【正文】 如何協(xié)調(diào)與 改進(jìn)具體措施 ........................................................................................ 24 8. 參考文獻(xiàn) ................................................................................................... 24 《財務(wù)管理》課程專題研究報告（ 1） ：云南白藥集團(tuán)股份有限公司（ 000538） 財務(wù)分析報告 VI 廣東工業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院 9. 附錄 ........................................................................................................... 25 參考文獻(xiàn) 附錄 1: 云南白藥集團(tuán)股份 有限 公司 20202020 年度會計報表 附錄 2: 20202020 年會計事務(wù)所對云南白藥集 團(tuán)股份有限公司財務(wù)報表審計意見 以下正文排版要求 （ 1） 字號字體 ： 正文為 5 號宋體，數(shù)字與英文為 Times New Roman。此外表格中數(shù)字的字號為“小五”號。 1993 年 12 月 15 日公司社會公眾股（ A 股）在深圳證券交易所上市交易，內(nèi)部職工股于 1994 年 7 月 11 日上市交易。 面對國際金融危機， 2020 年政府執(zhí)行適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，繼續(xù)保持中國經(jīng)濟高速增長。 2020 年至今，國際、國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)重組頻頻，集中度快速提升，將對整個醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，未來中國醫(yī)藥行業(yè)新的商業(yè)模式將從中誕生。其中云南白藥創(chuàng)可貼的市場份額達(dá)到 40%，云南白藥牙膏達(dá)到 10%。 1999 年，本公司被云南省科委認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)， 2020 年被云南省認(rèn)定為大型一級企業(yè)管理評價單位， 1999 年被國家人事部批準(zhǔn)建立 博士后科研工作站。 2020年初，通過整合終端、商務(wù)、學(xué)術(shù)、客戶服務(wù)四部門，組建藥品事業(yè)部；市場部成建制注入健康產(chǎn)品事業(yè)部；成立原生藥材事業(yè)部，探索全新經(jīng)營模式，培育新的經(jīng)濟增長點。 云南白藥實施原料、制劑生產(chǎn)、研發(fā)、商業(yè)物流、管理及配套生活設(shè)施等 6 個方面的整體搬遷，將整合云南白藥的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，建成后達(dá)到 100 億元以上的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，滿足 14 個劑型的生產(chǎn)、包含40 余條現(xiàn)代化的藥品生產(chǎn)線。這一戰(zhàn)略的實施，使白藥在較短時 間內(nèi)迅速壯大，傳統(tǒng)中藥企業(yè)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€擁有豐富產(chǎn)品線的、橫跨制藥和個人護(hù)理產(chǎn)品領(lǐng)域的專業(yè)公司。 以下數(shù)據(jù)會讓我們更加直觀的認(rèn)識這一點： 集團(tuán)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 57 億元，較 07 年的 43 億元凈增 14 億元，增幅為 33 % ；實現(xiàn)凈利潤 4 . 64 億元，較 07 年的 3 . 32 億元增長 40 % ；實現(xiàn)利稅 9 . 4 億元，同比增長 41 ％。 費用管理方面：集團(tuán)管理費用率由 07 年的 4 . 51 ％下降到 08 年的 3 . 28 % 盈利結(jié)構(gòu)變化：08 年商業(yè)板塊盈利能力大幅提高， 08 年盈利 7030 萬元，比上年大幅增長 67 . 38 ％。 對比分析， 最近幾年 公司盈利能力始終保持強勁勢頭，營運能力和管理效率居于同行業(yè)領(lǐng)先水平，經(jīng)營 規(guī)模不斷躍上新臺階， 已經(jīng) 從一個行業(yè)的挑戰(zhàn)者成長為行業(yè)領(lǐng)跑者。 2020 年度，云南白藥公司總資產(chǎn)達(dá) 億元，同比增長 %。以藥品為基礎(chǔ)和根本，健康產(chǎn)品、醫(yī)用敷料、中藥飲片等相關(guān)多元化發(fā)展的產(chǎn)品格局基本形成。 盈利結(jié)構(gòu)變化： 09 年商業(yè)板塊盈利能力大幅提高， 09 年盈利 8558 萬元 ，比上年大幅增長 %。由于我國是在低收入階段跑步進(jìn)入老齡化社會，它提高了醫(yī)改、社會保障體系等方面的復(fù)雜程度。 《財務(wù)管理》課程專題研究報告（ 1） ：云南白藥集團(tuán)股份有限公司（ 000538）財務(wù)分析報告 4 廣東工業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院 2. 以凈資產(chǎn)收益率為核心的分析 凈資產(chǎn)收益率 =平均凈資產(chǎn) 凈利潤=營業(yè)收入 凈利潤資產(chǎn)總額營業(yè)收入股東權(quán)益資產(chǎn)總額 =資產(chǎn)凈利率 資產(chǎn)負(fù)債率?1 1 =資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) =營業(yè)收入凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 盈利能力分析 正文為 5 號宋體，單倍行距 （不加重），報告正文最多出現(xiàn)第 3 級目錄 盈利能力分析%%%%%%%%2007033120070630200709302007123120080331200806302008093020081231200903312009063020090930200912312010033120100630營業(yè)利潤率( T 4 0 9 0 0 )營業(yè)毛利率( T 4 0 1 0 0 )銷售凈利率( T 4 0 2 0 0 )資產(chǎn)報酬率B ( T 4 0 3 0 2 )總資產(chǎn)凈利潤率（R O A ）B(T40402)凈資產(chǎn)收益率（R O E ）B(T40802)圖 21 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司盈利能力分析 表 21 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司凈資產(chǎn)收益 率及每股收益對比 資料來源： 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司財務(wù)報告 由以上的數(shù)據(jù)顯示，云南白藥公司在 2020 到 2020年間盈利能力 指標(biāo)判斷有點矛盾 ， 但從公司所發(fā)生的重大情況考慮進(jìn)去的話，其盈利能力是上升的。從上表中可以看出，凈資產(chǎn)收益率 由 2020年到 2020 年的上升變?yōu)?2020 年到 2020年的大幅下降 ， 單從 公司的 數(shù)據(jù)可以說盈利能力在下降，但是， 云南白藥在 2020 年初啟動了整體搬遷項目，新 2020 2020 2020 平均凈資產(chǎn)收益率 % % % 基本每股收益 學(xué)生小組姓名與學(xué)號 ： 5 Course group director: 建廠房并加大了投資生產(chǎn)規(guī)模，在營業(yè)利潤率無較大變化的情況下，平均凈資產(chǎn)收益率的下降是肯定的。從表格中的數(shù)據(jù)看出，每股收益 保持良好的上升趨勢，并穩(wěn)步上升，云南白藥的盈利能力在上升。 《財務(wù)管理》課程專題研究報告（ 1） ：云南白藥集團(tuán)股份有限公司（ 000538）財務(wù)分析報告 6 廣東工業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院 從上表中可以看出， 云南白藥 的 凈資產(chǎn)收益 率始終高于 另外兩家企業(yè)的凈資產(chǎn)收益 率，但是 由于 行業(yè)競爭加劇，同比整個行業(yè)的收益率都有所下降 ，而 云南白藥的凈資產(chǎn)收益率 卻 依然保持著自己的優(yōu) 勢 ， 但不難發(fā)現(xiàn)，優(yōu)勢有縮減的趨勢，在營業(yè)利潤率（下表）的對比中，廣州醫(yī)藥和浙江康恩貝的數(shù)據(jù)保持著良好的上升趨勢，由于 2020 年整體搬遷項目的影響營業(yè)利潤率下降，但隨著項目的完成，企業(yè)運作恢復(fù)正常 ，增長勢頭明顯，其余兩家企業(yè)也有很好的發(fā)展趨勢。 一般來講，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快、周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。 償債能力分析 01232020033120200630202009302020123120200331202006302020093020201231202003312020063020200930202012312020033120200630流動比率(T1 010 0)速動比率(T1 020 0)現(xiàn)金比率(T1 030 0) 圖 26 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司 償債能力分析 流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比值，反映企業(yè)以流動資產(chǎn)的數(shù)量償還流動負(fù)債的能力。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)中扣除存貨后剩余的部分。這三個指標(biāo)的上升均表明了企業(yè)的流動資產(chǎn)的流動性增強，企業(yè)的短期償債能力增強。之后的資產(chǎn)負(fù)債率保持平穩(wěn)水平，說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)上沒有問題，對債權(quán)人有很大保障。 股 東權(quán)益總計在這三年來一直保持良好的增加趨勢，隨著 生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模的擴大， 股東的投資回報率也會隨著升高，企業(yè) 的股東權(quán)益融資 也會增加 ，降低了 企業(yè)資本的機會成本和長期債務(wù)的壓力， 有助于企業(yè)利潤的增長。 這樣就大大增強了公司的資金活力，有效地促進(jìn)了公司進(jìn)一步擴大生產(chǎn)規(guī)模。 2020 年有較大幅度的變動主要是因為 2020 年 12 月公司以非公開方式向中國平安人壽保險股份有限公司發(fā)行 5, 萬股新股，募集資金 1,393,500, 元（含發(fā)行費用），均為現(xiàn)金認(rèn)購。 以 “綠色節(jié)能低碳環(huán)保 ”為宗旨的云南白藥集團(tuán)整體搬遷項目是云南省 20 個重大建設(shè)項目之一，概算投資近 16 億元，建成后將裝備 40 余條現(xiàn)代化藥品生產(chǎn)線，滿足14 個劑型的生產(chǎn) 。 表 34 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份 有限公司 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 數(shù)據(jù)來源： 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司 財務(wù)報告 圖 34 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 籌資活動的現(xiàn)金流出逐年上升，其中 2020年達(dá)到接近 6%的比例， 主要是 2020年年吸收投資增加現(xiàn)金 136612 萬元 ,現(xiàn)金流入比上年減少 82%，而償還債務(wù)、分配股利等支出現(xiàn)金 45029 萬元，比上年的 25799 萬元增加 75%。在經(jīng)過一系列對內(nèi)投資后， 2020年公司實現(xiàn)了經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流入量的巨大增長，因此，這對三項體現(xiàn)現(xiàn)金保障能力的指標(biāo)的增長貢獻(xiàn)相當(dāng)大。由上面的圖表可以發(fā)現(xiàn)，盡管 2020 年的云南白藥公司的 營業(yè)收入現(xiàn)金比率 大大高于 2020 年的，但事實上， 2020 年的營業(yè)收入和銷售收入?yún)s比 2020 年大幅度增長，這是因為 由于銷售收入增加 ,應(yīng)收票據(jù)大幅增加 , 而公司降低了票據(jù)貼現(xiàn)比例 ,大量票據(jù)未采用貼現(xiàn)方式，使經(jīng)營性現(xiàn)金流入 較少 ，而經(jīng)營性現(xiàn)金流出增幅較大 。云南白藥的市場攻擊力快速提升，利潤收入持續(xù)高速增長。 “含藥的個人護(hù)理品使我們的強項，因為只有專業(yè)化的制藥企業(yè)，才具備在治療型和功能型產(chǎn)品上的制勝優(yōu)勢。在世界范圍內(nèi)尋找可以借用的資源，并結(jié)合自身優(yōu)勢，與其融合共生，以產(chǎn)品與商業(yè)模式創(chuàng)新、造就全新的競爭優(yōu)勢。不僅是白藥創(chuàng)可貼，云南白藥在整個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域整合全球資源，云南白藥與美國 3M、愛爾蘭 Alltracel、德國拜爾斯多夫、日本、臺灣等眾多頂級巨頭進(jìn)行合作，白藥創(chuàng)可貼，白藥膏、面模均 成為中國市場第一品牌。使白藥創(chuàng)可貼迅速完成市場導(dǎo)入。 （ 5）借力醫(yī)療改革契機，擴大生產(chǎn)規(guī)模?？傊?，云南白藥的盈利能力十分強大。 20202020(上年)季 度數(shù)據(jù)%%%%%%%%%1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14總資產(chǎn)增長率凈資產(chǎn)收益率增長率凈利潤增長率利潤總額增長率 圖 41 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股 份有限公司 資產(chǎn)狀況 公司 2020 到 2020 年總資產(chǎn)一直保持增長，但凈資產(chǎn)收益率卻一直為負(fù)數(shù)，資產(chǎn)運營方面存在著一定的問題。 2020 年定向增發(fā)股票后， 償債能力得到進(jìn)一步改善。畢竟這是一百年的計劃，個人認(rèn)為似乎有點不太合理，尤其是這筆現(xiàn)金是來自歷時 4 個月對平安壽險的接近 14億元的增發(fā)股份。 2. 大量的產(chǎn)品賒銷和銀行票據(jù)貼現(xiàn)，造成現(xiàn)金流量入不敷出 2020年， 由于銷售收入增加 ,應(yīng)收票據(jù)大幅增加 , 而本期公司降低了票據(jù)貼現(xiàn)比例 ,大量票據(jù)未采用貼現(xiàn)方式，使經(jīng)營性現(xiàn)金流入僅比上年增加 13% ，而經(jīng)營性現(xiàn)金流出增幅較大，比上年增加 21%。醫(yī)藥行業(yè)回暖的同時，政府管控力度也持續(xù)加大，涵蓋藥品生產(chǎn)環(huán)節(jié)、流通環(huán)節(jié)的多項新政策和措施接連出臺，旨在提高行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。 2020 年是不尋常的一年，國內(nèi)外發(fā)生了諸多重大事件，尤其是全球性金融危機深刻影響國內(nèi)經(jīng)濟，使國內(nèi)大多企