資本市場與畜牧業(yè)發(fā)展-全文預(yù)覽
【正文】 業(yè)的行業(yè)特征 ? 農(nóng)業(yè)核心觀點和畜牧業(yè)資本化趨勢 ? 畜牧業(yè)公司上市后的發(fā)展 50 畜牧業(yè)公司上市后的好處 ? 上市后獲得募集資金，公司的增長遠(yuǎn)快于自身正常發(fā)展：如圣農(nóng)發(fā)展、雛鷹農(nóng)牧 ? 上市后的信譽(yù)提升：銀行信貸、市場美譽(yù)度、地方政府合作 ? 人才的吸引 51 上市后發(fā)展的兩類途徑 ? 量的擴(kuò)張：圣農(nóng)發(fā)展、海大集團(tuán)、雛鷹農(nóng)牧 ? 產(chǎn)業(yè)鏈的延伸： ? 例子 1：雛鷹農(nóng)牧（養(yǎng)殖向下游擴(kuò)張） ? 例子 2：益生股份（父母代到商品代） ? 例子 3：金新農(nóng)（飼料和養(yǎng)豬） 52 投資者關(guān)系 ? 好的投資者關(guān)系帶來公司估值的提升 ? 好的投資者關(guān)系帶來融資的便利 ? 怎么叫好的估值和便利的融資 ? 怎么樣叫好的投資者關(guān)系 53 行業(yè)的瓶頸和公司的發(fā)展 ? 行業(yè)的瓶頸：收入的容量和利潤的容量（資本市場主要看后者） ? 大部分公司達(dá)不到行業(yè)瓶頸的狀態(tài)： ? 規(guī)模越大增長越不容易 ? 費用的增加 ? 人才和管理的跟不上 ? 上市后還會碰到的其他問題： ? 研發(fā)總部和管理總部的搬遷 ? 創(chuàng)業(yè)者的流失 ? 效率的下降和費用率的提升 54 我們的觀點小結(jié) ? 國內(nèi)農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模目前偏小 ? 高盈利、質(zhì)優(yōu)公司逐漸成為農(nóng)業(yè)上市板塊主力 ? 技術(shù)含量和深加工程度有提高趨勢 ? 產(chǎn)業(yè)鏈縱向、橫向擴(kuò)張或成為主流 ? 長期看好農(nóng)業(yè)板塊的發(fā)展（政策扶持、集中化、資源稀缺性等） 55 歡迎交流！ 蔣小東 手機(jī)： 13917955541 郵箱： 。 經(jīng)營模式 生豬產(chǎn)業(yè)鏈 一體化，業(yè)務(wù)擴(kuò)展至多個國家 肉雞產(chǎn)業(yè)鏈一體化，橫向擴(kuò)張至豬肉和 牛肉，業(yè)務(wù)擴(kuò)展至多個國家 注重研發(fā)，深加工產(chǎn)品種類繁多，擴(kuò)展業(yè)務(wù)至 60個國家 菇類 研究至 生產(chǎn)販賣及菇類的栽培資材、包裝資材等，近期向臺灣地區(qū)拓展 ? 規(guī)模巨大，市場占有率高 ? 產(chǎn)業(yè)鏈完整，并購整合較頻繁 ? 美國農(nóng)業(yè)龍頭一般于 1980年代附近開始跨國業(yè)務(wù) 33 目 錄 ? A股資本市場概況 ? 國內(nèi)農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展情況 ? 成熟市場農(nóng)業(yè)上市公司現(xiàn)狀 ? 農(nóng)業(yè)的行業(yè)特征 ? 農(nóng)業(yè)核心觀點和畜牧業(yè)資本化趨勢 ? 畜牧業(yè)公司上市后的發(fā)展 34 農(nóng)業(yè)的行業(yè)特征 ? 資源稀缺性 ? 周期性與波動性大 ? 進(jìn)口依賴增大 ? 工業(yè)化和集中化 35 資源稀缺 ? 耕地和農(nóng)業(yè)勞動力是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的兩大要素 ? 城鎮(zhèn)化率不斷提升，農(nóng)村人口減少 ? 耕地面積逐年下降， 18億畝的耕地紅線岌岌可危 圖 31：我國耕地面積逐年下降 資料來源：華泰證券研究所 圖 32：我國城鎮(zhèn)化率不斷提高 資料來源：華泰證券研究所 1 9 . 1 41 8 . 8 91 8 . 5 11 8 . 3 7 1 8 . 3 11 8 . 2 7 1 8 . 2 6 1 8 . 2 61 7 . 81 8 . 01 8 . 21 8 . 41 8 . 61 8 . 81 9 . 01 9 . 21 9 . 42020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020耕地面積億畝01020304050601978 1983 1988 1993 1998 2020 2020城鎮(zhèn)人口占比%36 周期性和波動性較大 ? 農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)大都存在周期性 ? 周期和波動源自內(nèi)在的供給周期，以及外界的天氣疫病等擾動 ? 周期性和波動性導(dǎo)致農(nóng)業(yè)生產(chǎn)風(fēng)險較大。資本市場與畜牧業(yè)發(fā)展 蔣小東 農(nóng)林牧漁首席分析師 20201222 2 目 錄 ? A股資本市場概況 ? 國內(nèi)農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展情況 ? 成熟市場農(nóng)業(yè)上市公司現(xiàn)狀 ? 農(nóng)業(yè)的行業(yè)特征 ? 農(nóng)業(yè)核心觀點和畜牧業(yè)資本化趨勢 ? 畜牧業(yè)公司上市后的發(fā)展 3 目 錄 ? A股資本市場概況 ? 國內(nèi)農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展情況 ? 成熟市場農(nóng)業(yè)上市公司現(xiàn)狀 ? 農(nóng)業(yè)的行業(yè)特征 ? 農(nóng)業(yè)核心觀點和畜牧業(yè)資本化趨勢 ? 畜牧業(yè)公司上市后的發(fā)展 4 A股市場的融資情況 ? 隨著 A股市場的發(fā)展，近幾年融資金額顯著增長 ? 融資金額、公司數(shù)量與市場行情相關(guān)度大 ? 近幾年定向增發(fā)融資金額迅速上升（ 11年 IPO共募集2800億，定向增發(fā)募集3600億） 圖 1： IPO募集資金與家數(shù)增長情況 資料來源：華泰證券研究所 圖 2：定向增發(fā)募集資金與家數(shù)增長情況 資料來源：華泰證券研究所 01 , 0 0 02 , 0 0 03 , 0 0 04 , 0 0 05 , 0 0 06 , 0 0 01990年1992年1994年1996年1998年2020年2020年2020年2020年2020年2020年2020年050100150200250300350400首發(fā)募集資金( 億元) 首發(fā)家數(shù)( 家，右軸)05001 , 0 0 01 , 5 0 02 , 0 0 02 , 5 0 03 , 0 0 03 , 5 0 04 , 0 0 01990年1992年1994年1996年1998年2020年2020年2020年2020年2020年2020年2020年020406080100120140160180200定向增發(fā)募集資金( 億元) 定向增發(fā)家數(shù)( 家，右軸)5 A股市場的分紅情況 ? 近 23年 50%以上的企業(yè)派發(fā)分紅 ? 分紅金額占凈利潤的比約在20%30% ? 股利回報率低于 3%，即低于銀行存款利率。 21 結(jié)構(gòu)性趨勢：產(chǎn)業(yè)鏈下游成 IPO主力 ? IPO主力由種植業(yè)、初加工業(yè)，向下游畜牧養(yǎng)殖、深加工轉(zhuǎn)移 22 目 錄 ? 國內(nèi)農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展情況 ?公司規(guī)模偏小 ?行業(yè)估值較高 ?子行業(yè)構(gòu)成變化趨勢 ?重點子行業(yè)與公司介紹 23 飼料行業(yè) 表 1：主要飼料公司簡介 資料來源：華泰證券研究所 新希望 大北農(nóng) 唐人神 海大集團(tuán) 通威股份 主要產(chǎn)品 禽料、雞鴨苗、肉食 豬料、種子 豬料、肉食、豬 水產(chǎn)料、微生態(tài)制劑 水產(chǎn)料 規(guī)模 飼料全國第一、雞鴨苗全國第一 豬料龍頭之一，尤
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