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6現金流量的信息含量研究(文件)

2025-09-16 17:08 上一頁面

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【正文】 第 12 頁 共 18 頁 我們共隨機選取了家樣本公司,個樣本數據進行分析。但在預測未來現金流量時,對假設的檢驗發(fā)現了經驗性證據,現金流量具有超過盈余數據更強的作用。筆者認為,造成隨機樣本中經營現金流量與非正常報酬之間不具有關聯存在多方面的原因: 樣本的選擇。 我國證券市場的不規(guī)范。應當指出的是,在上述隨機樣本模型分析中,會計盈余同樣沒有信息含量,這就進一步印證了本文關于我國證券市場的描述是正確的。 (二)對選定樣本的檢驗結果 選定樣本的原則是。在剩余的公司中,再使用隨機原則選取個樣本數據。在預測未來現金流量時,對假設的檢 驗再次發(fā)現了經驗性證據,現金流量具有超過盈余數據更強的作用。假設通過了顯著性檢驗表明在正常公司樣本中,經營活動現金流量具有信息含量,即投資者部分依據了現金流量的波動作出投資決策。 四、公司的現金流量信息功能分析 (一)對假設的檢驗結果 第 15 頁 共 18 頁 在本文的研究中,我們隨機地選取了家公司進行上述四個假設的檢驗,其結果如下:公司樣本組的現金流量與非正常報酬之間沒有相關性,說明投資者在對公司作投資分析時,并沒有考慮到公司現金流量信息。 盡管公司樣本組檢驗中沒有發(fā)現經營現金流量的波動對本公司股份的顯著影響,然而我們也不能據此說明現金流量信息分析對樣本組是一無用處的。 (二)現金流量信息的預警功能研究 本部分研究的目的是驗證現金流量信息是否能夠對公司財 第 16 頁 共 18 頁 務失敗提前預警,從而說明現金流量信息的實際有用性。 在樣本選擇中,本文剔除了離異值數據,同時考慮到資料的局限,最后選擇了個公司作為研究樣本。 本文采用隨機樣本、選定樣本和公司樣本的數據分別驗證四個假設,經過統(tǒng)計分析得出的結論是:我國證券市場存在一定不規(guī)范因素,在這種市場中,隨機樣本和公司樣本無法驗證本文的假設,而在剔除離異值、 “ 資產重組股 ” 、 “ 概念股 ” 等因素影響之后,選定樣本公司的數據都能驗證四個假設,說明現金流量具有超過盈余以外的信息含量 的內容。對于財務管理者、財務分析家及投資者也應當充分重視現金流量信息,以致管理和分析不失偏頗,確保全面了解企業(yè)的財務狀況,避免投資失誤。 樣本數量缺陷。 變量定義。以發(fā)現適合本研究的最佳模型。以使投資者對影響現金流量信息含量的因素有更深入的了解。本文只考察了應計項目對現金流量信息含量的影響。 (二)今后研究方向 模型設計改進。 模型設計。目前我國證券市場經驗研究尚缺乏統(tǒng)一的標準數據庫。因此,筆者建議在制定有關會計政策時,政策制定者應對現金流量信息足夠的重視和關注,例如:對于當前財務分析指標體系、業(yè)績評價指標體系應將現金流量信息提高到與盈余信息同樣重要的地位。 從圖可知,在公司被的年度前,已連續(xù)出現兩年虧損,但從首次出現虧損前三年現金流量已開始出現 顯著的下滑,而此時凈利潤仍維持在原水平上。在研究中,本文首先構造了公司時間序列,以公司被年為基準,各時間點分別設定為 “” 年, “” 年等;然后本文設計了 “ 單位平均公司 ” 模型,即將資產總額平減后的公司樣本的凈利潤和經營現金流量按照各時間點進行平均計算。結果發(fā)現公司中的現金流量對公司的財務失敗具有明顯的預警作用,從而有力地證明了現金流量的、分析對公司價值分析中的作用。同時實證結果也符合中國股市曾流行的荒誕邏輯:虧損越嚴重,重組可能性就越大;重組可能性越大,公司的未來前景就越看好,公司股價就越高。假設中進一步考察了應計項目在盈余中所占比重對現金流量信息含量 的影響,實證結果較好地驗證了假設,從而使我們研究應計項目、盈余、現金流量和非正常報酬之間的關系入木三分。這就進一步增強了解釋力度。同時假設也行到了驗證,即經營現金流量具有超過同期盈余數據的增值信息內容。剔除“ 資產重組股 ” 。我國的現金流量會計準則到年才正式頒布。從年的 “ 資產重組年 ” 到 “ 暴炒 ” ,到年炒高科技概念,年炒網絡概念,無不留下了市場不規(guī)范的烙印。將大量的被各種概念炒作的非正常股票與一些正常股票一起進入樣本組合,難免魚龍混雜,不能反映正常股票應當包含的規(guī)律性。由于 未來現金流量是公司價值評估的基礎,在進行會計計量時,在第七號會計準則中要求對部分資產也采用未來現金流量的現值進行計價;經營現金流量在預測未來現金流量時具有超過盈余數據的預測能力顯示經營現
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