【正文】 心 ， 對經(jīng)濟前景越樂觀 ， 交易量越多； (4)消費者的欲望和嗜好 。 宏觀貨幣需求 ， 即分析一個國家在一定時期內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展與商品流通所需要的貨幣量 。 實際貨幣需求 是指各經(jīng)濟單位或整個國家所持有的貨幣量在扣除物價因素之后的余額 ， 因而也稱為實際貨幣余額 。(4)市場利率和金融資產(chǎn)收益率 。 (7)人口數(shù)量 、 人口密集程度 、 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等 。(3)一般物價水平 。 再次 ， 在現(xiàn)實中 ， 貨幣需求既包括對現(xiàn)金的需求 ， 也包括對存款貨幣的需求 。如果以 G和 g分別表示政府存款和政府存款與私人活期存款之比 ， 則可以得到如下的政府存款比率： g=G／ D。 4． 定期存款比率 。 喬頓將商業(yè)銀行的全部存款劃分為私人活期存款 、 私人定期存款和政府存款 。 比較弗里德曼 施瓦茨貨幣供給模型和卡甘貨幣供給模型可以看出 ， 兩種模型所得出的主要結(jié)論基本相同 。 由此可以推出： 卡甘認為 ， 政府控制高能貨幣 ， 而公眾和商業(yè)銀行則共同決定高能貨幣為公眾持有和為銀行所持有的比例 。 結(jié)論是：高能貨幣量的變化是貨幣存量的長期性變化和主要的周期性變化的主要因素； D／ R與 D／ C的變化對金融危機條件下的貨幣的運動有著重要影響 ， 這兩個因素都比較穩(wěn)定 ， 因而對貨幣存量變化的影響也較少 。 首先看高能貨幣 B。 在這本書中 ，弗里德曼與施瓦茨根據(jù)對美國近百年的貨幣史的實證研究 ， 提出了一種貨幣供給決定模型 ， 并詳細分析了影響貨幣的各種主客觀因素 。 米德將銀行制度劃分為三種不同的類型： (1)沒有金幣流通 ， 而由中央銀行單獨發(fā)行銀行券； (2)中央銀行對其發(fā)行的銀行券和存款負債保持相同比例的黃金準備；(3)中央銀行的銀行券發(fā)行量等于其黃金存量加信用發(fā)行量 ， 并使其銀行券的發(fā)行量中不進入流通的部分與其對會員銀行的存款負債保持一定的比例 。 上述主要前定變量、 行為因素和貨幣供給量相互間的影響關(guān)系 ， 我們可以用以下框圖來描述之 。 三是公眾所能影響的因素 。因此 ， 貨幣供給不僅受中央銀行的影響 ， 而且受公眾和商業(yè)銀行等存款機構(gòu)的影響 。 所謂貨幣乘數(shù) (m)是貨幣供給量 (M)與基礎(chǔ)貨幣 (b)的比率 。 ② 對非銀行公眾的公開市場交易 。 基礎(chǔ)貨幣的特點： ① 它是中央銀行的負債； ② 它的流通性很強 ， 持有者可以自主運用 ， 是所有貨幣中最活躍的部分； ③ 它運動的結(jié)果能夠產(chǎn)生數(shù)倍于其自身的貨幣； ④ 中央銀行能夠控制它 ， 并通過對它的控制來實現(xiàn)對貨幣供給的控制 。 超額準備金與商業(yè)銀行存款總額的比率 ，稱為超額準備率 ， 記為 re， 數(shù)學(xué)表達式為： re=Re /D (82) 通常我們稱法定準備金與超額準備金這兩項的和為合法準備金 (Legal Reserves)， 記為 R。 增加存款總額： △ D=△ R/(rd+re +c) 貨幣創(chuàng)造乘數(shù)： m=1/(rd+re +c) ② 假設(shè)銀行有定期存款 。 (1)存款貨幣創(chuàng)造：簡單情形 存款貨幣創(chuàng)造過程略 。 并通過各種方式注入商業(yè)銀行 ， 商業(yè)銀行則通過客戶提現(xiàn)方式對客戶進行通貨的支付 ， 把通貨投入流通 。 (4)非法經(jīng)濟活動 。 通貨對存款的比率與貨幣供給量是負相關(guān)關(guān)系 。 企業(yè)對貸款的需求 。 在一個典型的市場經(jīng)濟體系中 ， 商業(yè)銀行向中央銀行借款 ，會增加準備金存款 ， 也即基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量 ， 從而能支持更多地創(chuàng)造存款貨幣 。商業(yè)銀行所吸收的、能增加其準備金的存款稱為原始存款；以原始存款為基礎(chǔ)、運用信用流通工具和轉(zhuǎn)賬結(jié)算的方式發(fā)放貸款或進行其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)時，所衍生出來的存款稱為派生存款。 中央銀行根據(jù)貨幣政策和經(jīng)濟發(fā)展的需要確定現(xiàn)金的發(fā)行數(shù)量 ， 同時通過法定存款準備金率 、 再貼現(xiàn) 和公開市場業(yè)務(wù)等手段影響商業(yè)銀行的原始存款和派生存款 ，進而影響貨幣供給總量 。 實際貨幣供給則是指剔除了物價變動影響的 、 一定時點上的貨幣存量 。 其次 ， 它有助于中央銀行觀察分析國民經(jīng)濟的動態(tài)變化 。 除此之外 ， 還涉及到一些貨幣層次 ， 如 M L或 M4， 其中 ， M3 = M32+其它金融機構(gòu) （ 或非商業(yè)銀行機構(gòu) ） 定期存款 、 儲蓄存款和其他存款 。 近年來 ， 西方國家控制貨幣供應(yīng)量的指標有逐步由 M1向 M2轉(zhuǎn)變的趨勢 。 它是由狹義貨幣加準貨幣構(gòu)成的： M2= M1+準貨幣 = M1+商業(yè)銀行的定期存款 、 儲蓄存款和其他存款 （ 外幣存款 ） 等 。 第二 ， M1， 即狹義貨幣 。 （ 二 ） 貨幣的計量 1． 貨幣層次的劃分 貨幣層次劃分標準是金融資產(chǎn)的流動性程度 。 其代表人物是弗里德曼 。 （ 2） 貨幣名目論或符號論 。 在不同的社會形態(tài)里 ， 貨幣反映著不同的社會生產(chǎn)關(guān)系 。 它與普通商品的區(qū)別在于：一方面 ， 貨幣是表現(xiàn)一切商品價值的材料；另一方面 ，貨幣具有直接同其他一切商品相交換的能力 ， 成為一般的交換手段 。 其要點： （ 1） 貨幣是商品 。第八講 貨幣供給 一 、 貨幣的涵義與計量 （ 一 ） 貨幣的涵義及本質(zhì) 貨幣有狹義和廣義之分 。 1． 馬克思的貨幣定義 貨幣是從商品世界中分離出來的 、 固定地充當一般等價物的特殊商品 ， 它體現(xiàn)一定的生產(chǎn)關(guān)系 。 貨幣是一種特殊的商品 。 （ 4） 貨幣體現(xiàn)一定的生產(chǎn)關(guān)系 。 其理論源于古希臘哲學(xué)家亞里士多德樸素的金屬學(xué)說 。 該觀點認為貨幣價值是由貨幣供給的數(shù)量所決定的 。 現(xiàn)代貨幣的定義一般表述為：凡是在商品與勞務(wù)交易和債務(wù)清償中 ， 可作為交易媒介與支付工具 、被普遍接受的手段就是貨幣 。 按國際貨幣基金組織 (IMF)的口徑 ， 在一般情況下 ， 貨幣可區(qū)分以下三個層次： 第一 ， M0， 指流通于銀行體系以外的現(xiàn)金 ， 包括流通中居民手中的現(xiàn)金和企業(yè)單位的備用金 。 第三 ， M2， 即廣義貨幣 。 它包括了一切可能成為現(xiàn)實貨幣購買力的貨幣形式 。 M2流動性不如 M1， 但比債券 、 股票之類變?yōu)榻粨Q媒介不太容易或不能保持原價值的非貨幣資產(chǎn)而言 ， 流動性還相當大 。 表 81 中國 19902020年貨幣供應(yīng)量（億元） 圖 81 中國 19902020年貨幣供應(yīng)量 0500001000001500002020002500003000003500004000001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020M2 M1 M0 2． 貨幣層次劃分的意義 首先 ， 它能夠為中央銀行的宏觀金融決策提供一個清晰的貨幣流通結(jié)構(gòu)圖 ， 有助于中央銀行了解不同層次的貨幣領(lǐng)域之內(nèi)的問題 ， 以采取不同的措施加以控制 ， 并及時觀察貨幣政策的執(zhí)行效果 。 貨幣供給量是一個存量概念 ， 指某一時點上的貨幣供給量 ， 即名義貨幣供給 。 中央銀行既是一國金融活動的調(diào)節(jié)者 ， 又是基礎(chǔ)貨幣的供給主體 。 2．商業(yè)銀行的行為影響 商業(yè)銀行既是基礎(chǔ)貨幣的接受者，又是存款貨幣的創(chuàng)造主體。 銀行保有超額準備金越多 ， 存款貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就越小 ， 相應(yīng)地 ， 貨幣供應(yīng)量也越??；反之 ， 乘數(shù)會變大 ， 貨幣供給也相應(yīng)增加 。 3． 企業(yè)的行為影響 企業(yè)對資金需求增加 ， 如果追加投入是靠自身積累 ， 則不會影響貨幣供給；如果是靠增資發(fā)行有價證券 ， 則會影響貨幣供給的結(jié)構(gòu) 。 4． 社會公眾的行為影響 影響社會公眾貨幣需求決策的因素主要有利率 、 社會公眾對流動性資產(chǎn)的需求 、 資產(chǎn)最佳組合的決策 、 國民經(jīng)濟的運行狀況以及中央銀行的貨幣政策取向等因素 。 (3)銀行信用狀況 。 通貨首先由一國貨幣當局下屬的通貨印制部門印刷和鑄造出來 。 但公眾也可以將獲得的貨幣以存款的方式存放在商業(yè)銀行 ， 這將增加商業(yè)銀行的原始存款 ， 以盈利為目的的商業(yè)銀行可以再次將公眾的存款貸放出去創(chuàng)造利潤 ， 這部分貸放出去的貨幣將再次通過公眾的存款行為產(chǎn)生新的存款貨幣 ， 如此循環(huán)往復(fù) ， 實現(xiàn)存款創(chuàng)造 ， 這就是存款貨幣的供給機制 。 社會公眾持有通貨 C與支票存款 D的比率 c保持不變 。 法定準備金與商業(yè)銀行的存款總額 D的比率 ， 稱為法定準備金率 (Required Reserve Rates)， 記為 rr， 因此有： rr = Rr /D (81) 超出法定準備金的那部分準備金稱為超額準備金 (Excess Reserves)， 記作 Re。 如果分別將基礎(chǔ)貨幣和流通中的現(xiàn)金記為 B和 C， 則： B=R+C= Rr+ Re+C=Rd+ Rt +Re+C (85) 基礎(chǔ)貨幣又稱為高能貨幣或強力貨幣 (highpowered money)。 ① 商業(yè)銀行的公開市場交易 。 如果分別用字母 hd、 ht、 hc來表示這三個比率 ， 那么我們可獲得如下三個關(guān)系式： hd =Dd /D (86) ht =Dt /D (87) hc=C/D (88) 2． 貨幣乘數(shù) 銀行對貨幣的創(chuàng)造 ， 表現(xiàn)為銀行系統(tǒng)在法定準備率下 ， 通過一系列存貸關(guān)系 ， 引致存款總額增加 。 以上兩個表達式告訴我們 ， 貨幣乘數(shù)由以下變量決定：現(xiàn)金與存款總額的比率 (hc)、 活期存款與存款總額的比率 (hd)、 定期存款與存款總額的比率 (ht)、 活期法定準備金率 (rd)、 定期法定準備金率 (rt)和超額準備金率 (re)。 二是商業(yè)銀行和其他存款機構(gòu)決定的因素 ， 主要是 re。 變量 B、 rr、 id反映了中央銀行的行為與作用； id和 i是控制商業(yè)銀行超額準備金率的兩個主要變量；而 h卻是描述公眾行為因素的一個變量 。 社會對貨幣的需求決定了貨幣的供給 ， 而貨幣需求又是經(jīng)濟運行中多種變量影響人們的資產(chǎn)選擇的結(jié)果 （ 凱恩斯學(xué)派 ） ?小結(jié) RMrK中央銀行 公開市 場業(yè)務(wù) 貼現(xiàn) 貸款 其他 政策 基礎(chǔ)貨幣 商業(yè)銀行 存款準備金 貨幣乘數(shù) 貨幣供給量 市場利率 社會大眾 dtrrher作為存款人 作為借款人 B 三 、 貨幣供給理論 （ 一 ） 貨幣供給理論的產(chǎn)生和發(fā)展 （ 二 ） 米德的貨幣供給理論 米德的貨幣供給理論是傳統(tǒng)貨幣供給理論的代表 ， 在西方貨幣供給的決定理論中占有重要的地位 ， 他的貢獻在于對不同銀行制度下貨幣供給量的決定做了系統(tǒng)的研究 。 （ 三 ） 弗里德曼和施瓦茨的貨幣供給理論 弗里德曼與施瓦茨 (A． J． Schwartz)的貨幣供給理論主要反映在兩人 1963年合著 《 18671960年美國貨幣史 》 一書中 。 這三個因素分別反映了社會三個不同部門的行為：高能貨幣反映貨幣當局的行為 ， 決定于政府的貨幣政策；存款與準備金之比首先