【正文】 GDP的增長(zhǎng)速度，而且高檔白卡紙仍然保持了一定的進(jìn)口數(shù)量。不過(guò)，近幾年由于報(bào)業(yè)改革已經(jīng)基本完成、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在新聞傳播領(lǐng)域的沖擊以及各種其它媒介廣告競(jìng)爭(zhēng)力的提升，新聞紙消費(fèi)量在不斷增加的同時(shí)，增幅開(kāi)始放緩，預(yù)計(jì)今后幾年消費(fèi)量增幅將維持在68%之間。具體如下表所示：20042007年造紙行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力變化2007年11月2006年2005年2004年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（六）行業(yè)效益預(yù)測(cè)08年有五大因素驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣度的提升：（1）受經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)和奧運(yùn)刺激，行業(yè)需求將繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)；（2）受投資放緩的影響，行業(yè)處于產(chǎn)能投放的周期性谷底；（3）落后產(chǎn)能因政府加大環(huán)保政策執(zhí)行力度而被淘汰，加劇了產(chǎn)能增長(zhǎng)的不足；（4）國(guó)際商品漿產(chǎn)能利用率降低，從基本面促進(jìn)國(guó)際木漿價(jià)格的回落，利于木漿自給率極低的國(guó)內(nèi)紙廠降低成本；（5）08年人民幣加速升值，國(guó)內(nèi)公司將由于其原材料對(duì)進(jìn)口的高度依賴而充分受益。%%，隨后增長(zhǎng)趨緩，%。虧損面較06年略有上升，但幅度很小，且近幾年的虧損面基本在18%19%，一直保持在較為合理的狀態(tài)。具體如下圖所示：數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局20042007年三費(fèi)增速變化（二）盈利能力有所改善通過(guò)下表數(shù)據(jù)我們可以看到，04年以來(lái)，造紙行業(yè)的盈利能力逐年提高。二、行業(yè)效益分析及預(yù)測(cè)（一）行業(yè)三費(fèi)下降造紙行業(yè)三費(fèi)增速低于銷售收入增速，特別是2007年，銷售收入增速和三費(fèi)增速之間的差距拉大，%，%左右。從細(xì)分品種來(lái)看，供需缺口仍比較嚴(yán)重的是箱紙板、瓦楞原紙、白紙板、特種紙及紙板等，但較2006年供需缺口已有所減少，其中白紙板減少較為明顯；而新聞紙和未涂布印刷書寫紙?jiān)缭?006年已實(shí)現(xiàn)供過(guò)于求，一改2005年供不應(yīng)求的局面。2007年我國(guó)進(jìn)口混合廢紙459萬(wàn)噸，%；舊報(bào)紙577萬(wàn)噸，%；舊箱板紙1199萬(wàn)噸，%。2007年紙及紙板出口量首超進(jìn)口量。具體如下圖所示：數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局20042007年造紙行業(yè)銷售收入及增速此外，需求結(jié)構(gòu)上看，2007年消費(fèi)量比重明顯上升的主要品種有：未涂布印刷書寫紙、涂布紙、白紙板、箱紙板、特種紙及紙板等。截至2007年底全國(guó)紙及紙板生產(chǎn)企業(yè)約有3800家，全國(guó)紙及紙板生產(chǎn)產(chǎn)量達(dá)7400萬(wàn)噸，%，%有所放緩。近幾年來(lái)，造紙行業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值一直以高于GDP 的增長(zhǎng)速度發(fā)展，近四年的復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20％。紙和紙板為消費(fèi)型的原材料，將隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展始終保持旺盛的需求。隨著04年、05年大量新增產(chǎn)能項(xiàng)目的建設(shè)，導(dǎo)致05年、06年產(chǎn)能集中釋放，從以往的供不應(yīng)求逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣┻^(guò)于求。從下圖可以看到，2006年造紙行業(yè)銷售收入達(dá)到3038億元，2007年前11個(gè)月就已經(jīng)達(dá)到3374億元，%。2000年，我國(guó)進(jìn)口紙及紙板進(jìn)口595 萬(wàn)噸，而出口量?jī)H為65萬(wàn)噸，凈進(jìn)口量為530萬(wàn)噸；至2006年紙及紙板的出口量已達(dá) 305 萬(wàn)噸，%，而進(jìn)口量自2003年后就逐年下降，2006年的進(jìn)口量為436萬(wàn)噸，出口量305萬(wàn)噸，年凈進(jìn)口量為131萬(wàn)噸。2007年我國(guó)紙漿進(jìn)口量為847萬(wàn)噸，%，%。從總體來(lái)看，造紙行業(yè)供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)已經(jīng)得到扭轉(zhuǎn)。新聞紙由于受到成本和價(jià)格聯(lián)盟提價(jià)的因素推動(dòng)，年內(nèi)多次提高至4700元/噸；文化紙的價(jià)格上漲，是由于市場(chǎng)需求的拉動(dòng)和成本的推動(dòng)；包裝紙則因?yàn)樾枨笸⒑徒咏M(fèi)。國(guó)家相關(guān)的造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策等因素促使企業(yè)不斷提高自己效率，加強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)支出的控制，最大可能的提高企業(yè)的盈利能力。具體如下表所示：20042007年造紙行業(yè)盈利能力變化2007年11月2006年2005年2004年銷售毛利率 銷售利潤(rùn)率 資產(chǎn)報(bào)酬率 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（三）償債能力較高從04年以來(lái)，行業(yè)的負(fù)債率在07年首次低于60%，較06年大幅下降。具體如下表所示：20042007年造紙行業(yè)償債能力變化2007年11月2006年2005年2004年負(fù)債率 虧損面 利息保障倍數(shù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（四）發(fā)展?jié)摿薮蠼哪陙?lái)，行業(yè)的發(fā)展能力指標(biāo)變動(dòng)較大，其中應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率和銷售收入增長(zhǎng)率有升有降，不夠穩(wěn)定。總的來(lái)說(shuō)，造紙行業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力較為穩(wěn)定，并且呈逐年上升趨勢(shì)。2001年我國(guó)新聞紙消費(fèi)量為173 萬(wàn)噸，2006年則達(dá)到360萬(wàn)噸，%，2007全年國(guó)內(nèi)對(duì)新聞紙的需求為370萬(wàn)噸。（二）白卡紙：需求拉動(dòng)，新增供給不足，價(jià)格穩(wěn)步上升我國(guó)涂布白紙板目前市場(chǎng)規(guī)模1000萬(wàn)噸左右，年消費(fèi)增量超過(guò)100萬(wàn)噸，2003到2007年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能投放分別為1218932和99萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能的放緩逐漸降低行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度。雖然國(guó)際木漿價(jià)格仍有可能出現(xiàn)上漲，但是正如我們?cè)诤暧^經(jīng)濟(jì)主題通貨膨脹部分中分析的一樣，由于白卡行業(yè)集中度高，因此具有行業(yè)內(nèi)最強(qiáng)的價(jià)格轉(zhuǎn)移能力。進(jìn)入2007年以來(lái)，雖然出口受到反傾銷訴訟影響，數(shù)量下降，但是銅版紙價(jià)格卻穩(wěn)步走高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求拉動(dòng)力量超過(guò)了市場(chǎng)的預(yù)期。正如我們?cè)诤暧^部分指出的那樣，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)對(duì)于銅版紙需求的拉動(dòng)效應(yīng)將是顯著的，銅版紙需求增速可能在2008年提高，這將短期化解行業(yè)供給過(guò)剩的狀況。我們判斷，隨著國(guó)內(nèi)箱板紙核心企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的加速，箱板紙市場(chǎng)將在2008年出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩局面。其中東南沿海地區(qū)主要包括廣東、廣西、海南和福建4省，該區(qū)域是我國(guó)林紙一體化工程建設(shè)的重點(diǎn)地區(qū)，現(xiàn)有骨干企業(yè)在進(jìn)行大中型林紙一體化項(xiàng)目的建設(shè)，同時(shí)又要建設(shè)若干個(gè)大型化學(xué)漿和化機(jī)漿林紙一體化項(xiàng)目；長(zhǎng)江中下游地區(qū)主要包括湖南、湖北、江西、安徽、江蘇和浙江6省，區(qū)域內(nèi)湖南、湖北、江西和安徽南部林地資源豐富，也在加快培育或引進(jìn)大型林紙一體化項(xiàng)目的建設(shè)主體，逐步發(fā)展成為我國(guó)林紙一體化工程建設(shè)的重點(diǎn)地區(qū)之一。從行業(yè)的盈利指標(biāo)來(lái)看，利潤(rùn)率較高的前四個(gè)區(qū)域分別是山東省、河南省、江蘇省和廣東??；銷售利潤(rùn)率最高的是河南省，其次為河北省、山東省；資金利潤(rùn)率最高的為河南省，其次為河北省。此外，為了更好地分析造紙行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，我們選擇了所有的上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，共計(jì)選擇15個(gè)指標(biāo)，然后對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，給每個(gè)指標(biāo)一個(gè)權(quán)重，最后對(duì)這些企業(yè)的指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)排序，得出下表中的結(jié)果：2007年造紙行業(yè)上市公司企業(yè)排序名次代碼及名稱標(biāo)準(zhǔn)分名次代碼及名稱標(biāo)準(zhǔn)分1博匯紙業(yè)(600966) 13太陽(yáng)紙業(yè)(002078) 2岳陽(yáng)紙業(yè)(600963) 14景興紙業(yè)(002067) 3山鷹紙業(yè)(600567) 15大亞科技(000910) 4*ST石峴(600462) 16金城股份(000820) 5冠豪高新(600433) 17晨鳴紙業(yè)(000488) 6恒豐紙業(yè)(600356) 18宜賓紙業(yè)(600793) 7華泰股份(600308) 19ST天宏(600419) 8ST浪莎(600137) 20民豐特紙(600235) 9福建南紙(600163) 21青山紙業(yè)(600103) 10銀鴿投資(600069) 22晨鳴Ｂ(200488) 11中江地產(chǎn)(600053) 23凱恩股份(002012) 12粵華包Ｂ(220986) 24美利紙業(yè)(000815) 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局從上表中看出，經(jīng)過(guò)排序，2007年造紙行業(yè)中優(yōu)勢(shì)的企業(yè)為博匯紙業(yè)、岳陽(yáng)紙業(yè)、山鷹紙業(yè)、ST石峴、冠豪高新、恒豐紙業(yè)、華泰股份、ST浪莎、福建南紙、銀鴿投資等；相對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況比較差的企業(yè)分別為民豐特紙、青山紙業(yè)、晨鳴B、凱恩股份、美利紙業(yè)。受供求不斷改善的推動(dòng)，主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率穩(wěn)步回升?？偟膩?lái)說(shuō)，銀行授信應(yīng)著重考慮以下方面：是否是優(yōu)勢(shì)行業(yè)龍頭公司，子產(chǎn)業(yè)景氣度，是否有完整產(chǎn)業(yè)鏈，是不是高端產(chǎn)品及技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)。17目 錄第一章 造紙行業(yè)市場(chǎng)供需分析及預(yù)測(cè) 1第一節(jié) 行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位變化 1一、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 1二、行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重變化 1三、行業(yè)投資額度占全國(guó)投資總額比重變化分析 2第二節(jié) 行業(yè)供給分析及預(yù)測(cè) 4一、供給總量及速率分析 4二、供給結(jié)構(gòu)分析 5三、20082010年供給預(yù)測(cè) 7第三節(jié) 行業(yè)需求分析及預(yù)測(cè) 9一、需求總量及速率分析 9二、需求結(jié)構(gòu)及特點(diǎn)分析 10三、20082010年需求預(yù)測(cè) 11第四節(jié) 行業(yè)進(jìn)出口分析及預(yù)測(cè) 13一、進(jìn)口量分析 13二、進(jìn)出口特點(diǎn)分析 13三、進(jìn)出口預(yù)測(cè) 14第五節(jié) 供需平衡及價(jià)格分析 15一、供需平衡分析及預(yù)測(cè) 15二、價(jià)格變化分析及預(yù)測(cè) 16第二章 行業(yè)規(guī)模與效益分析及預(yù)測(cè) 18第一節(jié) 行業(yè)規(guī)模分析及預(yù)測(cè) 18一、資產(chǎn)規(guī)模變化分析 18二、收入和利潤(rùn)變化分析 18第二節(jié) 行業(yè)效益分析及預(yù)測(cè) 20一、行業(yè)三費(fèi)減少 20二、行業(yè)效益分析 21三、行業(yè)平均生產(chǎn)率顯著提高 22四、行業(yè)效益預(yù)測(cè) 23第三章 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析及預(yù)測(cè) 25第一節(jié) 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)分析及預(yù)測(cè) 25一、行業(yè)的規(guī)模特點(diǎn) 25二、行業(yè)的政策監(jiān)管狀況 25三、行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn) 26四、行業(yè)的資源整合趨勢(shì) 27第二節(jié) 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析及預(yù)測(cè) 28一、供應(yīng)商分析及預(yù)測(cè) 28二、購(gòu)買者分析及預(yù)測(cè) 29三、替代品分析及預(yù)測(cè) 29四、潛在競(jìng)爭(zhēng)者分析及預(yù)測(cè) 29第三節(jié) 行業(yè)壟斷性分析 30一、企業(yè)集中度總體分析 30二、前20家企業(yè)集中度具體分析 30第四節(jié) 行業(yè)進(jìn)入壁壘分析及預(yù)測(cè) 33一、投資金額大 33二、設(shè)備技術(shù)含量高及其管理水平要求高 33三、廢水處理等環(huán)保措施要求高 33四、原料供應(yīng)渠道穩(wěn)定性要求高 34第四章 細(xì)分子行業(yè)對(duì)比分析 35第一節(jié) 新聞紙行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析及預(yù)測(cè) 35一、新聞紙行業(yè)供給狀況分析 35二、新聞紙行業(yè)需求狀況分析 35三、新聞紙行業(yè)進(jìn)出口分析及預(yù)測(cè) 36四、新聞紙行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)分析及預(yù)測(cè) 36五、新聞紙行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析 38第二節(jié) 文化用紙行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析及預(yù)測(cè) 40一、銅板紙發(fā)展?fàn)顩r狀況分析及預(yù)測(cè) 40二、涂布白卡紙發(fā)展?fàn)顩r分析及預(yù)測(cè) 42三、非涂布印刷書寫紙發(fā)展?fàn)顩r分析及預(yù)測(cè) 42第三節(jié) 包裝紙行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析及預(yù)測(cè) 44一、箱板紙供給與需求分析 44三、箱板紙價(jià)格分析及預(yù)測(cè) 45第四節(jié) 生活用紙行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析及預(yù)測(cè) 47一、生活用紙產(chǎn)量和消費(fèi)量分析及預(yù)測(cè) 47二、生活用紙進(jìn)出口分析及預(yù)測(cè) 47第五章 細(xì)分地區(qū)分析 49第一節(jié) 行業(yè)區(qū)域分布總體分析及預(yù)測(cè) 49一、行業(yè)區(qū)域分布特點(diǎn)分析及預(yù)測(cè) 49二、行業(yè)規(guī)模指標(biāo)區(qū)域分布分析及預(yù)測(cè) 49三、行業(yè)效益指標(biāo)區(qū)域分布分析及預(yù)測(cè) 50第二節(jié) 山東省造紙行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測(cè) 52一、山東省在行業(yè)中的地位及特征分析 52二、山東省行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析 53三、山東省行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè) 54四、山東省行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè) 56第三節(jié) 江蘇省造紙行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測(cè) 57一、江蘇省在行業(yè)中的地位及特征分析 57二、江蘇省行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析 58三、江蘇省行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè) 59四、江蘇省行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè) 59第四節(jié) 浙江省造紙行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測(cè) 60一、區(qū)域在行業(yè)中的地位及特征分析 60二、區(qū)域行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析 61三、區(qū)域行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè) 62四、區(qū)域行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè) 62第五節(jié) 廣東省造紙行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測(cè) 63一、區(qū)域在行業(yè)中的地位及特征分析 63二、區(qū)域行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析 64三、區(qū)域行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè) 65四、區(qū)域行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè) 65第六章 企業(yè)分析 66第一節(jié) 造紙業(yè)企業(yè)特征分析 66一、行業(yè)企業(yè)總體特征分析 66二、規(guī)模特征分析 66三、所有制特征分析 68第二節(jié) 主要企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況對(duì)比分析 71一、盈利能力分析 71二、償債能力分析 73三、發(fā)展能力分析 74四、營(yíng)運(yùn)能力分析 75第三節(jié) 上市公司運(yùn)營(yíng)狀況對(duì)比分析 77一、總體排名分析 77二、盈利能力對(duì)比分析 78三、經(jīng)營(yíng)能力對(duì)比分析 79四、償債能力對(duì)比分析 79五、發(fā)展能力對(duì)比分析 80第四節(jié) 太陽(yáng)紙業(yè)公司分析 82一、企業(yè)基本狀況 82二、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析 82三、公司發(fā)展前景分析與預(yù)測(cè) 85第五節(jié) 華泰股份公司分析 87一、企業(yè)基本狀況分析 87二、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析 87三、企業(yè)發(fā)展前景分析與預(yù)測(cè) 91第七章 行業(yè)授信風(fēng)險(xiǎn)分析及提示 92第一節(jié) 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析及提示 92一、國(guó)際環(huán)境對(duì)行業(yè)影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 92二、宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)行業(yè)影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 92三、匯率變化對(duì)行業(yè)影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 92第二節(jié) 上下游風(fēng)險(xiǎn)分析及提示 95一、上游行業(yè)影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 95二、下游行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析及提示 95第三節(jié) 行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)分析及提示 97一、《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》影響分析 97二、貿(mào)易政策影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 101三、環(huán)保政策影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 101四、奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 102第四節(jié) 行業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析及提示 104一、市場(chǎng)供需分析及預(yù)測(cè) 104二、價(jià)格變化分析及預(yù)測(cè) 104第八章 行業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議 106一、總體授信機(jī)會(huì)及授信建議 106二、子行業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議 107三、區(qū)域授信機(jī)會(huì)及建議 109四、企業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議 110