【正文】 分析并提出所需各種物料的品種 、 規(guī)格； ? 根據(jù)產(chǎn)品方案和技術(shù)方案 ， 研究確定所需原材料的質(zhì)量性能 。 五、主要原材料供應(yīng)方案 ? 主要原材料是項(xiàng)目建成后生產(chǎn)運(yùn)營所需的主要投入物。 工程方案選擇的基本要求 ? 滿足生產(chǎn)使用功能要求； ? 適應(yīng)已選定的場址 （ 線路走向 ） ； ? 符合工程標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范要求 。 場址方案比選 ? 方案比較法； ? 評分優(yōu)選法； ? 最小運(yùn)輸費(fèi)用法 。 ? 符合資源綜合利用的要求； ? 符合節(jié)約資源和可持續(xù)發(fā)展的要求； ? 森林資源開發(fā)應(yīng)符合國家保護(hù)生態(tài)環(huán)境的規(guī)定，保持自然生態(tài)平衡； ? 資源儲量和品質(zhì)的勘探深度應(yīng)達(dá)到規(guī)定要求。 一、資源條件的分析 ? 資源是可供開發(fā)利用 ， 并且為項(xiàng)目需要的自然資源 ，如礦藏 、 農(nóng)林 、 生物 、 土地及水資源等 ， 資源條件直接關(guān)系到項(xiàng)目開發(fā)方案和建設(shè)規(guī)模的確定 。 ? 環(huán)境影響評價 。 ? 原材料 、 燃料供應(yīng) 。 營銷策略的主要內(nèi)容 ? 將營銷戰(zhàn)略中的中長期發(fā)展目標(biāo)合理的劃分為若干個小項(xiàng)目，各個小項(xiàng)目可以是獨(dú)立的，也可以合理鏈接； ? 細(xì)化每個小項(xiàng)目的具體運(yùn)作內(nèi)容； ? 制定與之相應(yīng)的嚴(yán)密的工作計(jì)劃及合理的人、財(cái)、物調(diào)配計(jì)劃等。 市場分析的層次及要求 ? 項(xiàng)目發(fā)展的外部環(huán)境分析； ? 項(xiàng)目的必要性分析； ? 項(xiàng)目的可行性分析； ? 項(xiàng)目的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及實(shí)施策略； ? 項(xiàng)目的市場風(fēng)險分析； ? 市場分析結(jié)論。 ? （ 2） 經(jīng)濟(jì)環(huán)境及其分析 。 企業(yè)信用分析 ? （ 1） 企業(yè)借貸資金信用分析； ? （ 2） 企業(yè)經(jīng)濟(jì)合同履約信用分析； ? （ 3） 企業(yè)產(chǎn)品信譽(yù)分析 。 可行性研究的內(nèi)容 ? 總論 ； ? 市場預(yù)測 ； ? 資源條件分析 ； ? 建設(shè)規(guī)模與產(chǎn)品方案 ； ? 場址選擇 ； ? 技術(shù)方案、設(shè)備方案和工程方案； ? 原材料、燃料供應(yīng)； ? 總圖、運(yùn)輸與公用輔助工程 ； ? 節(jié)能措施 ； ? 節(jié)水措施 ； 可行性研究的內(nèi)容 （ 2） ? 環(huán)境影響評價 ； ? 組織機(jī)構(gòu)與人力資源配置 ； ? 投資估算 ； ? 融資方案 ； ? 財(cái)務(wù)評價； ? 國民經(jīng)濟(jì)評價； ? 社會評價； ? 風(fēng)險分析； ? 研究結(jié)論與建議。 我國現(xiàn)行的工程項(xiàng)目決策程序 ? 提出項(xiàng)目； ? 提出項(xiàng)目建議書； ? 批準(zhǔn)項(xiàng)目建議書，可以立項(xiàng)； ? 編制可行性研究報(bào)告； ? 批準(zhǔn)可行性研究報(bào)告，列入計(jì)劃； ? 初步設(shè)計(jì)、技術(shù)設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)； ? 建設(shè)。 第五章 投資項(xiàng)目的可行性研究及商業(yè)計(jì)劃書 ? 工程項(xiàng)目決策 ； ? 項(xiàng)目背景分析； ? 市場分析； ? 市場發(fā)展規(guī)劃； ? 項(xiàng)目實(shí)施條件分析 。由風(fēng)險創(chuàng)業(yè)者回購股份，破產(chǎn)清算（美國風(fēng)險投資完全失敗率 20%——30%）。 ? 第三階段：管理人員通過削減經(jīng)營成本，改變競爭戰(zhàn)略，力圖增加利潤和先進(jìn)流量。 ? 以管理層收購為例。 一、全面了解不同類型的投資公司 ? 區(qū)分不同類型的風(fēng)險投資公司； ? 私人風(fēng)險投資公司； ? 合作風(fēng)險投資公司； ? 小企業(yè)風(fēng)險投資公司。 三、盤活多種資產(chǎn)，進(jìn)行抵押貸款 ? 轉(zhuǎn)讓債權(quán)； ? 房產(chǎn)抵押 /抵押品； ? 機(jī)器設(shè)備； ? 存貨； ? 有價證券。 二、與銀行攜手發(fā)展 ? 和銀行保持良好的關(guān)系； ? 展現(xiàn)公司的資本實(shí)力； ? 展現(xiàn)公司的管理和盈利能力； ? 信任是第一準(zhǔn)則； ? 及時和銀行溝通。 債券融資的優(yōu)點(diǎn) ? 籌資成本低； ? 保障股東控制權(quán)； ? 發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用； ? 便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 吸收直接投資的程序 ? 確定籌資數(shù)量； ? 尋找投資單位； ? 協(xié)商投資事項(xiàng)； ? 簽署投資協(xié)議； ? 按期取得資金。 一、靈活多樣的融資渠道 ? 吸收直接投資； ? 信貸融資； ? 債券融資； ? 風(fēng)險資本融資； ? 股票融資； ? 租賃融資。 ? 同樣，如果投資資本的回報(bào)率相同，而這一回報(bào)率足以使投資者滿意，增長率較快的公司其價值要高于增長率較低的公司。 價值驅(qū)動因素 ? 由于價值是以現(xiàn)金流量折現(xiàn)為基礎(chǔ)，企業(yè)潛在的價值驅(qū)動因素也必須能夠驅(qū)動現(xiàn)金流量。 γ—新投資的回報(bào)率 。 ? 這也意味著價值公司的市盈率為 15， 數(shù)量公司只有 10。 ? 兩個公司的利潤也是一樣的 ， 但價值公司的現(xiàn)金流量較高 。 ? 很多公司廣泛使用這一方法 ， 評估資本開支提案 。 ? 注意兩個公司在整個六年期內(nèi)現(xiàn)金流量總額是相同的 ，雖然短壽公司拿到現(xiàn)金早些 。 二、 現(xiàn)金流量折現(xiàn)囊括了所有價值因素 ? 在會計(jì)方法中 ， 最重要的是業(yè)務(wù)的帳面收入 。 公司價值增值 低投入高現(xiàn)金流量模式 ? 假設(shè) 10年的凈現(xiàn)金流量為企業(yè)的價值； ? 例如光華集團(tuán)投資企業(yè) A：投入 50萬元，每年產(chǎn)生 10萬元凈現(xiàn)金流量； ? 企業(yè) A能夠以 100萬元價格出售； ? 光華集團(tuán)對企業(yè) A的投資活動（資本運(yùn)作）使價值增值 50萬元。由于資金有時間價值，為了便于比較，又要將將來的收益和成本都進(jìn)行貼現(xiàn)，換算成可以比較的現(xiàn)值。 并購對 GE的巨大收益 ? 擁有一個巨大的電視網(wǎng)； ? 一個國際化的醫(yī)療設(shè)備企業(yè)； ? 一個占重要地位的全球衛(wèi)星公司； ? 數(shù)十億美元現(xiàn)金； ? 這一切，都是當(dāng)初以 63億美元對 RCA的收購。兩年后， 出售這些股票得到： 30億美元。 同時， Thomson給 GE10億美元。 ? 10年后，家用電器和廣播電視之間， ? 選擇哪一個？ 并購后的措施之一：組建新的經(jīng)營團(tuán) ? 1+1=1 （ GE +RCA = 新公司）； ? 最高職務(wù) GE人員； ? 下屬公司一把手：大部分 RCA人員。 并購背景介紹 ? 國外競爭的威脅； ? 尋找避開競爭的行業(yè)； ? 食品、制藥、廣播電視； ? 選擇廣播電視，成立研究小組。資本運(yùn)作 與 集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理 2022年 1月 1719日 主要內(nèi)容 ? 創(chuàng)建有價值的企業(yè)； ? 企業(yè)價值評估 資本運(yùn)作的基礎(chǔ)； ? 資本運(yùn)作的前提 開辟多種融資渠道； ? 合理吸引風(fēng)險投資，推動公司成長； ? 投資項(xiàng)目的可行性研究及商業(yè)計(jì)劃書； ? 國際資本市場上市融資的操作策略； ? 做好投資規(guī)劃， 抵御融資風(fēng)險。 一、案例 1： GE 并購 RCA ? GE 的市場價值從 1981年到 2022年 30年增加到 4500億美元，提高 30多倍； ? 有效的資本運(yùn)作起重要作用； ? 資本運(yùn)作是 CFO的重要職責(zé)。 并購戰(zhàn)略 ? 有線電視對廣播電視的競爭威脅； ? 對有線電視的競爭威脅進(jìn)行放大； ? 結(jié)論仍然可行。 并購后的措施之三 :處理電視制造業(yè)務(wù) ? 法國政府控股的湯娒遜（ Thomson）電子公司擁有電視機(jī)制造業(yè)，但規(guī)模小，無競爭力； ? 同時擁有醫(yī)療設(shè)備公司 CGR（排名第四，收入）； ? GE在美國醫(yī)療設(shè)備首屈一指但在歐洲不行； ? GE在美國電視機(jī)制造業(yè)收入 30億美元； ? 交換資產(chǎn)。 并購后的措施之五 :處理航天業(yè)務(wù) ? 戰(zhàn)略：市場小，無前途，抽身； ? 找買家： Martin marielta 公司； ? Martin marielta 可以擴(kuò)大規(guī)模； ? 交易金額 30億美元； ? Martin marielta出 20億現(xiàn)金，其余用股票交換，GE擁有 Martin marielta 公司 25%股票。 ? 使 SES成為真正的全球性企業(yè)。 最大現(xiàn)值的概念 ? 企業(yè)的利潤是企業(yè)產(chǎn)出的收益減投入的成本，這產(chǎn)出收益不僅要考慮現(xiàn)在的收益，也要考慮將來的收益，投入成本同樣不僅要考慮現(xiàn)在的投入成本，也要考慮將來的投入成本。 一、企業(yè)價值的基礎(chǔ) ? 現(xiàn)金流量是企業(yè)價值的基礎(chǔ)； ? 與傳統(tǒng)的固定資產(chǎn)定價方法的區(qū)別； ? 低投入高現(xiàn)金流量模式； ? 高投入低現(xiàn)金流量模式。 ? 不同的行業(yè)，不同的企業(yè)有所區(qū)別； ? 電訊、 IT、食品等行業(yè)； ? 傳統(tǒng)工業(yè)，落后地區(qū)； ? 處理不良資產(chǎn)的體會； ? 對“國有資產(chǎn)流失”的再認(rèn)識。 圖表 1 長壽和短壽公司的預(yù)計(jì)收入 長壽公司 年度 1 2 3 4 5 6 銷售額 現(xiàn)金支出 折 舊 凈利潤 短壽公司 1,000 (700) (200) 100 年度 1 1,050 (745) (200) 105 2 1,100 (790) (200) 110 3 1200 (880) (200) 120 4 1,300 (970) (200) 130 5 1,450 (1,105) (200) 145 6 銷售額 現(xiàn)金支出 折舊 凈利潤 1,000 (700) (200) 100 1,100 (790) (200) 110 1,100 (790) (200) 110 1,200 (880) (200) 120 1,300 (970) (200) 130 1,450 1,105 (200) 145 圖表 2 長壽和短壽公司的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量 長壽公司 年度 1 2 3 4 5 6 累計(jì) 凈利潤 折舊 資本支出 應(yīng)收款增長額 支付 /（ 來自 ） 股東的現(xiàn)金 短壽公司 1 100 200 (600) (250) (550) 年度 1 105 200 0 (13) 292 2 110 200 0 (13) 297 3 120 200 (600) 35 (245) 4 130 200 0 45 375 5 145 200 0 (23) 322 6 710 1,200 (1,200) (219) 491 累計(jì) 凈利潤 折舊 資本支出 應(yīng)收款增長額 支付 /（ 來自 ） 股東的現(xiàn)金 100 200 (200) (150) (50) 105 200 (200) (8) 97 110 200 (200) (8) 102 120 200 (200) (15) 105) 130 200 (200) (15) 115 145 200 (200) (23) 122 710 1,200 (1,200) (219) 491 價值分析 ? 你愿意為哪家公司付出更高價錢呢 ？ ? 大多數(shù)人將傾向于短壽公司 ， 因?yàn)榇蠖嗳讼ＭF(xiàn)在而不是以后拿到現(xiàn)金 。 ? 而現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式 ， 則考慮到了價值的差異 ， 將其作為因數(shù)計(jì)入了產(chǎn)生現(xiàn)金所需要的資本支出和其他現(xiàn)金流量 。 ? 比如 ， 下圖表所示的價值公司和數(shù)量公司 。 ? 我們可以將價值公司的價值定為 1,500美元 ， 數(shù)量公司定為 1,000美元 。 該公司如下： 市盈率 （ 股價與股息之比 ） =（ 1 g /γ） / (k g) 其中 g—利潤和現(xiàn)金流量的長期增長率 。 數(shù)量公司： 市盈率 = [1（ 5% / 10%） ] / （ 10%5%） =10 。 ? 每一美元業(yè)務(wù)投資獲得較高的公司，其價值要高于每一美元投資資本獲得較少的類似公司。 第三章 資本運(yùn)作的前提 開辟多種融資渠道 ? 靈活多樣的融資渠道； ? 與銀行攜手發(fā)展； ? 選擇最佳的融資手段。 吸收直接投資的方式 ? 現(xiàn)金投資； ? 實(shí)物投資； ? 工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資； ? 土地使用權(quán)投資。 3. 債券融資 ? 債券融資的優(yōu)點(diǎn)； ? 債券融資的缺點(diǎn)。 ? 詳見第四章。 二、進(jìn)行創(chuàng)造性的產(chǎn)權(quán)融資 ? 外部投資者隊(duì)以下幾方面感興趣：