資源的時(shí)間配置：消費(fèi)與儲(chǔ)蓄選擇-wenkub
2022-08-31 15:57:46 本頁面
【正文】 91) 和 Carroll (1992) 認(rèn)為緩沖庫存儲(chǔ)蓄源于高貼現(xiàn)率，預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)和居民不愿承受負(fù)債等原因。如果社會(huì)保障不夠，個(gè)人的預(yù)防性儲(chǔ)蓄就會(huì)增加。如果消費(fèi)者對(duì)未來收入和支出的不確定性增加，那么消費(fèi)者就必須進(jìn)行更多的儲(chǔ)蓄，以防備未來收入和支出的劇烈波動(dòng)。 ? 從中可見，個(gè)人收入在中期大幅增長，退休后則大幅下降；為了維持畢生消費(fèi)的平穩(wěn)增長，個(gè)人在工作期間必須大量儲(chǔ)蓄，其儲(chǔ)蓄的財(cái)富呈現(xiàn)典型的單峰狀，最后在死亡時(shí)擁有的財(cái)富消耗殆盡。根據(jù)邊際效用遞減規(guī)律，要使效用達(dá)到極大，消費(fèi)者必須均勻地消費(fèi)其一生的財(cái)富。持久收入(permanent ine)是指消費(fèi)者可以預(yù)見到的長久性的、帶有規(guī)律性的收入。即： ? （ 59） ? 根據(jù)消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的關(guān)系，可以把相對(duì)收入假說的消費(fèi)函數(shù)表示為： （ 510） 39。當(dāng)收入下降的時(shí)候，人們首先降低儲(chǔ)蓄而不是消費(fèi)。 ? 這種 “ 攀比心理 ” 使消費(fèi)具有示范效應(yīng)。 ? 這種相對(duì)水平包括自己的收入相對(duì)于其他人的收入水平，和自己現(xiàn)在的收入相對(duì)于自己過去的收入水平。邊際消費(fèi)傾向（ MPC）為直線的斜率 ,平均消費(fèi)傾向隨收入的增加而下降（ Y2Y1, APC2APC1）。他認(rèn)為儲(chǔ)蓄是一種奢侈品，富人的儲(chǔ)蓄占收入的比率高于窮人。根據(jù)決定消費(fèi)的收入差異又可分為四種代表性理論： ? 絕對(duì)收入假說 ? 相對(duì)收入假說 ? 持久收入假說 ? 生命周期假說 絕對(duì)收入假說是凱恩斯在 1936出版的 《 就業(yè)、利息和貨幣通論 》 中提出的。 第二節(jié) 消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的決定 ? 居民的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄是一對(duì)互相依賴和互相影響的行為。 因此，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上討論儲(chǔ)蓄與消費(fèi)和投資的關(guān)系的時(shí)候，使用的就是儲(chǔ)蓄的廣義概念。 （ 3）投資獲利動(dòng)機(jī)。 消費(fèi) (consume)就是人為了生存和享受而對(duì)資源的即時(shí)消耗。不管它的來源和形式，它都是人們?cè)谝欢ǖ臅r(shí)間里可以用來消費(fèi)或儲(chǔ)蓄的資源。 ? 本章將首先討論收入與消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的關(guān)系、儲(chǔ)蓄的決定和生命周期階段的儲(chǔ)蓄消費(fèi)規(guī)劃問題。資金盈余者將其暫時(shí)不用的資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄，為金融體系的資金融通活動(dòng)提供了基本的資金來源。由于資源是有限的而且具有時(shí)間價(jià)值，許多人進(jìn)行儲(chǔ)蓄已不是一種簡(jiǎn)單被動(dòng)的富余儲(chǔ)蓄，而是一種積極主動(dòng)的投資儲(chǔ)蓄，主動(dòng)地進(jìn)行資源的時(shí)間配置，以便充分利用自己在生命周期各個(gè)階段有限的金融資源 (各種收入 )，以獲取整個(gè)生命周期的最大消費(fèi)效用。隨后 3章將分別討論可供投資選擇的金融資產(chǎn)種類、金融資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估和投資的風(fēng)險(xiǎn)控制。但是，由于個(gè)人的收入需要繳納所得稅，因此人們實(shí)際可支配的資源是可支配收入而非總收入。 儲(chǔ)蓄 (save)是將當(dāng)前暫時(shí)不消費(fèi)的資源儲(chǔ)存起來。 對(duì)儲(chǔ)蓄的進(jìn)一步解釋 從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講的儲(chǔ)蓄與我們?nèi)粘Ｉ钪兄v的儲(chǔ)蓄的含義并不一致。在銀行的儲(chǔ)蓄存款則是儲(chǔ)蓄的狹義概念。它們的決定受多種因素的影響。他認(rèn)為， （ 1）人們的當(dāng)期消費(fèi)支出是由當(dāng)期可支配收入決定的。 絕對(duì)收入假說的消費(fèi)函數(shù)可表示為： （ 58） 其中， a為常數(shù)； c為邊際消費(fèi)傾向。 cYaC ??圖 51凱恩斯絕對(duì)收入假說的消費(fèi)函數(shù) APC2 APC1 MPC C=A+cY C a Y Y2 Y1 例 如果您 2020年的可支配收入為 50000元，消費(fèi)支出為 40000元，2020年的可支配收入為 60000元，消費(fèi)支出為 43000元。 ? 由此，杜森貝里提出了消費(fèi)的示范效應(yīng)和消費(fèi)不可逆性的 “ 棘輪效應(yīng) ” 。在同一個(gè)社會(huì)群體中，收入高于平均水平的人的消費(fèi)傾向較低，而收入低于平均水平的人的消費(fèi)傾向較高。因此，消費(fèi)是由過去的高峰收入決定的。10 YYYS ?? ??39。暫時(shí)收入 (transient ine)是指臨時(shí)的、偶然的、不規(guī)律的收入，是現(xiàn)期收入與持久性收入的差值。 ? 由于消費(fèi)者當(dāng)期和預(yù)期收入不均衡，為了均勻地消費(fèi)，必須進(jìn)行儲(chǔ)蓄以完成跨期的均勻消費(fèi)安排。 010020030040050060070080090022 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82050010001500202025003000350040004500YCWY,C W二、不確定性和波動(dòng)性的影響 ? 預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論 ? 緩沖庫存儲(chǔ)蓄理論 1. 預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論 ? 預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論（ Precautionary Saving Theory）研究風(fēng)險(xiǎn)厭惡（ Risk aversion）的消費(fèi)者為預(yù)防未來不確定性導(dǎo)致的消費(fèi)水平急劇下降而進(jìn)行的儲(chǔ)蓄，這種不確定性主要由收入和支出的波動(dòng)造成的。 ? 人們擔(dān)心失業(yè)帶來的收入下降對(duì)生活的不利沖擊，一方面需要參加失業(yè)保險(xiǎn)，另一方面也需要增加個(gè)人儲(chǔ)蓄。這在我國從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中更加突出。 ? Bard, Skinner and Zeldes (1994a， 1994b) 認(rèn)為緩沖庫存儲(chǔ)蓄是預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)和福利計(jì)劃對(duì)低消費(fèi)水平的保險(xiǎn) 。 假定居民具有由消費(fèi)決定的時(shí)間可分冪效用函數(shù)，因此，居民的儲(chǔ)蓄消費(fèi)決策是在跨期預(yù)算約束條件下的多期效用最大化： St. 在此 ， ?為時(shí)間貼現(xiàn)因子。因此，人們?yōu)榱宋磥砀嗟南M(fèi)需要現(xiàn)在更多的儲(chǔ)蓄，更少的消費(fèi)。與圖 52沒有消費(fèi)信貸的情況比較可見，沒有消費(fèi)信貸的情況下，個(gè)人財(cái)富呈單峰狀，消費(fèi)前期低后期高；而具有消費(fèi)信貸的情況下，前期個(gè)人財(cái)富則因?yàn)樨?fù)債而呈現(xiàn)負(fù)增長，中期后才開始正增長，呈現(xiàn)雙峰狀，峰值有較大下降
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