【正文】 際控制權(quán)。而負債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響到企業(yè)的控制權(quán)有利于保持現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制。負債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，原有負債額的實際購買力將下降，企業(yè)按降低后的數(shù)額還本付息，實際上是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人。過高的 負債率也會使企業(yè)的償債能力大大降低 ,會使企業(yè)背負較大的利息費用 ,降低企業(yè)的撤利水平。同時 ,由于企業(yè)是過度負債 ,那么如果他需要再次負債的話 ,那么我們可以想象其財務(wù)是處于什么狀況。由于上市公司、企業(yè)集團、國家重點扶持項目的信貸資金風(fēng)險較低 , 因而他們往往會成為各商業(yè)銀行優(yōu)先放款的目標。企業(yè)應(yīng)當(dāng)將負債規(guī)模保 持在合理水平。 在企業(yè)資本收益率高于借款利息率時，財務(wù)杠桿效應(yīng)能夠提高權(quán)益資本收益率 ,但在企業(yè)資本收益率低于借利息率時 ,財務(wù)杠桿就會產(chǎn)生負面效應(yīng) ,使企業(yè)所得利潤變小 ,甚至成為負數(shù) ,進而導(dǎo)致企業(yè)面臨著破產(chǎn)危險。 過度負債有可能會引起股東和債權(quán)人之前的代理沖突 過度負債會引起股東和債權(quán)人之間的不可避免的代理沖突。 負債經(jīng)營要承擔(dān)及時償債的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營中的市場風(fēng)險 負債經(jīng)營增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。對于企業(yè)在負債經(jīng)營時所造成的財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下兩個方面：一方面 ,企業(yè)在借入資本需要還本付息 ,這就加大了企業(yè)的風(fēng)險 ,若企業(yè)經(jīng)營不善 ,會使財務(wù)狀況惡化 ,喪失支付能力 ,出現(xiàn)無法定期還本付息甚至導(dǎo)致破產(chǎn)的風(fēng)險，另一方面 ,過度負僨 ,也是造成財務(wù)風(fēng)險的主要原因。為一項負債 ,企業(yè)承擔(dān)著還本付息的義務(wù)。 負債經(jīng)營增加企業(yè)經(jīng)營成本 企業(yè)在選擇進行高負債經(jīng)營的決策時 ,首先將要考慮的便是超常規(guī)的高額利息 ,如果到期不償還利息 ,那么將會嚴重影響公司信譽。 9 5 對我國中小企業(yè)負債經(jīng)營的建議 企業(yè)合理負債能力的確定 任何一個企業(yè)都存在合理負債能力問題，理論上是用企業(yè)凈資產(chǎn)的一定比例作為企業(yè)合理負債能力的界限，但這是以企業(yè)破產(chǎn)后是否有清償能力為理論前提。 一般來講，社會經(jīng)濟處于高速增長時期，企業(yè)的負債能力也比較高；通貨膨脹率較高時期企業(yè)也應(yīng)傾向于維持較高的資產(chǎn)負債率；企業(yè)的獲利能力較高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快，可承擔(dān)的負債能力也相應(yīng)較高；同行業(yè)之 間競爭激烈，則企業(yè)應(yīng)傾向于較低的負債率。資金流動性強、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快、盈利水平高、規(guī)模大、市場潛力大、前 景好、經(jīng)營風(fēng)險小的企業(yè)，合理負 債能力可確定得高一些。銷售收入 一般分析結(jié)果表明，當(dāng)企業(yè)的銷售收入及其增長幅度較高，所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較多，獲利能力較強，負債籌資風(fēng)險小，企業(yè)的負債比率可以高些；相反，如果企業(yè)的銷售收入及其增長幅度較小時，利用負債風(fēng)險較大，負債比率應(yīng)低些。企業(yè)能否籌集到資 10 金，取決于債權(quán)人的態(tài)度。所有者及經(jīng)營者的態(tài)度企業(yè)所有者及經(jīng)營者對待風(fēng)險的不同態(tài)度，會影響負債率的高低。 經(jīng)濟周期因素在市場經(jīng)濟條件下，任何國家的經(jīng)濟既不會較長時間增長，也不會較長時間衰退，而是在波動中發(fā)展的。而在經(jīng)濟復(fù)蘇繁榮階段，一般說來，由于走出低谷，市場供求趨旺，大部分企業(yè)的銷售順暢，利潤水平會隨之上升，此時，若增加負債，往往能使企業(yè)抓住機遇，迅速發(fā)展。 確定企業(yè)合理的負債規(guī)模 企業(yè)的負債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認同程度。同時還應(yīng)考慮 :銷售收入 ,銷售收入增長幅度較高的 業(yè) ,可以適當(dāng)增加負債比例 。企業(yè)獲得資金后還應(yīng)有好的管理手段。還要使風(fēng)險承擔(dān)者享受風(fēng)險報酬 ,責(zé)、權(quán)、利分明 ,調(diào)動其積極性。 加強企業(yè)經(jīng)營管理，提高 資金 利用率 企業(yè)通過各種方式融入資金后 ,下一步就是怎樣管理好資金。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營、工作效率等方面切實統(tǒng)籌規(guī)劃 ,實現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài) ,提高資金利用率。 企業(yè)負債經(jīng)營應(yīng)遵循 一定 原則 舉債籌資存在一個客觀的“度”，如何運作負債經(jīng)營，從而給企業(yè)帶來巨大的效益，是負債經(jīng)營決策的關(guān)鍵。堅持資金融通有償?shù)脑瓌t企業(yè)只有本著有償原則，才能用好、用活資金，使負債經(jīng)營得以有效進行，以維護債權(quán)人的利益。堅持負債經(jīng)營適度的原則是否負債 適度關(guān)系到企業(yè)負債經(jīng)營能否取得高效益，同時也關(guān)系到企業(yè)的存亡。 13 6 結(jié)束語 市場經(jīng)濟條件下企業(yè)生存、發(fā)展都與負債相關(guān)。負債經(jīng)營對于公司經(jīng)營的益處主要表現(xiàn)在提高公司利率的收益 ,使 每股收益水平用者較快得到提高和資本結(jié)構(gòu)彈性的增加。但負債經(jīng)營比例究竟應(yīng)該多高 ,這是最佳資本結(jié)構(gòu)確定中的關(guān)鍵問題 ,也是一個沒有普遍適用模式的難題。轉(zhuǎn)瞬即逝，大學(xué)生活即將劃上句號。 14 致謝 時光如流水，轉(zhuǎn)眼大學(xué)四年的生活即將結(jié)束。如何發(fā)揮負債經(jīng)營的優(yōu)勢 ,減少負債經(jīng)營風(fēng)險 ,對企業(yè)來說是至關(guān)重要的難題。企業(yè)健康發(fā)展就必須控制負債，控制得當(dāng)，舉債可以給企業(yè)發(fā)展、壯大增加動力，負債失控，不僅影響企業(yè)健康發(fā)展、穩(wěn)定和信譽，還會給企業(yè)、債權(quán)人、國家造成損失。 培養(yǎng)優(yōu)秀的青年經(jīng)營管理人員，做好負債經(jīng)營決策 從整體上看 ,中小企業(yè)的經(jīng)營管理人員素質(zhì)不高 ,許多是投資者自己經(jīng)營 ,對財務(wù)人員 /唯親是舉 ,其不具備現(xiàn)代中小企業(yè)理財?shù)乃刭|(zhì) ,更談不上確定最佳資本結(jié)構(gòu) ,正確進行負債經(jīng)營 ,促使中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。債權(quán)、債務(wù)雙方關(guān)系要建立在互惠互利的基礎(chǔ)上，否則負債經(jīng)營難以順利發(fā)展。堅持嚴守信用的原則可以說，任何交易均以某種信用為前提。過度負債不僅會讓企業(yè)背上沉重的包袱 , 而且一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難 ,不能按時償債 ,企業(yè)將面臨喪失信譽、負責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險 ,甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。在資金的籌措上 ,也應(yīng)以需求為依據(jù) ,舉債過多或過早都會使資金閑置 ,增加利息負擔(dān) ,造成資金浪費 。企業(yè)在進行負債經(jīng)營時 , 要注意合理搭配企業(yè)長期、短期債務(wù) ,要與投資回收期聯(lián)系起來 ,防止還債高峰 過早、集中到來。樹立極強的風(fēng)險意識。 確定企業(yè)適度的負債結(jié)構(gòu) 11 考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)，考慮借入資金的來源結(jié)構(gòu)。負債的規(guī)模大小 ,要取決于所有者與債權(quán)人的認同程度。一般說來，在市場競爭中處 于壟斷性行業(yè)的企業(yè)，如我國目前 的煤氣、自來水、電力等企業(yè)，以及在同行業(yè)中處于壟斷地位的企業(yè)，如目前彩電市場上的四川長虹集團和 深圳康佳集團等企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營不會產(chǎn)生較大波動，利潤穩(wěn)中有升，所以可適當(dāng)提高負債比率，以便利用債務(wù)資金，提高生產(chǎn)能力，形成規(guī)模效益，鞏固其壟斷地位；而對于一般競爭環(huán)境下的企業(yè)，由于其銷售完全由市場來定，價格易于波動，利潤難以穩(wěn)定，因而，不宜過多地采用負債方式籌集資金。一般而言，在經(jīng)濟衰退階段由于整個宏觀經(jīng)濟不景氣，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營舉步 維艱