【正文】 如果采取內(nèi)部融資方法則不會增加代理成本，因此內(nèi)部融資是比外部融資更優(yōu)先的融資方式。再者，我國大多數(shù)小微企業(yè)是勞動密集型企業(yè)，主要成本是人工費(fèi)用，無法享受稅額抵扣，加上各種名目繁多的收費(fèi)項(xiàng)目，實(shí)際稅負(fù)沉重，導(dǎo)致其資本積累緩慢。 但是現(xiàn)有的間接融資體 系不能滿足小微企業(yè)融資需求，小微企業(yè)間接融資仍很困難。 。然而， 由于條件苛刻，對于 小微企業(yè) 而言， 上市目前顯然不太現(xiàn)實(shí)。 風(fēng)險(xiǎn)投資 引用成思危的觀點(diǎn)，“風(fēng)險(xiǎn)投資是出現(xiàn)較晚的一種新型的中小企業(yè)融資方式，是把資金投向蘊(yùn)藏著較大失敗危險(xiǎn)的高新技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。由于風(fēng)險(xiǎn)投資不僅投入資金，更要投入專業(yè)人員參與企業(yè)的經(jīng)營和管理、幫助企業(yè)發(fā)展，以彌補(bǔ)投入的成本，獲得高額利潤，所以其在企業(yè)的選擇上標(biāo)準(zhǔn)較嚴(yán)格，對于一般小微企業(yè)并不適用。 信用擔(dān)保在彌補(bǔ)小微企業(yè)信用不足，減少其信貸融資缺口的同時，也能夠?yàn)殂y行分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，減少或抑制逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，對地方和銀行等金融機(jī)構(gòu)建設(shè)信用體系有積極的推動作用。但是目前我國租賃行業(yè)為小微企業(yè)服務(wù)依然面臨 很多 問題，第一是多頭管理，體制不順， 融資租賃與金融租賃由不同部門管理。 小額貸款公司 我國小額貸款公司自試點(diǎn)以來發(fā)展迅猛，小額貸款公司的機(jī)構(gòu)數(shù)量、從業(yè)人數(shù)、注冊資本和貸款余額等都有了明顯增多，其在緩解小微企業(yè)、農(nóng)戶融資困難和促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了積極作用。 典當(dāng)融資 根據(jù)《美國百科全書》：“典當(dāng)是以個人財(cái)產(chǎn)向典當(dāng)商質(zhì)押借款 ，當(dāng)戶償還約定的 費(fèi)用后可回贖當(dāng)物 ” 。 我國典當(dāng)行業(yè)發(fā)展時期較早，但是也同時出現(xiàn)多頭審批、缺少管理等失控現(xiàn)象。 （ 2）“據(jù)國家統(tǒng)一口徑 統(tǒng)計(jì)， 我國目前有 近 1400 萬中小企業(yè)屬于規(guī)模以上的，還有一部分中小企業(yè) 據(jù) 統(tǒng)計(jì)有 4200 萬，其中有 3000 萬屬于微型企業(yè)”（林漢川， 20xx） 。 （ 3）本文假設(shè)我國小微企業(yè)融資需求年增長率為因小微企業(yè)自身發(fā)展而產(chǎn)生的融資需求 與 年 通貨膨脹率 的增長率之和。 (1+r+x)； 其中， Y代表 20xx 我國小微企業(yè)融資需求； I代表 20xx 年我國個體工商戶的融資需求，即 I=8000 億元； S 代表 20xx 年我國小微企業(yè)融資需求，由已知條件知我國小微企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模是個體工商戶的約 150 倍，根據(jù)假設(shè)，小微企業(yè)戶均融資需求是個體工商戶戶均資金需求的 約 150 倍， 由 此通過計(jì)算可得 S=431， 億元； r為 年 通貨膨脹率，本文假定 r=4%； x為小微 企業(yè)內(nèi) 部 融資需求。 本章小結(jié) 本章通過分析研究及計(jì)算，得出目前我國小微企業(yè)融資缺口較大，融資困難。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，各經(jīng)濟(jì)主體之間的合作更有利于實(shí)現(xiàn)資源的高效整合，充分發(fā)揮組合的規(guī)模效應(yīng)，對企業(yè)的運(yùn)作和發(fā)展有著深遠(yuǎn)的意義。而合作又分為三種：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，強(qiáng)弱聯(lián)合和弱弱聯(lián)合。小微企業(yè)自身希望能與國有銀行進(jìn)行合作，獲取資金支持，而且有時候小微企業(yè)是愿意以較高的利率來獲取資金，但銀行還是不愿意對其放貸。 可見，合作金融方面強(qiáng)弱企業(yè)間的合作也是有困難的，雖然有些小微企業(yè)也能獲得銀行的貸款支持，但是數(shù) 量太少，剩下的大多數(shù)小微企業(yè)怎么辦，只有采用小微企業(yè)之間的“弱弱合作”。小微企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品本身種類少，數(shù)量小，市場占有率低，如果合作的雙方是有著競爭關(guān)系，這樣的合作不會長久，而不同行業(yè)之間的小微企業(yè)合作一般不會有大的利益沖突。（ 4）企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量要好。本文 重點(diǎn)突出的是強(qiáng)調(diào)合作金融經(jīng)濟(jì)，是一種合作經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象 ，即小微企業(yè)間的合作。這種合作金融組織 機(jī)構(gòu)按照 國際通行的合作原則，由成員自愿加入， 互幫互助 ，不以 盈利 為目的。 國外合作金融發(fā)展情況 合作金融 于 19 世紀(jì)中葉 最早誕生 于德國，它是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，并伴隨著社會的進(jìn)步而不斷發(fā)展，其后傳播到世界各地。國外合作金融 組織按 體制主要 劃 分為單一型和復(fù)合型兩種。 從概念上看， 復(fù)合型是與單一型 是 相對應(yīng)的 ，其 表現(xiàn)形式 是 多元化 的，盡管 各個單元可能 都 有自己的中央機(jī)構(gòu) ， 但是 每個單元的組織形式與單一型相似。 在合作金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)開展的早期，由于制度安排、自身定位等原因，其業(yè)務(wù)范圍主 要集中在短期業(yè)務(wù)上，尤其是短期存貸款；隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，這些國外合作金融機(jī)構(gòu)在理念和實(shí)踐中都得到了不斷進(jìn)步，認(rèn)識到自身業(yè)務(wù)范圍的限制性。很多國家 銀行法對合作金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立、管理 等 都有明確而詳細(xì)的規(guī)定 ， 有些 發(fā)達(dá) 國家還專門設(shè)有合作金融法。 會員代表大會 是 合作金融機(jī)構(gòu)的 最高權(quán)力機(jī)構(gòu) ， 各基層機(jī)構(gòu)作為 其 上一層機(jī)構(gòu)的會員 ，所 選舉的代表進(jìn)入上一層機(jī)構(gòu) 作為 上一層機(jī)構(gòu)的理事會。 一些國家的合作金融組織 機(jī)構(gòu) 從長遠(yuǎn)考慮，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)長期良好的發(fā)展，采用自身設(shè)立的協(xié)會組織對合作機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì) ， 起到了自我保護(hù)、自我約束、自我管理 和自我監(jiān)督 的作用。 （ 2） 設(shè)立專門的管理部門 來 解決其發(fā)展中 出現(xiàn) 的問題 。因 此，國家對合作金融的發(fā)展應(yīng)積極保護(hù)和大力支持。農(nóng)村信用社是獨(dú)立的企業(yè)法人，以 其全部資產(chǎn)對農(nóng)村信用社債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，依法享有民事權(quán)利。 農(nóng)村信用合作社是以合作信用原則和形式組建和發(fā)展的農(nóng)村合作金融組織。最初的信用社，大部分出資來自國家，農(nóng)民的出資 24 只占很少部分。 這種體制在很大程度上違背了其設(shè)立的宗旨，偏離了合作金融 的范疇，現(xiàn)已大部分轉(zhuǎn)化為農(nóng)村商業(yè)銀行。從上文的分析中我們可以看到，小微企業(yè)被邊緣化的現(xiàn)象是普遍存在的。因而，小微企業(yè)合作金融的產(chǎn)生是有基礎(chǔ)的，也是可能的。各級合作銀行除為廣大農(nóng)村信用社服務(wù)外，本身又是一級具有經(jīng)營資金能力的獨(dú)立企業(yè)法人。大部分合作社資本金不足、不實(shí)，不能支持合作社持續(xù)發(fā)展。 （ 4）傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)受到市場經(jīng)濟(jì)的洗禮，隨著人口的大規(guī)模的流動，原有的農(nóng)村結(jié)構(gòu)變得復(fù)雜起來，農(nóng)村信用合作社已不適應(yīng)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)環(huán)境，逐漸消亡。 農(nóng)村信用社的產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰。合作銀行是在信用合作社的基礎(chǔ)上 ，適應(yīng)社會環(huán)境和社員條件的變化而建立起來的。 相比原有的農(nóng)村信用社， 農(nóng)村合作銀行 具有產(chǎn)權(quán)明晰、法人治理機(jī)構(gòu)規(guī)范，經(jīng)營自主權(quán)得到加強(qiáng)、經(jīng)營活動和風(fēng)險(xiǎn)管理水平得到提高等特點(diǎn)， 是一種更有效率的產(chǎn)權(quán)制度安排。 框架協(xié)議形式跟傳統(tǒng)意義上的合作制很相似 ， 它能方便、快捷的提供貸款 ，能夠很好地滿足一 般小微企業(yè)小額、短期的資金需求； 同時 有較強(qiáng)的內(nèi)部監(jiān)督和制衡機(jī)制， 能夠 減小 投放資金的風(fēng)險(xiǎn) ；而且自我服務(wù)功能較強(qiáng)，有助于防止資金流失到外部。采用股份制形 式， 由于有有效的監(jiān)督和激勵運(yùn)作機(jī)制，可以增加合作金融組織資金來源的多樣性和穩(wěn)定性 。 最后，股份合作制， 是采取了 股份制 某 些做法的 合作經(jīng)濟(jì) ，是社會主義 市場經(jīng)濟(jì) 中 集體經(jīng)濟(jì) 的一種新的組織形式 。 某個時間點(diǎn)，如果只有 A和 B兩個企業(yè)需要資金發(fā)展，各需要 25 萬，那么資金池中的資金就可以滿足 。成員企業(yè)需要滿足 一定的條件，從而才能保證所形成的內(nèi)部市場的協(xié)調(diào)穩(wěn)定。因而成員需在地域上接近，方便溝通交流和資金的投入、使用和歸還，這也在一定程度上節(jié)省了資金異地劃撥等的費(fèi)用。 由于小微企業(yè)的數(shù)量龐大，資金池 50 萬 A 企業(yè) 25 萬 B 企業(yè) 25 萬 28 規(guī)模不一，對資金的需求和出資額的大小都相差甚遠(yuǎn)。為避免這些后續(xù)問題，則由規(guī)模相 當(dāng) 的企業(yè)組成內(nèi)部市場比較合理。因而不適合形成內(nèi)部市場。這樣資金池的資金便會出現(xiàn)或空或滿的情況，容易超出限額，也不利于提高資金利用效率。 股份合作制機(jī)制設(shè)計(jì) 通過上一節(jié)的分析可以看出，小微企業(yè)間的合作金融最佳組織方式就是股份合作制，以下是關(guān)于股份合作制機(jī)制的一些理論分析和制度設(shè)計(jì)。 （ 2）股份合作制適應(yīng)小微企業(yè)發(fā)展的需要。 （ 3）股份合作制可以減少目前小微企業(yè)大量存在的不正常民間融資現(xiàn)象。直接融資就是指財(cái)務(wù)公司根據(jù)企業(yè)資金需求與融資條件等方面的考量，直接給企業(yè)發(fā)放貸款， 以解決企業(yè)當(dāng)前的資金需求問題。這樣即使以后企業(yè)違約，合作金融組織仍然可以收回固定資產(chǎn)，以其他成員企業(yè)為目標(biāo)進(jìn)行租賃。對于企業(yè)入股資金額這一標(biāo)準(zhǔn)而言，可以根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、企業(yè)信用程度等條件確定一個融資額度上限，例如入股資金的 150%或 300%等不同的檔次。由于合作金融組織初期建立的目的是解決合作金融體系內(nèi)成員企業(yè)的臨時性周轉(zhuǎn)資金不足，所以更適宜于發(fā)展短期貸款。 根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營流程、產(chǎn)品營銷策略、企業(yè)品牌影響力等確定其融資能力。外部資金的吸引分為兩個方面。 在此，本文將提出一些政策 建議： “捆綁式”推進(jìn)，政府可將發(fā)展小微企業(yè)與小型金融機(jī)構(gòu)聯(lián)系在一起，可將在地區(qū)設(shè)立中小金融機(jī)構(gòu)的許可牌照與入股小微企業(yè)相結(jié)合。 二是吸引其他投資資金。因而，形成股份合作制的成員可利用自身的價(jià)值來吸引外部資金。這個回報(bào)率必高于銀行類金融機(jī)構(gòu)的一般類理財(cái)產(chǎn)品的 收益率，雖無法達(dá)到私募股權(quán)基金參與的風(fēng)險(xiǎn)投資案例回報(bào)率，但此收益安全、穩(wěn)定，周期不長，各類型的投資機(jī)構(gòu)都有所需求，因而是具有相當(dāng)?shù)奈Φ摹＝Y(jié)合我國當(dāng)前的市場環(huán)境，借鑒國外合作金融的優(yōu)秀案例，基于具有說服力的經(jīng)濟(jì)金融理論， 通過對發(fā)展我國小微企業(yè)合作金融的現(xiàn)實(shí)必要性和可行性分析，得出解決我國小微企業(yè)融資難題需要發(fā)展合作金融的結(jié)論。 33 致謝 此論文的順利完成得益于我的指導(dǎo)教師 XX 老師，在做畢業(yè)論文期間， XX 超琦老師給予無微不至的關(guān)懷。 由于學(xué)識與水平所限，文中難免有不足之處，敬請各位專家不吝賜教。 [4] 孫寶祥 ， 合作金融概論 ， 中國金融出版社， 1995。 [8] 汪渝 、 韓克勇 ， 略論我國合作金融的發(fā)展 ， 經(jīng)濟(jì) 問題 ,20xx 年第 12期 。 [12 ] 楊超琦 ， 農(nóng)村股份合作制金融需要創(chuàng)新重構(gòu) ， 國際商報(bào) ， 20xx 年 07月 02 號。 [10] 李紅 、 羅劍朝 ， 國外農(nóng)村合作金融的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及對我國的啟示 ， 商業(yè)現(xiàn)代化 ,20xx 年 5月（中旬刊） 。 [6] 楊娟 ， 中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)：理論與中國經(jīng)驗(yàn) ， 中國經(jīng)濟(jì)出版社， 20xx。 [2] 高正平 ， 中小企業(yè)融資新論 ， 中國金融出版社， 20xx。 感謝在論文寫作中給與我指導(dǎo)的同學(xué)和師長，感謝他們在我論文 寫作中的關(guān)心和鼓勵，才使我度過了這一段難忘的時光。 需要指出的是，雖然本文大體框架已基本結(jié)束，但是 對合作金融的組織架 32 構(gòu)、運(yùn)營機(jī)制及監(jiān)管機(jī)制等諸 多方面問題還需要仔細(xì)論證、繼續(xù)研究，有些地方闡述的不夠透徹，論證不夠有說服力，在接下來的時間里還需要進(jìn)一步改進(jìn)。 第 9 章 結(jié)論 本文從小微企業(yè)融資難、融資渠道窄的角度出發(fā)，得出小微企業(yè) 融資缺口很大，現(xiàn)存的主流金融工具卻覆蓋不足，導(dǎo)致小微企業(yè)尋求民間融資、甚至高利貸的方式支持其發(fā)展。資金池的資金主要服務(wù)于內(nèi)部成員的發(fā)展，閑置資金可開展一些短期的、安全穩(wěn)定的投資，如此一來，在一段時間內(nèi)，該資金池的資金是會理性增加的。吸引其資金投入可從兩個方面出發(fā)：第一，提供特許經(jīng)營權(quán)、專利授權(quán)等無形資產(chǎn)回報(bào)。 為對小微企業(yè)提供幫助的企業(yè)或個人提供稅 31 收優(yōu)惠。由于這部分資金是政府的扶持政策，可無息或低息。 外部資金引入 如果一個合作金融體系只由需要融資的內(nèi)部成員企業(yè)組成，那么這個體系總體來說仍存在著很多不穩(wěn)定因素，比如臨時 性周轉(zhuǎn)資金不足、資金需求時間的沖突、某個成員企業(yè)經(jīng)營失當(dāng)或退出體系的危機(jī)等等。所以對于內(nèi)部成員里面融資期限較長的企業(yè)其貸款額度應(yīng)比較小，例如是其他短期貸款的一半，這樣可以將風(fēng)險(xiǎn)降低。當(dāng)然，對可抵押或質(zhì)押資源的界定是一個更為寬泛的概念，不止包括銀行所接受的土地或不動產(chǎn)，還包括可估值的動產(chǎn)、企業(yè)對其他產(chǎn)業(yè)或企業(yè)的投資及所有股權(quán)、企業(yè)可收回的應(yīng)收賬款、企業(yè)現(xiàn)存原材料及存貨等等。對合作金融組織內(nèi)部成員企業(yè)所申請的貸款額度，需要一定的參考標(biāo)準(zhǔn)和條件。 直接融資方式適用于當(dāng)期需要即時周轉(zhuǎn)資金的企業(yè)，能夠以保證、抵押、質(zhì)押等方式從財(cái)務(wù)公司獲得擔(dān)保貸款的擔(dān)保能力較強(qiáng)的企業(yè)，以及信用程度較高的企業(yè)等等。如果能解決小微企業(yè)融資難的問題，那么非正規(guī)的民間融資渠道也將失去其市場，為我國金融管制肅清了環(huán)境，解決了一大難題。但是稍加分析可以發(fā)現(xiàn)：小微企業(yè)在目前發(fā)展階段規(guī)模較小、人員素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)、實(shí)力參差不齊，市場交易頻繁、金額數(shù)量較小，因而對資金的要求不高。在實(shí)行股份合作制的情況下，成員企業(yè)可根據(jù)自身需求得到資金需求，資金池資金的管理和使用完全自主經(jīng)營。在小微企業(yè)組成合作組織時，如果內(nèi)部成員之間經(jīng)營質(zhì)量差距過大，比如有的企業(yè)凈利潤率很高，而有的企業(yè)則是負(fù)的，那么其他營利企業(yè)對負(fù)盈利企業(yè)提供資金支持的意愿就會下降，這在一定程度上會影響合作組織的正常運(yùn)行。但是，這種標(biāo)準(zhǔn)也存在一定的問題。對于不同行業(yè)的內(nèi)部市場 由于行業(yè)之間差異巨大，即使規(guī)模相同，對資金的需求也可能天差地別。簡單舉例來說，如果一個年?duì)I業(yè)額 200 萬的企業(yè)和一個年?duì)I業(yè)額 10 萬的企業(yè)建立股份合作制，兩家企業(yè)所能負(fù)擔(dān)的資金出資額度便差異巨大，前者可以一次性出資 100 萬投入資金池，而后者卻只能投入 5 萬。 （ 2） 規(guī)模 相當(dāng) 小微企業(yè)之間規(guī)模相當(dāng)并不是要求完全一樣的規(guī)模，而是相互之間差不多。 (1)地緣因素 進(jìn)行合作的小微企業(yè)最好在同一區(qū)域內(nèi)，比如同在北京市，這樣互相之間易于了解對方，也會規(guī)避一些外部風(fēng)險(xiǎn)。但合作金融組織具體采用何種形式，仍應(yīng)考慮實(shí)際情況，選擇