【正文】 數額在所有的上市股票中占有的分量，并且重組的考慮所選取的樣本股公司在對應行業(yè)有的代表性。但從這兩個指數 對股市的事實上的用處而言，股價的平均值是映象多種股票價格發(fā)生變動的一般等級，一般來說我們以算術平均數進行展示。因為股票指數是一個相對的指標，因而就一個比較長的時期而言，股票指數比股價平均數能夠更加精確地衡量出 股價的變動。和世界上主要的其他國家相比較，中國的股票市場發(fā)展最特別的地方就是“新興加轉軌 ”，“新興”是指發(fā)展的時間 比較短，成熟度還不夠充分，存在一系列的基礎制度以及市場中要點天津科技大學 20xx 屆畢業(yè)論文 9 的缺失，需要通過持續(xù)進行的改革以及發(fā)展來市場結構進行優(yōu)化并且成就市場功能；“轉軌”也就是指中國的股票市場從計劃經濟向市場經濟轉軌的過程，這個過程存在某些先天性的不充分，如市場的建設尚且還不夠完美，股票市場的監(jiān)管還有待加強，投資人群的教導需要大力進行推演。中國的股票市場自從建立開始，就在我們國家所強制性進行的制度變遷的情況下，將股票市場規(guī)劃進了行政化的份額，資本市場的行政化愈發(fā)嚴重。民眾經營的企業(yè)和無窮無盡的中小技術企業(yè)雖然有著不錯的經營成果以及發(fā)展前途，但是卻非常難以進入股票市場進行上市從而獲得該公司所急切需要的發(fā)展資金。另外，轉軌經濟里面幾乎所有國有企業(yè)都有著許多政策性責任，這些責任出現在轉軌前的制度里。 （ 3）行政化監(jiān)管導致了市場機制的不正常變化。這種造成股票市場失控的信息不規(guī)范性，在一個方面是股票公司內部存在缺陷；天津科技大學 20xx 屆畢業(yè)論文 10 另外一個方面， 是政府監(jiān)管部門的不完善的合同缺陷，沒有市場化的監(jiān)管進行硬性制約導致了不好的效應，使股票市場中的傳導機制被扭曲。 基本因素 股票是一種與眾不 同的交易品，股票價格之所以存在首先是由于股票所擁有的基本投資價值。按照另一種說法，預期股票收益和銀行利潤率是股票行市產生影響的兩個基本原因。 主觀因素 主觀因素也就是和股票市場里上市的本公司有關的因素，具體表現在： （ 1）股票公司在社會上的名聲以及該公司經營獲得利潤的情況 發(fā)行股票的公司的社會名聲以及它獲得利潤的能力是和股票的價格正相關的。 （ 2）股票公司的發(fā)展前景 天津科技大學 20xx 屆畢業(yè)論文 11 有的股票公司雖然目前利潤豐厚，但買家認為該公司以后的發(fā)展前途不大，如所有人都相信生產膠卷的公司不會有前途，股票自然不可能暢銷，價格自然也就會受到波及。股票公司它本身的股票價格變動的根據是主觀因素，然而公司外部的客觀因素則是股票價格發(fā)生變動的條件。國民生產總值是一個綜合的經濟指標，它的下降就表明這個經濟不景氣，大多數公司的經營盈利狀況肯定也是不佳的，股價當然要下跌；反之，股價就上漲 [15]。 （ 3）通貨膨脹造成的影響 在通貨膨脹這個特殊的條件下，股票價格會因為物價劇烈上漲從而出現迅猛的波動。然而通貨膨脹到達一定地步將會導致利潤概率的向上浮動進而導致股票價格向下浮動。比如， 1991 年 8 月 19 日前蘇聯的政治局面變化就導致了世界上各大股票市場里面股票價格的劇烈波動。另外一個方面，特定一個國家和地區(qū)之間戰(zhàn)爭爆發(fā)了，然而交戰(zhàn)兩國雙方的材料和資源又會直接導致了對其他國家和地區(qū)原材料進行的出口，由 此導致了其他國家和地區(qū)對這種商品的股票價格必然向上浮動。 心理因素 心理因素也可以看作投資者的心 理所處情況會引致股票價格出現變動。當人們發(fā)現股票的行情有一定的向上浮動征兆時，人們都會看好這只股票的前景，便會出現搶先買進的情況，直接致使供求不均衡，也促使股價愈加向上浮動。1991 年上半年深圳股市股價大跌，投資人群的心理因素導致的大幅賣出是主要原因之一。經常對某種特定類型股票進行操作的投資者在進行股票的交易時，不管發(fā)生多么巨大的變化，到最后依舊會選擇自己經常使用的股票充作投資選擇對象。投資偏好的出現，自然還有部分的其他原因，例如信息來源、操作習慣、生活和工作環(huán)境等。這必然導致一旦出現一只比較大的股票出現大幅度價格波動，股價開始有下跌的征兆，這些人就會由于恐懼，著急忙慌的賣出股票，以確保盡可能的降低損失。例如，一直沒什么人關注的深圳股市，到 天津科技大學 20xx 屆畢業(yè)論文 14 1988 年春，有一個個體戶去找金田股份有限公司董事長，要求開個后門買 5 股。例如，極少數人利用內幕消息等人為的影響進行炒股，大進大出，短期買賣，以牟取巨利。在股票市場里，一只股票的收益率波動經常會對同一市場中其他股票價格的波動產生影響，股票之間的價格波動相關系數可理解為一只股票自身的價格波動引起另一只股票的同 鄉(xiāng)或者反向的變化。其中指數的計算主要考慮以下三種因素： 首先，在所有掛牌股票中選擇其中具有代表性的成分股； 第二，通過加權平均的方法，對股票價格進行處理； 最后，計算股票價格平均數。由于某些公司由于各種原因偶爾會出現未開盤的情況，在不影響結果的前提下，我們設定該日的收盤價即為前一日的收盤價。 iX為這只股票 560 個觀測值的序列。對于這一函數，在 Matlab中通過 c=corrcoef(xx,yy)。在本文中我們編輯天津科技大學 20xx 屆畢業(yè)論文 16 一個函數并命名為 Distance1 來實現上述目的。 c=c(1,2)。函數情形如下： function D=Matrix1(X) for i=1:50 x=X(:,i)。在這里，我們運用函數 mintree 來獲得包含全連接的生成樹并在去除藍色 代表的全鏈接的情況下保留最小生成樹網絡。 e=[tmpb,tmpc]。 temp=find(E(:,1)E(:,2))。 while rank(E)0 temp1=max(E(1,2),E(1,1))。 end end a=find(E(:,1)E(:,2))。 k=length(E(:,1))。,39。,... 39。,39。])。 天津科技大學 20xx 屆畢業(yè)論文 18 ym=min(y(1,:))。 plot(x(1,:),y(1,:),39。v39。b39。)。39。)。 表 31 上證 50 指數成份股名稱編號 編號 股票 編號 股票 1 浦發(fā)銀行 600000 26 海通證券 600837 2 寶鋼股份 600010 27 伊利股份 600887 3 華夏銀行 600015 28 招 商證券 600999 4 民生銀行 600016 29 大秦鐵路 601006 5 上港集團 600018 30 中國神華 601088 6 中國石化 600028 31 中國化學 601117 7 中信證券 600030 32 興業(yè)銀行 601166 8 三一重工 600031 33 北京銀行 601169 9 招商銀行 600036 34 農業(yè)銀行 601288 10 保利 地產 600048 35 中國北車 601299 11 中國聯通 600050 36 中國平安 601318 12 上汽集團 600104 37 交通銀行 601328 13 包鋼稀土 600111 38 新華保險 601336 天津科技大學 20xx 屆畢業(yè)論文 19 14 廣匯能源 600256 39 工商銀行 601398 15 白云山 600332 40 中國太保 601601 16 江西銅業(yè) 600362 41 中國人壽 601628 17 金地集團 600383 42 中國建筑 601668 18 國電南瑞 600406 43 華泰證券 601688 19 中金黃金 600489 44 潞安環(huán)能 601699 20 康美藥業(yè) 600518 45 中國南車 601766 21 貴州茅臺 600519 46 光大銀行 601818 22 山東黃金 600547 47 中國石油 601857 23 廈門鎢業(yè) 600549 48 紫金礦業(yè) 601899 24 海螺水泥 600585 49 方正證券 601901 25 百視通 600637 50 中國重工 601989 在此前提下，我們通過 matlab 運行程序并獲得如下圖 32 與圖 33 中所繪的圖形。 表 33 度分布數據 節(jié)點 度 節(jié)點 度 節(jié)點 度 1 5 2 1 3 1 4 1 5 1 6 1 天津科技大學 20xx 屆畢業(yè)論文 22 7 5 8 2 9 1 10 1 11 1 12 1 13 1 14 1 15 1 16 3 17 1 18 1 19 1 20 2 21 1 22 1 23 1 24 2 25 1 26 4 27 3 28 1 29 1 30 4 31 1 32 1 33 1 34 4 35 1 36 2 37 2 38 1 39 1 40 3 41 1 42 4 43 2 44 7 45 2 46 5 47 3 48 3 49 2 50 1 對股票關聯網絡進行的總體分析 近年來，大量研究證明了，大多數實際網絡的度分布能夠用冪律形式來得到更好的表述。圖 34 描繪了最小生成樹網絡的度分布服從冪律分布的情況，即網絡中的大多數股票與其他股票的連線很少，相反的中心節(jié)點或者幾個關鍵性的節(jié)點與其他股票連線很多，即他們擁有相對較高的度。 （ 2）上證 50 指數成份股表示的為對上海證券市場影響最大的幾只股票，顯然的，由于成份股數量很少，所以它們普遍都是特大型公司?？梢杂^察到節(jié)點的度主要變動范圍為 k 1~4? 。也就是說上證 50 成份股網絡規(guī)模在不斷擴大中，并且若有新的節(jié)點加入，它更傾向于和度較高的股票發(fā)生連接，比如潞安環(huán)能。 其次，在最高度集中與能源領域的情況下，我們可以很明顯的看到第二梯度的度分布，即度為 4， 5 的股票集中于各大銀行以及證券公司，這些公司構成了股票市場的第二環(huán)，他們同樣對整個股票市場存在巨大的影響力，但由于這些銀行基本都極為穩(wěn)定，收益率波動很小，所以可以很明顯的看出他們的抗風險能力也很強。如圖 35所示： 天津科技大學 20xx 屆畢業(yè)論文 25 圖 35 12 年 4 月中國北車收益情況 除此之外，其他相同的行業(yè)對應股票之間也都有明顯的連接。很簡單的就可以發(fā)現，不同于南北車公司的壟斷性競爭，藥業(yè)公司在中國存在很多，如修正，哈藥集團等大型企業(yè)不在少數，雖然他們沒有在上證 50 成份股中得到體現，但不可否認他們的存在很明顯的會影響這兩家企業(yè)的競爭，甚至導致了 13 年初出現了兩大藥業(yè)集團收益短期同時上漲的情況。這可能是由于紫金礦業(yè)的發(fā)掘量問題以及國外公司的參與競爭導致了市場的飽和。很明顯的，海螺水泥對三家房產公司都出現了極為明顯的影響。由于數據量較大，采用圖片方式展示其中前兩頁做為說明。這也證明了銀行業(yè)真的是最穩(wěn)定的暴利行業(yè)。第二就是國有特大企業(yè)對市場的掌控力極強，甚至很多領域出現了明顯的壟斷，這在一方面保證了絕對的免疫風險，另一方面也由于穩(wěn)定的收益以及極高的極潤導致了產業(yè)升級的緩慢。 本章小結 本章中，我們通過最小生成樹中的 prim 算法構建了股票關聯網絡的最小生成樹，然后在最小生成樹圖的基礎上，根據圖中數據構建了股票關聯的表格。我們發(fā)現以下幾點規(guī)律： （ 1）在以特大規(guī)模公司為研究對象的前提下，偶然性風險事件對整體股票市場的影響極低，相對而言，公司與公司之間的利益往來更容易導致各種風險。而上游企業(yè)又很明顯的出現壟斷現象，這導致一旦上游公司如同大型能源集團出現問題會瞬間導致整個市場的不穩(wěn)定。在這種情況下，對這些公司的影響更大的同樣是其他相關公司的變動。 （ 4）保利地產等房地產行業(yè)公司雖然今年來極為火熱，成為大眾公認的暴利行業(yè)，但這種行業(yè)在最小生成樹中卻呈現出規(guī)模市值夠 大，但過分受制于別的公司的情況。 （ 2）本文對上證 50 成份股的分析日期集中于一個相對市場穩(wěn)定的時代，在這兩年間股票市場并未有大的風險出現，這導致對這些大型股票的分析無法更加明顯的看出股票之間的收益相關性變動。 參考文獻 [1]何士產 .復雜 網絡基本模型分析 [J].科技經濟市場， 20xx（ 02）： 5354. 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