【正文】 ，鋁消費(fèi)市場依然旺盛，鋁行業(yè)的發(fā)展將繼續(xù)呈現(xiàn)出較好的增長態(tài)勢。綜合來看，2008年鋁行業(yè)繼續(xù)獲得高利潤的趨勢不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，只是盈利水平要低于2006年。2004年，、在2007年1~11月，、。行業(yè)的營運(yùn)能力整體上在不斷提高，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭。三費(fèi)的下降，主要是由于近年來鋁行業(yè)產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，行業(yè)競爭日益激烈，促使企業(yè)不斷提高管理水平，加強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)支出的控制，降低成本。因此，我國將繼續(xù)大力發(fā)展農(nóng)業(yè)、增加基礎(chǔ)設(shè)施投資、推進(jìn)城市化建設(shè)等，因而對(duì)農(nóng)業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械和專用機(jī)械的需求將會(huì)逐步增長，對(duì)鋁的需求量也將快速增長。據(jù)有關(guān)專家估計(jì)，到“十一五”末，如在建、擬建項(xiàng)目繼續(xù)投資，未來幾年將有5 億千瓦裝機(jī)容量投產(chǎn)，屆時(shí)我國電力產(chǎn)能將達(dá)10 億千瓦。2007年1~，預(yù)計(jì)到2010年汽車產(chǎn)量將超過1000萬輛。我國房地產(chǎn)近年來發(fā)展迅速，盡管國家不斷出臺(tái)調(diào)控政策以穩(wěn)定房地產(chǎn)投資的增速，但是強(qiáng)大的市場需求支撐著房地產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，房地產(chǎn)每年的增速保持在20%以上。（二）需求預(yù)測鋁產(chǎn)品在國內(nèi)主要用于建筑、交通運(yùn)輸、電力、機(jī)械、耐用品、包裝等行業(yè)，總需求超過了90%。雖然生產(chǎn)成本的相對(duì)上升在資源類產(chǎn)品利潤率極高的情況下對(duì)利潤敏感性極低，但是生產(chǎn)之外的稅收，政策成本的加大使得鋁廠商對(duì)擴(kuò)產(chǎn)采取慎重的態(tài)度。數(shù)據(jù)來源：高盛研究、麥格里研究開采礦與儲(chǔ)藏礦等級(jí)行業(yè)整合往往先于產(chǎn)量擴(kuò)張長時(shí)間的金屬牛市和市場對(duì)全球新興工業(yè)化國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長的預(yù)期使資源價(jià)值得到重估，這刺激了行業(yè)內(nèi)巨頭對(duì)資源價(jià)格控制的欲望，使得行業(yè)的整合往往先于產(chǎn)量的擴(kuò)張，當(dāng)行業(yè)供給集中度達(dá)到一定程度之后，行業(yè)中的巨頭企業(yè)可以在小范圍內(nèi)調(diào)控市場。隨著國內(nèi)電解鋁消費(fèi)量的迅速增加，中國電解鋁消費(fèi)量占全球的比例也上升至2006年的27%，成為拉動(dòng)世界鋁消費(fèi)增長的主要?jiǎng)恿?。?shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局鋁冶煉行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值2004年到2007年國內(nèi)電解鋁和氧化鋁產(chǎn)量如下圖所示，2006年國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量1374萬噸，%，預(yù)計(jì)2007年氧化鋁產(chǎn)量將達(dá)到1930萬噸，但增速要低于2006年。隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國內(nèi)對(duì)鋁產(chǎn)品需求將繼續(xù)增加，這意味著國內(nèi)鋁行業(yè)仍然有很大的發(fā)展空間。摘 要一、鋁行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位我國目前正處在快速工業(yè)化的進(jìn)程中，經(jīng)濟(jì)的快速增長離不開礦產(chǎn)資源高強(qiáng)度消費(fèi)的支撐。%。2007年，由于國家的宏觀調(diào)控政策降低了鋁產(chǎn)品的消費(fèi)，使得行業(yè)總產(chǎn)值的增速明顯降低，%。2004年以來電解鋁的消費(fèi)增加更加迅猛，%。金屬礦產(chǎn)供給的不確定性成為短期影響金屬供求甚至金屬價(jià)格的主要因素，一個(gè)偶然的事件往往成為商品基金炒作的對(duì)象，在供求關(guān)系不顯著時(shí)，供給的不確定性往往能夠很大程度影響短期的金屬價(jià)格。成本上升使產(chǎn)能擴(kuò)張更為謹(jǐn)慎全球能源、勞動(dòng)力價(jià)格以及資源價(jià)值被重新評(píng)估后造成的成本的上升非常顯著，生產(chǎn)成本上升使得金屬價(jià)格得到強(qiáng)有力的支撐，而且在金屬需求旺盛的條件下，通過金屬價(jià)格上漲來轉(zhuǎn)移成本的可能性增加。從整體來看，市場需求和國家未來的政策導(dǎo)向決定了國內(nèi)鋁行業(yè)未來產(chǎn)能的發(fā)展，預(yù)計(jì)2008年以后產(chǎn)能將以合理的水平穩(wěn)定增長。建筑行業(yè)建筑行業(yè)主要是房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。%%。數(shù)據(jù)來源：WIND2003~2010國內(nèi)汽車產(chǎn)量預(yù)測電力行業(yè)由于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了供電緊張，近幾年中國大力發(fā)展電力產(chǎn)業(yè)，“十五”期間我國發(fā)電設(shè)備的年產(chǎn)量平均增長速度高達(dá)49%，2007年1~11月全社會(huì)發(fā)電量接近30000億千瓦小時(shí)，%。在“十一五”期間，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要目標(biāo)是降低單位產(chǎn)值能耗。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局三費(fèi)及銷售收入變化近年來，三費(fèi)占銷售收入比重逐年下降，從下圖可以看出，下降最明顯的是管理費(fèi)用,%%，下降幅度超過50%，而銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的下降幅度略低。%，因此償債能力明顯增強(qiáng)。價(jià)格提高增加了行業(yè)的盈利能力，而規(guī)模的擴(kuò)大、生產(chǎn)技術(shù)水平提高、行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，使得人均生產(chǎn)率提高。一方面，原材料價(jià)格及運(yùn)費(fèi)價(jià)格的不斷上漲會(huì)增加企業(yè)的生產(chǎn)成本；另一方面，2007年底國內(nèi)鋁行業(yè)的產(chǎn)能逐漸釋放，而準(zhǔn)入條件又限制了新產(chǎn)能的增加，鋁行業(yè)供給的增速也會(huì)有所降低。從短期來看，這些政策的實(shí)施對(duì)企業(yè)的盈利能力有很大影響，不利于行業(yè)的發(fā)展。但需要注意的是部分小型企業(yè)的盈利能力差，風(fēng)險(xiǎn)較高。六、行業(yè)授信建議未來鋁行業(yè)市場需求保持強(qiáng)勁的增長勢頭，發(fā)展前景良好。18目 錄第一章 行業(yè)市場供需分析及預(yù)測 1第一節(jié) 行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中地位變化 1一、鋁行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 1二、行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值所占GDP比重變化 2三、行業(yè)投資額度占全國投資總額比重變化分析 2第二節(jié) 行業(yè)供給分析及預(yù)測 4一、供給總量及速率分析 4二、鋁行業(yè)產(chǎn)能分析 4三、2008～2010年供給預(yù)測 7第三節(jié) 行業(yè)需求分析及預(yù)測 9一、需求總量及速率分析 9二、下游產(chǎn)業(yè)對(duì)鋁產(chǎn)品需求的影響 9三、鋁對(duì)其他有色金屬的替代 13四、2008～2010年需求預(yù)測 14第四節(jié) 行業(yè)進(jìn)出口分析及預(yù)測 16一、鋁行業(yè)進(jìn)出口特點(diǎn)分析 16二、近年來進(jìn)出口總量對(duì)比分析 16三、對(duì)進(jìn)出口情況的預(yù)測 18第二章 行業(yè)規(guī)模與效益分析及預(yù)測 19第一節(jié) 行業(yè)規(guī)模分析及預(yù)測 19一、資產(chǎn)規(guī)模變化分析 19二、收入和利潤變化 19第二節(jié) 行業(yè)效益分析及預(yù)測 21一、行業(yè)三費(fèi)變化 21二、行業(yè)效益分析 22三、行業(yè)平均生產(chǎn)率 22四、行業(yè)效益預(yù)測 23第三章 行業(yè)競爭分析及預(yù)測 24第一節(jié) 行業(yè)競爭特點(diǎn)分析及預(yù)測 24一、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及集中度分析 24二、鋁行業(yè)進(jìn)入、退出壁壘分析 25第三節(jié) 行業(yè)技術(shù)水平發(fā)展分析 27一、氧化鋁的生產(chǎn)技術(shù) 27二、電解鋁生產(chǎn)技術(shù) 27第四章 子行業(yè)分析 28第一節(jié) 電解鋁行業(yè)分析 28一、電解鋁生產(chǎn)成本分析 28二、電解鋁供給分析及預(yù)測 29三、電解鋁需求分析及預(yù)測 31四、電解鋁價(jià)格分析及預(yù)測 32第二節(jié) 氧化鋁行業(yè)分析 36一、氧化鋁生產(chǎn)成本分析 36二、氧化鋁供給分析分析及預(yù)測 37二、氧化鋁需求分析及預(yù)測 39三、氧化鋁價(jià)格分析及預(yù)測 40第五章 細(xì)分地區(qū)分析 42第一節(jié) 行業(yè)區(qū)域分布總體分析及預(yù)測 42一、行業(yè)區(qū)域分布特點(diǎn)及預(yù)測 42二、分區(qū)域經(jīng)濟(jì)效益狀況分析 43第二節(jié) 河南省鋁行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測 45一、河南省發(fā)展鋁行業(yè)的優(yōu)勢 45二、河南省鋁行業(yè)的地位及特征分析 45三、河南省鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析 46四、河南省鋁工業(yè)發(fā)展預(yù)測 48第三節(jié) 山西省鋁行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測 51一、山西省發(fā)展鋁行業(yè)的優(yōu)勢 51二、山西省鋁行業(yè)地位及特征分析 51三、山西省鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析 52四、山西省鋁工業(yè)發(fā)展預(yù)測 54第四節(jié) 山東省鋁行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測 55一、山東省發(fā)展鋁行業(yè)的優(yōu)勢 55二、山東省鋁行業(yè)地位及特征分析 55三、山東省鋁工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析 56四、山東省鋁工業(yè)發(fā)展預(yù)測 58第五節(jié) 貴州省鋁行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測 59一、貴州省發(fā)展鋁行業(yè)的優(yōu)勢 59二、貴州省鋁行業(yè)地位及特征分析 59三、貴州省鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析 60四、貴州省鋁工業(yè)發(fā)展預(yù)測 62第六章 企業(yè)分析 63第一節(jié) 鋁行業(yè)企業(yè)特征分析 63一、鋁行業(yè)企業(yè)總體特征分析 63二、企業(yè)規(guī)模特征分析 63三、所有制特征分析 65三、行業(yè)區(qū)域分布分析 67第二節(jié) 鋁冶煉企業(yè)分析 68一、企業(yè)集中度分析 68二、各企業(yè)所占比重分析 68三、鋁冶煉企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益對(duì)比 69第三節(jié) 上市公司運(yùn)營狀況對(duì)比分析 73一、總體排名分析 73二、盈利能力對(duì)比 74三、營運(yùn)能力對(duì)比分析 74四、償債能力對(duì)比分析 75五、發(fā)展能力分析 75第四節(jié) 中國鋁業(yè)股份有限公司 77一、企業(yè)基本狀況 77二、企業(yè)地位分析 77三、企業(yè)經(jīng)營狀況分析 77四、公司發(fā)展前景預(yù)測 78第五節(jié) 焦作萬方鋁業(yè)股份有限公司 80一、企業(yè)基本狀況 80二、企業(yè)地位分析 80三、企業(yè)經(jīng)營狀況分析 80四、公司發(fā)展前景預(yù)測 82第六節(jié) 云南鋁業(yè)股份有限公司 83一、企業(yè)基本狀況 83二、企業(yè)地位分析 83三、企業(yè)經(jīng)營狀況預(yù)測 83四、公司發(fā)展前景預(yù)測 84第七章 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析及提示 86第一節(jié) 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析及提示 86一、國際環(huán)境對(duì)行業(yè)影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 86二、宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)行業(yè)影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 87三、匯率變化對(duì)行業(yè)影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 87四、財(cái)政貨幣政策影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 88第二節(jié) 上下游風(fēng)險(xiǎn)分析及提示 89一、上游行業(yè)影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 89二、下游行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析及提示 91第三節(jié) 行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)分析及提示 92一、產(chǎn)業(yè)政策影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 92二、稅收政策影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 92三、環(huán)保政策影響分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 93第四節(jié) 行業(yè)市場風(fēng)險(xiǎn)分析及提示 94一、市場供需風(fēng)險(xiǎn)提示 94二、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提示 94三、行業(yè)競爭分析及風(fēng)險(xiǎn)提示 95第八章 行業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議 96第一節(jié) 行業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議 96一、總體授信機(jī)會(huì)及授信建議 96二、區(qū)域授信機(jī)會(huì)及建議 96三、企業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議 96第二節(jié) 產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)谛艡C(jī)會(huì)及建議 98一、鋁采礦業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議 98二、鋁加工業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議 98附 表表1 氧化鋁產(chǎn)能變化 5表2 2005~2007氧化鋁產(chǎn)能利用率變化 6表3 2005~2007電解鋁產(chǎn)能利用率變化 6表4 未來3年先期工業(yè)化國家鋁消費(fèi)需求預(yù)測 15表5 20012007年鋁（含鋁合金）進(jìn)出口情況 17表6 2001~2007年氧化鋁進(jìn)出口情況 17表7 取消出口退稅的部分鋁制品 17表8 2004~2007年鋁行業(yè)效益變化 22表9 行業(yè)準(zhǔn)入條件對(duì)產(chǎn)能和資金的要求 25表10 行業(yè)準(zhǔn)入條件對(duì)能耗的要求 26表11 國內(nèi)主要電解鋁上市公司氧化鋁來源 28表12 全球電解鋁供求平衡表 34表13 07 年下半年印尼進(jìn)口鋁土礦CIF 報(bào)價(jià)及海運(yùn)費(fèi)變化 37表14 在建擬建氧化鋁項(xiàng)目 39表15 全球氧化鋁供求平衡表 41表16 2007年1~11月我國鋁冶煉企業(yè)資產(chǎn)分布狀況 42表17 全國鋁企業(yè)效益狀況 43表18 河南省不同規(guī)模企業(yè)盈利水平 46表19 河南省與全國鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 47表20 2004~2007河南省鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 48表21 河南省不同規(guī)模企業(yè)盈利水平 52表22 山西省與全國鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 53表23 2004~2007山西省鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 54表24 山東省不同規(guī)模企業(yè)盈利水平 56表25 山東省與全國鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 57表26 2004~2007山東省鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 57表27 貴州省不同規(guī)模企業(yè)盈利水平 60表28 貴州省與全國鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 61表29 2004~2007貴州省鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 61表30 2007年鋁行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)資產(chǎn)狀況 64表31 2007年鋁行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)虧損狀況 64表32 2007年鋁行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)盈利狀況 65表33 2007年鋁行業(yè)不同所有制企業(yè)的資產(chǎn)狀況 65表34 2007年鋁行業(yè)不同所有制企業(yè)的虧損狀況 66表35 2007年不同所有制企業(yè)發(fā)展和盈利狀況 66表36 鋁行業(yè)資產(chǎn)分布狀況 67表37 鋁冶煉企業(yè)集中度分析 68表38 前20家企業(yè)所占比重分析 69表39 2007年11月鋁冶煉企業(yè)盈利能力 70表40 2007年11月鋁冶煉企業(yè)償債能力 70表41 2007年11月鋁冶煉企業(yè)發(fā)展能力 71表42 2007年11月鋁冶煉行業(yè)營運(yùn)能力 72表43 上市公司分析指標(biāo)及權(quán)重 73表44 2007年上半年鋁行業(yè)上市公司企業(yè)排序 73表45 2007年鋁行業(yè)上市公司盈利能力各項(xiàng)指標(biāo) 74表46 2007年上半年鋁行業(yè)上市公司營運(yùn)能力分析 74表47 2007年上市公司償債能力分析 75表48 2007年鋁行業(yè)發(fā)展能力分析 76表49 2007年三季度中國鋁業(yè)在行業(yè)中的地位 77表50 2004~2007年9月中國鋁業(yè)運(yùn)行狀況 78表51 2007年三季度焦作萬方在行業(yè)中的地位 80表52 2004~2007年9月焦作萬方運(yùn)行狀況 81表53 2007年三季度云鋁股份在行業(yè)中的地位 83表54 2004~2007年9月云鋁股份經(jīng)營狀況 84表55 IMF2008年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測 86表56 經(jīng)濟(jì)增長與鋁消費(fèi)增長 86附 圖圖1 鋁行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 1圖2 鋁冶煉行業(yè)工業(yè)生產(chǎn)總值占GDP比重變化 2圖3 鋁冶煉投資額占總投資額比例變化 2圖4 國內(nèi)氧化鋁和電解鋁產(chǎn)量變化 4圖5 2004~2007年鋁冶煉工業(yè)總產(chǎn)值 4圖6 開采礦與儲(chǔ)藏礦等級(jí) 7圖7 金屬生產(chǎn)的邊際成本提升幅度 8圖8 2004~2007年國內(nèi)電解鋁消費(fèi)量 9圖9 2004~2007年國內(nèi)鋁冶煉行業(yè)銷售收入 9圖10 國際與國內(nèi)鋁消費(fèi)的主要領(lǐng)域 10圖11 國內(nèi)房地產(chǎn)發(fā)展情況 11圖12 中國人均鋁消費(fèi)和城市化比例 11圖13 2003~2010國內(nèi)汽車產(chǎn)量預(yù)測 12圖14 鋁價(jià)與鋅價(jià)和銅價(jià)的比例 13圖15 國內(nèi)鋁材凈出口量 18圖16 2004~2007年鋁行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模變化 19圖17 2004~2007年銷售收入變化 19圖18 2004~2007年利潤變化 20圖19 三費(fèi)及銷售收入變化 21圖20 三費(fèi)占銷售收入比重 21圖21 鋁行業(yè)生產(chǎn)率變化 23圖22 鋁產(chǎn)品生產(chǎn)集中度 24圖23 全球電解鋁現(xiàn)金生產(chǎn)成本變化