《公司財(cái)務(wù)管理概述》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 人索償權(quán) ≤ B 公司價(jià)值（ V） B=$100 債券價(jià)值（ B） 股票價(jià)值（ S） B 價(jià)值 股權(quán)、債權(quán)、公司價(jià)值 企業(yè) (debtor) 銀行 (creditor) t=1 $100,000 $100,000 t=0 $ 80,000 破產(chǎn) (t=0) : 0 $ 80,000 討論：高風(fēng)險(xiǎn)投資 ◆ 投資 (t=0) : ? 成功 $ 20,000 $100,000 ? 失敗 0 0 ◆ 不投資 0 $ 80,000 $80,000 $120,000 (10%probability) $0 (90% probability) 69707172737475767778798081828384858687886 4 2 0 2 4 6 8 10 12RJR Nabisco 公司 30年期債券 （利率為 %, 2022年到期） 1988年月 10月 20日 RJR Nabisco：杠桿收購(gòu)宣布后債券的價(jià)格 日價(jià)格（美元） 債權(quán)侵蝕 210115 12 9 6 3 0 3 6 9 12 15股利支付下降 股利支付上升 股利支付變動(dòng)對(duì)債券超額 投資收益率的影響（%） 1989年， Colt公司以出售流動(dòng)資產(chǎn)的現(xiàn)金用做股利支付（股利約為股票價(jià)格的 50%)，其債券等級(jí)從投資極降為垃圾級(jí) 資本轉(zhuǎn)移 ? 降低債券投資的支付價(jià)格或提高資本貸放的利率； ? 在債務(wù)契約中增加各種限制性條款進(jìn)行監(jiān)督。 （一） 利潤(rùn)最大化 （二） 股東財(cái)富最大化 1. 股東財(cái)富的確定 股東財(cái)富 =股票數(shù)量 股票價(jià)格 當(dāng)股票數(shù)量一定的前提下，股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，股東財(cái)富達(dá)到最大 2. 股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的 優(yōu)點(diǎn) ◎ 能夠考慮到取得收益的時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素 ◎ 能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為 ◎ 能夠充分體現(xiàn)企業(yè)所有者對(duì)資本保值與增值的要求 3. 以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的 缺點(diǎn) ● 只適用于上市公司 ， 對(duì)非上市公司則很難適用； ● 股票價(jià)格的變動(dòng)是受諸多因素影響的綜合結(jié)果 ，它的高低實(shí)際上不能完全反映股東財(cái)富或價(jià)值的大?。? ● 實(shí)際工作中可能會(huì)導(dǎo)致公司所有者與其他利益主體之間產(chǎn)生矛盾與沖突 。 Finance Journal of Corporate Finance Journal of Empirical Finance 財(cái)務(wù)管理概述 公司財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)經(jīng)理 理財(cái)目標(biāo)與代理問(wèn)題 金融市場(chǎng) 第一章 財(cái)務(wù)管理概述 學(xué)習(xí)目標(biāo) ?了解財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé) ?熟悉財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、委托代理關(guān)系與代理問(wèn)題 ?掌握金融資產(chǎn)的特點(diǎn)與價(jià)值決定因素 ?了解有效市場(chǎng)假說(shuō)的基本含義 第一節(jié) 財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)經(jīng)理 公司財(cái)務(wù)研究的內(nèi)容 一 財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé) 二 一、公司財(cái)務(wù)研究的內(nèi)容 （一）公司理財(cái)?shù)暮x 公司理財(cái)（ corporat
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