公司價值評估(ppt29)-經(jīng)營管理-全文預覽
【正文】 高增長 穩(wěn)定增長 低支付率 高支付率 高增長 過渡 穩(wěn)定增長 增長率 支付率 低支付率 提高 高支付率 股利支付率與預期增長率 二階段模型 三階段模型 高增長 穩(wěn)定增長 高支出 低支出 高增長 過渡 穩(wěn)定增長 增長率 凈支出水平 高支出 減少 低支出 凈資本支出水平與預期增長率 二階段模型 三階段模型 （ 2）公司價值估計 ? 公司自由現(xiàn)金流 (FCFC)=EBIT(1t) +D資本支出 營運資本增加 ? FCFC的增長模式 ? 二階段 ? 三階段 ? 問題 ? 貼現(xiàn)率為 WACC，而不是權(quán)益資本成本 ? 增長率以 EBIT為基礎(chǔ)，而不是 EAT 相對估價 ? 根據(jù)類似資產(chǎn)在市場上的定價來確定其價值 ? 是相對價值的估計，不是內(nèi)在價值 ? 乘數(shù)原理 資產(chǎn)相對價值 =某財務比率 *乘數(shù) 可供選擇的乘數(shù) ? 收益乘數(shù) F1： P=收益 *F1 ? 收益 =EPS， F1=P/E ? 收益 =每股現(xiàn)金收益 ， F1=股價現(xiàn)金收益比 ? 帳面價值乘數(shù) F2： P=帳面價值 *F2 ? F2=股價 /每股帳面價值 ? 收入乘數(shù) F3：價值 =銷售收入 *F
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