【正文】 基礎(chǔ)上成立的一家股份制公司 ， 目前已發(fā)展成為 亞洲生產(chǎn)規(guī)模最大，工藝技術(shù)條件最先進(jìn)的大中型客車生產(chǎn)企業(yè) . 公司主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 公司１９９７年在上海證券交易所上市。 公司主要技術(shù)資源： （ 1） 基礎(chǔ)設(shè)施 從 1994 年起，公司就開始籌劃改進(jìn)公司的管理信息系統(tǒng)，經(jīng)過 8 年不斷努力公司已形成以千兆光纖為主干，百兆光纖到達(dá)樓層，信息點(diǎn)全面覆蓋各部門的企業(yè)內(nèi)部局域網(wǎng)。但作為一個(gè)客車行業(yè)的龍頭企業(yè)，這樣的收益率是不能令人滿意的，總資產(chǎn)收益率的行業(yè)最高值 %，凈資產(chǎn)的最高值為 %。 (2) 現(xiàn)金能力分析 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2020 年 2020 年 2020 年 企業(yè)指標(biāo) 行業(yè)指標(biāo) 企業(yè)指標(biāo) 行業(yè)指標(biāo) 企業(yè)指標(biāo) 行業(yè)指標(biāo) 每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 2 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量增長率 現(xiàn)金股利支付率 0 企業(yè)與行業(yè)現(xiàn)金能力狀況對(duì)照表20002004006008001000企業(yè)指標(biāo) 行業(yè)指標(biāo) 企業(yè)指標(biāo) 行業(yè)指標(biāo) 企業(yè)指標(biāo) 行業(yè)指標(biāo)2020年 2020年 2020年%每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量增長率 現(xiàn)金股利支付率 分析：從以上圖表可以看出，該企業(yè) 獲取現(xiàn)金能力較強(qiáng)。 通過以上分析，我們得知企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高的原因在于存貨周轉(zhuǎn)率緩慢，通過進(jìn)一步觀察，企業(yè)不良資產(chǎn)比率僅為 %,說明其資產(chǎn)有效性是可靠的，企業(yè)應(yīng)通過加強(qiáng)營銷，促進(jìn)銷售，以提高存貨周轉(zhuǎn)率。 該企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率 01 年大幅降低，但每股收益增長率卻提高了，這是由于公司的投資收益增加，并且是短期投資收益，這種利潤增長具有很大的偶然性，因而對(duì)公司的成長能力提出質(zhì)疑。 與速動(dòng)比率看起來矛盾的是，該企業(yè)已獲利息倍數(shù)指標(biāo)卻高高在上，我們從其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中找出原因。 通過以上分析我們認(rèn)為，依靠企業(yè)的現(xiàn)金獲取能力和財(cái)務(wù)籌資能力，其償債能力還是可靠的，但是過于依賴上下游企業(yè)的應(yīng)付資金也存在許多負(fù)面效應(yīng)，應(yīng)引起管理層重視。 三、 客 車行業(yè)發(fā)展面臨的形勢(shì)和環(huán)境 （一） 國際環(huán)境分析 加入 WTO 的影響 （ 1） 客車行業(yè)受入世沖擊相對(duì)較小 。 （ 3） 有利于開發(fā)國際市場(chǎng)。 （ 4） 合資 企業(yè)將占市場(chǎng)主角 。 匯率的影響 汽車制造業(yè)應(yīng)重視人民幣匯率波動(dòng) ， 外國汽車企業(yè)現(xiàn)在所關(guān)注的重點(diǎn)已由我國入世前的 “關(guān)稅降多少 ”，轉(zhuǎn)移到 “抬高中國人民幣匯率以獲取利益 ”這一方面來了。 據(jù)專家預(yù)測(cè)， 2020 年，我國大型客車保有量為 12 萬至 18萬輛，中型客車保有量為 50 萬至 60 萬輛；大型客車需求量為 1． 5 萬至 2 萬輛。 汽車價(jià)格將繼續(xù)保持下降趨勢(shì)。 據(jù)統(tǒng)計(jì) 2020年汽車價(jià)格平均下降了 ％，預(yù)計(jì)汽車價(jià)格在 2020 年仍將保持穩(wěn)中有降的態(tài)勢(shì)。 （三） “十五 ”期間 客運(yùn)市場(chǎng)走勢(shì) 市場(chǎng)銷售價(jià)在幾十萬元以下的中低檔客車占我國大中型客車總產(chǎn)量 的 80％，而國外很少生產(chǎn)這類，車關(guān)稅降低與否，國外低檔車不大可能進(jìn)入我國市場(chǎng) 。 200 萬元以上的超豪華大中型客車，因價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了國內(nèi)用戶目前的承受能力，不論進(jìn)口關(guān)稅降低幅度大與小，其市場(chǎng)影響都很小。結(jié)合企業(yè)現(xiàn)有狀況，我們認(rèn)為宇通客車應(yīng)采取以下發(fā)展策略： 充分利自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，選擇發(fā)展速度快于整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長速度的領(lǐng)域，獲得比平均水平要高的利潤幅度，大力開發(fā)大中型中高檔豪華客車、專用車市場(chǎng)。 利用自身資金優(yōu)勢(shì)，通過 內(nèi)部擴(kuò)展、兼并等方式實(shí)現(xiàn)增長，如通過低成本擴(kuò)張、委托生產(chǎn)等。 2020年，宇通同德國ＭＡＮ公司進(jìn)行合作，成立猛獅客車有限公司 ， 主要從事中、高檔大、中型客車專用底盤及零配件的 開發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù) ，借助 MAN 公司 雄厚的技術(shù)實(shí)力和豐富的市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，相信將 進(jìn)一步提高宇通公司的產(chǎn)品質(zhì)量和綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，為進(jìn)一步打開國際市場(chǎng)提供有利條件。 所以宇通應(yīng)借助兼并等手段迅速擴(kuò)大自身實(shí)力，坐穩(wěn)來之不易的客車制造業(yè)第一把交椅。例如在“非典”期間鄭州宇通組織技術(shù)人員，開發(fā)出了用于流動(dòng)檢查的“移動(dòng)健康車”，使該企業(yè)的產(chǎn)品正式打入了醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)。國內(nèi)客車企業(yè)應(yīng)充分利用外部環(huán)境的機(jī)會(huì)，充分發(fā)掘企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勢(shì)資源，以求得企業(yè)更大發(fā)展。國內(nèi)客車企業(yè)應(yīng)把中高檔客車作為未來的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，同時(shí)擴(kuò)大中低檔車的出口，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高，發(fā)展 “低消耗、低故障、低污染、低地板 ” 和 “高功率、高容量、高檔次、高舒適性 ”的城市客車是必然趨勢(shì)。中國汽車業(yè)勞動(dòng)力相對(duì)低廉，但銷售成本鋪張，車價(jià)虛高成為制約國內(nèi)汽車業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。汽車消費(fèi)的軟環(huán)境更多體現(xiàn)為對(duì)汽車消費(fèi)的政策導(dǎo)向。這對(duì)于推進(jìn)中國汽車國產(chǎn)化進(jìn)程和提高我國 汽車配套生產(chǎn)能力都是不利的?，F(xiàn)已有二十多家客車廠商與國外汽車廠商建立了合資合作關(guān)系。在美國等一些發(fā)達(dá)國家，基本不生產(chǎn)客車，以發(fā)展轎車為主，客車市場(chǎng)讓給發(fā)展中國家。我國的勞動(dòng)力價(jià)格相對(duì)較低，約為發(fā)達(dá) 國家的 1/40－ 1/30，這一點(diǎn)短期內(nèi)不會(huì)改變，因此國產(chǎn)客車特別是中低檔客車具有很大的成本優(yōu)勢(shì)。 縱觀全局，企業(yè)在現(xiàn)金能力和成長能力方面是有 較大優(yōu)勢(shì)的，但在資產(chǎn)管理能力方面有一定的缺陷，這成為限制公司獲利能力的制約因素，企業(yè)應(yīng)在控制成本和提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面下功夫。觀察資產(chǎn)負(fù)債表，在 2020 年該企業(yè)償還了 4500萬短期借款，兌付了 4350 萬應(yīng)付票據(jù)，長期借款也減少了4000 萬元；另一方面，企業(yè)利用擴(kuò)大銷售獲得了大量的短期負(fù)債，其應(yīng)付款和預(yù)收貨款合計(jì)比上期增加