【正文】 萬種化合物，其中只有十幾、二十種化合物通過實驗室測試，而最終也可能只有一種候選開發(fā)品能夠通過無數(shù)次嚴(yán)格的檢測和試驗而成為真正的可用于臨床的新藥。由于藥品研究開發(fā)的高額投入，制藥公司一旦獲得新藥上市批準(zhǔn)，其新產(chǎn)品的 高昂售價將為其獲得高額利潤回報。 我國制藥業(yè)長期以來以仿制藥物為主，自主研發(fā)實力不強， Ramp。從行業(yè)規(guī)模指標(biāo)發(fā)展情況來看，中國醫(yī)藥行業(yè)資產(chǎn)總額一直保持穩(wěn)定增長，同期企業(yè)數(shù)量大幅降低，行業(yè)集中度不斷增加。 20xx 年，醫(yī)改著重在全民醫(yī)保建設(shè)、基層醫(yī)改成果鞏固、縣級公立醫(yī)院改革三大方面，加大改革力度。 1978 年至 20xx 年，歷經(jīng) 30 年改革大潮洗禮的中國 醫(yī)藥行業(yè) 發(fā) 生了翻天覆地、日新月異的變化。維生素 C、青霉素工業(yè)鹽、撲熱息痛等大類原料藥產(chǎn)量居世界第一，制劑產(chǎn)能居世界第一。新醫(yī)改方案帶來市場擴容機會、新上市產(chǎn)品的增加、藥品終 端需求活躍以及新一輪投資熱潮等眾多有利因素保證了中國醫(yī)藥行業(yè)的快速增長。到 20xx 年中國將超過 日本 成為世界第二醫(yī)藥大國， 2020 年前中國也將超美國，躍居世界第一醫(yī)藥大國。據(jù)了解，目前對基本藥物制度的補償 機制，各地也很重視，制定了不同的政策，也落實了一些小補助。 科技環(huán)境 ① 中醫(yī)藥現(xiàn)代化發(fā)展戰(zhàn)略研究課題通過驗收； ② WEHI 與雅培、基因泰克合作研發(fā)抗癌藥； 國際環(huán)境 ⑴ 歐盟啟動對制藥業(yè)的反壟斷“行業(yè)調(diào)查” 歐盟委員會近日宣布啟動對歐盟制藥行業(yè)的反壟斷“行業(yè)調(diào)查”，以找出近年歐盟藥品市場發(fā)展扮演的真正原因。這個數(shù)字相當(dāng)于美國國民生產(chǎn)總值的 20%。據(jù) IMS 預(yù)測， 2020 年中國將成為世界第二大藥品消費國。隨著調(diào)整增長的中國醫(yī)藥市場的吸引，各大跨國荮企看重的，還有大亂之后日益走向大治的宏觀醫(yī)藥環(huán)境，及即將推出的利好醫(yī)改政策?！夺t(yī)藥經(jīng)濟報》記者注意到，雙方高層均出席了此次活動。 1/4的地級市覆蓋意味著國藥控股未來仍將延續(xù)大量的并購，其中， 5 億 10 億元規(guī)模的地方性分銷企業(yè)是國藥控 股特色的對象，此類公司一般在區(qū)域的網(wǎng)絡(luò)覆蓋比較完善，但對國藥控股這樣的大公司又有品種上的依賴性。其中全國醫(yī)院用藥規(guī)模約 5500 億元，同比增長約 25%；零售市場約為 1950 億元，同比增長約 16%。出口結(jié)構(gòu)調(diào)整鼓勵開展國際注冊和生產(chǎn)質(zhì)量體系認(rèn)證，建立國際營銷渠道，培育自主品牌，支持有條件的企業(yè)“走出去”投資辦廠，直接面向終端客戶，進一步提高國際競爭力。相應(yīng)的原料分別為化學(xué)原料、中藥材和生物體。 上游成本上升對醫(yī)藥行業(yè)各子行業(yè)影響程度各不相同。 上游行業(yè)變化對醫(yī)藥行業(yè)的影響分析 可以通過對銷售成本增長率指標(biāo)的變化來反映上游變化對本行業(yè)的影響。 下游行業(yè)及其對醫(yī)藥制造業(yè)的影響分析 下游終端需求行業(yè)對醫(yī)藥行業(yè)的影響 醫(yī)藥制造行業(yè)的直接下游之一為各類醫(yī)療機構(gòu)和消費者終端。 我國醫(yī)療衛(wèi)生投入年均增長超過 30%，控制支出成為醫(yī)改下一階段的重點。通過藥品“零加成”和支付制度改革解決藥品濫用和提高醫(yī)療服務(wù)費用僅僅是第一步，未來壓縮藥品中間商不合理利潤空間和徹底“醫(yī)藥分業(yè)”的實現(xiàn)才能進一步提高醫(yī)療費用的使用效率，達到患者、醫(yī)院和政府的“三贏”。 藥品生產(chǎn)上下游格局亟須優(yōu)化。而藥用輔料生產(chǎn)龍頭企業(yè)有望進一步鞏固在行業(yè)內(nèi)的地位。 黑龍江省近年來把加快醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展列為重點，采取產(chǎn)學(xué)研聯(lián)合的方式，促 進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。僅去年，就有 14 個產(chǎn)業(yè)化項目得到專項資金扶持 27 項產(chǎn)品獲得 國家新藥 證書，形成了一批具有自主知識產(chǎn)權(quán)的名牌產(chǎn)品。 “十二五”時期，黑龍江省醫(yī)藥工業(yè)將采用高新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，加快醫(yī)藥工業(yè)現(xiàn)代化和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)調(diào)整，大力發(fā)展優(yōu)勢原料 藥、生物制藥和現(xiàn)代中藥，努力培育和發(fā)展大型醫(yī)藥企業(yè)集團，全力打造各具特色的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園區(qū)，促使全省醫(yī)藥工業(yè)總量再上新臺階。 推進醫(yī)藥企業(yè)的技術(shù)進步。 實施大項目帶動戰(zhàn)略，加大固定資產(chǎn)投入，提高企業(yè)技術(shù)裝備水平。推進結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，支持具有優(yōu)勢的醫(yī)藥企業(yè)兼并重組。 大力實施名牌帶動戰(zhàn)略，以質(zhì)量創(chuàng)名牌，以名牌創(chuàng)市場，創(chuàng)建更多的名牌產(chǎn)品和優(yōu)勢產(chǎn)品，提高我省制藥企業(yè)的地位和聲譽。 推進生物醫(yī)藥加快發(fā)展。推動“北藥”開發(fā)駛?cè)肟燔嚨馈? 推進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展。雖然在產(chǎn)權(quán)制度改革方面進行了積極探索，但至今未取得實質(zhì)性進展。與此同時，黑龍江省大部分科研機構(gòu)裝備 落后，高級人才明顯缺乏，開發(fā)自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品能力較差。 四是對外開放層次不高，招商引資乏力。在中藥企業(yè) 中，大企業(yè)沒有做大，小企業(yè)沒有做精，現(xiàn)有中藥產(chǎn)品技術(shù)含量不高，競爭力不強，產(chǎn)品趨同現(xiàn)象嚴(yán)重。 當(dāng)前我 國醫(yī)藥企業(yè)面臨的主要問題 我國藥品企業(yè)規(guī)模小、產(chǎn)品技術(shù)含量低 我國大多數(shù)藥品生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模小，產(chǎn)品技術(shù)含量低，產(chǎn)品協(xié)同現(xiàn)象普通。 融資體系尚不完善，資金投入 嚴(yán)重不足 日前，國內(nèi)生物制藥企業(yè)的資金來源主要以自有資金和銀行貸款為主，初創(chuàng)期的生物制藥企業(yè)很難得到風(fēng)險資金的支持，直接上市融資又受到規(guī)模等諸多限制，風(fēng)險投資和從證券市場進行直接融資數(shù)額較少。人口自然增長和人口老齡化促進藥品市場需求增加。隨著今后幾年，農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展 和農(nóng)村醫(yī)保體系的不斷完善，農(nóng)村醫(yī)藥水平將顯著提高，與城市用藥水平的差距將逐步縮小，城鄉(xiāng)差距的縮小將帶動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 醫(yī)藥企業(yè)國際市場分析 國際巨頭壟斷市場，制約我國醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展。近年來，國際巨頭一方面在華成立研究機構(gòu)加緊新藥研制工作，另一方面，加強了在中國的專利和知識產(chǎn)權(quán)保護工作，給我國醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)帶來巨大挑戰(zhàn)，嚴(yán)重制約我國醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展。新藥由于享有專利保護，因此價格昂貴。 銀行頻繁加息，對原料藥品生產(chǎn)企業(yè)影響較大 近幾年，雖然醫(yī)藥企業(yè)融資渠道拓寬，但并沒有改變向銀行貸款融資的根本格局。 我國的醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展緊依著我國醫(yī)藥行業(yè)的行情。并且整體素質(zhì)差，創(chuàng)新能力弱。加之我國醫(yī)藥企業(yè)新藥產(chǎn)出能力弱，新藥研發(fā)費用少，在這方面競爭十分嚴(yán)峻。 為此，我國醫(yī)藥企業(yè)整體系統(tǒng)地提出解決方案，決策層提出戰(zhàn)略思想，管理層管理過程，操作層掌握行動。 國內(nèi)經(jīng)濟趨穩(wěn)健通脹或成大擾動因素。在此種情況下，金融機構(gòu)應(yīng)該減少對那些規(guī)模較小而且品牌不突出的企業(yè)信貸額度，加大對那些有著廣闊市場占有率以及企業(yè)自主品牌較多的企業(yè)信貸額度。因此，除擁有獨家品種的中藥企業(yè)的其他企業(yè)以及醫(yī)藥制造業(yè)的其他子行業(yè)在政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)基本藥物采購中的議價權(quán)利范圍大大減少，同時議價能力也大大降低。但是對于生產(chǎn)技術(shù)落后以及面臨技術(shù)升級的企業(yè)來說，這次大浪潮將會使這些在生物藥制造行業(yè)的調(diào)整發(fā)展中面臨著被淘汰的風(fēng)險。 國家政策以及規(guī)章制度一般都是由業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)率先制定，付諸實施成功之后再上報國家相關(guān)部門批復(fù)，最終形成行業(yè)規(guī)范，從這個角度來看，龍頭企業(yè)由于有著雄厚的資金，在進出口商享受著更多優(yōu)惠，在節(jié)能減排上有著技術(shù)支持，所以面臨的政策風(fēng)險最小，銀行應(yīng)密切注意該類型企業(yè)的發(fā)展水平和發(fā)展趨勢，并與行內(nèi)客戶企業(yè)的發(fā)展水平對比，擇機進入或退出，可以最大化避免政策風(fēng)險。 銀行應(yīng)該把握目標(biāo)客戶，細(xì)分析行業(yè)對待，尋找表現(xiàn)依舊強勁的子行業(yè)，如生物制藥行業(yè)，中成藥行業(yè)龍頭企業(yè)進行投資。 在醫(yī)藥行業(yè)下游行業(yè)中，醫(yī)藥批發(fā)零售業(yè)在我國除了一些醫(yī)藥制造企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，開張一些零售藥店銷售醫(yī)藥品外，還有一些專門以醫(yī)藥作為主售商品的專業(yè)連鎖藥店，此外以醫(yī)院為主體進行藥品捆綁銷售，在我國藥品銷售中也占據(jù)著較大比重，整個行業(yè)發(fā)展增速穩(wěn)定。國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)產(chǎn)品多，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，產(chǎn)品線長度、寬度、深度值較高的企業(yè)，普遍存在市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)品分線效率低的問題，直接導(dǎo)致了企業(yè)在各級市場的營銷策略不明。而在我國目前醫(yī)藥行業(yè)整體狀態(tài)下，企業(yè)規(guī)模普遍偏小，對于分行業(yè) 來看，化學(xué)藥行業(yè)規(guī)模稍大，而中藥和生物藥行業(yè)大多數(shù)都是單個企業(yè)孤軍奮戰(zhàn)，受到危機時很容易被吞并或是倒閉破產(chǎn)，行業(yè)目前狀況是企業(yè)數(shù)量眾多，規(guī)模小，重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重，造成資源的浪費，一定程度上形成產(chǎn)能過剩。經(jīng)檢測，修正藥業(yè)等 9家藥廠 13 個批次藥品所用膠囊重金屬鉻含量超標(biāo)，最 高超標(biāo) 90 倍。 4 月 23日，國家食品藥品監(jiān)管局發(fā)出通知，要求各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）食品藥品監(jiān)管 部門嚴(yán)格監(jiān)督銷毀被查封的鉻超標(biāo)藥用膠囊和膠囊劑 藥品，堅決防止不合格產(chǎn)品重新流入市場，嚴(yán)防企業(yè)以就地拋棄等不恰當(dāng)?shù)姆绞教幚聿缓细癞a(chǎn)品，確保銷毀工作到位。政府已開始思考關(guān)于藥品招標(biāo)轉(zhuǎn)向的問題，從“唯低價是取”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量優(yōu)先、價格合理”，這對于行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)有利好任用。 圖表 1 20xx— 20xx 年中國醫(yī)藥行業(yè)固定資產(chǎn)投資情況 時間 投資額（億元） 同比增長（ %） 20xx 年 1— 5 月 20xx 年 1— 6 月 20xx 年 1— 7 月 20xx 年 1— 8 月 20xx 年 1— 9 月 20xx 年 1— 10 月 20xx 年 1— 11 月 20xx 年 1— 12 月 20xx 年 1— 2 月 20xx 年 1— 3 月 20xx 年 1— 4 月 20xx 年 1— 5 月 43 20xx 年 1— 6 月 行業(yè)信貸資金占用情況分析 20xx 年 112 月，中國醫(yī)藥制造行業(yè)的利息支出為 億元，同比提升了 %，按照 20xx 年末 13 年期的貸款利率（ %）粗略折算， 20xx 年 112月我國醫(yī)藥制造業(yè)平均貸款占用資金為 億元，利息支出占資產(chǎn)總額的%。 行業(yè)融資需求與特征分析 20xx 年以業(yè)，我國醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)成品資金保持著增長態(tài)勢，產(chǎn)成品金 額高達 億元，同比增長 %，產(chǎn)成品資金占用率為 %，表明行業(yè)的產(chǎn)成品庫存上升，但資金占用率卻低于 20xx 年同期，表明醫(yī)藥制造行業(yè)產(chǎn)成品資金占用情況有所改善。作為我國醫(yī)藥市場主體的私小型企業(yè)市場份額占比達到了 %，近年來也取得快速發(fā)展，截止到 20xx 年 12 月，利息支出規(guī)模達到 億元，同比增長 %，利息支出保持快速增長，利息占比較 20xx 年同期增長 個百分點。行業(yè)銷售收入增速≥ 3 □ 2≤利息支出同比增長率 247。行業(yè)銷售收入增速＜ □ 5 □ 4 ■ 3 □ 2 □ 1 50% 行業(yè)貸款規(guī)模匹配度 □ 行業(yè)貸款負(fù)擔(dān)沉重，已經(jīng)超出行業(yè)承債能力 □ 行業(yè)現(xiàn)有貸款情況 較為飽和，發(fā)展余地不大 □ 總體上行業(yè)利息支出與行業(yè)整體能力相匹配，但存在部分領(lǐng)域過于集中的問題 □ 行業(yè)利息支出與行業(yè)能力相匹配 ■ 行業(yè)貸款規(guī)模與行業(yè)能力相比較小，尚有較大發(fā)展空間 □ 5 □ 4 □ 3 □ 2 ■ 1 50% 行業(yè)現(xiàn)有貸款規(guī)模風(fēng)險評價 “行業(yè)利息支出增速”得分 50%＋“行業(yè)貸款規(guī)模匹配度”得分 50% 2 100% 說明：風(fēng)險度分為 1共計五個等級，其中 5為高風(fēng)險， 4為較高風(fēng)險， 3為中 風(fēng)險， 2為中低風(fēng)險， 1為低風(fēng)險。行業(yè)銷售收入增速＜ 2 □ ≤利息支出同比增長率 247。 20xx 年 112 月，不同所有制企業(yè)貸款規(guī)模較 20xx 年均有不同程度的增長，其中私營企業(yè)憑借靈活的動作方式以及近期政策的支持，利息支出保持較高增長，達到 %，利息支出總額吼是最多的，股份合作企業(yè)、國有企業(yè)、集體企業(yè)貸款規(guī)模相對較小，利息支出金額不大?？傮w看來，我國醫(yī)藥制造行業(yè)產(chǎn)成品和應(yīng)收賬款資金占用情況均得到一定程度的改善，行業(yè)流動資金利用效率增 加。 從醫(yī)藥制 造細(xì)分行業(yè)信貸流向來看， 20xx 年 112 月，醫(yī)藥制造行業(yè)中，化學(xué)藥品原藥制造業(yè)的利息支出規(guī)模最大，利息支出總額達 億元，占全行業(yè)比重達到 %，同比上漲 個百分點。 20xx 年 1— 6 月，新版 GMP 正式實施促使資金投入大幅提升，重大新藥創(chuàng)制專項經(jīng)費相繼到位以及企業(yè)對新藥創(chuàng)制投入逐步加大等有利因素帶動醫(yī)藥行業(yè)固定資產(chǎn)投資快速增長。同時也將加快醫(yī)藥招標(biāo)制度的轉(zhuǎn)向。從其引發(fā)的社會關(guān)注和連鎖反應(yīng)來看，此事件將加快醫(yī)藥領(lǐng)域政策轉(zhuǎn)向。 藥品安全風(fēng)險 毒 膠囊事件：召回產(chǎn)品造成損失 加快政策轉(zhuǎn)向 20xx 年 4 月 15 日，央視每周質(zhì)量報告播出《膠囊里的秘密》，曝光河北一些企業(yè)，用生石灰處理皮革廢料，熬制成工業(yè)明膠，賣給紹興新昌一些企業(yè)制成藥用膠囊，最終流入藥品企業(yè)，進入患者腹中。 銀行應(yīng)該重點關(guān)注一些重點企業(yè)的明星產(chǎn)品，在市場份額上占據(jù)較大、銷售收入增速快，同時也應(yīng)該關(guān)注一些有增速穩(wěn)定的金牛產(chǎn)品，對國家基本藥物目錄上產(chǎn)品應(yīng)該重點關(guān)注，規(guī)避一些沒有發(fā)展?jié)摿磳⑻蕴漠a(chǎn)品，還有一部分藥品處在被更新的邊緣，銀行也應(yīng)該重點關(guān)注這類產(chǎn)品。 對于上游行業(yè)，國內(nèi)應(yīng)進行積極創(chuàng)新研究，提高工藝，銀行機構(gòu)對這類行業(yè)應(yīng)該謹(jǐn)慎維 持投資，對于下游行業(yè)，隨著國家相關(guān)政策逐步落實，藥價在未來幾年內(nèi)會出現(xiàn)持續(xù)下降，但由于總體需求仍舊會出現(xiàn)巨大增長，銀行機構(gòu)對這類行業(yè)應(yīng)該積極進入，分行業(yè)把握