【正文】 一、影響股票價(jià)值價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 (二 )各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與股票價(jià)格關(guān)系 3. 稅率 影響機(jī)理： (1)上市公司成本利潤(rùn)受到影響，證券價(jià)值重估（內(nèi)在價(jià)值角度） (2)投資者投資成本增減，進(jìn)而影響投入市場(chǎng)的資金（供求關(guān)系角度） 負(fù)相關(guān) 證券價(jià)格 一、影響股票價(jià)值價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 (二 )各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與股票價(jià)格關(guān)系 溫和型通脹（ 3%5%） 惡性通脹（ 10%以上） 正相關(guān) 證券價(jià)格 負(fù)相關(guān) 證券價(jià)格 影響機(jī)制 一、影響股票價(jià)值價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 (二 )各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與股票價(jià)格關(guān)系 一、影響股票價(jià)值價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 (二 )各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與股票價(jià)格關(guān)系 ● 溫和通脹對(duì)證券價(jià)格有利的原因： ① 是經(jīng)濟(jì)由蕭條轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的信號(hào) ② 可以大量消耗蕭條時(shí)期的存貨 ， 使企業(yè)盈利增加 ③ 使人們對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成良好預(yù)期 ， 開(kāi)始對(duì)股市有信心 一、影響股票價(jià)值價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 (二 )各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與股票價(jià)格關(guān)系 一、影響股票價(jià)值價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 (二 )各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與股票價(jià)格關(guān)系 ● 惡性通脹對(duì)證券價(jià)格不利的原因： ① 人們預(yù)期政府將采取強(qiáng)有力的緊縮政策 ， 從而使企業(yè)業(yè)績(jī)受到影響 ② 成本的上漲在無(wú)法轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上時(shí)形成危機(jī) ③ 導(dǎo)致消費(fèi) 、 投資 、 生產(chǎn)等環(huán)節(jié)產(chǎn)生紊亂現(xiàn)象 ， 大量信號(hào)失真 ， 使透明度減弱 一影響股票價(jià)值價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 (二 )各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與股票價(jià)格關(guān)系 從產(chǎn)業(yè)鏈傳遞角度看 ， 在溫和通脹時(shí)期 ， 企業(yè)處理了存貨 ， 同時(shí)勞動(dòng)力成本低 ， 還能消化原材料價(jià)格緩慢上升的負(fù)面效應(yīng) 。 同時(shí)上游產(chǎn)業(yè)可將成本轉(zhuǎn)移到下游產(chǎn)業(yè) ，下游產(chǎn)業(yè)又轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者 ， 消費(fèi)者由于名義收入提高尚能接受 。 但到了惡性通脹階段 ， 情況就有所變化了 。當(dāng)消費(fèi)者無(wú)法忍受突飛猛漲的物價(jià)時(shí) ， 于是縮減消費(fèi) 。 由此 ， 成本內(nèi)部消化能力消失及成本轉(zhuǎn)移的鏈條斷裂 ， 所有企業(yè)產(chǎn)品滯銷 ， 企業(yè)盈利下降甚至出現(xiàn)大面積虧損 。 股市轉(zhuǎn)熊也就不可避免了 。 一影響股票價(jià)值價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 (二 )各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與股票價(jià)格關(guān)系 從行業(yè)不同屬性看 ， 由于不同行業(yè)資產(chǎn)屬性不同 ， 因而通貨膨脹產(chǎn)生的影響各有差異 。 一般來(lái)說(shuō) ， 通脹 （ 非惡性通脹 ） 能給其帶來(lái)正面效應(yīng)的行業(yè)是：房地產(chǎn)業(yè) ， 采掘業(yè) ， 原油 ， 煤炭等資源型行業(yè)； 通脹對(duì)其產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)的主要為勞動(dòng)密集型及物資高消費(fèi)行業(yè) 。 因?yàn)槲飪r(jià)上升使工資成本隨之大幅提高 ， 至于物資消耗及人力資本消耗較小的技術(shù)密集型行業(yè) ， 其受通脹的影響就略小些 。 一、影響股票價(jià)值價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 (二 )各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與股票價(jià)格關(guān)系 5. 其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo) ● GDP增長(zhǎng) GDP增長(zhǎng)率 社會(huì)投資增長(zhǎng)率 社會(huì)消費(fèi)增長(zhǎng)率 正相關(guān) 證券價(jià)格 增長(zhǎng)減速或低增長(zhǎng)、高通脹：經(jīng)濟(jì)不景氣，對(duì)證券價(jià)格最不利。 高增長(zhǎng)、低通脹：對(duì)證券價(jià)格最有利。 高增長(zhǎng)、高通脹：對(duì)證券價(jià)格略有負(fù)面影響。 低增長(zhǎng)、低通脹：經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài)，對(duì)證券價(jià)格較不利 一、影響股票價(jià)值價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 （三）經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票價(jià)格的影響 1. 經(jīng)濟(jì)政策的變化 （ 1）松動(dòng)的經(jīng)濟(jì)政策： ? 貨幣供給量增加 降低利率， ? 財(cái)政支出增加，實(shí)行可接受的赤字財(cái)政 促進(jìn)股票價(jià)格上升 一、影響股票價(jià)值價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 （三）經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票價(jià)格的影響 影響機(jī)理： ? （ 2）緊縮的經(jīng)濟(jì)政策：與松動(dòng)的經(jīng)濟(jì)政策相反，不再重述。 松動(dòng)的經(jīng)濟(jì)政策 社會(huì)資金大量增加 企業(yè)負(fù)擔(dān)下降（稅率、利率下降） 向人們發(fā)出刺激經(jīng)濟(jì)的預(yù)期 企業(yè)預(yù)期利潤(rùn)上升 股價(jià)上升 二 .行業(yè)分析與投資策略 (一 )行業(yè)壟斷競(jìng)爭(zhēng)程度 (企業(yè)數(shù)量，產(chǎn)品特點(diǎn)及價(jià)格形成機(jī)制） （ 1） 完全壟斷 的行業(yè)一般有國(guó)家參與 ， 此行業(yè)必然是高利潤(rùn) ， 且市場(chǎng)占有穩(wěn)定 ， 但經(jīng)營(yíng)管理差 ， 競(jìng)爭(zhēng)能力弱 ， 且價(jià)格控制抵消了部分優(yōu)勢(shì) 。 （ 2） 寡頭壟斷 是由若干個(gè)生產(chǎn)者瓜分市場(chǎng) ， 它可得到可觀的利潤(rùn) ， 但會(huì)受到相互牽制 ， 這種牽制來(lái)自于生產(chǎn)者之間的協(xié)商；他取得的利潤(rùn)很大程度上取決于這個(gè)行業(yè)中的領(lǐng)頭羊 。 （ 3） 完全競(jìng)爭(zhēng) 的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大 ， 利潤(rùn)最薄 ， 周期波動(dòng)性大 。 （ 4） 不完全競(jìng)爭(zhēng) 行業(yè)和寡頭壟斷行業(yè)占了絕大多數(shù) ， 其中必需品制造業(yè)的利潤(rùn)低 ， 但需求穩(wěn)定 ， 非必需品制造業(yè)利潤(rùn)高 ， 但需求不穩(wěn)定 。 二 .行業(yè)分析與投資策略 根據(jù)行業(yè)壟斷競(jìng)爭(zhēng)程度 (企業(yè)數(shù)量 ， 產(chǎn)品特點(diǎn)及價(jià)格形成機(jī)制捕捉投資對(duì)象： ， 其產(chǎn)品價(jià)格與利潤(rùn)的確定性高 。 因此 ， 投資這類型證券收益穩(wěn)定 ， 風(fēng)險(xiǎn)較小 。 無(wú)疑 ， 捕捉行業(yè)集中度高 ， 競(jìng)爭(zhēng)程度低的企業(yè)股票為上策 。 ， 競(jìng)爭(zhēng)程度越高的行業(yè) ， 其產(chǎn)品價(jià)格及企業(yè)利潤(rùn)受市場(chǎng)供求關(guān)系影響越大 ， 企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)性很強(qiáng) ， 因而投資收益不穩(wěn)定 ， 因而投資風(fēng)險(xiǎn)較大 。 無(wú)疑 ， 投資者應(yīng)規(guī)避這類企業(yè)的股票 。 二 .行業(yè)分析與投資策略 (二 )不同行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期各階段的不同表現(xiàn) 按上述準(zhǔn)則 ， 可將行業(yè)劃分為： 1. 周期型行業(yè)：與國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)基本同步的行業(yè) ● 三種類型 同步：無(wú)時(shí)滯 ， 處于制造業(yè)的中間產(chǎn)品或半成品 滯后：往往是下游行業(yè) ， 商業(yè) ， 服務(wù)業(yè) 、 中高檔住宅 、中高檔家電 、 商業(yè) 、 服務(wù)業(yè) 、 娛樂(lè)業(yè)等價(jià)格需求彈性大的非必需品行業(yè) 超前：上游行業(yè) 基礎(chǔ)工業(yè)原料燃料 特征：大多數(shù)周期性行業(yè)上升周期與下降周期的利潤(rùn)、市場(chǎng)占有、現(xiàn)金流落差很大。 二 .行業(yè)分析與投資策略 ：雖然也隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng) ， 但波幅不顯著的行業(yè) 該行業(yè)主要包括： 公用事業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè) 價(jià)格需求彈性小的必需品行業(yè) 特征：落差小，具有長(zhǎng)期的穩(wěn)定性，利潤(rùn)處于平穩(wěn)狀態(tài)，現(xiàn)金流穩(wěn)定。 包括公用消費(fèi)必需品和私人消費(fèi)必需品 ， ，