【正文】 ，增長(zhǎng)是明顯的，但各企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況差別很大。 進(jìn)一步的考察表明，73．4％的私營(yíng)企業(yè)主開業(yè)時(shí)從銀行貸款額在100萬元以下。表4－4中的資金來源分布是多重選擇的結(jié)果。而業(yè)主個(gè)人所占有的比例分別高達(dá)19．0％和79．7％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他個(gè)人所擁有的份額。 如果考察開業(yè)時(shí)的實(shí)收資本與2001年年底的所有者權(quán)益之間的相互關(guān)聯(lián)程度，發(fā)現(xiàn)存在明顯的相關(guān)性，但相關(guān)程度不是很大②。比較之下可以看到，所有者權(quán)益有較大的增長(zhǎng)：開業(yè)時(shí)的實(shí)收資本分組分布主要集中在1萬—10萬元與10萬—50萬元兩個(gè)組，而所有者權(quán)益分布在相對(duì)集中于10萬—50萬元與100萬—500萬元兩個(gè)組，而介于500萬—5000萬元之間的企業(yè)也增加顯著，所有者權(quán)益在5000萬元以上的企業(yè)所占比例不大但增長(zhǎng)幅度非常顯著，合計(jì)增長(zhǎng)了8．5倍，說明私營(yíng)企業(yè)中出現(xiàn)了一些大企業(yè)。此次調(diào)查的結(jié)果將有助于人們正確理解私營(yíng)企業(yè)主群體的收入與分配狀況，進(jìn)而糾正一些不正確的看法。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，公有制企業(yè)的改制方式以企業(yè)內(nèi)部人購(gòu)買為主。 我們把這次調(diào)查結(jié)果與1997年的調(diào)查相比后發(fā)現(xiàn)，在職業(yè)方面，比重較大且增加明顯的職業(yè)仍然是企業(yè)負(fù)責(zé)人。 在私營(yíng)企業(yè)主開辦自己企業(yè)前的歷次工作變動(dòng)中，職務(wù)的變化同樣存在一些有趣的趨勢(shì)（見表3－9）。根據(jù)表3－8， 我們可以總結(jié)出以下幾種變化趨勢(shì)： （1）在變動(dòng)中，向本企業(yè)和其他私營(yíng)企業(yè)集中的趨勢(shì)明顯，這就是說，相當(dāng)一部分私營(yíng)企業(yè)主在開辦自己的私營(yíng)企業(yè)之前，曾在非公有制企業(yè)里操練過自己。 從表3－7還可以看出，業(yè)主們的職業(yè)變動(dòng)有以下兩個(gè)特點(diǎn)：（1）最初的職業(yè)以務(wù)農(nóng)農(nóng)民和專業(yè)技術(shù)人員較多；（2）在歷次的變動(dòng)過程中，企業(yè)負(fù)責(zé)人和個(gè)體工商戶變動(dòng)頻繁，其中，向企業(yè)負(fù)責(zé)人集中的趨勢(shì)尤其明顯。 綜合以上的分析，可以看出，中國(guó)私營(yíng)企業(yè)主群體的整體素質(zhì)在逐步提高，政治上顯得越來越趨于成熟。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在通過公有制企業(yè)改制而產(chǎn)生的私營(yíng)企業(yè)主中，中共黨員所占比例高達(dá)50．66％。2011年的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，獲得碩士學(xué)位的企業(yè)主占3．2％，獲得博士學(xué)位的業(yè)主也占到0．5％。高中、中專生的比例從1993年到1997年是上升的，2000年有所減少，2011年又回升到1997年的水平。這說明，私營(yíng)企業(yè)的生命力有所增強(qiáng)。 從表3－表3－3可以看出，就創(chuàng)業(yè)（也就是企業(yè)首次登記為私營(yíng)企業(yè)）時(shí)的年齡分布而言，20－39歲是主要的年齡段。同時(shí)，平均年齡也呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。 （一）私營(yíng)企業(yè)主的社會(huì)文化特征及其變化 性別特征 此次調(diào)查共計(jì)獲得3256個(gè)樣本，男女性別比為7．93∶1。 第三，改制企業(yè)主大多是原企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者，“一身二任”現(xiàn)象同樣突出。國(guó)有、集體企業(yè)改制往往分兩步走，第一步是國(guó)有、集體資產(chǎn)減持變現(xiàn)，由企業(yè)職工出資購(gòu)買；第二步是股份向原企業(yè)管理者個(gè)人和高層管理者傾斜，通過掛賬、分期付款等方式一次性買斷，國(guó)家、集體資本基本退出。 在勞動(dòng)力供大于求的大環(huán)境中，如何既使職工能有比較穩(wěn)定、安全的工作，能有與生產(chǎn)率提高相適應(yīng)的工資收入，又使企業(yè)能夠發(fā)展、勞資關(guān)系相對(duì)平穩(wěn)，這是中國(guó)工會(huì)需要努力探索的課題，又是企業(yè)主需要認(rèn)真對(duì)待的課題。 ①見《中華人民共和國(guó)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法》第二條 ②見《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》第八條 ③見《中華人民共和國(guó)公司法》第二十條 ④見國(guó)家工商行政管理局2001年《工商行政管理統(tǒng)計(jì)匯編》 ⑤國(guó)家工商總局辦公室：《工商行政管理統(tǒng)計(jì)匯編》（2001） （二）私營(yíng)企業(yè)工會(huì)數(shù)量增多，但功能有待加強(qiáng) 從前面表2－3中已可看出，私企工會(huì)的建會(huì)率逐年增加。本次調(diào)查中私營(yíng)企業(yè)主平均年齡在42．9歲，他們對(duì)于子女的教育是抓得很緊的，在3258名被調(diào)查私企業(yè)主中，就有542名學(xué)齡子女在國(guó)內(nèi)上大學(xué)，有182名子女在國(guó)外上大學(xué)。職業(yè)經(jīng)理人在監(jiān)管制度失效或制度不完善時(shí)，利用企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的信息不對(duì)稱，侵占企業(yè)財(cái)產(chǎn)、挪用企業(yè)資金、泄露本企業(yè)商業(yè)秘密、私下從事與本企業(yè)相競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)并轉(zhuǎn)移本企業(yè)設(shè)備，挖走或擠走技術(shù)人員，轉(zhuǎn)讓定單等種種手法搞垮了相當(dāng)一批國(guó)有企業(yè)，使得私營(yíng)企業(yè)主看到了慘痛的前車之鑒，不敢貿(mào)然聘用職業(yè)經(jīng)理人員。即使把460．8萬投資者加上去（從前幾次調(diào)查中可以知道，私企投資者絕大多數(shù)在本企業(yè)工作），每個(gè)企業(yè)平均僅為13．4人。企業(yè)規(guī)模越大，具體管理越復(fù)雜、越專業(yè)化，決策的要求也越高，企業(yè)主對(duì)于直接管理就越由贊成轉(zhuǎn)向反對(duì)。 私營(yíng)企業(yè)始創(chuàng)階段，經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制必須靈活多變，才能適應(yīng)中國(guó)制度轉(zhuǎn)型的大氣候。 在目前階段，決策權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)，主要投資者與主要管理者的身份都仍呈現(xiàn)高度的二者合一態(tài)勢(shì)。 從表2－2中可以看出，私企業(yè)主在獨(dú)資企業(yè)和有限責(zé)任公司這兩種類型企業(yè)中都占有資本的絕對(duì)多數(shù)，因此，雖然可以從中得到企業(yè)收益的絕大部分，但也分別承擔(dān)著“以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任”或“以其出資額為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任”，主要收益和風(fēng)險(xiǎn)都集中在業(yè)主身上。多年來資本高度集聚的現(xiàn)象并沒有很明顯的變化。雖然有關(guān)法律規(guī)定獨(dú)資企業(yè)“由一個(gè)自然人投資”①，合伙企業(yè)“有兩個(gè)以上合伙人”②，有限責(zé)任公司由“二個(gè)以上五十個(gè)以下股東共同出資”③，但事實(shí)上私營(yíng)企業(yè)類型與投資人數(shù)并不完全相符。這主要表現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的組織構(gòu)架趨于完善，決策管理的機(jī)制更為規(guī)范。已向海外投資的企業(yè)投資額平均為2．73萬美元，占其資本總額的3．1％。其資本增值率和利潤(rùn)增值率均高于整體水平，分別為19％和22％。 （四）向高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展 本次抽樣調(diào)查顯示，被調(diào)查私營(yíng)企業(yè)中高科技企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的3．84％。在全年雇傭員工中，有90．6％的企業(yè)雇傭了國(guó)有企業(yè)下崗職工，下崗職工占員工總數(shù)的20％（中位數(shù)）。 改制企業(yè)改制前的所有制性質(zhì)分布如表1－7所示。 從表1－6中看到，絕大部分被調(diào)查企業(yè)的總部及其生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地主要集中在城鎮(zhèn)，在農(nóng)村的比例依然很小，只有10．3％和12．4％，其中，中小城市所占比重最大，基本達(dá)到了1／3。這是一個(gè)值得重視的信號(hào)。 由于企業(yè)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，其銷售額和納稅均呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但總體來看，兩年中私營(yíng)企業(yè)的發(fā)展依然呈穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。“七一”講話，肯定了民營(yíng)科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)人員和技術(shù)人員、個(gè)體戶、私營(yíng)企業(yè)主等新的社會(huì)階層中的廣大人員也是有中國(guó)特色社會(huì)主義事業(yè)的建設(shè)者。2001年底全國(guó)共有私營(yíng)企業(yè)203萬戶，按1．8‰比例發(fā)出問卷3635份，回收有效問卷3258份，有效回收率為89．6％，有效問卷數(shù)約占全國(guó)私營(yíng)企業(yè)總數(shù)的1．6‰。 從2001年底開始，中央統(tǒng)戰(zhàn)部、全國(guó)工商聯(lián)和中國(guó)民（私）營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究會(huì)及時(shí)組織了第五次全國(guó)私營(yíng)企業(yè)抽樣調(diào)查。這是繼黨的“十五大”肯定了私營(yíng)經(jīng)濟(jì)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分之后，進(jìn)一步肯定了私營(yíng)企業(yè)主的社會(huì)地位。它們記錄了中國(guó)私營(yíng)企業(yè)再生、壯大的歷史過程，也為有關(guān)決策部門提供了大量基礎(chǔ)資料?？紤]到在現(xiàn)有宏觀調(diào)控和監(jiān)管水平條件下，在已經(jīng)實(shí)現(xiàn)部分資本項(xiàng)目可兌換基礎(chǔ)上，可進(jìn)一步研究明確，人民幣可兌換的中期目標(biāo)是人民幣的基本可兌換，即經(jīng)常項(xiàng)目收支與長(zhǎng)期資本收支下的可兌換。積極支持已經(jīng)出臺(tái)的QFII制度的實(shí)現(xiàn)，不斷完善這方面的有關(guān)規(guī)定，促進(jìn)引入更多外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者和外國(guó)證券投資，并在適當(dāng)時(shí)候?qū)⑵湎蚯巴七M(jìn)一步，例如引入GFII，即普通機(jī)構(gòu)投資者制度。 第四，支持資本市場(chǎng)發(fā)展 實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會(huì)的偉大目標(biāo)需要多渠道籌措資金，資本市場(chǎng)就是這樣一條很有潛力的渠道。其次建議在我國(guó)過去利率市場(chǎng)化改革“三先、三后”的基本原則上，再加一條，變?yōu)椋骸跋韧鈳?，后本幣；先農(nóng)村，后城市；先貸款，后存款；先中小企業(yè)，后大企業(yè)。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)穩(wěn)定的前提下，可適當(dāng)考慮理順商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率等政策工具關(guān)系；公開市場(chǎng)操作中的國(guó)債回購(gòu)要在調(diào)節(jié)中有利于增加貨幣供應(yīng)，同時(shí)也要參考國(guó)外中央銀行經(jīng)驗(yàn)，發(fā)行中央銀行票據(jù)，專門用于對(duì)沖外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)；努力疏通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)增加資本金，促進(jìn)商業(yè)銀行完善資金營(yíng)銷機(jī)制。我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回旋余地大，這是我們的優(yōu)勢(shì)。因此，2012年貨幣政策調(diào)控的有效性和靈活性必須增強(qiáng)。因此，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，形成以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為先導(dǎo)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)為支撐、服務(wù)業(yè)全面發(fā)展的新的產(chǎn)業(yè)布局，就需要貸款投向合理調(diào)整，優(yōu)先支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造的快速發(fā)展。目前支持貨幣政策與股市發(fā)展聯(lián)系在一起的原因至少有三個(gè)：一是如何刺激民間投資；二是為應(yīng)付揮之未去的通縮趨勢(shì)尋找新途徑；三是發(fā)展股市為企業(yè)籌措更多資本金。 貨幣政策與資本市場(chǎng)的聯(lián)系 近年來，關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格已成為各主要國(guó)家中央銀行制定和執(zhí)行貨幣政策的重要因素。 二、2012年貨幣政策制定需要著重考慮的四個(gè)問題 2012年的貨幣政策的目標(biāo)、環(huán)境、機(jī)制都發(fā)生和正在發(fā)生重大變化，我們要冷靜思考，認(rèn)真抉擇。這些都需要在今年的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中著力加以解決。入世一年來，我國(guó)金融開放步伐循序加快，有力地提升了我國(guó)金融地位與作用。在保持人民幣匯率穩(wěn)定的前提下，微調(diào)人民幣匯率的形成機(jī)制，放寬境內(nèi)居民和企業(yè)的用匯管理，逐漸增進(jìn)人民幣與主要貨幣的聯(lián)系，力求使人民幣匯率的形成符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。為了對(duì)沖過多的中央銀行人民幣外匯占款投放，適當(dāng)降低商業(yè)銀行的流動(dòng)性水平，從年中央行開始公開市場(chǎng)操作正回購(gòu)（有時(shí)也逆回購(gòu)）操作。外匯儲(chǔ)備余額2011年底達(dá)到2864億美元，增長(zhǎng)幅度為35％。分市場(chǎng)看，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)7天品種累計(jì)成交量增速2001年為31％；2011年則達(dá)59％；7天品種成交量占全部拆借累計(jì)成交量的比重從2001年的69％，上升到2011年1－10月份的71％。1－，突破10萬億大關(guān)。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)表明，民間投資在全社會(huì)投資中的比重，％％。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1998－2011年，我國(guó)累計(jì)安排發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債為6600億元，項(xiàng)目投資總規(guī)模32800億元；，這部分貸款不僅僅產(chǎn)生了推動(dòng)投資需求增長(zhǎng)的直接效應(yīng)，而且產(chǎn)生了相當(dāng)顯著的間接效應(yīng)，為推動(dòng)GDP增長(zhǎng)做出了重大貢獻(xiàn)。1至10月份累計(jì)全國(guó)共完成工業(yè)增加值25，317億元，％。各項(xiàng)貸款投向合理、結(jié)構(gòu)優(yōu)化。到10月末，新增各項(xiàng)貸款（含外資機(jī)構(gòu)），％；，處于1998年以來月度增長(zhǎng)幅度的最高水平。全年預(yù)計(jì)M2增長(zhǎng)17％左右，％。當(dāng)月現(xiàn)金凈投放332億元，比上年同期多投放37億元；2011年前11個(gè)月，現(xiàn)金累計(jì)投放658億元，比上年同期多投放531億元。2011年和2012年經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)投資策略分析及研究報(bào)告（全）目 錄：2011年宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和2012年貨幣政策取向201201212011年中國(guó)私營(yíng)企業(yè)調(diào)查報(bào)告2012022720112012年世界、各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度(%)201203032011年世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)回顧及2012年展望201205212012年國(guó)債市場(chǎng)預(yù)測(cè)201202182012年企業(yè)債券投資分析報(bào)告201202202012年債券市場(chǎng)投資策略分析201203062012年證券市場(chǎng)影響因素分析201201082012年證券市場(chǎng)的運(yùn)行框架分析201201242012年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與主要指標(biāo)預(yù)測(cè)201203172012年我國(guó)經(jīng)濟(jì)和投資發(fā)展分析及預(yù)測(cè)201205152012年中美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè) 2012年京滬企業(yè)“投資風(fēng)險(xiǎn)”調(diào)查20120616金融行業(yè)2011年回顧及2012年展望20120217資料內(nèi)容：2011年宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和2012年貨幣政策取向 2011年我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融走勢(shì)呈現(xiàn)少有的好形勢(shì)，在GDP穩(wěn)步增長(zhǎng)的背景下，金融政策穩(wěn)健，金融運(yùn)行平穩(wěn)，金融支持經(jīng)濟(jì)力度加大，金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)一步密切。 貨幣供應(yīng)量保持較快增速，支持了GDP的穩(wěn)定增長(zhǎng) 截至2011年11月末，％，；，％，；，％。在貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的推動(dòng)下，前三季度的GDP增長(zhǎng)逐漸加快，％、8％、％。 金融機(jī)構(gòu)信貸增長(zhǎng)幅度不斷加大，支持了工業(yè)生產(chǎn)和投資快速增長(zhǎng) 2011年以來，金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持不懈加大對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的資金支持力度。在前11個(gè)月多增貸款中，8－11月合計(jì)多增額占到3/4。10月份當(dāng)月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)完成增加值2，830億元，％。 國(guó)債配套貸款顯著增加，支持了民間投資啟動(dòng)和投資快速增長(zhǎng) 國(guó)債投資對(duì)固定資產(chǎn)投資的支持力度持續(xù)加大。％。2011年貨幣市場(chǎng)有了長(zhǎng)足發(fā)展，銀行間市場(chǎng)交易活躍，貨幣市場(chǎng)調(diào)節(jié)資金余缺能力顯著增強(qiáng)，有利于金融機(jī)構(gòu)提高流動(dòng)性，靈活調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高資金運(yùn)用效率。從銀行間市場(chǎng)發(fā)展的總體狀況看，短期7天品種累計(jì)成交量2011年1－10月份增長(zhǎng)了101％；7天品種占累計(jì)成交量的比重從2000年的65％提高到2011年1－10月份的79％。％。進(jìn)入下半年金融市場(chǎng)上的情況是，一方面外匯市場(chǎng)總體供大于求，人民銀行的外匯公開市場(chǎng)操作需要不斷投入基礎(chǔ)貨幣；另一方面有些商業(yè)銀行保持了較高的流動(dòng)性，超額儲(chǔ)備率上半年持續(xù)超過7％。 履行世界貿(mào)易組織協(xié)議，改善外匯管理和加強(qiáng)國(guó)際金融合作，支持了對(duì)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 在對(duì)外金融方面，中央銀行努力完善由市場(chǎng)供求決定的有管理的人民幣浮動(dòng)匯率制度和推進(jìn)外幣利率市場(chǎng)化。引起國(guó)內(nèi)外較大關(guān)注的QFII制度的推出，既有利于資本市場(chǎng)的開放，也為人民幣資金利用和商業(yè)銀行服務(wù)提供更為廣闊的空間，擴(kuò)展了經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展機(jī)遇。但是應(yīng)當(dāng)清醒地看到，在經(jīng)濟(jì)金融健康平穩(wěn)運(yùn)行的環(huán)境下，還存在著物價(jià)回升依然乏力、直接融資有所下降、一些銀行憂貸和過于集中放貸而部分中小企業(yè)貸款難等現(xiàn)象。制定和執(zhí)行2012年貨幣政策應(yīng)把上述問題考慮進(jìn)去，著眼于全局，以更好的發(fā)揮貨幣政策的作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，2012年貨幣政策取向的重中之重，就是要保持穩(wěn)健貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，適度增加貨幣供應(yīng)量，繼續(xù)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，這是新一年宏觀政策環(huán)境最大的變化。貨幣政策的制定者關(guān)注股市并不算是新鮮事，但是，如何把股票市場(chǎng)的走向與貨幣政策的制定和執(zhí)行有機(jī)地聯(lián)系起來卻頗值得研究。堅(jiān)持以信息化帶動(dòng)工業(yè)化，以工業(yè)化促進(jìn)信息化，走出一條科技含量高、經(jīng)濟(jì)效益好、資源消耗低、環(huán)境污染少、人力資源優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮的新型工業(yè)化路子。具體體現(xiàn)在以下幾方面：貨幣供應(yīng)的外生性有所增強(qiáng)；貨幣政策工具運(yùn)用的調(diào)節(jié)力有所下降；中介目標(biāo)的穩(wěn)定性趨于減弱。 第一，適度增加貨幣供應(yīng)量