財政學(xué)之國債-全文預(yù)覽
【正文】 億美元的外匯儲備，一個主要目的就是緩解中央銀行的對沖壓力，為公開市場操作提供手段。 國債規(guī)模的增長，為政府融資格局調(diào)整第二階段的金融宏觀調(diào)控提供了重要的管理工具。面對突如其來的問題，其他各項收入制度有可能來不及做出調(diào)整，國債融資此時就能發(fā)揮過渡的作用。 ? 由于不受經(jīng)濟體制改革發(fā)展趨勢的約束，使得它在財政汲取能力與金融汲取能力的相互消長中，發(fā)揮著重要的補充與平衡作用。但就我國的具體情況分析，我國財政支出總體規(guī)模偏小，中央財政支出在全部財政支出的比重也偏小，而且由于我國不允許地方政府發(fā)債，因此中央政府的債務(wù)中有一部分是代替地方政府發(fā)行的，從這些因素看，這一指標說明不了太大的問題。 ? 相對指標：國債負擔率，以國債余額占 GDP的比重來表示；債務(wù)依存度，即當年國債發(fā)行額占中央財政支出的比重。然而，規(guī)模擴大也意味著，央行票據(jù)到期時的還本付息相當于又向經(jīng)濟體中注入了更多的基礎(chǔ)貨幣，降低了公開市場操作回籠貨幣的效率。而如果中央銀行提高購買價格的話，又有可能擾亂中長期的利率結(jié)構(gòu)。 1998年開始的需求不足，這是其中一個原因。 ? 1994年后連續(xù)幾年，我國的外匯儲備都在迅速增加，這雖然是我國開放格局所必需的，但外匯占款引發(fā)的貨幣增長，卻又確實為國內(nèi)帶來了“輸入型”的通貨膨脹因素。這樣貨幣政策的效果才會盡可能快地傳遞到整個社會中去。這種資產(chǎn)首先應(yīng)當有相當大的市場規(guī)模，能夠為貨幣供應(yīng)量的變化提供足夠的空間。貨幣與國債都是政府發(fā)行的金融資產(chǎn)，在物價穩(wěn)定的情況下，貨幣無風險，但也無收益，流通性最強，而國債同樣無風險，但有收益，流動性稍差。有時政府打算發(fā)行中長期債券，但當時的利率可能很高，抬高了政府的籌資成本，政府就會臨時先發(fā)行國庫券，待利率下降之后再用長期債券予以調(diào)換。 ? 比如大型的水利工程，一旦建成后會長期發(fā)揮作用，如通過征稅籌集資金，將使得當前特定時期的納稅人承擔全部的成本，而后代人則坐享其成。因此，市場經(jīng)濟國家一般都禁止財政部門通過向中央銀行透支來彌補赤字。 第三單元 國債功能 一、彌補財政赤字 ? 通過增稅使財政收入提高到與財政支出相當?shù)乃剑梢赃_到彌補赤字的目的。如果政府舉債支持的支出的增加，都被私人儲蓄的增加所抵消掉了，那么也就不存在財政政策的擴張效應(yīng)了。 三、李嘉圖等價定理 ? 1974年，理性預(yù)期學(xué)派的羅伯特 因此歸還到期債務(wù)只是個管理上的問題。 問題 1：債務(wù)不斷累積，數(shù)量越來越大，財政會由于不能償還而破產(chǎn)嗎？ ? 凱恩斯主義者指出，將私債與公債混為一談是不恰當?shù)摹? 國債的供給效應(yīng) ? 國債形成政府部門的購買力，不是增加政府的消費支出，就是增加政府的投資支出。 ? 勒納據(jù)此提出了公債的資產(chǎn)效應(yīng)理論，認為對付經(jīng)濟蕭條的政策就是發(fā)行國債，因為國債的增加比稅收的增加能增加民間資產(chǎn)。 ? 國債所支持的項目本身也可以是生產(chǎn)性的，可以直接增加社會的總財富。一是國債資助的戰(zhàn)爭帶來了利益，二是在國債主要由富人購買，主體的流轉(zhuǎn)稅具有累退性的條件下，國債起到了把窮人的收入向富人轉(zhuǎn)移的效果，而富人的儲蓄傾向較高，反而有利于資本形成。 ? 李嘉圖和斯密一樣反對大量舉借國債，一是因為妨礙資本形成，二是因為長期征收還本付息所需的稅收，會導(dǎo)致資本外逃。 ? 李嘉圖認為，從理論上講上述三種方式?jīng)]有區(qū)別，這也是后來布坎南所說的“李嘉圖等價定理”的由來。 ? 斯密強烈地反對通過提高貨幣名義價值來償還國債的做法，“這種辦法將使私人財產(chǎn)受一種最普遍、最有害的破壞，而在大多數(shù)場合，將使勤勞、節(jié)約的債權(quán)人吃虧，怠惰、浪費的債務(wù)者致富；這樣，國家資本的大部分，將由能使者資本增益的人，轉(zhuǎn)移到只知破壞這資本的人。斯密的觀點 ? 在亞當 ? 特種定向債券。實物、可轉(zhuǎn)讓， 1999年后已停止發(fā)行。利用賬戶通過電腦系統(tǒng)完成國債發(fā)行。這種債券的期限比儲蓄債券還要長，而且?guī)в幸欢ǖ膹娭菩?。以專門吸收個人儲蓄資金為目的的債券，一般都是 7年以上的中長期債券。這一經(jīng)濟變量往往是消費物價指數(shù)、零售物價指數(shù)或批發(fā)物價指數(shù)。企業(yè)為到期繳稅往往要預(yù)先準備資金，但預(yù)先準備資金會有資金閑置的損失，同時政府集中征稅也會產(chǎn)生季節(jié)性的收支錯位。它往往采取附息債券（ coupon bond）的形式，這種債券以面值發(fā)行，券面上附有息票，息票上載有利息兌付的時間和金額，債券持有者可定期將其剪下支取利息。英國的國庫券期限統(tǒng)一定為 91天，面額為 1萬和 5萬英鎊。 四、國債的類型 ? 國債根據(jù)可否轉(zhuǎn)讓可分為可轉(zhuǎn)讓國債和不可轉(zhuǎn)讓國債。從總體上看，我國國債的絕大部分為２－５年的中期國債，期限集中，短期和長期國債比較缺乏。我國從１９９３年開始，金融機構(gòu)和社保基金的持有比例逐漸增大，但個人依然是國債的主要持有者。 1989年，除了個別券種有特定的發(fā)行對象外，幾乎所有債券都是個人認購的。19811994，主要是為了彌補“減稅讓利”造成的財政收入減少； 19941997，切斷了財政直接向中央銀行透支的渠道，財政赤字只能通過發(fā)行國債彌補； 1998年之后，國債的政策職能極其明顯。 ” ? 第二階段， 19541958年，分五次發(fā)行了總額為 3546億元的“國家經(jīng)濟建設(shè)公債”。 1949年全部財政收入 303億斤小米，財政支出 567億斤小米。因此國有銀行和國有獨資企業(yè)持有的政府債券仍是國債的一部分。 ? 國債的范圍 在美國，公債指的是政府未清償?shù)膫鶆?wù)凈存量，政府其他機構(gòu)所持有的財政部的債務(wù)（如美聯(lián)儲和社會保障系統(tǒng)），被認為是一個政府部門向另一個政府部門的支付，不計入公債。國債 第一單元 國債常識 一、國債的含義 ? 公債、政府債務(wù)與國債。 ? 國債（ national debt）在我國是“國家公債”的簡稱，有些學(xué)者認為政府的債務(wù)都應(yīng)稱為公債，既包括中央政府債務(wù)也包括地方政府債務(wù)，而國債專指中央政府的債務(wù)。但我國的國債一般指的是中央政府方面的一種法律義務(wù)，按照既
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