【正文】 票按總市場價(jià)值的大小排序，然后選擇排列在前面的若干種股票作為樣本進(jìn)入指數(shù)計(jì)算 (2) 把所有的股票按行業(yè)分類，再在每個(gè)行業(yè)取若干個(gè)總市值排在前列的股票進(jìn)入指數(shù)計(jì)算。由于以所有掛牌的上市公司為樣本，其代表性非常廣泛，且它與深圳股市的行情同步發(fā)布，它是股民和證券從業(yè)人員研判深圳股市股票價(jià)格變化趨勢必不可少的參考依據(jù)。 ? 該指數(shù)的前身為上海靜安指數(shù)，是由中國工商銀行上海市分行信托投資公司靜安證券業(yè)務(wù)部于 1987年 11月 2日開始編制的。該股票指數(shù)的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票，其中新上市的股票在掛牌的第二天納入股票指數(shù)的計(jì)算范圍。 ? 所選樣本均為在東京證券交易所第一市場上市的股票，樣本選定后原則上不再更改。 ? 恒生指數(shù)計(jì)算公式是： 現(xiàn)時(shí)指數(shù)＝（現(xiàn)時(shí)成份股的總市值） /（上市收市時(shí)成份股的總市值） （上日收市指數(shù)） ? 該指數(shù)于 1969年 11月 24日首次公開發(fā)布，基期為 1964年 7月 31日，基期指數(shù)定為1000。普爾公司股票價(jià)格指數(shù)以 1941年至 1943年抽樣股票的平均市價(jià)為基期，以上市股票數(shù)為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，其基點(diǎn)數(shù)為 10。到 1957年，這一股票價(jià)格指數(shù)的范圍擴(kuò)大到 500種股票，分成 95種組合。普爾股票價(jià)格指數(shù)在美國也很有影響，它是美國最大的證券研究機(jī)構(gòu)即標(biāo)準(zhǔn) 因此，納斯達(dá)克是全球最重要的證券市場之一，是高科技公司的象征和代名詞。 以下是納斯達(dá)克市場建立以來的主要里程碑： 1971年 2月 8日：納斯達(dá)克股市建立，最初的指數(shù)為 100點(diǎn)，十年后突破 200點(diǎn) , ? 2020年 3月 10日：創(chuàng)造 。它創(chuàng)立于 1971年，是世界上第一個(gè)電子化證券市場，它通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)將股票經(jīng)紀(jì)人、做市商、投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)系起來，是世界上最成功和發(fā)展最快的證券市場 。 1928年 10月 1日起其樣本股增加到 30種并保持至今，但作為樣本股的公司已經(jīng)歷過多次調(diào)整。瓊斯指數(shù)是在 1884年 7月 3日，當(dāng)時(shí)的指數(shù)樣本包括 11種股票，由道 道 ? 在四種道 瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù)；②以 20家著名的交通運(yùn)輸業(yè)公司股票為編制對象的道 道 .瓊斯（ Dow Jones industrial average） 30工業(yè)平均指數(shù) ， ? 道 資產(chǎn)的期望收益率低于其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所對應(yīng)的收益率，市場價(jià)值被高估，價(jià)格會(huì)下跌，投資者應(yīng)該買出。 (2)僅適用于資產(chǎn)組合 ,不適用于單個(gè)資產(chǎn) 。 (2)利用線性回歸 ,確定方程 中的系數(shù) mrxxxr ???? ??? 211? 2?可以看出 12 ,f m fr r r??? ? ?線性回歸確定證券市場線方程 擬和優(yōu)度檢驗(yàn) : 對樣本回歸直線與觀測值之間擬和程度的檢驗(yàn) , 度量擬和優(yōu)度的指標(biāo) :判定系數(shù) : 擬和優(yōu)度檢驗(yàn)原理 : y的理論預(yù)測值與樣本真實(shí)值的距離越小 ,擬和度越好 .故有指標(biāo) 的絕對誤差 . 2R?i i ie y y??22 121?()1()niiiniiyyRyy????????介于 0到 1之間 , 等于 1時(shí) :估計(jì)完全正確 。 (3)選用有效的投資組合的收益率 市場組合必定是一個(gè)有效的投資組合，確定投資組合的有效邊緣，再根據(jù)由市場指數(shù)估計(jì)的市場組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從有效邊緣上確定一個(gè)市場組合，并以該市場組合的收益率作為市場組合預(yù)期的收益率。 ? 如果 array1 和 array2 當(dāng)中有一個(gè)為空，則函數(shù) COVAR 返回錯(cuò)誤值 DIV/0!。 ? Array2 第二個(gè)所含數(shù)據(jù)為整數(shù)的單元格區(qū)域。 ? 函數(shù) VAR 的計(jì)算公式如下： ? 例 :假設(shè)有 10 件工具在制造過程中是由同一臺(tái)機(jī)器制造出來的，并取樣為隨機(jī)樣本進(jìn)行抗斷強(qiáng)度檢驗(yàn)。 ? 說明 ? 函數(shù) VAR 假設(shè)其參數(shù)是樣本總體中的一個(gè)樣本。 ? 回歸直線的斜率計(jì)算公式如下： 其中 x 和 y 是樣本平均值 AVERAGE(known_x‘s) 和 AVERAGE(known_y’s)。 ? 如果數(shù)組或引用參數(shù)包含文本、邏輯值或空白單元格，則這些值將被忽略；但包含零值的單元格將計(jì)算在內(nèi)。s 為數(shù)字型因變量數(shù)據(jù)點(diǎn)數(shù)組或單元格區(qū)域。斜率為直線上任意兩點(diǎn)的重直距離與水平距離的比值，也就是回歸直線的變化率。正是基于這一點(diǎn)，可以用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股票的期望收益率 (或者權(quán)益成本 )。 跨時(shí)套利 :買進(jìn)現(xiàn)貨后同時(shí)簽訂賣出合約而獲得無風(fēng)險(xiǎn)利潤 . 無套利條件下 ,若兩種投資組合的終值相等 ,則其現(xiàn)值也一定相等 . ? 1. 投資者是理性的 ,而且嚴(yán)格按照 mv模型的規(guī)則進(jìn)行多項(xiàng)投資 ,并將從有效邊界的某處選擇投資組合 。 權(quán)益成本 : 是指公司資本成本中屬于公司所有者，如股東的成本，派發(fā)給股東的紅利等 . 資本成本 =權(quán)益成本 +債務(wù)成本 債務(wù)成本 : 包括貸款的利息、債券的利息等 . 某公司每年都給股東派發(fā)紅利，假設(shè)從下一年開始派發(fā)紅利的現(xiàn)金流為 為派發(fā)紅利的時(shí)間 (假定每次派發(fā)的時(shí)間相同 ) 公司的權(quán)益成本 (折現(xiàn)率 ): 股票的現(xiàn)值 (市場價(jià)格 )應(yīng)為 1 2 3, , , , ,tD D D D1, 2 ,t ?Er1 (1 )ttt EDPr?????公式的意義 : 利用股票的市場價(jià)格估計(jì)權(quán)益成本 . 紅利的估計(jì) : 估計(jì)紅利的增長率 . 如能估計(jì)得紅利的增長率 ,則股票未來紅利的現(xiàn)金流為 股票價(jià)格為 g21 2 3, ( 1 ) , ( 1 ) ,D D D D g D D g? ? ? ? ?111/ ( 1 ) ( 1 ) / ( 1 )t t tt E EttP D r D g r?????? ? ? ? ???如果條件 成立 ,則股價(jià)為 由此得 D是下一年派發(fā)的紅利 Erg ?grDPE ??gPDrE ??例 1：已知某股票現(xiàn)行的市場價(jià)格為 36元，其最近 10年派發(fā)紅利的情況如下表所示，試估計(jì)該股票的權(quán)益成本。 折現(xiàn)率的選取要體現(xiàn)現(xiàn)金流的不確定性即風(fēng)險(xiǎn)的大小 ,也不好取 . 為什么要進(jìn)行股票定價(jià) ? 理論價(jià)格 利用計(jì)算金融資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的一般方法即收入資本化 . ? 證券分析家們就是推薦購買那些市場價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值的股票 . ? 討論股票估值的各種模型 ,是為了尋求未來股價(jià)上升的股票 ,最后市場價(jià)格趨于理論價(jià)格 . ? 市場價(jià)格 政策干擾 。 d 退休前每年存入等額現(xiàn)金 , r= 為年利率 , C=18000 為退休后每年的消費(fèi)額， ? ?? ?????401450)1()1(t t tt rCrd1 4 4501 8 0 0 0 1/ 2 0 5 8 7 . 9 8( 1 0 . 0 8 ) ( 1 0 . 0 8 )ttttd????????年份 年初本金 年初存入 (或取出 ) 年利息 年底本金 0 1 2 3 4 5 18000 6 18000 7 18000 8 18000 9 18000 10 18000 11 18000 12 18000 13 18000 18000 14 18000 18000 退休金計(jì)劃帳戶支取明細(xì)表 ,需要投資的資本金相同 ,經(jīng)估計(jì)這兩個(gè)項(xiàng)目未來五年收益的現(xiàn)金流為 (單位為萬元 ,假設(shè)同為 每年年末支付 ) 項(xiàng)目甲 : 360, 440, 500, 600, 800。 0 . 0 65 0 0 0 0 * ( 1 ) nn? . 0 6l im 5 0 0 0 * ( 1 ) 5 0 0 0 0 5 3 0 9 1 . 8 3nnen??? ? ?l n ( 5 3 0 9 1 . 8 3 / 5 0 0 0 0 ) 0 . 0 6?? 如果投資期為 T年，則有 ? 如果每年的收益率相同 ,則有 1 1 11 2 0 1 0l n l n l nT T TTT T TV V V V VrV V V V V?? ? ?? ? ? ???? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?????? ? ? ?1,0,1 rr TT ??? ? ?Trr Tt /?? 如果某項(xiàng)投資的初始資本為 ，項(xiàng)目投資的時(shí)間跨度為 ，經(jīng)預(yù)測得知項(xiàng)目的年復(fù)合收益率為 ，則該項(xiàng)投資在期末的價(jià)值預(yù)計(jì) ? 連續(xù)復(fù)合率 和 n次復(fù)合率 之間的關(guān)系 0Vtr0 trtV V e?(1 ) crnr en??cr rl n 1c rrnn????????/( 1 )crnr n e??資產(chǎn)組合的收益率 n個(gè)資產(chǎn) ,每個(gè)資產(chǎn)同期的收益率為 每個(gè)資產(chǎn)在整個(gè)組合所占的比例 資產(chǎn)組合在該時(shí)間期限內(nèi)的收益率 nir i ,2,1, ??0 , 1 , 2 , ,ix i n??? ? ?ni ix1 1???niiix rxr15. 內(nèi)部收益率的計(jì)算 內(nèi)部收益率 (IRR， Inter