【正文】 與現(xiàn)實(shí)更加接近。死亡時(shí)同時(shí)降為零。 圖 55 生命周期的人力資本、金融財(cái)富和總資產(chǎn)變動(dòng)圖 ? 一個(gè)人的人力資本（ H）在剛開始工作時(shí)最多，隨著工作年限的增加而減少，到退休時(shí)降為零。 人力資本和持久收入 ? 經(jīng)濟(jì)學(xué)家加里 計(jì)算結(jié)果如表 51和圖 54所示。n為預(yù)期壽命， n=80； Y22=20200，利率 i=5%； g為年收入增長率， g=5%。 ? 根據(jù)第 4章的學(xué)習(xí)，由于貨幣的時(shí)間價(jià)值，我們并不能簡單地直接將各期的消費(fèi)和收入比較。 圖 53有借貸消費(fèi)時(shí)個(gè)人生命周期收入、消費(fèi)和財(cái)富變化動(dòng)態(tài) 010020030040050060070080022 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82100050005001000150020202500YCWY,C W 第三 節(jié) 生命周期的消費(fèi)儲(chǔ)蓄規(guī)劃 一、生命周期的基本消費(fèi)儲(chǔ)蓄規(guī)劃 ? 一個(gè)人的生命周期各個(gè)階段的收入和支出是不平衡的。早期的負(fù)債消費(fèi)顯然有利于解決這種生命周期階段收入、消費(fèi)和儲(chǔ)蓄不協(xié)調(diào)的狀況。 因此，人們在進(jìn)行 消費(fèi)和儲(chǔ)蓄決策，以及在不同儲(chǔ)蓄方式和投資品種的選擇方面，將從長期效用最大化的角度來考慮。當(dāng)人們擁有的財(cái)富迅速增長的時(shí)候，消費(fèi)傾向?qū)⑸仙?。這樣的拇指法則可以導(dǎo)致消費(fèi)者通過儲(chǔ)蓄和借貸來拉平短期收入波動(dòng)，從而使消費(fèi)在短期里較合理地遵循持久收入假說的預(yù)言，它們還可以使消費(fèi)在長期中與收入軌跡相當(dāng)緊密。 ? 這種失業(yè)保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)可能是由社會(huì)保障（社會(huì)儲(chǔ)蓄）來提供，也可能是由個(gè)人儲(chǔ)蓄來提供。 ? 該理論認(rèn)為，儲(chǔ)蓄不僅僅是為了在生命周期內(nèi)擴(kuò)展配置其資源，同時(shí)也是為了對不確定性事件像收入沖擊加以保險(xiǎn)。生命周期假說的消費(fèi)函數(shù)可表示為： ? （ 512） tt PVkC ??圖 52 個(gè)人生命周期收入、消費(fèi)和財(cái)富變化動(dòng)態(tài) ? 圖 52模擬顯示了沒有消費(fèi)信貸的情況下個(gè)人從 22歲工作， 60歲退休， 80歲死亡（死亡時(shí)全部資產(chǎn)為零，即無遺產(chǎn)繼承和遺留）的收入、消費(fèi)和財(cái)富的變化動(dòng)態(tài)。 4. 莫迪利亞尼的生命周期假說 ? 生命周期假說是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪里亞尼（ F. Modigliani）和布倫伯格（ R. Brumberg）等人在 50年代初共同提出來的 ? 生命周期假說 (life cycle presupposition)認(rèn)為，消費(fèi)者是有理性的，總是根據(jù)一生的收入水平安排最佳的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄。他將個(gè)人的實(shí)際收入分為持久收入和暫時(shí)收入。他認(rèn)為把長期與短期的情況結(jié)合在一起，可以觀察到儲(chǔ)蓄在收入中所占的比例取決于現(xiàn)期收入 Y和從前的高峰收入 Y，的相對水平。 ? 這是因?yàn)槿藗儚囊呀?jīng)達(dá)到的消費(fèi)水平下降較為困難，人們更習(xí)慣于過更好的生活。因?yàn)槿耸窃谏鐣?huì)環(huán)境中生活的，因此，單位的同事、學(xué)校的同學(xué)、以及鄰居的消費(fèi)都會(huì)對您的消費(fèi)產(chǎn)生影響。他認(rèn)為人們的消費(fèi)水平不是由其收入的絕對水平?jīng)Q定的，而是由其相對水平?jīng)Q定的。消費(fèi)量隨可支配收入的增加而增加。 （ 3）平均消費(fèi)傾向隨收入的增加而下降。 一、收入的影響 ? 該類理論認(rèn)為人們的收入是其消費(fèi)的基本來源，收入水平?jīng)Q定其消費(fèi)水平和儲(chǔ)蓄水平。 邊際消費(fèi)傾向 (MPC)反映了可支配收入每增加一個(gè)單位時(shí)消費(fèi)支出增加的數(shù)量，即： MPC=△ C/△ Y （ 55） 邊際儲(chǔ)蓄傾向 (MPS)反映了可支配收入每增加一個(gè)單位時(shí)儲(chǔ)蓄消費(fèi)支出增加的數(shù)量，即： MPS=△ S/△ Y （ 56） 由于： △ C+△ S=△ Y 兩面同時(shí)除以△ Y，得： △ C/△ Y+△ S/△ Y =△ Y/△ Y ? MPC+MPS=1 （ 57） 因此，邊際消費(fèi)傾向加邊際儲(chǔ)蓄傾向也等于 1。而經(jīng)濟(jì)學(xué)上講得儲(chǔ)蓄是指所有未用于當(dāng)前消費(fèi)的收入，其中既包括在銀行的儲(chǔ)蓄存款、證券投資、手持現(xiàn)金等金融資產(chǎn)形式的儲(chǔ)蓄，也包括以住房、耐用消費(fèi)品形式保存起來的實(shí)物資產(chǎn)。 （ 2）預(yù)防不測動(dòng)機(jī)。在分析居民的消費(fèi)儲(chǔ)蓄行為時(shí)多使用可支配收入而非總收入概念。 從居民個(gè)人和家庭的角度講，收入既包括勞動(dòng)所得，也包括投資所得和轉(zhuǎn)移支付等所得；既包括現(xiàn)金形式的所得，也包括其他金融資產(chǎn)（如股票、期權(quán)和債券）和實(shí)物形式的所得。哪些因素影響人們的儲(chǔ)蓄？在生命周期各階段的最優(yōu)儲(chǔ)蓄規(guī)模和儲(chǔ)蓄 (投資 )的方式和風(fēng)險(xiǎn)的控制等無疑都是作為儲(chǔ)蓄者必須考慮的問題。第 5章 資源的時(shí)間配置： 消費(fèi)與儲(chǔ)蓄選擇 ? 從第一章的學(xué)習(xí)我們知道金融是連接資金盈余者和短缺者的橋梁。 ? 資源的時(shí)間配置需要進(jìn)行儲(chǔ)蓄投資。 第一節(jié) 收入與消費(fèi)和儲(chǔ)蓄 ? 基本含義 ? 相互關(guān)系 一、基本含義 ? 收入 (ine)是人們在一定時(shí)間里的所得。 ? 可支配收入 (disposable ine)是人們的總收入扣除所得稅以后的余額， 是個(gè)人實(shí)際可以用于消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的收入總額。 （ 1）儲(chǔ)備消費(fèi)動(dòng)機(jī)。 日常生活所講的儲(chǔ)蓄是指居民在銀行的存款。 二、相互關(guān)系 可支配收入（ Y）可分為消費(fèi)和儲(chǔ)蓄兩部份，因此，消費(fèi)（ C）加儲(chǔ)蓄（ S）等于可支配收入： C+S=Y （ 51） 消費(fèi)與可支配收入的比率稱為平均消費(fèi)傾向 (APC）： APC=C/Y （ 52） 儲(chǔ)蓄與可支配收入的比率稱為平均儲(chǔ)蓄傾向（ APS）： APS=S/Y （ 53） （ 51）式兩面同時(shí)除以 Y，得： C/Y+S/Y=Y/Y ? APC+APS=1 （ 54） 因此，平均消費(fèi)傾向加平均儲(chǔ)蓄傾向等于 1。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)者對此進(jìn)行了大量的研究，并形成了許多具有重要影響的理論觀點(diǎn)。 （ 2）邊際