【正文】 下兩部分構(gòu)成； 三 .公司分析與選股策略 (二 )考察公司成長性的基本方法 P=EPS / K+NPVG 即成長公司價(jià)值等于在不投資情況下的公司價(jià)值 （ EPS / K） 加上持續(xù)投資產(chǎn)生的價(jià)值 （ NPVG） 。 。 這類公司具有成長性特點(diǎn) 。 所以成長性公司允許其有較高的靜態(tài)市盈率 。 在公司舉債條件下 ， 只要公司總資產(chǎn)報(bào)酬率 （ ROA） 大于公司加權(quán)平均資本成本也構(gòu)成成長性公司 。 G B R??() EDB E??三 .公司分析與選股策略 (二 )考察公司成長性的基本方法 事實(shí)上 ， 公司不負(fù)債經(jīng)營的情況極少 ， 若考慮負(fù)債 ， 成長比率的計(jì)算要復(fù)雜得多 。 在不考慮公司新增資本及負(fù)債的情況下 ， 成長比率 （ G） 為： 式中： 利潤留成率 ， E為利潤額 ， D為股息額 。 當(dāng)然 ， 用歷史數(shù)據(jù)預(yù)測未來 ， 總有不完美之處 。 三 .公司分析與選股策略 (二 )考察公司成長性的基本方法 對周期型公司 ， 利用上述方法預(yù)測是危險(xiǎn)的 。 只要符合 R2檢驗(yàn)要求時(shí) ， 即可預(yù)測出未來幾年利潤與銷售收入 。 三 .公司分析與選股策略 (二 )考察公司成長性的基本方法 因不同企業(yè)所處行業(yè)不同 ， 業(yè)績波動及利潤增長的特點(diǎn)各不相同 。 時(shí) 間 間 隔 數(shù) 報(bào) 告 期 股 東 權(quán) 益基 期 股 東 權(quán) 益時(shí) 間 間 隔 數(shù) 報(bào) 告 期 總 資 產(chǎn) 值基 期 總 資 產(chǎn) 值三 .公司分析與選股策略 (二 )考察公司成長性的基本方法 對企業(yè)成長性作定量分析 ， 基本方法是： 其一 ， 利用公司歷年銷售收入與利潤的歷史數(shù)據(jù)作回歸分析 ， 再根據(jù)公司銷售收入增長計(jì)劃預(yù)測未來利潤增長率 。 如果成長公司未被市場認(rèn)識 ， 其市價(jià)低于其 “ 隱含價(jià)值 ” ， 這時(shí)才可稱之為成長股 。 （ 6） 每股收益 =稅后利潤 / 普通股股本數(shù) 100% 該指標(biāo)反映單位股本創(chuàng)利能力 。 企業(yè)在同樣的成本費(fèi)用投入下 ，能夠?qū)崿F(xiàn)更多的銷售 ， 或者在一定的銷售情況下 ，能夠節(jié)約成本和費(fèi)用 ， （ 4） 凈資產(chǎn)收益率 （ 股東權(quán)益報(bào)酬率 ） =稅后利潤 / 股東權(quán)益 100% 該指標(biāo)反映股份公司自有資本創(chuàng)利能力 。 通常這個(gè)指標(biāo)越高越好 。 三 .公司分析與選股策略 (一 )考察公司業(yè)績的基本方法 三 .公司分析與選股策略 (一 )考察公司業(yè)績的基本方法 （ 4） 每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 =經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 /年末普通股股數(shù) 它是 每股收益 指標(biāo)的修正 ， 反映了利用權(quán)益資本獲得經(jīng)營活動凈流量的能力 。 （ 2） 銷售現(xiàn)金率 =經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 / 銷售收入 100% 銷售現(xiàn)金率 反 映了 公司 主營業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力 。 利潤的含金量才高 。非經(jīng)常性利潤通常對未來年度的貢獻(xiàn)較小 ， 不具有延續(xù)性 . 三 .公司分析與選股策略 (一 )考察公司業(yè)績的基本方法 （ 3） 主營業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流量比率 =主營業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量 /總凈現(xiàn)金流量 100% 該比率是 “ 主營業(yè)務(wù)比率 ” 的現(xiàn)金流量修正 ，說明了經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量在總凈現(xiàn)金流量中占的比率 。 因?yàn)榻衲暧械?， 明年未必有 (如固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入 、 股票投資差價(jià)收入 、 外來財(cái)產(chǎn)贈與等 )，否則會造成預(yù)測失誤 。 在衰退期 ， 資本退出數(shù)量明顯大于進(jìn)入數(shù)量 . 第十 ， 行業(yè)從業(yè)人員職業(yè)化水平與收入水平 。于是產(chǎn)品價(jià)格趨于穩(wěn)定，衰退期，企業(yè)急于退出該行業(yè)，產(chǎn)品削價(jià)銷售，產(chǎn)品價(jià)格下降 。 衰退期則出現(xiàn)開工不足與訂單那急劇下降狀況 。 二 .行業(yè)分析與投資策略 第六 ， 技術(shù)進(jìn)步與技術(shù)成熟程度 。 利潤率水平是反應(yīng)行業(yè)興衰程度的綜合指標(biāo) 。 第三 ， 用戶占有率 。 投資成熟期行業(yè)股票應(yīng)選擇在行業(yè)中占優(yōu)勢地位的企業(yè)股票 (如市場所占份額大 ， 本企業(yè)利潤率高于行業(yè)平均利潤率 ， 產(chǎn)品質(zhì)量高 ， 成本低 、 售后服務(wù)優(yōu)良 )。 二 .行業(yè)分析與投資策略 二 .行業(yè)分析與投資策略 通常行業(yè)進(jìn)入成熟期已無大規(guī)模新的投資計(jì)劃 ，故盈利大部分作為股息分配給股東 。 如要長期持股 ，先選增長型行業(yè)股票 ， 再考慮防御型行業(yè)股票 。滿足新需求行業(yè)不存在這些風(fēng)險(xiǎn)。 二 .行業(yè)分析與投資策略 (二 )不同行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期各階段的不同表現(xiàn) 按上述準(zhǔn)則 ， 可將行業(yè)劃分為： 1. 周期型行業(yè)：與國民經(jīng)濟(jì)周期波動基本同步的行業(yè) ● 三種類型 同步：無時(shí)滯 ， 處于制造業(yè)的中間產(chǎn)品或半成品 滯后：往往是下游行業(yè) ， 商業(yè) ， 服務(wù)業(yè) 、 中高檔住宅 、中高檔家電 、 商業(yè) 、 服務(wù)業(yè) 、 娛樂業(yè)等價(jià)格需求彈性大的非必需品行業(yè) 超前：上游行業(yè) 基礎(chǔ)工業(yè)原料燃料 特征：大多數(shù)周期性行業(yè)上升周期與下降周期的利潤、市場占有、現(xiàn)金流落差很大。 因此 ， 投資這類型證券收益穩(wěn)定 ， 風(fēng)險(xiǎn)較小 。 （ 2） 寡頭壟斷 是由若干個(gè)生產(chǎn)者瓜分市場 ， 它可得到可觀的利潤 ， 但會受到相互牽制 ， 這種牽制來自于生產(chǎn)者之間的協(xié)商；他取得的利潤很大程度上取決于這個(gè)行業(yè)中的領(lǐng)頭羊 。 高增長、低通脹：對證券價(jià)格最有利。 一影響股票價(jià)值價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 (二 )各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與股票價(jià)格關(guān)系 從行業(yè)不同屬性看 ， 由于不同行業(yè)資產(chǎn)屬性不同 ， 因而通貨膨脹產(chǎn)生的影響各有差異 。 但到了惡性通脹階段 ， 情況就有所變化了 。如果投資者心理行為周期與經(jīng)濟(jì)周期不合，則出現(xiàn)超前或滯后。如政治事件、軍事事件、市場本身的投資者心理、情緒、行為周期等。 同時(shí)上游產(chǎn)業(yè)可將成本轉(zhuǎn)移到下游產(chǎn)業(yè) ，下游產(chǎn)業(yè)又轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者 ， 消費(fèi)者由于名義收入提高尚能接受 。 股市轉(zhuǎn)熊也就不可避免了 。 一、影響股票價(jià)值價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 (二 )各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與股票價(jià)格關(guān)系 5. 其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo) ● GDP增長 GDP增長率 社會投資增長率 社會消費(fèi)增長率 正相關(guān) 證券價(jià)格 增長減速或低增長、高通脹：經(jīng)濟(jì)不景氣，對證券價(jià)格最不利。 松動的經(jīng)濟(jì)政策