【正文】 相關(guān)成本：變動訂貨成本、變動儲存成本 有條件相關(guān)成本：購置成本、缺貨成本。 要求： （ 1）假設(shè)公司繼續(xù)保持目前的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計利息（一年按 360天計算，計算結(jié)果以萬元為單位，保留小數(shù)點后四位，下同）。 如果明年將信用政策改為 “5/10 ， n/20” ，預(yù)計不會影響產(chǎn)品的單價、單位變動成本和銷售的品種結(jié)構(gòu)，而銷售額將增加到 1200萬元。 計算題】（ 2020年） C公司生產(chǎn)和銷售甲、乙兩種產(chǎn)品。公司在對是否改變信用期間進行決策時，不考慮的因素是（ ）。 [答疑編號 3949140305] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』信用政策包括了信用期間、信用標準和現(xiàn)金折扣政策。 【例 14－ 5】沿用前例，假定該公司在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了 ，N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計會有一半的顧客（按 60天信用期所能實現(xiàn)的銷售量計）將享受 現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。600000 ） 15% ＝ 12020（元） 應(yīng)計利息增加＝ 12020－ 5000＝ 7000（元） 收賬費用增加＝ 4000－ 3000＝ 1000（元） 壞賬損失增加＝ 9000－ 5000＝ 4000（元） 收益增加－成本費用增加＝ 20200－（ 7000＋ 1000＋ 4000）＝ 8000（元） 由于收益的增加大于成本增加，故應(yīng)采用 60天的信用期。 30天 60天 銷售量（件） 100 000 120 000 銷售額（元）（單價 5元） 500 000 600 000 銷售成本（元） 變動成本（每件 4元） 400 000 480 000 固定成本（元） 50000 50000 毛利（元） 50 000 70 000 可能發(fā)生的收賬費用（元） 3 000 4 000 可能發(fā)生的壞賬損失（元） 5 000 9 000 [答疑編號 3949140302] 『正確答案』 收益的增加＝銷售量的增加 單位邊際貢獻 ＝（ 120 000－ 100 000） （ 5－ 4） ＝ 20200（元） 30天信用期應(yīng)計利息＝（ 500000247。 【提示】信用政策決策中，依據(jù)的是稅前損益增加，因此，這種方法不考慮所得稅。 【提示】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入 /平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝日銷售額 平均收現(xiàn)期 變動成本率 資本成本 ② 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加＝新信用政策占有資金的應(yīng)計利息－原信用政策占用資金的應(yīng)計利息 （ 2）存貨占用資金應(yīng)計利息增加 存貨增加量 單位變動成本 資金成本 （ 3）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計利息減少（增加成本的抵減項） 應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計利息減少＝應(yīng)付賬款平均余額增加 資金成本 比如原來在信用政策甲之下應(yīng)付賬款的余額 10 萬，信用政策改變后應(yīng)付賬款的余額變成了 15萬，應(yīng)付賬款增加 5萬，假設(shè)資金成本率是 10%，帶來利息節(jié)約 5000元。其中 “ 能力 ” 指償債能力，主要指企業(yè) 流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負債的比例 ,即短期償債能力；只有選項 C屬于短期償債能力的指標。 “ 品質(zhì) ” 指顧客的信譽，即履行償債義務(wù)的可能性； “ 能力 ” 指顧客的償債能力，主要指顧客流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負債的比例； “ 資本 ” 指顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景； “ 抵押 ” 指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)； “ 條件 ” 指影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境。折扣的表示常采用如 5/ 3／ n／ 30這樣一些符號形式。 信用期間 信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到 付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。所以，選項Ｃ的說法正確；隨機模式現(xiàn)金的返回線的計算公式中，下限 L受企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量、管理人員風(fēng)險承受傾向等因素的影響，不易確定。 多選題】（ 2020年）存貨模式和隨機模式是確定最佳現(xiàn)金持有量的兩種方法。 【總結(jié)】 （ 1）三種模式均需考慮的成本是機會成本。 [答疑編號 3949140204] 『正確答案』 A 『答案解析』 H＝ 3R－ 2L＝ 38000 － 21500 ＝ 21000元，根據(jù)現(xiàn)金管理的隨機模式，如果現(xiàn)金量在控制上下限之間，不必進行現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換。 [答疑編號 3949140203] 【答案】 CD 【解 析】根據(jù)現(xiàn)金返回線的公式可知，選項 A不是答案，選項 C和選項 D是答案；管理人員對風(fēng)險的偏好程度提高，意味著管理人員對風(fēng)險的懼怕程度降低，即現(xiàn)金持有量的下限降低，所以，選項B不是答案。 [答疑編號 3949140202] 『正確答案』 最優(yōu)現(xiàn)金返回線 R、現(xiàn)金控制上限 H的計算為： 有價證券日利率＝ 9%247。 b—— 每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換資本 i—— 有價證券的日利息率 δ —— 預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標準差 L—— 現(xiàn)金存量的下限 上限 H： H＝ 3R－ 2L等價轉(zhuǎn)化形式： H－ R＝ 2（ R－ L） 適用范圍 隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進行現(xiàn)金持 有量控制的方法，其預(yù)測結(jié)果比較保守。 （三）隨機模式 含義 隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法。 機會成本、交易成本與現(xiàn)金持有量之間的關(guān)系，可以圖示如下： 從上圖可以看出，當(dāng)機會成本與交易成 本相等時，相關(guān)總成本最低，此時的持有量即為最佳持有量。 鮑曼提出的用以確定目標現(xiàn)金持有量的模型。（ 2）管理成本。如管理人員 的工資、安全措施費等 短缺成本 與現(xiàn)金持有量反方向變化 交易成本 在全年現(xiàn)金需要量一定的情況下，交易成本與現(xiàn)金持有量反方向 變化 【提示】相關(guān)成本：機會成本、短缺成本、交易成本。 加速收款 這主要指縮短應(yīng)收賬款的時間。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。 預(yù)防性需要 置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付 企業(yè)為應(yīng)付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三個方面：一是現(xiàn)金流量的不確定性；二是現(xiàn)金流量的可預(yù)測性；三是企業(yè)臨時舉債能力的強弱。 ，公司的短缺成本較少 ，公司會承擔(dān)的風(fēng)險較低 ，公司的銷售收入可能下降 ，公司的短缺成本和持有成本相等 [答疑編號 3949140101] 『正確答案』 ACD 『答案解析』在寬松的流動資產(chǎn)投資政策下，公司需要較多的流動資產(chǎn)投資，充足的現(xiàn)金，存貨和寬松的信用條件，使公司中斷經(jīng)營的風(fēng)險很小， 其短缺成本較小，所以選項 A正確；在緊縮的流動資產(chǎn)投資政策下，公司可以節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本，但要承擔(dān)較大的風(fēng)險，所以選項 B不正確；在緊縮的流動資產(chǎn)投資政策下，公司會采用嚴格的銷售信用政策或者禁止賒銷，所以銷售收入可能下降，選項 C正確；在適中的流動資產(chǎn)投資政策下，確定其最佳投資需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投資額，此時短缺成本和持有成本相等，所以選項 D正確。 節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本，但公司要承擔(dān)較大的短缺成本。 寬松政策 就是企業(yè)持有較多的現(xiàn)金和有價證券，充足的存貨，提供給客戶寬松的付款條件并保持較高的應(yīng)收賬款水平。 —— 與流動資產(chǎn)投資反方向變化 最優(yōu)投資規(guī)模 流動資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計的最小化。 【知識點 3】流動資產(chǎn)投資政策 一、相關(guān)概念 持有成本 是指隨著流動資產(chǎn)投資上升而增加的成本。銷售額增長時，需要更多的現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款支持，會引起流動資產(chǎn)投資需求的增加。 總流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售成本 /流動資產(chǎn) 總流動資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360/周轉(zhuǎn)次數(shù)＝（ 360/銷售成本） 流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)總投資＝周轉(zhuǎn)天數(shù) （銷售成本 /360）＝周轉(zhuǎn)天數(shù) 每日銷售額 銷售成本率 【提示】結(jié)合應(yīng)收賬款占用資金的計算公式掌握： 應(yīng)收賬款占用資金＝日銷售額 平均收現(xiàn)期 變動成本率 影響因素 。 【提示】 在不影響正常盈利情況下，節(jié)約流動資產(chǎn)投資可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高公司的資本收益率，增加企業(yè)價值。 流動資產(chǎn) /收入比率＝流動資產(chǎn) /銷售收入＝ 1元銷售占用流動資產(chǎn) 政策基本類型 寬松的流動資產(chǎn)投資政策 保持較高的流動資產(chǎn) /收入比率 嚴緊的流動資產(chǎn)投資政策 保持較低的流動資產(chǎn) /收入比率 【提示】流動資產(chǎn) /收入比率的變化，可以反映流動資金投資政策的變化。 延伸概念 經(jīng)營性營運資本＝經(jīng)營性流動資產(chǎn)－經(jīng)營性流動負債（即自發(fā)性負債） 短期凈負債＝短期金融負債－短期金融資產(chǎn) （二）營運資本投資管理 營運資本投資管理也就是流動資產(chǎn)投資管理 ，它分為流動資產(chǎn)投資政策和流動資產(chǎn)投資日常管理兩部分。 公式 營運資本＝流動資產(chǎn)－流動負債＝長期籌資－長期資產(chǎn)＝長期籌資凈值 理解 （ 1）當(dāng)流動資產(chǎn)大于流動負債時，營運資本為正值，表示流動負債提供了部分流動資產(chǎn)的資金來源，另外的部分是由長期資金來源支持的，這部分金額就是營運資本。 第一節(jié) 營運資本投資政策 【知識點 1】營運資本的有關(guān)概念 （一）營運資本 含義 營運資本是指投入日常經(jīng)營活動（營業(yè)活動）的資本。所以，長期財務(wù)和短期財務(wù)有內(nèi)在聯(lián)系。它是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)，也稱 1元銷售占用流動資產(chǎn)。 合理性論證 在不影響公司正常盈利的情況下，降低營運資本投資可以增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量，增加公司價值。第二章流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額為銷售收入，這里為銷售成本。如果一個特定企業(yè)的管理效率不變，銷售額越大，需要的流動資產(chǎn)越多。一個特定企業(yè)管理效率和銷售額不變，成本水平上升則需要更多的流動資產(chǎn)投資。 例如，因投資不足發(fā)生現(xiàn)金短缺，需要出售有價證券并承擔(dān)交易成本；出售有價證券不足以解決問題時，需要緊急借款并承擔(dān)較高的利息；借不到足夠的款項就要違約并承擔(dān)違約成本，或者被 迫緊急拋售存貨并承擔(dān)低價出售損失。 流動資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計的最小化。 緊縮政策 就是公司持有盡可能低的現(xiàn)金和小額的有價證券投資；在存貨上作少量投資；采用嚴格的銷售信 用政策或者禁止賒銷，緊縮的流動資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為較低的流動資產(chǎn) /收入比率。 多選題】以下關(guān)于流動資產(chǎn)投資政策說法中，正確的有（ ）。 【知識點 1】企業(yè)置存現(xiàn)金的原因 原因 含義 說明 交易性需要 滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要 交易（收入）水平。 【知識點 2】現(xiàn)金收支管理 策略 闡釋 力爭現(xiàn)金流量同步 如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的時間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。不過，在使用現(xiàn)金浮游量時，一定要控制使用時間，否則會發(fā)生銀行存款的透支。 【知識點 3】最佳現(xiàn)金持有量的確定方法 最佳持有量 持有成本最低的現(xiàn)金持有量 相關(guān)成本 機會成本 機會成本與現(xiàn)金持有量同方向變化 管理成本 屬于固定成本，與現(xiàn)金持有量沒有明顯的變動關(guān)系。 —— 交易成本無關(guān) 成本 在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：（ 1）機會成本。 （二）存貨模式 現(xiàn)金持有量的存貨模式，又稱鮑曼模型，是威廉 。 [答疑編號 3949140201] 『正確答案』 C 『答案解析』在存貨模式下最佳現(xiàn)金持有量是交易成本等于機會成本的現(xiàn)金持有量，所以與最佳現(xiàn)金持有量對應(yīng)的機會成本也是 2020元，機會成本＝最佳現(xiàn)金持有量 /2 機會成本率＝最佳現(xiàn)金持有量 /28% ＝ 2020，所以最佳現(xiàn)金持有量＝ 50000（元） 現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法，但它也有缺點，主要是假定現(xiàn)金的流出量固定不變，實際上這很少有。 計算公式 下限 L受企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量、管理人員風(fēng)險承受傾向等因素的 影響。求最優(yōu)現(xiàn)金返回線 R、現(xiàn)金控制上限 H。下列事項 中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有（ ）。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金 20200元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應(yīng)當(dāng)投資于有價證券的金額是（ ）元。 ，會導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升 ，會導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升 ，應(yīng)立即購入或出售有價證券 [答疑編號 3949140205] 『正確答案』 C 『答案解析』現(xiàn)金最優(yōu)返回線 ，下限 L的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金 每日需求量有關(guān)，所以，選項 A的說法不正確； i表示的是有價證券的日利息率，它增加會導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線下降，所以，選項 B的說法不正確； b表示的是有價證