《匯率制度與政策》ppt課件-全文預覽
【正文】 （ 1）國際金本位制時期的固定匯率制 ? 具有 “ 三自由 ” 特征，即允許黃金自由鑄造、自由兌換、自由輸出入國境。 該模型雖然納入了流量因素，但是并沒有 對流量因素本身作更為專門的分析。 ? 資產供給的變化對匯率產生的影響分為兩種效應：資產存量結構變化帶來的替代效應；資產供給總量變化帶來的財富效應。 基本模型 以本幣來計值的一國資產總量 W（ 總財 富 ） 在任何時候由下式構成： W = M + B + e ? 本國居民持有三種資產：本國貨幣（ M）、本國政府發(fā)行的以本幣為面值的債券（ B）、外國發(fā)行的以外幣為面值的債券（ F）。 （四）匯率的資產組合均衡模型 ? 假定本幣資產與外幣資產是不完全的替代物，風險等因素使非拋補的利率平價不成立，從而需要對本幣資產與外幣資產的供求平衡在兩個獨立的市場上進行考察 。 ? 總供給曲線在短期內不是垂直的。 ? 它假定貨幣需求是穩(wěn)定的，這一點至少在實證研究中存在爭議。 ? 貨幣模型是一般均衡分析。 其經濟意義是：本國與外國之間實際國民收入水平、利率水平以及貨幣供給水平通過對各自物價水平的影響決定匯率水平。 （ 2） 分析的中心 匯率可以自由調整以反映各種因素對 匯率水平決定的影響。 在這一模型中，由于本外幣資產是完全可替代的，因此，這兩種資產市場是個統(tǒng)一的市場。 對利率平價說的評價 ? 利率平價說的研究角度從商品流動轉移到資金流動，指出了匯率與利率之間的密切關系，這對于正確認識外匯市場上的資金流動與外匯市場上匯率的形成機制是非常重要的。 拋補的利率平價 （ 1）定義 是在金融市場比較發(fā)達 ， 金融資產可 以完全替代 ， 套利資金充分條件下 ， 利用 兩國利率之差在即期外匯市場和遠期外匯 市場同時進行反向操作來套取利差的投資 方法 。 對這類 投資者來說 ， 獲得完全有保障的投資收益 和獲得確定的投資預期平均收益是無差異 的 。 二、匯率決定的資本市場分析 （一）利率平價說 利率平價說的基本思想可追溯到 19世紀下半葉，在 20世紀 20年代由凱恩斯等人補充與完善的。 ? 從長期看，實際經濟因素的變動會使名義匯率與購買力平價產生永久性的偏離。 公式： Δ s =Δ PΔ P* 其中， s=lnE, p=lnP, P*=lnP* 相對購買力平價意味著匯率的升值與 貶值是由兩國的通貨膨脹率的差異決定的。 購買力平價的基本形式 （ 1）絕對購買力平價 前提： ? 對于任何一種可貿易商品，一價定律都成立。 ? 忽略運輸成本、信息費用、利息負擔、匯率預期等因素。其理論思想主要源于薩拉蒙卡學派、英國的桑頓、李嘉圖等人。此時的研究特點為： ?進一步完善原有理論，并提出新的學說。 ? 布雷頓森林體系建立后，匯率理論的研究減緩。尤其，戈森提出了比較系統(tǒng)的“國際借貸說”，對后來的匯率理論產生了很大影響。 ? 16世紀西班牙薩拉蒙卡學派第一次提出比較系統(tǒng)的匯率理論。 ? 15世紀初，意大利學者羅道爾波利斯提出“公共評價理論”來解釋匯率的變動。英國經濟學家洛克、休謨、李嘉圖、博伊德、馬歇爾等人都論述過匯率問題。如卡塞爾的“購買力平價說”、法國學者阿弗塔里昂的“匯兌心理說”、英國經濟學家格里高利提出的“均衡匯率說”及凱恩斯的“利率平價說”等等。如新凱恩斯主義的匯率理論、貨幣主義的匯率理論、現代購買力平價理論、匯率理論的混沌說等等。 主要匯率理論評介 一、購買力平價說 （ theory of purchasing power parity） 購買力平價說是瑞典學者卡塞爾于 1922年進行系統(tǒng)闡述的。 ? 商品的價格能夠靈活地進行調整，不存在任何價格上的粘性。 （ 2）公式 P=EP* 公式中的 P
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1