【正文】 負(fù)債的預(yù)測主要從自發(fā)增長的流動負(fù)債人手，自發(fā)增長的流動負(fù)債項(xiàng)目是指與企業(yè)的營業(yè)收入相關(guān)、隨著營業(yè)收入的增長而增長的項(xiàng)目，一般由應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等商業(yè)信用融資形成。近三年應(yīng)付票據(jù)占主營業(yè)務(wù)收入比值平均值為 %，預(yù)計(jì) 20xx年占主營業(yè)務(wù)收入比值不會變動很大，取 %為預(yù)測值，則 20xx年應(yīng)付票據(jù)總額為 41,444,132 %=1，160， 436千元。 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率（營業(yè)成本 /應(yīng) 付賬款平均占用額）： 20xx年 —— 20xx年分別為 ， ，其平均值為 ，行業(yè)平均值為 ，由于公司水平于行業(yè)差距較大，幾乎是同行業(yè)中的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率最低企業(yè)，但從近三年周轉(zhuǎn)率看，有上升趨勢，且在營業(yè)成本增加的前提下，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率會提高。于 20xx年 12月 31 日，本集團(tuán)并無賬齡超過一年的大額預(yù)收賬款。 基于目標(biāo) ROE進(jìn)行會計(jì)報表預(yù)期 基于以上分析，對 TCL集團(tuán) 09年資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表做出如下預(yù)測： 學(xué)生小組姓名與學(xué)號 ：郭琦（ 08242043）、肖慧萍（ 08242061）、楊晴（ 08242063） 21 Course group director: Ma Zhong TCL集團(tuán) 20xx年資產(chǎn)負(fù)債表及 20xx年預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表 20xx 年 12 月 單位：千元 資 產(chǎn) 20xx 年期末余額 營業(yè)收入百分比 20xx 年預(yù)測值 流動資產(chǎn)： 貨幣資金 6,697,267 N 6,697,267 交易性金融資產(chǎn) 126,617 N 126,617 應(yīng)收票據(jù) 689,292 N 689,292 應(yīng)收賬款 3,214,145 % 5,308,746 應(yīng)收賬款保理 1,750,992 N 1,750,992 預(yù)付賬款 247,629 N 247,629 應(yīng)收利息 61,265 N 61,265 應(yīng)收股利 24,191 N 24,191 其他應(yīng)收款 888,491 N 888,491 存貨 4,553,991 13% 5,521,096 一年內(nèi)到期的非流動資。 ④應(yīng)付職工薪酬 表 20xx 年至 20xx 年 TCL 應(yīng)付職工薪酬情況 20xx 年 20xx 年 20xx 年 應(yīng)付職工薪酬（千元） 516,552 394,628 387,949 資料來源： TCL 集團(tuán) 20xx20xx年年報 從近三年年報附注知， TCL集團(tuán)應(yīng)付職工薪酬余額中一直無拖欠或工效掛鉤部分工資。取 ，前面已知 20xx年?duì)I業(yè)成本為 35， 674， 776千元，則 20xx年應(yīng)付賬款平均占用額為 35， 674， 776/=5， 488， 427千元，即 20xx年應(yīng)付賬款期末余額為 5， 934， 608千元。 《財(cái)務(wù)管理》課程專題研究報告（ 2） ： 上市公司財(cái)務(wù)規(guī)劃 20 北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會計(jì)系 20xx年年末應(yīng)付賬款主要是 TCL集團(tuán)應(yīng)付原材料款和外購零部件款構(gòu)成，其中超過一年的應(yīng)付賬款人民幣 123,529千元，約占全部應(yīng)付賬款的 %。其他流動負(fù)債項(xiàng)目如應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付利息等與營業(yè)收入關(guān)系不大，一般不會隨著營業(yè)收入的改變而同時改變。 錯誤 !未找到引用源。 ② 盈余公積 盈余公積的增加主要是由于公司實(shí)現(xiàn)盈利，按凈利潤的 10%提取盈余公積。 股東權(quán)益部分的預(yù)測主要分為股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤等科目。 縱觀 TCL集團(tuán) 20xx20xx年的經(jīng)營狀況，公司的外部環(huán)境很不穩(wěn)定。 從固定資產(chǎn)與收入（固定資產(chǎn) /營業(yè)收入）比看， 20xx—— 20xx年分別為 ， ， ，變化不大，預(yù)計(jì) 20xx年也在 ，因此 20xx年固定資產(chǎn)總額為 42,469,971 =2， 972，898千元。 應(yīng)收賬款資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 20xx年 —— 20xx年分別為 ， ， ，其平均值為 ，行業(yè)平均值為 ，由于公司水平于行業(yè)差距較大，因此預(yù)測期內(nèi)應(yīng)收賬款資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率采用公司近三年內(nèi)平均值 ，加上最高增長率 ，預(yù)測期間為 —— 。 從存貨與收入比（存貨 /營業(yè)收入）看， 20xx年 —— 20xx年分別為 ， ， ，變化不大。 已知 20xx年非流動資產(chǎn)總額為 4,938,788千元，作為 20xx年非流動資產(chǎn)期初余額，并且 20xx年?duì)I業(yè)收入為 42,469,971千元，計(jì)算得出 20xx年非流動資產(chǎn)期末余額目標(biāo)范圍是 5， 179， 265至5， 302， 119之間，因此 20xx年預(yù)計(jì)非流動資產(chǎn)總額取平均值 5,240,692千元。整體上看，期間費(fèi)用對主營收入凈利率的影響不大?？紤]到營業(yè)收入增加，金融風(fēng)暴沖擊下，稅金優(yōu)惠政策出臺等，預(yù)測 20xx年?duì)I業(yè)稅金率接近往年平均值，為 %。材料成本增加，但是可以通過提高產(chǎn)量來增強(qiáng)消化成本的能力。 學(xué)生小組姓名與學(xué)號 ：郭琦（ 08242043）、肖慧萍（ 08242061）、楊晴（ 08242063） 13 Course group director: Ma Zhong 近三年其他業(yè)務(wù)平均增長率為 %，主要是由于 20xx 年的其他業(yè)務(wù)收入接近 20xx 年的 2倍， 20xx年與 20xx年的在總額基本持平，預(yù)計(jì) 20xx年與 20xx年的差距不大，增長率約 2%，即 20xx年?duì)I業(yè)外收入為 1,046,774（ 12%） =1， 025， 839（千元 ） 營業(yè)收入總和 =主營業(yè)務(wù)收入 +其他業(yè)務(wù)收 =41,444,132+1， 025， 839=42， 469， 971（千元） 表 20xx 年 —— 20xx 年 TCL 其他業(yè)務(wù)收入情況 單位：千元 會計(jì)年度 20xx 年 20xx 年 20xx 年 其他業(yè)務(wù)收入 1,743,060 983,258 1,046,774 增長率 % % 資料來源： TCL 集團(tuán) 20xx20xx年年報 綜合以上預(yù)測值，可得出下表中 20xx年的營業(yè)收入預(yù)測值?？紤]到金融風(fēng)暴影響， 20xx 年的銷售增長率相較 20xx 會有所下降，預(yù)計(jì)TCL 多媒體產(chǎn)業(yè)的銷售增長率下降至 7%，即 20xx年多媒體產(chǎn)業(yè)為企業(yè)帶來收入將達(dá)到 22,930,525（ 1+7%）≈ 24， 535， 662（千元） 表 TCL 20xx 年至 20xx 年多媒體產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入情況 單位：千元 會計(jì)年度 20xx 年 20xx 年 20xx 年 多媒體電子產(chǎn)業(yè) 29,894,710 20,717,034 22,930,525 增長率 % % % 占主營收入比例 % % % 資料來源： TCL 集團(tuán) 20xx20xx年年報 ② 通訊產(chǎn)業(yè) 通訊產(chǎn)品有電話機(jī)、手機(jī)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、移動終端、 VoIP產(chǎn)品、 IPTV機(jī)頂盒、 ADSL調(diào)制解調(diào)器、WLAN產(chǎn)品等。 表 按產(chǎn)業(yè)劃分的公司三 年主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成變化 單位：千元 會計(jì)年度 20xx年 20xx年 20xx年 多媒體電子產(chǎn)業(yè) % % % 通訊產(chǎn)業(yè) % % % 家電產(chǎn)業(yè) % % % 部品產(chǎn)業(yè) % % % 房地產(chǎn)與投資 % % % 物流與服務(wù) % % % 營業(yè)收入凈利率 營業(yè)收入結(jié)構(gòu)預(yù)測 成本費(fèi)用費(fèi)用預(yù)測 主營業(yè)務(wù)收入 其他業(yè)務(wù)收入 營業(yè)成本 營業(yè)稅金附加 期間費(fèi)用 學(xué)生小組姓名與學(xué)號 ：郭琦（ 08242043）、肖慧萍（ 08242061）、楊晴（ 08242063） 9 Course group director: Ma Zhong 其他 % % % 主營業(yè)務(wù)收入 46,968,530 38,079,349 37,367,009 資料來源： TCL 集團(tuán) 20xx20xx年年報 ① 多媒體電子產(chǎn)業(yè) 多媒體產(chǎn)品有 LCD液晶電視、 CRT電視機(jī)、樂華彩電、 3D立體電視、移動電視、智能家居產(chǎn)品、DVD播放器等。 營業(yè)收入凈利潤率的分解預(yù)測與權(quán) 衡 根據(jù)公司歷史財(cái)務(wù)報表中的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)營業(yè)收入與年份之間不存在顯著的線性關(guān)系，因此主要就產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析法對 TCL的營業(yè)收入進(jìn)行預(yù)測。行業(yè)近三年的平均值為 ，最高值為 ，最低值為 ，可見 TCL《財(cái)務(wù)管理》課程專題研究報告（ 2） ： 上市公司財(cái)務(wù)規(guī)劃 8 北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會計(jì)系 歷年來權(quán)益乘數(shù)處在行業(yè)中最高水平。雖然公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都有上升的趨勢，但金融危機(jī)沖擊下，市場運(yùn)作過程變慢，因此預(yù)計(jì)預(yù)測期內(nèi)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還要下降，進(jìn)而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將會下降。同時，公司實(shí)施 聚焦主業(yè)和貼近市場的策略，通過全球供應(yīng)鏈關(guān)鍵流程再造等一系列精細(xì)化管理措施提升主營業(yè)務(wù)核心競爭力。 表 26 TCL 集 團(tuán)每股收益變動 會計(jì)年度 20xx1231 20xx1231 20xx1231 TCL每股收益 資料 來源： TCL 集團(tuán) 20xx20xx年年報 基于目標(biāo) ROE決定因素的權(quán)衡 在確定目標(biāo)主營收入凈利率時，主要考慮了以下因素： ①企業(yè)的獲利能力； ②成本費(fèi)用的規(guī)模及增長率的控制； ③其他收益對利潤的貢獻(xiàn)； ④稅費(fèi)的影響； ⑤行業(yè)平均收入凈利率； 營業(yè)收入凈利率近三年呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢， 20xx 年為 %， 20xx 上升到 %， 20xx年為 %。 07到 08 年公司資本公積有大幅度下降，說明有大量資本公積轉(zhuǎn)增為資本。目標(biāo)凈資產(chǎn)收益率主要是基于以下兩個因素考慮的： ①公司的歷史凈資產(chǎn)收益率及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)水平； ②公司未來的發(fā)展規(guī)劃及目標(biāo)。目前我國家電市場已日趨飽和，家電市場的成長空間已很有限，企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)對抗下公司利潤空間 只能越來越小，因此家電產(chǎn)業(yè)對主營業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)率不會太大且有降低的可能。 ⑶ 20xx年 TCL 多媒體實(shí)現(xiàn)的彩電銷量占全球市場份額 %(數(shù)據(jù)來源： Display Search)，位列全球第五大電視生產(chǎn)商。 根據(jù)以上公司的 08年業(yè)務(wù)總結(jié)、市場背景概況及公司經(jīng)營目標(biāo)，預(yù)計(jì)在 09年，將有以下因素影響公司的業(yè)務(wù)收入： ⑴ 09年經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍繼續(xù)存在于全球市場，影響 TCL的國內(nèi)及海外銷售業(yè)務(wù)，尤其是海外市場的銷量和營業(yè)額很難在短時間內(nèi)反彈，仍存在較大壓力。在全球移動通訊產(chǎn)業(yè)遭遇發(fā)展困境之際， 20xx 年的手機(jī)市場還可能將面臨較大壓力，但國內(nèi)電信業(yè)重組和 3G網(wǎng)絡(luò)升級，為各大手機(jī)廠商創(chuàng)造 了 新的商機(jī)。下半年公司營業(yè)收入減少％，其中海外業(yè)務(wù)減少 ％。 20xx年公司通過推進(jìn)新品牌戰(zhàn)略和體育營銷 工作，使“ TCL”品牌價值再度提升，以 ( )蟬聯(lián)中國彩電業(yè)第一品牌。根據(jù) Display Search 20xx年 LCD電視出貨量及公司戰(zhàn)略 OEM出貨量合并統(tǒng)計(jì)，公司 LCD電視全球市場份額排名由 20xx年的第 13位提高到 20xx年的第 8位，初步建立了在全球 LCD 電視產(chǎn)業(yè)中的競爭地位；公司手機(jī)銷量保持平穩(wěn)增長；家電產(chǎn)業(yè)加強(qiáng)了內(nèi)部協(xié)同與整合，保持整體盈利；基礎(chǔ)部品產(chǎn)業(yè)成功克服上下游的雙重?cái)D壓，銷售收入和毛利率保持穩(wěn)定，期內(nèi)投資的液晶電視模組項(xiàng)目第一條生產(chǎn)線于 12月成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品下線， 20xx年 2月開始量產(chǎn)，計(jì)劃 09年三季度前將陸續(xù)投產(chǎn)另外三條模組生產(chǎn)線，同時模組整機(jī)一體化項(xiàng)目也將于第三季度末建成投產(chǎn)。 學(xué)生小組姓名與學(xué)號 ：郭琦（ 08242043）、肖慧萍（ 08242061）、楊晴（ 08242063） 3 Course group director: Ma Zhong 營業(yè)收入增長預(yù)測 如表 21所示為 TCL集團(tuán) 20xx20xx營業(yè)收入及增長率， 06到 08年 TCL集團(tuán)營業(yè)收入增長率有較大幅度增加，但始終為負(fù)值，營業(yè)收入呈下降趨勢。 TCL集團(tuán)近三年凈資產(chǎn)收益率有較大變化，從 06年的 %到 08年的 %有很大跨度的提高，20xx年公司頂住金融危機(jī)的壓力凈資產(chǎn)收益率仍然有所提高， 受益于年內(nèi)公司整體運(yùn)營效率的改善和主營業(yè)務(wù)核心競爭力的顯著提升，公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)改善。 2. 預(yù)期凈資產(chǎn)收益率及其影響因素分析 TCL 集團(tuán)的發(fā)展離不開公司對未來的科學(xué)決策，但是在紛繁的市場環(huán)境下如何利用決策并能在眾多對手中脫穎而出更離不開集團(tuán)內(nèi)部對未來財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行有效的預(yù)測。三年中公司不存在拖欠銀行短期借款現(xiàn)象出現(xiàn)。抵押貸款下降趨勢明顯，由 。 融資能力對營業(yè)收入增長的約束 TCL集團(tuán)以短期借款為主要融資來源。為穩(wěn)定業(yè)務(wù)，公司將加強(qiáng)新客戶的 開發(fā)力度，減少對單一客戶的依賴以降低風(fēng)險。 20xx年 4月