【正文】 相關(guān)成本：變動(dòng)訂貨成本、變動(dòng)儲(chǔ)存成本 有條件相關(guān)成本：購(gòu)置成本、缺貨成本。 要求： （ 1）假設(shè)公司繼續(xù)保持目前的信用政策，計(jì)算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息（一年按 360天計(jì)算，計(jì)算結(jié)果以萬(wàn)元為單位，保留小數(shù)點(diǎn)后四位，下同）。 如果明年將信用政策改為 “5/10 ， n/20” ，預(yù)計(jì)不會(huì)影響產(chǎn)品的單價(jià)、單位變動(dòng)成本和銷(xiāo)售的品種結(jié)構(gòu)，而銷(xiāo)售額將增加到 1200萬(wàn)元。 計(jì)算題】（ 2020年） C公司生產(chǎn)和銷(xiāo)售甲、乙兩種產(chǎn)品。公司在對(duì)是否改變信用期間進(jìn)行決策時(shí)，不考慮的因素是（ ）。 [答疑編號(hào) 3949140305] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』信用政策包括了信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。 【例 14－ 5】沿用前例，假定該公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了 ，N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計(jì)會(huì)有一半的顧客（按 60天信用期所能實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售量計(jì)）將享受 現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。600000 ） 15% ＝ 12020（元） 應(yīng)計(jì)利息增加＝ 12020－ 5000＝ 7000（元） 收賬費(fèi)用增加＝ 4000－ 3000＝ 1000（元） 壞賬損失增加＝ 9000－ 5000＝ 4000（元） 收益增加－成本費(fèi)用增加＝ 20200－（ 7000＋ 1000＋ 4000）＝ 8000（元） 由于收益的增加大于成本增加，故應(yīng)采用 60天的信用期。 30天 60天 銷(xiāo)售量（件） 100 000 120 000 銷(xiāo)售額（元）（單價(jià) 5元） 500 000 600 000 銷(xiāo)售成本（元） 變動(dòng)成本（每件 4元） 400 000 480 000 固定成本（元） 50000 50000 毛利（元） 50 000 70 000 可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元） 3 000 4 000 可能發(fā)生的壞賬損失（元） 5 000 9 000 [答疑編號(hào) 3949140302] 『正確答案』 收益的增加＝銷(xiāo)售量的增加 單位邊際貢獻(xiàn) ＝（ 120 000－ 100 000） （ 5－ 4） ＝ 20200（元） 30天信用期應(yīng)計(jì)利息＝（ 500000247。 【提示】信用政策決策中，依據(jù)的是稅前損益增加，因此，這種方法不考慮所得稅。 【提示】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售收入 /平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息＝日銷(xiāo)售額 平均收現(xiàn)期 變動(dòng)成本率 資本成本 ② 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加＝新信用政策占有資金的應(yīng)計(jì)利息－原信用政策占用資金的應(yīng)計(jì)利息 （ 2）存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加 存貨增加量 單位變動(dòng)成本 資金成本 （ 3）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少（增加成本的抵減項(xiàng)） 應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少＝應(yīng)付賬款平均余額增加 資金成本 比如原來(lái)在信用政策甲之下應(yīng)付賬款的余額 10 萬(wàn)，信用政策改變后應(yīng)付賬款的余額變成了 15萬(wàn)，應(yīng)付賬款增加 5萬(wàn)，假設(shè)資金成本率是 10%，帶來(lái)利息節(jié)約 5000元。其中 “ 能力 ” 指償債能力，主要指企業(yè) 流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例 ,即短期償債能力；只有選項(xiàng) C屬于短期償債能力的指標(biāo)。 “ 品質(zhì) ” 指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性； “ 能力 ” 指顧客的償債能力，主要指顧客流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例； “ 資本 ” 指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景； “ 抵押 ” 指顧客拒付款項(xiàng)或無(wú)力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)； “ 條件 ” 指影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。折扣的表示常采用如 5/ 3／ n／ 30這樣一些符號(hào)形式。 信用期間 信用期間是企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到 付款之間的時(shí)間，或者說(shuō)是企業(yè)給予顧客的付款期間。所以，選項(xiàng)Ｃ的說(shuō)法正確；隨機(jī)模式現(xiàn)金的返回線的計(jì)算公式中，下限 L受企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量、管理人員風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響，不易確定。 多選題】（ 2020年）存貨模式和隨機(jī)模式是確定最佳現(xiàn)金持有量的兩種方法。 【總結(jié)】 （ 1）三種模式均需考慮的成本是機(jī)會(huì)成本。 [答疑編號(hào) 3949140204] 『正確答案』 A 『答案解析』 H＝ 3R－ 2L＝ 38000 － 21500 ＝ 21000元，根據(jù)現(xiàn)金管理的隨機(jī)模式，如果現(xiàn)金量在控制上下限之間，不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換。 [答疑編號(hào) 3949140203] 【答案】 CD 【解 析】根據(jù)現(xiàn)金返回線的公式可知，選項(xiàng) A不是答案，選項(xiàng) C和選項(xiàng) D是答案；管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高，意味著管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的懼怕程度降低，即現(xiàn)金持有量的下限降低，所以，選項(xiàng)B不是答案。 [答疑編號(hào) 3949140202] 『正確答案』 最優(yōu)現(xiàn)金返回線 R、現(xiàn)金控制上限 H的計(jì)算為： 有價(jià)證券日利率＝ 9%247。 b—— 每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換資本 i—— 有價(jià)證券的日利息率 δ —— 預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差 L—— 現(xiàn)金存量的下限 上限 H： H＝ 3R－ 2L等價(jià)轉(zhuǎn)化形式： H－ R＝ 2（ R－ L） 適用范圍 隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持 有量控制的方法，其預(yù)測(cè)結(jié)果比較保守。 （三）隨機(jī)模式 含義 隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。 機(jī)會(huì)成本、交易成本與現(xiàn)金持有量之間的關(guān)系，可以圖示如下： 從上圖可以看出，當(dāng)機(jī)會(huì)成本與交易成 本相等時(shí)，相關(guān)總成本最低，此時(shí)的持有量即為最佳持有量。 鮑曼提出的用以確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的模型。（ 2）管理成本。如管理人員 的工資、安全措施費(fèi)等 短缺成本 與現(xiàn)金持有量反方向變化 交易成本 在全年現(xiàn)金需要量一定的情況下，交易成本與現(xiàn)金持有量反方向 變化 【提示】相關(guān)成本：機(jī)會(huì)成本、短缺成本、交易成本。 加速收款 這主要指縮短應(yīng)收賬款的時(shí)間。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。 預(yù)防性需要 置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付 企業(yè)為應(yīng)付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三個(gè)方面：一是現(xiàn)金流量的不確定性；二是現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性；三是企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱。 ，公司的短缺成本較少 ，公司會(huì)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較低 ，公司的銷(xiāo)售收入可能下降 ，公司的短缺成本和持有成本相等 [答疑編號(hào) 3949140101] 『正確答案』 ACD 『答案解析』在寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，公司需要較多的流動(dòng)資產(chǎn)投資，充足的現(xiàn)金，存貨和寬松的信用條件，使公司中斷經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)很小， 其短缺成本較小，所以選項(xiàng) A正確；在緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，公司可以節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，但要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng) B不正確；在緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，公司會(huì)采用嚴(yán)格的銷(xiāo)售信用政策或者禁止賒銷(xiāo)，所以銷(xiāo)售收入可能下降，選項(xiàng) C正確；在適中的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，確定其最佳投資需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投資額，此時(shí)短缺成本和持有成本相等，所以選項(xiàng) D正確。 節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，但公司要承擔(dān)較大的短缺成本。 寬松政策 就是企業(yè)持有較多的現(xiàn)金和有價(jià)證券，充足的存貨，提供給客戶(hù)寬松的付款條件并保持較高的應(yīng)收賬款水平。 —— 與流動(dòng)資產(chǎn)投資反方向變化 最優(yōu)投資規(guī)模 流動(dòng)資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計(jì)的最小化。 【知識(shí)點(diǎn) 3】流動(dòng)資產(chǎn)投資政策 一、相關(guān)概念 持有成本 是指隨著流動(dòng)資產(chǎn)投資上升而增加的成本。銷(xiāo)售額增長(zhǎng)時(shí)，需要更多的現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款支持，會(huì)引起流動(dòng)資產(chǎn)投資需求的增加。 總流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售成本 /流動(dòng)資產(chǎn) 總流動(dòng)資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360/周轉(zhuǎn)次數(shù)＝（ 360/銷(xiāo)售成本） 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)總投資＝周轉(zhuǎn)天數(shù) （銷(xiāo)售成本 /360）＝周轉(zhuǎn)天數(shù) 每日銷(xiāo)售額 銷(xiāo)售成本率 【提示】結(jié)合應(yīng)收賬款占用資金的計(jì)算公式掌握： 應(yīng)收賬款占用資金＝日銷(xiāo)售額 平均收現(xiàn)期 變動(dòng)成本率 影響因素 。 【提示】 在不影響正常盈利情況下，節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)投資可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高公司的資本收益率，增加企業(yè)價(jià)值。 流動(dòng)資產(chǎn) /收入比率＝流動(dòng)資產(chǎn) /銷(xiāo)售收入＝ 1元銷(xiāo)售占用流動(dòng)資產(chǎn) 政策基本類(lèi)型 寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策 保持較高的流動(dòng)資產(chǎn) /收入比率 嚴(yán)緊的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策 保持較低的流動(dòng)資產(chǎn) /收入比率 【提示】流動(dòng)資產(chǎn) /收入比率的變化，可以反映流動(dòng)資金投資政策的變化。 延伸概念 經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本＝經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)－經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債（即自發(fā)性負(fù)債） 短期凈負(fù)債＝短期金融負(fù)債－短期金融資產(chǎn) （二）營(yíng)運(yùn)資本投資管理 營(yíng)運(yùn)資本投資管理也就是流動(dòng)資產(chǎn)投資管理 ，它分為流動(dòng)資產(chǎn)投資政策和流動(dòng)資產(chǎn)投資日常管理兩部分。 公式 營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債＝長(zhǎng)期籌資－長(zhǎng)期資產(chǎn)＝長(zhǎng)期籌資凈值 理解 （ 1）當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，營(yíng)運(yùn)資本為正值，表示流動(dòng)負(fù)債提供了部分流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源，另外的部分是由長(zhǎng)期資金來(lái)源支持的，這部分金額就是營(yíng)運(yùn)資本。 第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策 【知識(shí)點(diǎn) 1】營(yíng)運(yùn)資本的有關(guān)概念 （一）營(yíng)運(yùn)資本 含義 營(yíng)運(yùn)資本是指投入日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（營(yíng)業(yè)活動(dòng)）的資本。所以，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)和短期財(cái)務(wù)有內(nèi)在聯(lián)系。它是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)，也稱(chēng) 1元銷(xiāo)售占用流動(dòng)資產(chǎn)。 合理性論證 在不影響公司正常盈利的情況下，降低營(yíng)運(yùn)資本投資可以增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，增加公司價(jià)值。第二章流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額為銷(xiāo)售收入，這里為銷(xiāo)售成本。如果一個(gè)特定企業(yè)的管理效率不變，銷(xiāo)售額越大，需要的流動(dòng)資產(chǎn)越多。一個(gè)特定企業(yè)管理效率和銷(xiāo)售額不變，成本水平上升則需要更多的流動(dòng)資產(chǎn)投資。 例如，因投資不足發(fā)生現(xiàn)金短缺，需要出售有價(jià)證券并承擔(dān)交易成本；出售有價(jià)證券不足以解決問(wèn)題時(shí)，需要緊急借款并承擔(dān)較高的利息；借不到足夠的款項(xiàng)就要違約并承擔(dān)違約成本，或者被 迫緊急拋售存貨并承擔(dān)低價(jià)出售損失。 流動(dòng)資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計(jì)的最小化。 緊縮政策 就是公司持有盡可能低的現(xiàn)金和小額的有價(jià)證券投資；在存貨上作少量投資；采用嚴(yán)格的銷(xiāo)售信 用政策或者禁止賒銷(xiāo)，緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為較低的流動(dòng)資產(chǎn) /收入比率。 多選題】以下關(guān)于流動(dòng)資產(chǎn)投資政策說(shuō)法中，正確的有（ ）。 【知識(shí)點(diǎn) 1】企業(yè)置存現(xiàn)金的原因 原因 含義 說(shuō)明 交易性需要 滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要 交易（收入）水平。 【知識(shí)點(diǎn) 2】現(xiàn)金收支管理 策略 闡釋 力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步 如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的時(shí)間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。不過(guò)，在使用現(xiàn)金浮游量時(shí)，一定要控制使用時(shí)間，否則會(huì)發(fā)生銀行存款的透支。 【知識(shí)點(diǎn) 3】最佳現(xiàn)金持有量的確定方法 最佳持有量 持有成本最低的現(xiàn)金持有量 相關(guān)成本 機(jī)會(huì)成本 機(jī)會(huì)成本與現(xiàn)金持有量同方向變化 管理成本 屬于固定成本，與現(xiàn)金持有量沒(méi)有明顯的變動(dòng)關(guān)系。 —— 交易成本無(wú)關(guān) 成本 在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：（ 1）機(jī)會(huì)成本。 （二）存貨模式 現(xiàn)金持有量的存貨模式，又稱(chēng)鮑曼模型，是威廉 。 [答疑編號(hào) 3949140201] 『正確答案』 C 『答案解析』在存貨模式下最佳現(xiàn)金持有量是交易成本等于機(jī)會(huì)成本的現(xiàn)金持有量，所以與最佳現(xiàn)金持有量對(duì)應(yīng)的機(jī)會(huì)成本也是 2020元，機(jī)會(huì)成本＝最佳現(xiàn)金持有量 /2 機(jī)會(huì)成本率＝最佳現(xiàn)金持有量 /28% ＝ 2020，所以最佳現(xiàn)金持有量＝ 50000（元） 現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡(jiǎn)單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法，但它也有缺點(diǎn)，主要是假定現(xiàn)金的流出量固定不變，實(shí)際上這很少有。 計(jì)算公式 下限 L受企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量、管理人員風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的 影響。求最優(yōu)現(xiàn)金返回線 R、現(xiàn)金控制上限 H。下列事項(xiàng) 中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有（ ）。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金 20200元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是（ ）元。 ，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升 ，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升 ，應(yīng)立即購(gòu)入或出售有價(jià)證券 [答疑編號(hào) 3949140205] 『正確答案』 C 『答案解析』現(xiàn)金最優(yōu)返回線 ，下限 L的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金 每日需求量有關(guān)，所以，選項(xiàng) A的說(shuō)法不正確； i表示的是有價(jià)證券的日利息率，它增加會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線下降，所以，選項(xiàng) B的說(shuō)法不正確； b表示的是有價(jià)證