第十一章市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)-全文預(yù)覽
【正文】 illion/€ = $27,525,461 ? 假設(shè)歐元匯率在 20日 當(dāng)天 的變化幅度為 ，那么該頭寸的每日風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為： DEAR=$275,484 =$59, 118 股票資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ? DEAR=投資頭寸的美元市場(chǎng)價(jià)值股市回報(bào)率的波動(dòng) ? 假設(shè)某金融機(jī)構(gòu)持有 1百萬(wàn)美元的股票頭寸，股票頭寸的 β=1，如果股票指數(shù)的每日波動(dòng)為 2%。 或者說(shuō)是在一定置信水平下，某一金融資產(chǎn)在未來(lái)一定期間內(nèi)的最大潛在損失值 ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ＝ 不利環(huán)境下估計(jì)的潛在損失 ? 每日風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（ daily earning at risk, DEAR）包括三個(gè)部分組成 ： ? DEAR=投資頭寸美元 市場(chǎng) 價(jià)值價(jià)格敏感度潛在的收益不利變動(dòng)幅度 （ 1） ? DEAR=投資頭寸美元市場(chǎng)價(jià)值價(jià)格波動(dòng) 幅度 （ 2） 其中 價(jià)格波動(dòng) 幅度 =投資頭寸的價(jià)格敏感度不利收益變動(dòng)幅度 114 價(jià)格波動(dòng)幅度 ? 雖然（ 1）和（ 2）是一樣的，但是我們往往可以直接度量 價(jià)格波動(dòng)的 幅度 ? 以固定收入證券投資組合為例 ? 價(jià)格波動(dòng) =－修正久期 (MD) 潛在的每日收益下降幅度 其中修正久期 =麥考萊久期 /(1+無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 ) 潛在的每日收益下降幅度則可以利用正態(tài)分布函數(shù)來(lái)描述其變化特征 （在 DEAR附近構(gòu)造置信區(qū)間 ） 115 固定收入證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：例題 ? 假設(shè)一家金融機(jī)構(gòu)持有一筆市值為 100萬(wàn)美元的 7年期零息債券。 113 風(fēng)險(xiǎn)度量模型 （ RISK METRICS） ? 風(fēng)險(xiǎn)度量 模型通過(guò)計(jì)算 VaR來(lái)刻畫市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? VaR： 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ， 是指市場(chǎng)正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)證券組合的最大可能損失 。 假設(shè)債券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是 10個(gè)基點(diǎn)，如果 明天由于利率的不利變動(dòng)導(dǎo)致市場(chǎng) 債券價(jià)格下降 ， 在 5%的概率下， 該金融機(jī)構(gòu)將面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)損失是多少 ？ ? 每日價(jià)格波動(dòng)幅度 ＝ －修正久期 (MD) 潛在的每日收益不利變動(dòng)幅度 ? MD =D/(1+R) = 7/() = ? 潛在的每日收益不利變動(dòng)幅度 = = ? DEAR = 100** = 100* % = 10770 ?116 外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ? 對(duì)于金融機(jī)構(gòu)所持有的外匯資產(chǎn)頭寸，其 DEAR的計(jì)算與我們?cè)诙攘抗潭ㄊ找尜Y產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的方法相同 ： DEAR=投資頭寸的美元市場(chǎng)價(jià)值匯率波動(dòng)幅度 其中匯率波動(dòng)幅度為 倍的匯率波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差 117 外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：例題 ? 假設(shè)某出口銀行在 10月 20日當(dāng)天，持有歐元的外匯頭寸分別為 € 20 m，當(dāng)日匯率為 € ／ $。在 2020年 10月 20日當(dāng)天，該銀行持有澳元和歐元的外匯頭寸分別為A$20 m和 € 30 m。通過(guò)計(jì)算外匯頭寸的delta值，測(cè)算每筆頭寸針對(duì)匯率變化的敏感度。 ? 例如，我們首先應(yīng)用公式百分比變化率 = [(Ratet/Ratet1) – 1] * 100，計(jì)算每天匯率百分比變動(dòng)幅度： ? 日期 澳元 歐元 ? 10/20 ? 10/19 ? 10/18 ? 10/17 ? 10/16 ? … … … 1114 10月 20日歐元匯率波動(dòng)率 =( )/= 歷史 /回溯模擬 ：例題（續(xù)） ? 步驟 3:其次，我們將不同外匯頭寸的 Delta值與相應(yīng)匯率波動(dòng)率相乘，得到該銀行持有外匯頭寸可能發(fā)生的總損失的估算。（即波動(dòng)乘數(shù)為
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