【正文】 LM曲線的斜率 ? 所以，貨幣需求對收入變動的反應(yīng)程度越大， LM曲線就越陡峭；而貨幣需求對利率變動的反應(yīng)程度越大， LM曲線就越平坦。這樣， X軸（收入）上的極少變動跟 Y軸（利率）上的大幅度變動相聯(lián)系，因而 LM曲線是很陡的。盡管利率下降，收入將完全不變。所以，只有在這兩條曲線相交的點上，貨幣市場和商品市場才能同時達(dá)到均衡 —— 從而整個經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)。 ? LM曲線是一條貨幣市場均衡曲線，是能使貨幣供給等于貨幣需求的利率和收入的全部特定組合的曲線。換句話說，利率決定投資水平，隨后投資水平和乘數(shù)一起決定收入水平。 ? 圖 107表示當(dāng)利率水平分別處于 r0,r1和 r2時，所對應(yīng)的總需求水平分別是 AD0， AD1和 AD2。消費、投資、政府支出和凈出口以及人們預(yù)期的不確定性會導(dǎo)致總需求曲線的移動。 （一）商品和勞務(wù)市場的均衡：IS曲線 ? 對全部經(jīng)濟活動產(chǎn)出的需求總量，稱為總需求。 ? 貨幣供求的變化會對價格水平和產(chǎn)出將會有什么影響呢？ ? ISLM模型是在假定價格總水平不變的情況下研究貨幣供求均衡與經(jīng)濟均衡相互影響的模型， ? ADAS模型是研究總產(chǎn)出和價格總水平?jīng)Q定的宏觀經(jīng)濟模型。 ? 弗里德曼是倡言貨幣供給外生論的典型代表。如果說貨幣供給是內(nèi)生變量，貨幣供給就是被動地決定于客觀經(jīng)濟過程，而貨幣當(dāng)局并不能有效地控制其變動。 ? 通過以上的分析，我們可以看出，中央銀行創(chuàng)造出基礎(chǔ)貨幣，通過商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的機理以貨幣乘數(shù)的形式放大，從而實現(xiàn)貨幣創(chuàng)造，這就是貨幣供給機制的全過程。我們利用求對的偏導(dǎo)數(shù)來分析。即 k上升，貨幣乘數(shù)下降 ； k下降，貨幣乘數(shù)上升。法定準(zhǔn)備金率的存在對貨幣創(chuàng)造起到一定的限制作用。因此， rd和 rt越大，貨幣乘數(shù)越?。?rd和 rt越小，貨幣乘數(shù)越大。 ? 事實上，貨幣乘數(shù)和存款乘數(shù)是可以相互導(dǎo)出的。 ? 首先定義： M1：狹義的貨幣存量（現(xiàn)金＋活期存款）； B： 基礎(chǔ)貨幣（公眾手持現(xiàn)金＋商業(yè)銀行準(zhǔn)備金）； C：公眾所持有的現(xiàn)金； R：商業(yè)銀行準(zhǔn)備金（法定準(zhǔn)備金＋超額準(zhǔn)備金）； D: 活期存款； T：定期存款； E：超額準(zhǔn)備金； rt: 活期存款的法定準(zhǔn)備金率； e：超額準(zhǔn)備金率；：定期存款比率； k：現(xiàn)金比率； rd：定期存款的法定準(zhǔn)備金率。在基礎(chǔ)貨幣一定的條件下，貨幣乘數(shù)決定了貨幣創(chuàng)造的總量。儲戶日常的存取款行為也在影響銀行準(zhǔn)備金數(shù)量的變化。 （ 2）在中央銀行資產(chǎn)項目不變的條件下，除基礎(chǔ)貨幣項目外的中央銀行負(fù)債的減少，會引起基礎(chǔ)貨幣的增加?；A(chǔ)貨幣是貨幣供給量中最基本的部分，即貨幣當(dāng)局的凈貨幣負(fù)債，這種負(fù)債是貨幣創(chuàng)造中的另一組成部分－商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造的基礎(chǔ)和保證。存款人把一部分活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款的行為會對存款乘數(shù)產(chǎn)生影響。持有超額準(zhǔn)備意味著商業(yè)銀行能夠用于發(fā)放貸款的資金相應(yīng)減少。 對簡單存款乘數(shù)的修正 在以上假設(shè)下，我們得出了商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的簡單乘數(shù)模型。 ? 直接反映存款增加總額與原始存款之間的倍數(shù)關(guān)系的 1/r被稱為簡單存款乘數(shù)。此時商業(yè)銀行 A的 T型賬戶變?yōu)椋? A銀行 資 產(chǎn) 負(fù) 債 存款準(zhǔn)備金 ＋ 100 現(xiàn)金存款 ＋ 1000 貸款 ＋ 900 當(dāng)?shù)玫竭@筆貸款的客戶甲收到貸款后，將這筆錢存入銀行 B， 銀行 B按規(guī)定提足 10%的法定準(zhǔn)備（ 90元）后又將全部余額貸給客戶乙，則此時 B銀行的 T型賬戶表示為： B銀行 資 產(chǎn) 負(fù) 債 存款準(zhǔn)備金 ＋ 90 現(xiàn)金存款 ＋ 900 貸款 ＋ 810 道理同上， B銀行的貸款 810元最終又存入到 C銀行，則 C銀行的 T形賬戶為： C銀行 資 產(chǎn) 負(fù) 債 存款準(zhǔn)備金 ＋ 81 現(xiàn)金存款 ＋ 810 貸款 ＋ 729 此時，銀行最初的 1000元存款已增加為 2710元（ 1000+900+810），但存款擴張的過程還遠(yuǎn)未結(jié)束，一直繼續(xù)到整個銀行系統(tǒng)沒有超額準(zhǔn)備金的存在為止。原始存款是商業(yè)銀行進(jìn)行信用擴張和創(chuàng)造派生存款的基礎(chǔ)。商業(yè)銀行正是在經(jīng)營活期存款的過程中具有創(chuàng)造存款貨幣的能力。 ? 作為專門從事貨幣經(jīng)營業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行與專門從事金融管理活動的中央銀行，在貨幣創(chuàng)造的過程中扮演的角色不同。 貨幣創(chuàng)造 ? 在金屬貨幣流通條件下，貨幣供給的前提是黃金產(chǎn)量的增長，貨幣供給受黃金生產(chǎn)量的約束。名義貨幣供給是指一定時點上不考慮物價影響因素的貨幣存量；而實際貨幣供給是指剔除了物價影響因素之后的一定時點上的貨幣存量。 ? 本節(jié)主要探討貨幣供給的創(chuàng)造以及貨幣供給的內(nèi)生性和外生性問題。 ? ?uPYwdtdPPrrrfPM pebmd ,1, ??dMdtdPP ?1pYPYp弗里德曼根據(jù)美國 1892－ 1960年的資料，用最小二乘法估算出美國的實際貨幣需求與永久性收入和利率間的關(guān)系如下： （ 107） 式中： Md的定義包括定期存款； i為 4－ 6個月的商業(yè)票據(jù)利率；為相關(guān)系數(shù)。 弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論 ? 弗里德曼指出貨幣數(shù)量說所要研究的是：人們意愿持有的現(xiàn)金余額是由哪些因素決定的。但他們對此并沒有作進(jìn)一步的研究，而只是簡單地假設(shè)貨幣需求同人們的財富或名義收入保持一定的比率。該理論注重從個人資產(chǎn)選擇角度來探討貨幣需求。因此，一定時期內(nèi)社會所需要的貨幣總額必定等于同期內(nèi)用于交易的各種商品和勞務(wù)的價值總和。 ? 這些理論模型的共同特點是：更突出地強調(diào)利率對貨幣需求的影響，證明利率作為持有貨幣的機會成本，不僅投機性貨幣需求與利率負(fù)相關(guān)，而且交易性和預(yù)防性貨幣需求均與利率負(fù)相關(guān)。其中，交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求基本與利率無關(guān)，而主要取決于實際收入水平，并與實際收入正相關(guān)。因此，人們對未來利率的預(yù)期將影響其對投資性貨幣的需求。 ? 凱恩斯將用來儲藏財富的資產(chǎn)分為兩類：貨幣和生息資產(chǎn)，以何種形式持有財富主要取決于兩種資產(chǎn)分別能帶來多少預(yù)期收益。 預(yù)防性貨幣需求 ? 人們持有貨幣的另一動機是用來預(yù)防意料不到的需求，即企業(yè)或個人為了應(yīng)付突然發(fā)生的意外支出或有未能預(yù)見的有利時機而保留一定量的貨幣余額。 交易性貨幣需求 ? 交易性貨幣需求是指企業(yè)或個人為了應(yīng)付日常的交易需要而愿意持有一部分貨幣的需求。 ? 所謂流動性偏好，就是指人們寧愿持有流動性高但不能帶來利息的現(xiàn)金和活期存款而不愿持有股票和債券等雖能帶來收益但不易變現(xiàn)的資產(chǎn)。 ? 第二，預(yù)期物價水平上升，為避免因貨幣貶值帶來的損失，則減少貨幣需求量。 ? 其主要原因為：市場利率提高，意味著人們持有貨幣的機會成本增加，貨幣需求自然減少；反之，市場利率下降，人們持有貨幣的機會成本減少，因此，貨幣需求將會增加。這些環(huán)境如果存在根本性差異，就會形成不同的貨幣需求行為。因此，人們可以減少貨幣持有量而相應(yīng)地增加金融資產(chǎn)持有量，既可以保證正常的支付需要，又可以增加收益。 ? 可見，如果人們?nèi)〉檬杖氲臅r間間隔越長，則整個社會的貨幣需求量就會增大；相反，如果人們?nèi)〉檬杖氲臅r間間隔縮短，則整個社會的貨幣需求量就會減少。收入多，支出也多，而支出多，則需要持有的貨幣越多。一般情況下，貨幣需求量與收入水平和取得收入的時間間隔長短成正比。 ? 后者是指從宏觀經(jīng)濟主體運行的角度進(jìn)行界定，討論在一定的經(jīng)濟條件下（如資源約束、經(jīng)濟制度制約等），整個社會應(yīng)有多少貨幣來執(zhí)行交易媒介、支付手段和價值儲藏等功能。在無限制的條件下，這種占有欲望可以是無限的，但我們所探討的人們對貨幣的需求則是有限的。 第一節(jié) 貨幣 需求及其影響因素 一、 貨幣需求的涵義 ? 經(jīng)濟學(xué)意義上的需求不單純是一種心理上的主觀愿望，而是一種有支付能力的需求，它必須同時包括兩個基本因素，缺一不可：一是人們希望得到或持有；二是人們有能力得到或持有。 ? 由于金融系統(tǒng)的脆弱性，微觀金融個體的金融風(fēng)險的累積可能導(dǎo)致金融系統(tǒng)風(fēng)險的膨脹甚至金融危機的爆發(fā)，因此金融危機的防范治理和金融監(jiān)管成為宏觀金融分析的另一重要內(nèi)容，第 13章進(jìn)行討論。貨幣政策是國家調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟運行的重要工具。第四篇 宏觀金融運行： 調(diào)控和監(jiān)管 ? 本篇包括第 10章至第 13章，主要從整體經(jīng)濟角度討論金融系統(tǒng)的運行規(guī)律及其與其他經(jīng)濟系統(tǒng)的相互關(guān)系。 ? 第 10章分析貨幣供求及其均衡。 ? 第 12章對其形成的原因和治理對策進(jìn)行討論。 ? 在本章，我們首先對貨幣需求及其影響因素作一分析，然后討論貨幣供給的決定，最后討論貨幣供求均衡對經(jīng)濟的影響。 ? 由于貨幣是一般財富的代表，對貨幣占有的欲望比對其它物品的占有欲望要大得多。從這個角度衡量，貨幣需求實際上是一種資產(chǎn)選擇，或者說財富分配行為，它受到人們的財富總額、各種資產(chǎn)的相對收益及風(fēng)險的影響。 二、 貨幣需求的決定因素 ? 收入狀況 ? 信用的發(fā)達(dá)程度 ? 經(jīng)濟體制 ? 市場利率 ? 人們的預(yù)期和偏好 1. 收入狀況 ? 收入狀況可分解為兩個方面：收入水平和取得收入的時間間隔。 ? 第二，收入水平往往決定支出水平。如果居民的全部收入用于當(dāng)期支出，且其支出均勻分布。 ? 另一方面，信用發(fā)達(dá)的社會，其金融市場必然比較完善，投融資渠道相對暢通，人們可以很便利地通過金融市場取得現(xiàn)金或貸款。經(jīng)濟體制涉及產(chǎn)權(quán)關(guān)系、分配關(guān)系、交換關(guān)系及宏觀管理方式等方面，它與一定時期的經(jīng)濟政策相結(jié)合，構(gòu)成了居民和企業(yè)這些微觀經(jīng)濟主體的經(jīng)濟運作環(huán)境。 4. 市場利率 ? 在正常情況下，市場利率與貨幣需求負(fù)相關(guān)：市場利率上升，貨幣需求減少；市場利率下降，貨幣需求增加。 ? 一般而言，人們的心理活動與貨幣需求之間的關(guān)系如下： ? 第一，預(yù)期市場利率上升，則貨幣需求增加；預(yù)期市場利率下降，則貨幣需求減少。 三、主要的貨幣需求理論 ? 凱恩斯的貨幣需求理論 ? 貨幣學(xué)派的貨幣需求理論 凱恩斯的貨幣需求理論 ? 凱恩斯（ John Maynard Keynes）是馬歇爾的學(xué)生，他在1936年出版的 《 就業(yè)、利息和貨幣通論 》 中創(chuàng)立了被稱為流動性偏好理論（ liquidity preference theory）的貨幣需求理論。他認(rèn)為，人們對貨幣需求出于三種動機：交易動機、預(yù)防動機和投機動機。凱恩斯強調(diào)該貨幣需求主要由人們的收入水平?jīng)Q定，二者正相關(guān)。 投機性貨幣需求 ? 投機動性貨幣需求是指人們?yōu)榱嗽谖磥淼哪骋贿m當(dāng)時機進(jìn)行投機活動而保持一定數(shù)量貨幣的需求。債券價格的變動與利率密切相關(guān)：利率上升則債券價格下降，利率下降則債券價格上升。他的三種持幣動機表明，實際貨幣需求與實際收入 Y和利率 i相關(guān)。 ? 其中比較有影響的是鮑莫爾（ William ）和托賓（ James Tobin）等人對凱恩斯交易性貨幣需求理論的發(fā)展，惠倫（ Edward ）等人對預(yù)防性貨幣需求理論的發(fā)展和托賓對投機性貨幣需求理論的發(fā)展。費雪認(rèn)為：貨幣的唯一職能是充當(dāng)交換媒介，人們需要貨幣僅僅是因為貨幣具有購買力，可以用來交換商品和勞務(wù)。 （ 2）現(xiàn)金余額數(shù)量說 ? 現(xiàn)