04-05第2學期證券市場與證券投資--第五章中國債券市場研究-全文預覽
【正文】 券這種金融工具確定價格、發(fā)行和進行交易的場所或機制，是金融市場和資本市場的有機組成部分。 19 三、債券的收益、價格和風險 3．債券價格波動的基本規(guī)律 ? （ 1）債券的價格與市場利率成反比。 ? （ 7）債券的流動性。期限越長，投資風險越大。往往是其他類型債券定價的基準。 2=50，n=20 2=40， r =11%247。因此，只要能夠確定債券預期的現金流量，就可以通過計算其現值的辦法求出債券的價格。 9 三、債券的收益、價格和風險 ? 如果是每半年支付一次利息，則 y要乘以2才是到期收益率。 3 二、債券的種類 （一）按市場分類 1．國債 2．政府機構債券 3．市政債券 4．公司債券（企業(yè)債券） 5．資產抵押債券（ MortgageBacked Security，簡稱 MBS） 6 ．資產擔保債券（ AssetBacked Security，簡稱ABS） 7．外國債券 4 二、債券的種類 （二）按利率特征分類 1．固定利率債券 2．浮動利率債券 3．零息債券 5 二、債券的種類 （三）按贖回特征分類 1．可早贖債券 2．可提前兌現債券 3．償債基金債券 4．永久性債券 6 二、債券的種類 （四）按與股權的關系分類 1．可轉換債券 2．附認股權債券 7 三、債券的收益、價格和風險 （一）債券的收益 1．當期收益率 ? 當期收益率（ Current Yield）的計算公式為： 例如，息票利率為 7%、面值為 1,000美元、買進價格為 %，計算過程如下： % 07%1000當期收益率 ???8 三、債券的收益、價格和風險 2．到期收益率 ? 到期收益率（ Yield to Maturity）的計算公式為： nntt yMyCP)1()1(1 ???? ?? 其中， P是債券的價格， C是債券的利息， M是債券的期滿值（往往就是面值）， n是債券距到期日的年數， t是利息的償還次數， y即為到期收益率。債券作為金融工具的一種，也不例外，即債券的價格等于其預期現金流量的現值。計算過程如下： 16 三、債券的收益、價格和風險 ? 根據已知條件， C=1000 10%247。 ? （ 2）到期日類似的國債價值。 ? （ 4）債券期限。 ? （ 6）發(fā)行者的信用等級。是否以全部收入為稅基計稅、稅率為多少、什么時候收稅等等。 ? （ 4）債券的息票利率越高，在任何到期收益率的情況下，價格變動的百分比越低（ 1年期債券和無期限債券例外）。 ③中介機構。 ③招標發(fā)行和非招標發(fā)行。這里，所謂承銷商是指在證券發(fā)行人與投資者中間充當中介的機構。根據典型的堅定承諾承銷協(xié)議，發(fā)行人將全部證券的發(fā)行分配權全都賣給由主承銷商領導的承銷團。 27 四、企業(yè)債券市場的基本內涵 ? ①證券交易所市場。是指在證券交易所以外專門進行已在交易所掛牌的上市債券交易的場外市場。 債券的上市與場內交易 債券的場外交易 債券的交割與清算 29 四、企業(yè)債券市場的基本內涵 （三）債券市場的功能和地位 ? 與股票市場等其他金融市場類似，債券市場的功能主要有以下幾個方面： 1．投融資功能 2．合理配臵資源的功能 3．價值發(fā)現和資產流動性功能 30 第二節(jié) 中國企業(yè)債券市場分析 一、中國為什么要發(fā)展企業(yè)債券市場 ? 改變傳統(tǒng)的融資方式和渠道 ? 發(fā)行企業(yè)債券融資具有其他融資方式無法替代的優(yōu)勢 ? 具有實現企業(yè)資本結構優(yōu)化的功能 ? 增加投資者的投資渠道 31 第二節(jié) 中國企業(yè)債券市場分析 二、我國企業(yè)債券市場的發(fā)展歷程 1．普通企業(yè)債券的發(fā)展歷程 ? （ 1）萌芽階段（ 1984~1986年） ? （ 2）初步發(fā)展階段（ 1987~1992年） ? （ 3）規(guī)范整頓階段（ 1993~1995年） ? （ 4）穩(wěn)步發(fā)展階段（ 1995年至今） 32 第二節(jié) 中國企業(yè)債券市場分析 2．可轉換公司債券市場的發(fā)展歷程 ? （ 1）萌芽階段（ 1992~1995年） 我國第一支可轉換公司債券是由深圳寶安集團股份有限公司于 1992年發(fā)行的。 20xx年我國債券市場在宏觀調控和貨幣政策的作用下，國債、企業(yè)債的價格持續(xù)下跌，債券指數一度下跌至歷史的最低點。這三個發(fā)行窗口共發(fā)行了 277億元，占 20xx年企業(yè)債券總發(fā)行額的 86%。 內蒙華電 兗州煤礦債 河南高速 中國海運 20xx年債券市場回顧：債券發(fā)行高度集中 39 序號 發(fā)行主體 發(fā)行日期 期限（年） 規(guī)模 發(fā)行方案 主承銷商 1 首旅集團 十 10 R+% 華夏證券 2 中國石化 十 35 % 中金公司 3 中國通用 十 10 R+% 華夏證券 4 中信國安 十 15 R+% 中銀、國開行 5 長江航運 十 10 R+2% 漢唐證券 6 中國南方電網 十 /十五 30 %/%，分別
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