【正文】 第 t 年凈現(xiàn)金流量。 例：單選題 投資收益率的含義是（ ）。 能力，還可以作為技術方案籌資決策參考的依據。計算該技術方案的總投資利潤率和資本 金利潤率。 總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明技術方案盈利能力滿足要求。 投資收益率 (R)與基準投資收益率 (Rc)、進行比較。 例：在進行工程經濟分析時，下列項目財務評價指標中，屬于動態(tài)評價指標的是（ ）。 （二）經濟效果評價指標體系 1．工程經濟分析中，常用的經濟效果評價指標體系如下圖所示。應參照技術方案建設 的合理工期或技術方案的建設進度計劃合理確定。 ? 互斥型方案 1）各個技術方案彼此可以相互代替，具有排他性； 2）經濟評價包括兩部分：一是要進行“絕對經濟效果 檢驗”；二是要進行“相對經濟效果檢 驗”。選擇或放棄其中一個技術方案， 不影響其他技術方案的選擇。具體步驟： 1）首先進行融資前的盈利能力分析； 2）如果第一步分析結論“可行”，進一步去尋求適宜的資金來源和融資方案，借助于對技術 方案的融資后分析，即資本金盈利能力分析和償債能力分析。包括總成本、經營成本、單位產品成本、固定成本 和變動成本。 2）技術方案建設期間分年度投資支出額和技術方案投資總額。 2）事中評價 事中評價，亦稱跟蹤評價，是在技術方案實施過程中所進行的評價，用以決定原決策有無全 部或局部修改的必要性。 B．融資前分析以動態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔。 動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結合，以動態(tài)分析為主。 (3)按評價方法是否考慮時間因素分類 對定量分析，按其是否考慮時間因素又可分為靜態(tài)分析和動態(tài)分析。 (2)按評價方法的性質分類 經濟 效果評價分為定量分析和定性分析。 （ 2）實際應用中，對于經營性方案，經濟效果評價是從擬定技術方案的角度出發(fā)，根據國 家現(xiàn)行財政、稅收制度和現(xiàn)行市場價格，分析擬定技術方案的盈利能力、償債能力和財務生 存能力。主要分析指標包括方案 財務內部收 益率和財務凈現(xiàn)值、資本金財務內部收益率、靜態(tài)投資回收期、總投資收益率和資本金凈利 潤率等。 F= P （ 1+r/m ） m n = 10 (1+10%） 2 10= 萬元 兩種方法計算的結果是相同的。分析資金使用效果時，把年利率 15％當做實際利率。 由于本例計息周期小于收付周期，不能直接采用計息期利率計算，故只能用實際利率來計算。 1．按收付周期實際利率計算。 名義利率與有效利率比較表 年名義利率（ r） 計息期 年計息次數(shù)（ m） 計息期利率 (i=r／ m) 年有效利率 (ieff) 年 1 10% 10% 半年 2 5% % 10% 季 4 % % 月 12 % % 日 365 % % 4）可以看出，每年計息次數(shù) m 越多（計息周期越短）， ieff 與 r 相差越大；另一方面，名義利率為 10％，按季度計息時，按季度利率 2． 5％計息與按年利率 10． 38％計息，二者是等價的。 （ 1）．計息周期有效利率的計算 計息周期有效利率，即計息周期利率 i， 可得： mri? 【 1Z1010132】 （ 2）年有效利率的計算 1）若用計息周 期利率來計算年有效利率，并將年內的利息再生因素考慮進去，這時所得的 年利率稱為年有效利率 (又稱年實際利率 )。即： r=im 若計息周期月利率為 1％，則年名義利率為 12％。一般情況下，應堅持按比例 同時出資，特殊情況下，不能按比例同時出資的，應進行資金等值換算。 甲乙雙方出資情況單位：萬元 第 1 年 第 2 年 第 3 年 合計 所占比例 甲方出資額 3000 2020 1000 6000 60% 乙方出資額 1000 1000 2020 4000 40% 合計 4000 3000 3000 10000 100% 表中所示的資金安排沒有考慮資金的時間價值，從絕對額看是符合各方出資比例的。 【例】在資金等值計算中，下列表述正確的是（ ） 。 根據公式可計算出 5 年末的本利和 F 為： 按 F=1610． 5 元，計算第七年末的價值 (注意：這時 n=7— 5=2)，根據公式可計算得： 2）影響資金等值的因素有三個：資金數(shù)額的多少、資金發(fā)生的時間長短、利率 (或折現(xiàn)率 ) 的大小。 6)當問題包括 A 與 F 時，系列的最后一個 A 是與 F 同時發(fā)生。 3)F 發(fā)生在考察期期末，即 n 期末。乙公司提出立即一次總付 600 萬元，如果發(fā)明人考慮，可以將其收入按 10%年利率投資，那么他應該將專利權轉讓給哪家公司？ 可求得從甲公司付款的年金現(xiàn)值為： 計算結果，從甲公司 9 年付款的年金現(xiàn)值小于乙公司一次支付總額（即 萬元 600 萬 元）因此，乙公司的條件比甲公司更具有吸引力，專利權應轉讓給乙公司。 如果各年的現(xiàn)金流量序列是連續(xù)的，且數(shù)額相等，即： At=A=常數(shù) t=1， 2， 3? n 式中 A—— 年金，發(fā)生在 (或折算為 )某一特定時間序列各計息期末 (不包括零期 )的等額資金序列的價值。應合理分配各年投資額，在不影響項目正常實施的前提下， 盡量減少建設初期投資額，加大建設后期投資比重。 【例】某公司希望所投資項目 5 年末有 1000 萬元資金，年復利率 i=10％，試問現(xiàn)在需一次投入多少 ? 解：由式得： 【例】某礦山企業(yè) 6 年 后需要一筆 1000 萬元的資金，作為職工療養(yǎng)院的籌款，年利率 10%，問現(xiàn)在應存入銀行多少錢？ P= 1000 （ 1+10%） 6= 1000 = 萬元 【例】某投資項目預計 6 年后可獲得收益 800 萬元，按年利率（折現(xiàn)率） 12%計算，這筆收益的現(xiàn)值為： P =800（ 1+12%） 6 =800 = 萬元 4）在工程經濟分析中，現(xiàn)值比終值使用更為廣泛。 【例】某公司借款 1000 萬元，年復利率 i=10％，試問 5 年末連本帶利一次需償還若干 ? 解：計算得： F=P(1+i)n=l000 (1+10％ )5=1000 = 萬元 【例】建設銀行給某建設單位貸款 1000 萬元，年復利率為 10%，試計算 8 年后的終值。 ②一次支付又稱整存整付，是指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，無論是流入或是流出，分別在各時 點上只發(fā)生一次，一次支付情形的復利計算式是復利計算的基本公式。這些不同時期、不同數(shù)額但其 “價值等效”的資金稱為等值，又叫等效值。 例：在下列關于現(xiàn)金流量圖的表述中，錯誤的是（ ）。 ③在現(xiàn)金流量圖中，箭線長短與現(xiàn)金流量數(shù)值大小應成比例。 (2)現(xiàn)金流量圖的繪制 1)對于一個技術方案，其每次現(xiàn)金流量的流向 (支出或收 入 )、數(shù)額和發(fā)生時間都不盡相同， 為了正確地進行工程經濟分析計算，運用現(xiàn)金流量圖，就可全面、形象、直觀地表達技術方 案的資金運動狀態(tài)。如現(xiàn)值、終值等。將未來時點的現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值，稱為折現(xiàn)。 4）復利計算有間斷復利和連續(xù)復利之分。 復利計算分析表單位：萬元 使用期 年初款項 年末利息 年末本利和 年末償還 1 1000 1000 8%=80 1080 0 2 1080 1080 8%= 0 3 8 ％= 0 4 8 ％= 2）從以上兩表可以看出，同一筆借款，在利率和計息周期均相 同的情況下，用復利計算出 的利息金額比用單利計算出的利息金額多。 使用期 年初款額 年末利息 年末本利和 年末償還 1 1000 1000 8%=80 1080 0 2 1080 80 1160 0 3 1160 80 1240 0 4 1240 80 1320 1320 4)單利計息方式不符合客觀的經濟發(fā)展規(guī)律，沒有反映資金隨時間的變化而“增值”的概念， 也即沒有完全反映資金的時間價值。其計算式如下： 2）單利計息的情況下，總利息與本金、利率以及計息周期數(shù)（計息次數(shù)）成正比關系。 (3)利息和利率在工程經濟活動中的作用 1）利息和利率是以信用方式動員和籌集資金的動力 以信用方式籌集資金有一個特點就是自愿性，而自愿性的動力在于利息和利率。 ③借出資本要承擔一定的風險，風險越大，利率也就越高。通常情況下，社會平均利潤 率是利率的最高界限。也就是說，在理論上先承認了 利息，再以利息來解釋利率。 3）如果放棄資金的使用權利，相當于失去收益的機會，也就相當于付出了一定的代價。 (1)利息 1）在借貸過程中，債務人支 付給債權人超過原借貸金額的部分就是利息。 （ 4）要充分利用資金的時間價值并最大限度地獲得其時間價值，就要求加速資金周轉，早 期回收資金，并不斷從事利潤較高的投資活動。在總資金一定的情況下，前期投入的資金越多，資金的負效益越 大；反之，后期投入的資金越多，資金的負效益越小。在單位時間的資金增值率一定的條件下，資金使用時間越長，則資金的 時間價值越大；使用時間越短，則資金的時間價值越小。一級建造師考試 建設工程經濟 講義 第一部分 工程經濟 一、資金時間價值的計算及應用 （一）利息的計算 （ 1）在工程經濟分析時，不僅要著眼于技術方案資金量的大小 (資金收入和支出的多少 )， 而且也要考慮資金發(fā)生的時間。 （ 3）影響資金時間價值的因素主要有： 1)資金 的使用時間。 3)資金投入和回收的特點。資金周轉越快，在一定的時間內等量資金的周轉次數(shù)越多，資金的時 間價值越多；反之，資金的時間價值越少。通常用利息額的多少作為衡量資金時間價值的絕對尺度，用利率作為 衡量資金時間價值的相對尺度。在工程經濟分析中，利息常常被看成 是資金的一種機會成本。 【例 IZ1010111】某公司現(xiàn)借得本金 1000萬元，一年后付息 80萬元，則年利率為 800/1000 100%=8% 1）在經濟學中，利率的定義是從利息的定義中衍生出來的。即： 2）利率是各國發(fā)展國民經濟的重要杠桿之一 ，利率的高低由以下因素決定： ①利率的高低首先取決于社會平均利潤率的高低，并隨之變動。借貸 資本供過于求，利率便下降；反之，求過于供，利率便上升。貸款期限長，不可預見因素多，風險大，利率就高；反之 利率就低。 (1)單利 1） 所謂單利是指在計算利息時，僅用最初本金來計算，而不計入先前計息 周期中所累積增 加的利息，即通常所說的“利不生利”“利不滾利”的計息方法。 【例】假如某公司以單利方式借入 1000 萬元，年利率 8％，第四年末償還，則各年利息和 本利和如表所示。其表達式如下： 【例】 數(shù)據同上例，按復利計算，則各年利息和本利和如下表所示。在工 程經濟分析中，一般采用復利計算。 例：假設貸款本金為 100 萬元，年利率為 10%，貸款期為 5 年，則按單利復利計算結 果不同 （見下表） 年份 單利 i= 10% 復利 i= 10% 年初貸款 年末利息 年末本利和 年初貸款 年末利息 年末本利和 1 100 10 110 100 10 110 2 110 10 120 110 11 121 3 120 10 130 121 4 130 10 140 5 140 10 150 例：某人持有一張帶息票據，面額為 2020 元，票面年利率為 5%，出票日期為 8 月 21 日， 到期日 11 月 20 日（ 90 天），則該持票者到期可得利息為： I= 2020 5% 90/360 = 25 元 注意：不足一年的利息，按一年等于 360 天來折算 例： 某人希望在 5 年后取得本利和 1000 元，用以支付一筆款項，則在利率為 5%，單利計算方式下，現(xiàn)在需存入銀行的現(xiàn)金為： P = 1000/ （ 1+5 5%） = 800 元 例：某人將 20200 元存入銀行，年復利率為 6%，一年后的本利和為： F= P +P i = P (1+i) = 20200 (1+6%) = 21200 元 第 2 年的本利和為： 20200 （ 1+6%） 2 = 22472 元 或： 21200（ 1+6%） = 22472 元 （二）資金等值計算及應用 （ 1）現(xiàn)值 P 發(fā)生在 0 點上的資金價值。有等額和不等額之分 （ 4）時值 時值表示資金在某一特定時點上的價值。這種在考察技 術方案整個期間各時點 t 上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量，其中流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出，用符號（ CO） t 表示；流入系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入，用符號（ CI）t 表示；現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量，用符號（ CI— CO） t 表示。 ②相對于時間坐標的垂直箭線代表不同時點的現(xiàn)金流量情況，對投資人而言，在橫軸上方的 箭線表示現(xiàn)金流入，即表示收益；在橫軸下方的箭線表示現(xiàn)金流出，即表示費用。 3）要正確繪制現(xiàn)金流量圖，必須把握好現(xiàn)金流量的三要素，即：