【正文】 GDP的增長速度，而且高檔白卡紙仍然保持了一定的進口數(shù)量。不過，近幾年由于報業(yè)改革已經(jīng)基本完成、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在新聞傳播領(lǐng)域的沖擊以及各種其它媒介廣告競爭力的提升，新聞紙消費量在不斷增加的同時，增幅開始放緩，預計今后幾年消費量增幅將維持在68%之間。具體如下表所示：20042007年造紙行業(yè)營運能力變化2007年11月2006年2005年2004年應收帳款周轉(zhuǎn)率 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（六）行業(yè)效益預測08年有五大因素驅(qū)動行業(yè)景氣度的提升：（1）受經(jīng)濟拉動和奧運刺激，行業(yè)需求將繼續(xù)強勁增長；（2）受投資放緩的影響，行業(yè)處于產(chǎn)能投放的周期性谷底；（3）落后產(chǎn)能因政府加大環(huán)保政策執(zhí)行力度而被淘汰，加劇了產(chǎn)能增長的不足；（4）國際商品漿產(chǎn)能利用率降低，從基本面促進國際木漿價格的回落，利于木漿自給率極低的國內(nèi)紙廠降低成本；（5）08年人民幣加速升值，國內(nèi)公司將由于其原材料對進口的高度依賴而充分受益。%%，隨后增長趨緩，%。虧損面較06年略有上升，但幅度很小，且近幾年的虧損面基本在18%19%，一直保持在較為合理的狀態(tài)。具體如下圖所示：數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局20042007年三費增速變化（二）盈利能力有所改善通過下表數(shù)據(jù)我們可以看到，04年以來，造紙行業(yè)的盈利能力逐年提高。二、行業(yè)效益分析及預測（一）行業(yè)三費下降造紙行業(yè)三費增速低于銷售收入增速，特別是2007年，銷售收入增速和三費增速之間的差距拉大，%，%左右。從細分品種來看，供需缺口仍比較嚴重的是箱紙板、瓦楞原紙、白紙板、特種紙及紙板等，但較2006年供需缺口已有所減少，其中白紙板減少較為明顯；而新聞紙和未涂布印刷書寫紙早在2006年已實現(xiàn)供過于求，一改2005年供不應求的局面。2007年我國進口混合廢紙459萬噸，%；舊報紙577萬噸，%；舊箱板紙1199萬噸，%。2007年紙及紙板出口量首超進口量。具體如下圖所示：數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局20042007年造紙行業(yè)銷售收入及增速此外，需求結(jié)構(gòu)上看，2007年消費量比重明顯上升的主要品種有：未涂布印刷書寫紙、涂布紙、白紙板、箱紙板、特種紙及紙板等。截至2007年底全國紙及紙板生產(chǎn)企業(yè)約有3800家，全國紙及紙板生產(chǎn)產(chǎn)量達7400萬噸，%，%有所放緩。近幾年來，造紙行業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值一直以高于GDP 的增長速度發(fā)展，近四年的復合增長率超過20％。紙和紙板為消費型的原材料，將隨著我國國民經(jīng)濟的發(fā)展始終保持旺盛的需求。隨著04年、05年大量新增產(chǎn)能項目的建設(shè)，導致05年、06年產(chǎn)能集中釋放，從以往的供不應求逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣┻^于求。從下圖可以看到，2006年造紙行業(yè)銷售收入達到3038億元，2007年前11個月就已經(jīng)達到3374億元，%。2000年，我國進口紙及紙板進口595 萬噸，而出口量僅為65萬噸，凈進口量為530萬噸；至2006年紙及紙板的出口量已達 305 萬噸，%，而進口量自2003年后就逐年下降，2006年的進口量為436萬噸，出口量305萬噸，年凈進口量為131萬噸。2007年我國紙漿進口量為847萬噸，%，%。從總體來看，造紙行業(yè)供不應求的態(tài)勢已經(jīng)得到扭轉(zhuǎn)。新聞紙由于受到成本和價格聯(lián)盟提價的因素推動，年內(nèi)多次提高至4700元/噸；文化紙的價格上漲，是由于市場需求的拉動和成本的推動；包裝紙則因為需求旺盛和接近消費。國家相關(guān)的造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策等因素促使企業(yè)不斷提高自己效率，加強對各項支出的控制，最大可能的提高企業(yè)的盈利能力。具體如下表所示：20042007年造紙行業(yè)盈利能力變化2007年11月2006年2005年2004年銷售毛利率 銷售利潤率 資產(chǎn)報酬率 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（三）償債能力較高從04年以來，行業(yè)的負債率在07年首次低于60%，較06年大幅下降。具體如下表所示：20042007年造紙行業(yè)償債能力變化2007年11月2006年2005年2004年負債率 虧損面 利息保障倍數(shù) 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（四）發(fā)展?jié)摿薮蠼哪陙?，行業(yè)的發(fā)展能力指標變動較大，其中應收賬款增長率、資產(chǎn)增長率和銷售收入增長率有升有降，不夠穩(wěn)定。總的來說，造紙行業(yè)的營運能力較為穩(wěn)定，并且呈逐年上升趨勢。2001年我國新聞紙消費量為173 萬噸，2006年則達到360萬噸，%，2007全年國內(nèi)對新聞紙的需求為370萬噸。（二）白卡紙：需求拉動，新增供給不足，價格穩(wěn)步上升我國涂布白紙板目前市場規(guī)模1000萬噸左右，年消費增量超過100萬噸，2003到2007年國內(nèi)新增產(chǎn)能投放分別為1218932和99萬噸，新增產(chǎn)能的放緩逐漸降低行業(yè)的競爭程度。雖然國際木漿價格仍有可能出現(xiàn)上漲，但是正如我們在宏觀經(jīng)濟主題通貨膨脹部分中分析的一樣，由于白卡行業(yè)集中度高，因此具有行業(yè)內(nèi)最強的價格轉(zhuǎn)移能力。進入2007年以來，雖然出口受到反傾銷訴訟影響，數(shù)量下降，但是銅版紙價格卻穩(wěn)步走高，國內(nèi)市場的需求拉動力量超過了市場的預期。正如我們在宏觀部分指出的那樣，奧運經(jīng)濟對于銅版紙需求的拉動效應將是顯著的，銅版紙需求增速可能在2008年提高，這將短期化解行業(yè)供給過剩的狀況。我們判斷，隨著國內(nèi)箱板紙核心企業(yè)產(chǎn)能擴張的加速，箱板紙市場將在2008年出現(xiàn)產(chǎn)能過剩局面。其中東南沿海地區(qū)主要包括廣東、廣西、海南和福建4省，該區(qū)域是我國林紙一體化工程建設(shè)的重點地區(qū)，現(xiàn)有骨干企業(yè)在進行大中型林紙一體化項目的建設(shè)，同時又要建設(shè)若干個大型化學漿和化機漿林紙一體化項目；長江中下游地區(qū)主要包括湖南、湖北、江西、安徽、江蘇和浙江6省，區(qū)域內(nèi)湖南、湖北、江西和安徽南部林地資源豐富，也在加快培育或引進大型林紙一體化項目的建設(shè)主體，逐步發(fā)展成為我國林紙一體化工程建設(shè)的重點地區(qū)之一。從行業(yè)的盈利指標來看，利潤率較高的前四個區(qū)域分別是山東省、河南省、江蘇省和廣東??；銷售利潤率最高的是河南省，其次為河北省、山東省；資金利潤率最高的為河南省，其次為河北省。此外，為了更好地分析造紙行業(yè)的發(fā)展狀況，我們選擇了所有的上市公司數(shù)據(jù)進行對比分析，共計選擇15個指標，然后對這些指標進行標準化處理，給每個指標一個權(quán)重，最后對這些企業(yè)的指標進行加權(quán)排序，得出下表中的結(jié)果：2007年造紙行業(yè)上市公司企業(yè)排序名次代碼及名稱標準分名次代碼及名稱標準分1博匯紙業(yè)(600966) 13太陽紙業(yè)(002078) 2岳陽紙業(yè)(600963) 14景興紙業(yè)(002067) 3山鷹紙業(yè)(600567) 15大亞科技(000910) 4*ST石峴(600462) 16金城股份(000820) 5冠豪高新(600433) 17晨鳴紙業(yè)(000488) 6恒豐紙業(yè)(600356) 18宜賓紙業(yè)(600793) 7華泰股份(600308) 19ST天宏(600419) 8ST浪莎(600137) 20民豐特紙(600235) 9福建南紙(600163) 21青山紙業(yè)(600103) 10銀鴿投資(600069) 22晨鳴Ｂ(200488) 11中江地產(chǎn)(600053) 23凱恩股份(002012) 12粵華包Ｂ(220986) 24美利紙業(yè)(000815) 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局從上表中看出，經(jīng)過排序，2007年造紙行業(yè)中優(yōu)勢的企業(yè)為博匯紙業(yè)、岳陽紙業(yè)、山鷹紙業(yè)、ST石峴、冠豪高新、恒豐紙業(yè)、華泰股份、ST浪莎、福建南紙、銀鴿投資等；相對經(jīng)營狀況比較差的企業(yè)分別為民豐特紙、青山紙業(yè)、晨鳴B、凱恩股份、美利紙業(yè)。受供求不斷改善的推動，主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率穩(wěn)步回升?？偟膩碚f，銀行授信應著重考慮以下方面：是否是優(yōu)勢行業(yè)龍頭公司，子產(chǎn)業(yè)景氣度，是否有完整產(chǎn)業(yè)鏈，是不是高端產(chǎn)品及技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)。17目 錄第一章 造紙行業(yè)市場供需分析及預測 1第一節(jié) 行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位變化 1一、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 1二、行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重變化 1三、行業(yè)投資額度占全國投資總額比重變化分析 2第二節(jié) 行業(yè)供給分析及預測 4一、供給總量及速率分析 4二、供給結(jié)構(gòu)分析 5三、20082010年供給預測 7第三節(jié) 行業(yè)需求分析及預測 9一、需求總量及速率分析 9二、需求結(jié)構(gòu)及特點分析 10三、20082010年需求預測 11第四節(jié) 行業(yè)進出口分析及預測 13一、進口量分析 13二、進出口特點分析 13三、進出口預測 14第五節(jié) 供需平衡及價格分析 15一、供需平衡分析及預測 15二、價格變化分析及預測 16第二章 行業(yè)規(guī)模與效益分析及預測 18第一節(jié) 行業(yè)規(guī)模分析及預測 18一、資產(chǎn)規(guī)模變化分析 18二、收入和利潤變化分析 18第二節(jié) 行業(yè)效益分析及預測 20一、行業(yè)三費減少 20二、行業(yè)效益分析 21三、行業(yè)平均生產(chǎn)率顯著提高 22四、行業(yè)效益預測 23第三章 行業(yè)競爭分析及預測 25第一節(jié) 行業(yè)競爭特點分析及預測 25一、行業(yè)的規(guī)模特點 25二、行業(yè)的政策監(jiān)管狀況 25三、行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)特點 26四、行業(yè)的資源整合趨勢 27第二節(jié) 行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析及預測 28一、供應商分析及預測 28二、購買者分析及預測 29三、替代品分析及預測 29四、潛在競爭者分析及預測 29第三節(jié) 行業(yè)壟斷性分析 30一、企業(yè)集中度總體分析 30二、前20家企業(yè)集中度具體分析 30第四節(jié) 行業(yè)進入壁壘分析及預測 33一、投資金額大 33二、設(shè)備技術(shù)含量高及其管理水平要求高 33三、廢水處理等環(huán)保措施要求高 33四、原料供應渠道穩(wěn)定性要求高 34第四章 細分子行業(yè)對比分析 35第一節(jié) 新聞紙行業(yè)發(fā)展狀況分析及預測 35一、新聞紙行業(yè)供給狀況分析 35二、新聞紙行業(yè)需求狀況分析 35三、新聞紙行業(yè)進出口分析及預測 36四、新聞紙行業(yè)運行特點分析及預測 36五、新聞紙行業(yè)發(fā)展趨勢分析 38第二節(jié) 文化用紙行業(yè)發(fā)展狀況分析及預測 40一、銅板紙發(fā)展狀況狀況分析及預測 40二、涂布白卡紙發(fā)展狀況分析及預測 42三、非涂布印刷書寫紙發(fā)展狀況分析及預測 42第三節(jié) 包裝紙行業(yè)發(fā)展狀況分析及預測 44一、箱板紙供給與需求分析 44三、箱板紙價格分析及預測 45第四節(jié) 生活用紙行業(yè)發(fā)展狀況分析及預測 47一、生活用紙產(chǎn)量和消費量分析及預測 47二、生活用紙進出口分析及預測 47第五章 細分地區(qū)分析 49第一節(jié) 行業(yè)區(qū)域分布總體分析及預測 49一、行業(yè)區(qū)域分布特點分析及預測 49二、行業(yè)規(guī)模指標區(qū)域分布分析及預測 49三、行業(yè)效益指標區(qū)域分布分析及預測 50第二節(jié) 山東省造紙行業(yè)發(fā)展分析及預測 52一、山東省在行業(yè)中的地位及特征分析 52二、山東省行業(yè)經(jīng)濟運行狀況分析 53三、山東省行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè) 54四、山東省行業(yè)發(fā)展趨勢預測 56第三節(jié) 江蘇省造紙行業(yè)發(fā)展分析及預測 57一、江蘇省在行業(yè)中的地位及特征分析 57二、江蘇省行業(yè)經(jīng)濟運行狀況分析 58三、江蘇省行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè) 59四、江蘇省行業(yè)發(fā)展趨勢預測 59第四節(jié) 浙江省造紙行業(yè)發(fā)展分析及預測 60一、區(qū)域在行業(yè)中的地位及特征分析 60二、區(qū)域行業(yè)經(jīng)濟運行狀況分析 61三、區(qū)域行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè) 62四、區(qū)域行業(yè)發(fā)展趨勢預測 62第五節(jié) 廣東省造紙行業(yè)發(fā)展分析及預測 63一、區(qū)域在行業(yè)中的地位及特征分析 63二、區(qū)域行業(yè)經(jīng)濟運行狀況分析 64三、區(qū)域行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè) 65四、區(qū)域行業(yè)發(fā)展趨勢預測 65第六章 企業(yè)分析 66第一節(jié) 造紙業(yè)企業(yè)特征分析 66一、行業(yè)企業(yè)總體特征分析 66二、規(guī)模特征分析 66三、所有制特征分析 68第二節(jié) 主要企業(yè)運營狀況對比分析 71一、盈利能力分析 71二、償債能力分析 73三、發(fā)展能力分析 74四、營運能力分析 75第三節(jié) 上市公司運營狀況對比分析 77一、總體排名分析 77二、盈利能力對比分析 78三、經(jīng)營能力對比分析 79四、償債能力對比分析 79五、發(fā)展能力對比分析 80第四節(jié) 太陽紙業(yè)公司分析 82一、企業(yè)基本狀況 82二、企業(yè)經(jīng)營狀況分析 82三、公司發(fā)展前景分析與預測 85第五節(jié) 華泰股份公司分析 87一、企業(yè)基本狀況分析 87二、企業(yè)經(jīng)營狀況分析 87三、企業(yè)發(fā)展前景分析與預測 91第七章 行業(yè)授信風險分析及提示 92第一節(jié) 環(huán)境風險分析及提示 92一、國際環(huán)境對行業(yè)影響分析及風險提示 92二、宏觀經(jīng)濟對行業(yè)影響分析及風險提示 92三、匯率變化對行業(yè)影響分析及風險提示 92第二節(jié) 上下游風險分析及提示 95一、上游行業(yè)影響分析及風險提示 95二、下游行業(yè)風險分析及提示 95第三節(jié) 行業(yè)政策風險分析及提示 97一、《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》影響分析 97二、貿(mào)易政策影響分析及風險提示 101三、環(huán)保政策影響分析及風險提示 101四、奧運經(jīng)濟影響分析及風險提示 102第四節(jié) 行業(yè)市場風險分析及提示 104一、市場供需分析及預測 104二、價格變化分析及預測 104第八章 行業(yè)授信機會及建議 106一、總體授信機會及授信建議 106二、子行業(yè)授信機會及建議 107三、區(qū)域授信機會及建議 109四、企業(yè)授信機會及建議 110