【正文】 方面的積極投入以及贏利的增長，％。瑞典大瀑布能源公司（Vattenfall）表示將在2009年投入100億克朗用于可再生能源特別是風(fēng)能領(lǐng)域投資。為此，瑞典將在可再生能源和節(jié)能領(lǐng)域不斷加大投入。這些都是瑞典電信行業(yè)在危機中的積極表現(xiàn)。去年10月愛立信中國公司總裁馬志鴻曾表示，電信業(yè)較其他行業(yè)更容易度過金融危機的難關(guān)，而中國也較其他西方國家更容易應(yīng)對此次危機。2009年初愛立信公司再次宣布將裁員5000人，其中涉及瑞典員工1000人。（五）電信業(yè)喜憂參半%的電子電信產(chǎn)品出口額僅增長3%。為應(yīng)對危機，瑞典鋼鐵企業(yè)也不得不采取減產(chǎn)、裁員以及推遲投資等措施。瑞典建筑業(yè)協(xié)會預(yù)測，未來一年內(nèi)瑞典建筑行業(yè)還將有2萬失業(yè)。2008年，瑞典建筑業(yè)雇員總數(shù)約30萬人。附表5：2008年7月以來瑞典采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）情況時間7月8月9月10月11月12月1月2月3月指數(shù)39（三）建筑業(yè)遭遇失業(yè)潮消費低迷導(dǎo)致了瑞典新建房屋數(shù)量和房價的下降，給建筑業(yè)企業(yè)帶來巨大打擊，特別是失業(yè)人數(shù)不斷增加。產(chǎn)能的大幅下降和越來越低的訂單量表明，瑞典工業(yè)的實際衰退期已經(jīng)來臨。（二）其他工程產(chǎn)業(yè)也步入衰退期工程產(chǎn)業(yè)是瑞典工業(yè)的主體，除汽車制造外，還包括機械、冶金、運輸、電信、儀器制造等，占瑞典總出口的一半以上。今年3月，瑞典第二大汽車零部件制造商Plastal公司申請破產(chǎn)。由于母公司經(jīng)營狀況不佳，沃爾沃轎車正等待合適的買家收購，薩博轎車已于今年2月宣布重組，目前瀕臨破產(chǎn)。由于運輸企業(yè)在融資和流動資金方面遇到相當(dāng)大的困難，沃爾沃和斯堪尼亞公司的卡車在歐洲和北美市場的訂單和銷量大幅減少。無論是采礦冶金、森工造紙、電力、機械制造等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，還是信息通訊、生物醫(yī)藥、環(huán)境能源等新興產(chǎn)業(yè)，均受到了不同程度的沖擊。瑞典克朗的貶值是把雙刃劍。而此次危機是全球性的，其對股市造成的影響和持續(xù)的時間難以判斷。如果從2007年7月算起，斯德哥爾摩證券交易所NASDAQ OMX股票指數(shù)由430的高點降至目前的200點左右，跌幅超過一半。為避免進一步裁員，工會同意在工人減少工時、增加培訓(xùn)的同時，企業(yè)可最多削減工人20%的工資。根據(jù)《瑞典日報》今年初的一項調(diào)查，僅有TeleHamp。就業(yè)人數(shù)的減少主要來自制造業(yè)和建筑業(yè)，分別同比減少了5萬和2萬人。（五） 失業(yè)人數(shù)持續(xù)增加，勞動力市場壓力增大工業(yè)和出口的急速下滑很快就傳導(dǎo)到了勞動力市場。%的增長。下滑涉及范圍廣泛，大部分主要行業(yè)在第4季度的生產(chǎn)較2007年同期均大幅減少，%，是1960年代以來單季度最大降幅。瑞典國內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品約68%用于出口。特別是林木、橡膠和塑料工業(yè)投資額將分別同比減少約25%，紙漿和造紙、化工以及冶金和金屬制造工業(yè)的投資額分別同比減少15%，運輸車輛制造業(yè)投資額將同比減少20%。這說明，瑞典的工業(yè)和批發(fā)企業(yè)意識到此次危機可能很難在短期克服，因此在減產(chǎn)、裁員的同時也及時對庫存進行了調(diào)整。此外，%。相比較而言，瑞典的房地產(chǎn)價格通縮壓力小的多。但家庭負債并非是造成此次瑞典經(jīng)濟衰退的主要原因。消費的減少使得瑞典家庭的儲蓄率達到創(chuàng)紀錄的水平。由于政府的減稅、降息等措施以及較低的通脹率（%）和工資的持續(xù)增長，%，%。附表3：2007年以來瑞典家庭主要消費增減情況（%）時間食品服裝和鞋住房水電家具家居用品健康交通通訊休閑餐飲住宿2007年308年第4季度02008年52008年，％％。2008年，％，％。2008年，%。附表2：瑞典進、出口連續(xù)4個月下降 單位：億克朗月份出口額同比增減進口額同比增減08年11月91514%85412%08年12月8259%71511%09年1月76324%70123%09年2月80324%70822%2008年，%%，%%。盡管2008年全年瑞典貨物進出口保持了6%和5%的增長，%%的工業(yè)機械、電子電信產(chǎn)品出口額僅增長了3%，占出口比重12%的運輸工具產(chǎn)品出口額同比下降了7%，特別是轎車出口額同比下降了21%。附表1：1994年以來瑞典GDP增長情況（%）（一） 外部需求減少使出口持續(xù)下滑瑞典是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟，貨物和服務(wù)貿(mào)易年出口額約占GDP的50%以上，對歐盟和北美國家出口額約占出口總額的80%以上。股市大幅下挫，貨幣迅速貶值，出口降幅創(chuàng)紀錄，工業(yè)生產(chǎn)、訂單、投資和庫存持續(xù)下降，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)和失業(yè)人數(shù)不斷增加，國內(nèi)消費市場信心不足。但基于健康和穩(wěn)定的國內(nèi)金融市場以及傳統(tǒng)上良好的金融基礎(chǔ)，瑞典金融行業(yè)總體是穩(wěn)健的。一、 全球金融危機對瑞典經(jīng)濟影響概述總的來說，全球金融危機給瑞典金融體系造成的影響不大。在應(yīng)對危機時，“小”政府同時可以成為“強”政府。6. 行動要迅速、謹慎。因此，在進行政策調(diào)整時，要充分考慮政策全面影響。同時，瑞典政府在政策制定過程中，充分考慮道德風(fēng)險，減少企業(yè)投機行為。制造危機的“大家伙”銀行股東應(yīng)當(dāng)承擔(dān)其損失，民眾也在短期內(nèi)容忍生活標(biāo)準(zhǔn)的降低，從而較好地解決了這個問題。一旦發(fā)生危機，損失就不可避免。我國金融業(yè)正處在對外開放的關(guān)鍵時期，除國內(nèi)股份制銀行迅速發(fā)展外，外資銀行也在加速進入。應(yīng)將所有的問題擺上桌面。我國為應(yīng)對金融危機帶來的負面影響，及早出臺了4萬億人民幣的經(jīng)濟刺激計劃，提振了人們對經(jīng)濟的信心，也給低迷的世界經(jīng)濟帶來“一抹亮色”。如果信心恢復(fù)，危機對經(jīng)濟影響將可控制在一定范圍內(nèi)。而此次金融危機對金融機構(gòu)的信用造成巨大打擊，在我們訪談多數(shù)瑞典專家、學(xué)者認為，此次危機對人們對金融機構(gòu)的信心打擊尤為沉重。上次金融危機影響從銀行業(yè)開始，逐步向地產(chǎn)、制造業(yè)蔓延，此次金融危機首先影響到對外依存度較大的瑞典汽車工業(yè)，特別是轎車工業(yè)，然后向地產(chǎn)、建筑行業(yè)蔓延，而金融是受影響較輕的行業(yè)。 影響程度不同。 面臨的國際環(huán)境不同。從相同點來看，兩次危機都是由于金融機構(gòu)忽視風(fēng)險，大量對外借貸，外部條件的改變造成大量呆壞賬；兩次危機都造成人們對金融機構(gòu)信心的喪失。但就金融穩(wěn)定的政策而言，尚未收到明顯效果。五是鼓勵環(huán)保汽車銷售，將退稅額由原先的1萬克朗增加到2萬克朗。消費支持政策：一是瑞典央行從2008年10月以來連續(xù)四次調(diào)低基準(zhǔn)利率，%降至1%，以刺激投資和消費。瑞典政府在2008年秋季預(yù)算中通過降低企業(yè)稅、社會貢獻費以及簡化規(guī)則等形式推出一攬子價值160億瑞典克朗的企業(yè)減負計劃，以改善瑞典投資環(huán)境。10月20日，瑞典出臺了一攬子穩(wěn)定市場措施，以確保金融體系的穩(wěn)定和應(yīng)對國際金融危機帶來的影響。[危機管理]此次危機發(fā)源于美國，對瑞典的金融體系和實體經(jīng)濟造成雙重影響。同時，金融危機抬高了家庭和企業(yè)借款利率、資產(chǎn)價格降低，也對實體經(jīng)濟造成影響。9月份，雷曼兄弟破產(chǎn)沉重打擊了人們的信心，銀行迅速采取保守貸款政策，很多企業(yè)陷入資金困境，并開始大規(guī)模裁員。2006年，瑞典經(jīng)濟創(chuàng)造了10多年以來最好的增長記錄，%。世界石油市場也經(jīng)歷了劇烈動蕩。二、2008年瑞典經(jīng)濟危機[背景]2007年7月美國爆發(fā)次級貸款危機，隨后美國經(jīng)濟形勢出現(xiàn)惡化，全球金融市場隨之開始動蕩。 [政策效果]瑞典放棄固定匯率制后，出口對經(jīng)濟增長的驅(qū)動增強。如價格合適，就出手該資產(chǎn)。5. 廣泛利用資產(chǎn)管理公司（AMC）。所有銀行資產(chǎn)（如房地產(chǎn)）按市場價計算。瑞典采取了十分明確、易懂的方法來甄別哪些銀行需要支持才能活下來，哪些銀行需要清算或合并。為減少政府成本，降低道德風(fēng)險，對需要重組或破產(chǎn)的銀行，瑞典政府制定并公布重組或破產(chǎn)方案。銀行間借貸很快恢復(fù)，沒有出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象。同時，保持貨幣政策的連續(xù)性。應(yīng)對危機的政策也是從宏觀著眼。為制止資本外逃，保衛(wèi)瑞典貨幣，央行在短短幾天內(nèi)將基準(zhǔn)利率提高到500%，然而沒有效果。90年代初，瑞典政府實施稅收體系改革，加上央行實行的高利率政策，導(dǎo)致資產(chǎn)價格快速下跌。信貸擴張造成股票價格和房地產(chǎn)價格快速上升。 信貸擴張政策。[誘因與危機的發(fā)生]90年代初瑞典危機是一個漸進的過程。然而當(dāng)克朗遭到攻擊，不得不放棄固定匯率匯率時，銀行便遭到雙重打擊。二是銀行和管理當(dāng)局在風(fēng)險管理方面能力不足。瑞典金融系統(tǒng)也存在問題。在危機前的5年，瑞典信貸快速擴張，私人借款達到國內(nèi)生產(chǎn)總值的85%135%。正所謂“前事不忘，后事之師”。那次危機深刻、持久地影響了瑞典經(jīng)濟和社會，改變了瑞典銀行的行為習(xí)慣，使得銀行在防范風(fēng)險方面給予更多關(guān)注，沒有或極少介入美國次級貸款（證券），使得瑞典銀行在此次金融危機的初期得以幸免?；謴?fù)公眾對經(jīng)濟的信心應(yīng)為重中之重的目標(biāo)，為達此目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)盡可能做到透明。 瑞典經(jīng)濟前景預(yù)測：瑞典金融業(yè)總體穩(wěn)健，眾多行業(yè)競爭優(yōu)勢仍在，創(chuàng)新能力尤強，政府施行的政策措施標(biāo)本兼治，行之有效。 原因：瑞典一貫偏于保守的作風(fēng)；上世紀90年代初瑞典經(jīng)歷了一次金融危機，從中汲取了經(jīng)驗和教訓(xùn)。形成系列調(diào)研報告。 在閱研大量文獻和統(tǒng)計資料的基礎(chǔ)上，調(diào)研小組走訪了30余家瑞典政府機構(gòu)、商協(xié)會、金融機構(gòu)和企業(yè)，與這些機構(gòu)的負責(zé)人、專家和學(xué)者進行了座談討論。瑞典金融業(yè)總體是穩(wěn)健的。 原因：瑞典經(jīng)濟高度依賴海外市場。從瑞典政府對兩次危機應(yīng)對中，筆者認為政府迅速、審慎的行動對減少危機造成的后果非常重要。上世紀90年代初，瑞典發(fā)生了一場金融危機。不但如此，上次危機也在很大程度上消除了一些經(jīng)濟中的弊端，使得瑞典在此次危機中的表現(xiàn)遠好于歐美多數(shù)國家。因為一旦提高利率，則外國資本將加速流入，進一步加劇經(jīng)濟過熱。90年代，瑞典財政赤字占GDP比重達到40%，對外借貸達GDP的30%；與此同時，社會儲蓄率極低，有些年份儲蓄率竟然是負數(shù)。金融一放開，銀行經(jīng)理們只看到了擴大市場份額的機會，為了增加收入，過度承擔(dān)風(fēng)險。銀行為了避免外匯風(fēng)險，從國外借款再借給客戶。由于銀行和當(dāng)局缺乏危機管理的經(jīng)驗，沒有做出調(diào)整，還是按照原來的做法進行監(jiān)督，而忽略了真正的風(fēng)險。金融企業(yè)沒有時間適應(yīng)金融自由化帶來的高度競爭，導(dǎo)致資產(chǎn)結(jié)構(gòu)嚴重失衡，風(fēng)險承擔(dān)過度。同時，政府對購買民用住宅提供低成本貸款，也加劇了人們對通脹的預(yù)期。通脹導(dǎo)致對瑞典克朗幣值高估，使得瑞典經(jīng)常項目出現(xiàn)赤字，外國直接投資和其他長期資本大量外流。1992年夏天，危機到達頂峰。[危機管理] 由于80年代和90年代初瑞典政府政策錯誤，導(dǎo)致瑞典宏觀經(jīng)濟經(jīng)濟危機。在財政層面，雖然瑞典當(dāng)時財政赤字較大，但仍采取擴張性的政策。該措施效果很快顯現(xiàn)。3. 建立銀行通用支持框架。即使銀行申請支持，也會盡量減少申請支持的額度或者縮短申請支持的期限。由于當(dāng)時市場十分脆弱，采取這一措施要冒很大風(fēng)險，但政府認為這對恢復(fù)公眾信心是必要的。同時，政府對呆賬和壞賬的計提也采取了更嚴格的標(biāo)準(zhǔn)，縮小了銀行靈活的空間。并將“壞部分”資產(chǎn)按照市場定價轉(zhuǎn)給AMC,AMC對壞資產(chǎn)進行分組，改善資產(chǎn)質(zhì)量，增強其對潛在買家的吸引力。由于當(dāng)時瑞典國內(nèi)需求不振，形成一波非金融企業(yè)破產(chǎn)和重組潮。由于針對金融系統(tǒng)的措施得當(dāng)，1993年下半年，金融系統(tǒng)就開始恢復(fù)。一連串的惡性危機事件導(dǎo)致了全球股市暴跌，商品市場也未能幸免，商品遭遇拋售，投資基金紛紛減持手中持倉頭寸以應(yīng)付危機。此后，隨著全球經(jīng)濟形勢的惡化，石油期價暴跌，最低時到30美元。由于瑞典經(jīng)濟的外向性，2007年年底到2008年初，隨著美國次貸危機的發(fā)展，人們對經(jīng)濟前景的信心開始動搖，信心指數(shù)一路下滑。從外部看，美國雷曼兄弟投資公司的破產(chǎn)沉重打擊了人們對金融系統(tǒng)的信心，通過媒體的放大，對基礎(chǔ)尚好的瑞典金融體系也帶來負面影響，銀行紛紛緊縮信貸，造成企業(yè)借貸困難。另外，眾多的瑞典跨國公司也是向瑞典傳遞危機的重要渠道。10月6日，為提高儲戶對瑞典金融系統(tǒng)的信心，瑞典政府宣布對私人存款擔(dān)保提高一倍，由原來的25萬克朗提高到50萬克朗（），包括活期和定期存款。產(chǎn)業(yè)支持政策。12月12日，瑞典政府宣布了一項280億克朗的救援計劃，用于支持遭受打擊的瑞典汽車行業(yè)。四是剛剛參加工作和退休人員免交社會福利稅。由于瑞典危機管理的政策發(fā)布后時間尚短，無法判斷政策的效果。三、兩次危機比較發(fā)生在90年代初的瑞典金融危機和此次發(fā)源于美國的金融危機，有很多相同之處，又有各自的特點。此次金融危機發(fā)源于美國，通過金融市場和商品市場，影響到瑞典。這種環(huán)境限制了瑞典政策選擇的空間。 影響路徑不同。雖然危機打擊了人們的信心，但由于政策發(fā)揮效果較快，人們對金融系統(tǒng)信心恢復(fù)較快。主要教訓(xùn)可歸納為以下幾點：1. 應(yīng)盡快恢復(fù)信心。在90年代初的金融危機中，由于信心恢復(fù)較快，經(jīng)濟反轉(zhuǎn)需要的時間也相對短一些。如果人們懷疑個別行業(yè)和利益集團通過政府政策獲取不正當(dāng)利益，則將很快侵蝕人們的對經(jīng)濟的信心。如隱瞞虧損或評估過于樂觀，則之后就要額外爭取國際投資商和納稅人的支持。3. 必須有人承擔(dān)損失。在90年代初的危機處理中，瑞典將政黨政治和商業(yè)活動嚴格區(qū)分開來，政治家不打“嘴仗”，認識到過去的已經(jīng)過去，建立一個公正的框架是當(dāng)務(wù)之急。在90年代初瑞典金融危機中，瑞典政府將銀行資產(chǎn)區(qū)分對待，對“壞”資產(chǎn)的剝離和處置措施得當(dāng)，用較少的投入穩(wěn)定了銀行系統(tǒng)，并在以后全額收回了投入的資金，是一個成功的范例。造成瑞典92年金融危機的主要原因是此前改革措施過于激進，片面，后續(xù)措施不到位。我國金融和外匯體系的改革應(yīng)汲取瑞典80、90年代改革的教訓(xùn)，審慎、漸進、穩(wěn)妥，避免對經(jīng)濟的負面影響。瑞典的經(jīng)驗表明，“小政府”未必就意味著“弱”。本文主要從出口、消費、投資、工業(yè)生產(chǎn)、勞動力市場、等多個角度對瑞典經(jīng)濟下滑趨勢進行了分析，對金融危機給瑞典的汽車、工程、建筑等主要產(chǎn)業(yè)和行業(yè)造成的影響進行了梳理，并對未來瑞典經(jīng)濟的走勢進行了預(yù)測，旨在為中瑞企業(yè)了解瑞典在金融危機下的經(jīng)濟情況和走勢提供有益的參考。盡管穆迪公司認為，瑞典的主要銀行的前景在未來12－18月內(nèi)并不樂觀，特別是瑞典銀行（Swedbank）和北歐斯安銀行（SEB）