【能力素質(zhì)】用經(jīng)濟(jì)增加值解決經(jīng)理人激勵(lì)問題-全文預(yù)覽
【正文】 一個(gè)極端，補(bǔ)償形式完全是債權(quán)式的薪水及其它固定收益，包括養(yǎng)老金。他們會(huì)像債權(quán)人那 樣希望擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)穩(wěn)定性，而無視資產(chǎn)是否被有效利用 , 股東價(jià)值是否得到提高。其中一個(gè)關(guān)鍵問題是，怎樣才能把引入激勵(lì)機(jī)制的股東成本控制在一定范圍內(nèi)，同時(shí)又能使員工的風(fēng)險(xiǎn)得到補(bǔ)償。 假設(shè)某公司正開始嘗試引進(jìn)新的激勵(lì)機(jī)制。 如何將 EVA激勵(lì)計(jì)劃融入整個(gè)管理體系 讓 EVA 和相關(guān)激勵(lì)計(jì)劃融入到企業(yè)戰(zhàn)略思維和管理流程中來，是發(fā)揮 EVA激勵(lì)計(jì)劃有效性的 關(guān)鍵。了解經(jīng)濟(jì)增加值與市場增加值的聯(lián)系，對企業(yè)管理者相當(dāng)關(guān)鍵。 經(jīng)濟(jì)增加值能起作用的原因在于它扣除了資金成本，減去了投資者期望的最低投資回報(bào)。 市場增加值 = 未來經(jīng)濟(jì)增加值的折現(xiàn)值 市場增加值 = 公司市值 – 公司帳面資本值 成熟的投資者使用許多不同方法對股票進(jìn)行合理估價(jià)，但所有這些方法都 基于市場估值基本原理之上。中國在海外的國債收益率目前在 %左右。資金成本率與在同等風(fēng)險(xiǎn)條件下投資者所能在股票和債券的組合上所獲得的收益率相等。如果管理者能有效運(yùn)用資產(chǎn)，那么所需資本將減少，而盈余現(xiàn) 金就能回報(bào)給投資者用來投資其它企業(yè)并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。簡而言之，它是提取包括股權(quán)和債務(wù)的所有資金成本后的稅后凈經(jīng)營利潤。在幾乎所有行業(yè)特別是在高科技和資本密集型企業(yè)中，該相關(guān)性比每股收益幾乎大 10 倍，比現(xiàn)金流大 5倍，而比資金回報(bào)大 2倍。D支出以及品牌營銷費(fèi)用，并在合理期間內(nèi)攤銷），以使稅后凈經(jīng)營利潤的定義建立于正確、經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)之上。只要企業(yè)的會(huì)計(jì)回報(bào)率 超過稅后債務(wù)成本，借入新債務(wù)以減少股權(quán)基準(zhǔn)就能提高股權(quán)收益率。 為什么經(jīng)濟(jì)增加值是衡量業(yè)績、確定報(bào)酬的正確標(biāo)準(zhǔn) 有些企業(yè)曾設(shè)法通過把獎(jiǎng)金與諸如凈資產(chǎn)收益率的回報(bào)率指標(biāo)相掛鉤來直接消除再投資風(fēng)險(xiǎn)?！? 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中對資金成本的低估無疑能解釋為什么這么多中國企業(yè)會(huì)在成熟產(chǎn)業(yè)重復(fù)投資，把股東財(cái)富浪費(fèi)在低效率的生產(chǎn)能力擴(kuò)張上。只有當(dāng)某業(yè)務(wù)項(xiàng)目獲得了超出資金成本的利潤我們才能說“盈利”二字。股權(quán)搭了便車。因?yàn)閭鶛?quán)人關(guān)心的是借貸者到期無法還款時(shí)他們能得到多少補(bǔ)償，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求攤銷幾乎所有無形資產(chǎn)投資。這一標(biāo)準(zhǔn)存在的諸多缺陷，很大程度上是由于它來源于一個(gè)并非為衡量價(jià)值或業(yè)績而設(shè)的會(huì)計(jì)體系。該衡量標(biāo)準(zhǔn)還須 容易理解。要正確衡量公司業(yè)績，就必須把它和該企業(yè)為股東、社會(huì)創(chuàng)造的財(cái)富緊密聯(lián)系起來。 問題是：如何做到這一點(diǎn)？哪種業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)是與企業(yè)為股東創(chuàng)造的財(cái)富最緊密地聯(lián)系在一起的？是銷售收入，利潤還是經(jīng)濟(jì)增加值呢？ 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中對資金成本的低估 （正文）當(dāng)前的大多數(shù)激勵(lì)機(jī)制都基于盈利或每股盈利，而這無疑會(huì)刺激操縱盈利的動(dòng)機(jī)。這也正是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中保守主義傳統(tǒng)的根源所在。 另一方面，雖然財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方法反映了借貸成本，但是卻根本沒有體現(xiàn)股東要求的風(fēng)險(xiǎn)約束最低回報(bào)率。德魯克也在 1995年《哈佛商業(yè)評論》上撰文指出： “我們通常所稱的利潤，即用于發(fā)放股利的金額，其實(shí)根本不是利潤。??
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