基金 不要以為自己的項目好或技術(shù)先進(jìn)，獲得VC的投資就不成問題。所以在創(chuàng)業(yè)的早期階段必須依賴自己的資金，從銷售入手，積極地尋找客戶，有了營業(yè)收入就有了發(fā)展的動力。多少有些令人驚奇的是，在被調(diào)查的480家初創(chuàng)企業(yè)中，只有2％的創(chuàng)業(yè)者表示對通過專業(yè)的風(fēng)險投資公司來融資感興趣。ICR公司的報告揭示：向投資銀行尋求資金幫助的創(chuàng)業(yè)者中，有61％的人依靠直接參與性的投資，他們把目光主要投向于非正式的、高風(fēng)險的風(fēng)險投資家，并把這些人作為他們籌集資本的主要渠道?！　∠嚓P(guān)鏈接　　融資財務(wù)顧問的核心工作主要是協(xié)助企業(yè)制訂銀行融資方案，并協(xié)助實施。　　第十二招：買方信貸　　顧名思義，買方信貸是指銀行向銷售商的下游客戶(買方)發(fā)放的、專門用于購買銷售商所售商品的貸款?！　〉谑校喝谫Y租賃方式　　與經(jīng)營性租賃不同的是，融資租賃對企業(yè)來講，其實就是一種分期付款，可減輕短期內(nèi)的現(xiàn)金流壓力。若由于物流、倉儲公司工作失職，導(dǎo)致銀行抵押物落空，則物流、倉儲公司需向銀行承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。　　但對于非上市企業(yè)的股權(quán)，由于沒有一個統(tǒng)一規(guī)范的股權(quán)質(zhì)押登記機(jī)構(gòu)與登記辦法，在法律有效性上得不到保障，因此目前國內(nèi)銀行普遍不愿意接受?！　〉谄哒校汗蓹?quán)質(zhì)押貸款　　目前國內(nèi)對企業(yè)持有的上市公司流通股質(zhì)押，在政策上還沒有放開，但銀行已普遍接受上市公司非流通法人股的質(zhì)押(考慮到法人股變現(xiàn)的可能性，一般須為前三大股東的法人股)。因此，擁有此類財務(wù)資源的中小企業(yè)，不妨向銀行申請一試。近來，建行等一些銀行還推出了無追索商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)服務(wù)，即銀行放棄對貼現(xiàn)申請人(銷售商)的追索，只享有對付款方(出票人)的追索權(quán)。從上面的特點可以看出，一些上市公司為了降低資產(chǎn)負(fù)債率，改善自身的財務(wù)指標(biāo)，滿足再融資的硬性條件，比較熱衷于與銀行敘做保理融資業(yè)務(wù)。由于這種操作方式利用信托財產(chǎn)獨立性的特點，將應(yīng)收帳款安全隔離為信托財產(chǎn)，與前述應(yīng)收帳款質(zhì)押相比，提高了銀行貸款的安全性，而且對融資申請企業(yè)來講，只是會增加一定的融資成本，因此，對銀行與企業(yè)都會有較大的吸引力。其他所需資料與一般流動資金貸款相同。以下是對它們的簡要介紹：　　第一招：應(yīng)收帳款質(zhì)押貸款　　應(yīng)收帳款質(zhì)押貸款是指生產(chǎn)型企業(yè)以其銷售形成的應(yīng)收帳款作為質(zhì)押，向銀行申請的授信。這是為了避免股權(quán)被過早或過度稀釋而喪失公司控制權(quán)。一般來說，80%的回報來自20%的項目，所以對于每一個具體項目的目標(biāo)回報率必須高于整個基金的目標(biāo)回報率。 由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般歷史不長，往往管理監(jiān)控系統(tǒng)尚未完善，而且股權(quán)的流動性很低，所以向創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資具有很大的投機(jī)性和風(fēng)險性，而創(chuàng)業(yè)投資基金的投資回報率也比股票投資基金的回報率高很多。其中股份轉(zhuǎn)讓的接受方可以是其他投資公司、企業(yè)并購的買方，或創(chuàng)業(yè)企業(yè)家。投入期一般在二到七年之間。除了創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資公司也會對下面四種情況感興趣： 虧損企業(yè)（unprofitable pany） 通過引入資金、管理和技術(shù)達(dá)到扭虧為盈（turn around） 管理層收購（MBO/MBI/Bimbos） 幫助公司內(nèi)部的管理人員或(與)外部的管理團(tuán)隊買下公司 杠桿收購（LBO/LBI） 內(nèi)部融資收購或第三方融資收購 資本結(jié)構(gòu)重組（refinancing） 股東變更、以股權(quán)置換債權(quán)以及股東部分套現(xiàn)每一個創(chuàng)業(yè)投資公司都有自己的特點和定位（positioning），其區(qū)別在于投資規(guī)模、區(qū)域側(cè)重、行業(yè)偏好、投資交易種類和在企業(yè)發(fā)展的哪個階段（stage）進(jìn)行投資。實際上創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)投資的區(qū)別并不那么明顯，和多創(chuàng)業(yè)投資基金也常常參與MBO/MBI和企業(yè)重組的投資。分紅不是創(chuàng)業(yè)投資家經(jīng)營運作追求的目標(biāo)，創(chuàng)業(yè)投資公司的唯一目的就是希望通過被投資企業(yè)的快速發(fā)展，來帶動它的投資增值,并在恰當(dāng)?shù)臅r候套現(xiàn)退出。一，創(chuàng)業(yè)融資概論（一）.什么是 VC 什么是創(chuàng)業(yè)投資華爾街電訊()認(rèn)為, 創(chuàng)業(yè)投資（venture capital investment）是以權(quán)益資本（equity capital）的方式存在的一種私募股權(quán)投資（private equity investment）形式，其投資運作方式是投資公司（investor）投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)(venture panies)或高成長型企業(yè)（growth orientated enterprises），占有被投資公司（investee）的股份，并在恰當(dāng)?shù)臅r候增值套現(xiàn)（cash out）。創(chuàng)業(yè)融資實戰(zhàn)完全手冊［電子版］是我收集的由海歸網(wǎng)tutu創(chuàng)作的創(chuàng)業(yè)與融資類文章, 同時又補(bǔ)充了創(chuàng)業(yè)版塊—世界創(chuàng)業(yè)實驗室 ( )文章精華, 對大家可能有用, 特別是想創(chuàng)業(yè)和融資的人們! 再次感謝海歸網(wǎng)的tutu網(wǎng)友! 如果我沒有猜測錯的話, tutu是XXX先生, 專門負(fù)責(zé)為中小企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)融資、海外上市和經(jīng)營戰(zhàn)略方面的咨詢業(yè)務(wù)，成功幫助數(shù)家高科技企業(yè)制定或?qū)嵤?zhàn)略計劃，并獲得風(fēng)險投資基金的投資。我做 網(wǎng)編有段時間了, 現(xiàn)在負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)版塊—世界創(chuàng)業(yè)實驗室 ( )。曾因科技股泡沫破滅而受到重創(chuàng)的投資者如今更愿將手中的錢投向那些成功經(jīng)受了行業(yè)衰退考驗、如今已開發(fā)出新產(chǎn)品并有了新客戶的那些相對成熟的科技公司身上。大部分創(chuàng)業(yè)投資公司為了減少風(fēng)險，不謀求在企業(yè)的控股地位，只有在投資公司謀求控制被投資公司的經(jīng)營方向時才會刻意追求成為最大股東；投資公司管理人員一般也不參與被投資企業(yè)的日常管理，主要依賴于在投資前用一套詳細(xì)的項目可行性審查程序，評估投資的成功的可能性。私募股權(quán)投資除了創(chuàng)業(yè)投資還有杠桿收購、并購、夾層投資（mezzanine）、和扭虧為盈（turn around）等形式。華爾街電訊()所指的創(chuàng)業(yè)(venture)是企業(yè)通過技術(shù)、產(chǎn)品或管理的創(chuàng)新，使企業(yè)迅速發(fā)展的過程。創(chuàng)業(yè)投資公司可以被看作資金的零售商，他們從大的基金（fund of fund）如退休基金、保險基金、大銀行、型上市公司或政府機(jī)構(gòu)（我們可把這些基金看作資金的批發(fā)商）那里融來資金（raise fund）并成立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后創(chuàng)業(yè)投資公司再把錢投給有潛力的、高速發(fā)展的成長型企業(yè)（通常是高科技公司），并擁有這些被投資企業(yè)的股份。創(chuàng)業(yè)投資的退出主要有三種方式，就是股票上市、股份轉(zhuǎn)讓和清算。創(chuàng)業(yè)投資公司的收入來源除了增值轉(zhuǎn)讓股權(quán)和投資管理代理費外，可能還包括債券或債權(quán)的利息，股票投資收益，以及咨詢收入。根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)里的262原理，每十個投資項目中，有兩個可能產(chǎn)生超額回報（十幾倍于投資額），有六個回報平平，還有兩個失敗。但由于兩者在參與管理、控制方